????截至2013年初，共有841家企業(yè)等待IPO審核，已過(guò)會(huì)等待上市的已有92家。由于股市不景氣，股民意見(jiàn)大，管理層暫停批準(zhǔn)企業(yè)上市，但隨著時(shí)間推移，排隊(duì)等待上市的企業(yè)越來(lái)越多，目前已經(jīng)有近千家之多，需要的融資規(guī)模已遠(yuǎn)超萬(wàn)億，這就形成了一個(gè)影響A股市場(chǎng)健康發(fā)展的“堰塞湖”。而且這個(gè)堰塞湖規(guī)模越來(lái)越大，一旦“潰壩”后果不堪設(shè)想。如何既能滿足企業(yè)的融資需求，又能保證投資者利益，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，是迫切需要解決的問(wèn)題。

????解決IPO堰塞湖的問(wèn)題，傳統(tǒng)的辦法是等股市行情變好之后再開(kāi)閘。但鑒于周邊市場(chǎng)的不景氣和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的放緩，短時(shí)期內(nèi)很難依靠這種“靠天吃飯”的方法解決。更重要的是，由于現(xiàn)在企業(yè)貸款困難，越來(lái)越多的企業(yè)轉(zhuǎn)向股市直接融資，這使得IPO堰塞湖的規(guī)模不斷增大。在這種情況下，即使股市重新上漲，管理層也不敢一下放行很多股票上市，這樣只有在確認(rèn)大牛市的情況下，IPO堰塞湖的問(wèn)題才能解決。但等米下鍋的企業(yè)卻很難等下去。因此，正確的解決方法自然是要建立完善的常態(tài)的疏導(dǎo)機(jī)制，而且不是一時(shí)的權(quán)宜之計(jì)。

傳統(tǒng)思想誤區(qū)

????很多人對(duì)新股發(fā)行有個(gè)誤解，認(rèn)為新股發(fā)行會(huì)打壓整體股市。事實(shí)上這是一個(gè)非常錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。究其原因，一個(gè)是不少投資者對(duì)市場(chǎng)的本質(zhì)特征認(rèn)識(shí)不清，以為只要控制市場(chǎng)規(guī)模，那么隨著資金的不斷流入，就能夠把股市越炒越高。所以，他們對(duì)股市擴(kuò)容，特別是發(fā)行新股，有一種近乎本能的反感。其實(shí)這是一種很幼稚的看法，不發(fā)行新股的股市，顯然是不完整的。這樣的市場(chǎng)可能會(huì)上漲，但隨著指數(shù)被炒高，投資機(jī)構(gòu)為代表的較為理性的資金會(huì)認(rèn)為估值過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)變大，有持倉(cāng)的會(huì)套現(xiàn)撤離，沒(méi)有持倉(cāng)的也不會(huì)進(jìn)入。只有以散戶為代表的非理性資金會(huì)瘋狂追漲殺跌，這又容易造成暴跌，最終這部分資金也會(huì)離開(kāi)，這樣不發(fā)行新股的市場(chǎng)最終是死路一條。而題材豐富的新股，特別是質(zhì)地優(yōu)良的新股，不僅將受到存量資金的追捧，還會(huì)吸引大量場(chǎng)外增量資金，從而健康地推漲股市；另一個(gè)問(wèn)題是，過(guò)去管理層對(duì)市場(chǎng)漲跌比較關(guān)注，受輿論影響也曾經(jīng)試圖用調(diào)節(jié)供求關(guān)系的辦法來(lái)調(diào)控股市，而控制發(fā)行新股就成為其達(dá)到目的的一個(gè)重要手段。

????另一方面，我們也應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，發(fā)行新股的確是增加了股票的供應(yīng)，在其它條件不變的情況下，這樣做自然會(huì)分流股市中的資金，導(dǎo)致指數(shù)的下跌。另外，由于發(fā)行是在一級(jí)市場(chǎng)，上市是在二級(jí)市場(chǎng)，而一般投資一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的是兩部分人，如果新股發(fā)行價(jià)過(guò)高，在二級(jí)市場(chǎng)上交易后往往會(huì)有個(gè)下跌的階段，這樣等于一級(jí)市場(chǎng)投資者賺了二級(jí)市場(chǎng)投資者的錢(qián)，因此很多二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)新股發(fā)行視為利空。特別是中石油這樣的股票上市后一路狂跌，始終讓二級(jí)市場(chǎng)投資者看不到解套的機(jī)會(huì)，嚴(yán)重增加了他們對(duì)新股發(fā)行的反感。

新股發(fā)行常常是股市利好

????不過(guò)我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，這其實(shí)不是新股發(fā)行的問(wèn)題，而是新股定價(jià)太高，或者質(zhì)地太差的原因。差的新股固然會(huì)拖累股市，但也應(yīng)當(dāng)看到，好的新股卻對(duì)股市上漲是一大助力。比如蘇寧電器等業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)，一上市不但沒(méi)隨大盤(pán)下跌，反而逆勢(shì)上漲；不但受到存量資金的追捧，還吸引了大批場(chǎng)外資金入市；不但沒(méi)有拖累股市，反而起到了支撐作用。

????除此之外，新股發(fā)行對(duì)于股市還有其他積極意義：

1、IPO為市場(chǎng)增添了新的投資品種，這顯然有利于吸引增量資金介入。

????像中小企業(yè)板塊的開(kāi)辟，使得大量高成長(zhǎng)的中小企業(yè)得以上市，就為投資者提供了很多新的投資標(biāo)的，也為他們創(chuàng)造了財(cái)富。2004年6月25日中小板正式開(kāi)板交易，在當(dāng)時(shí)股市一片哀鴻的時(shí)候，并沒(méi)有出現(xiàn)很多人預(yù)想的暴跌，反而出現(xiàn)了一段盤(pán)整行情，后來(lái)雖然出現(xiàn)短暫的向下突破，但很快就開(kāi)始強(qiáng)烈反彈，之后就開(kāi)始了一波前所未有的大牛市。

????又如創(chuàng)業(yè)板，2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)板，上證指數(shù)不但沒(méi)有受拖累，反而漲了1.85%，之后一個(gè)月共上漲7.42%。

????通過(guò)上面中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板上市交易后上證指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，并沒(méi)有造成多大沖擊，反而對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定有一定好處。新股發(fā)行的規(guī)模沒(méi)有哪次能比中小板、創(chuàng)業(yè)板這樣開(kāi)辟一個(gè)新市場(chǎng)的規(guī)模更大，心理沖擊更強(qiáng)的了。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板都無(wú)法讓股市暴跌，其他規(guī)模小得多的新股又怎么能造成股市下跌呢？