????我們時常能碰到這樣的人，每當談及炒股經驗時，他們就會說到其中一條重要的原則是“絕不割肉”，也就是說他們不會止損，而是會堅持等待股價回到買入成本之上再賣出。無論是個人還是機構投資者都有可能成為這個原則的擁躉，個人可能是出于自己的性情使然，而機構可能是出于維護統(tǒng)計報表數字的需要。

????“不割肉”的炒股原則折射出一些投資邏輯的誤區(qū)以及在投資中體現(xiàn)的人性弱點。為什么這么說呢？

????首先，每一項投資或者投機活動所要面對的都是未來而不是過去。一個人想吃飯，不是因為在過去幾小時內他做了些什么，而是因為未來幾小時的生理活動需要得到各種營養(yǎng)的支持。

????當一個投資者購買股票時，他更需要關心的是未來能以什么價格出手。而對于這個問題的答案，股票估值派需要考慮未來公司的盈利情況、業(yè)務增長、現(xiàn)金流和市場要求的資本收益水平等；技術分析派則需要考慮股票價格在未來可能遇到的壓力、支撐及股價演變的路徑；證券營業(yè)部門口圍在一起討論的人們爭辯的是莊家的實力和打算。盡管考慮的方向角度和因素各不相同，但所有這些因素都和股票的歷史價格沒有直接關系，所以“你”買股票的價格本身其實是次要的。

????其次，當一個投資者緊握住手里的“虧損”股票而不肯退出時，他實際上正在消耗著機會成本。不少人會守著一個套牢的股票幾年，就是為了等待反彈出貨的那一天。當那天終于來臨之時，市場中很多相同行業(yè)或者相似板塊的股票可能都有很高收益了，那么他用來等待的代價就不光是這幾年的時間，還有很多可以獲取盈利的機會。

????以上兩點是在投資邏輯上需要反思的地方。同時，這種“不割肉”的操作思路更是體現(xiàn)了有關投資的人性弱點。

????第一，人在涉及收益時厭惡風險，但在涉及虧損時追求風險。

????我在做講座的時候會把聽眾分成兩組人，每組給予兩個選擇。

????第一組的兩個選擇是：

????A、今天確定（即100%）得到10,000元；

????B、明天得到筆錢，有80%的概率得到12,000元，還有20%的概率得不到1分錢。

????第二組的兩個選擇是：

????A、今天確定（即100%）虧損10,000元；

????B、明天虧損筆錢，有80%的概率虧損12,000元，還有20%的概率1分錢也不虧。

????你選什么呢？第一組聽眾們幾乎都選A，而第二組聽眾們幾乎都選B。這是原來在國外被用于飛行員測試的問題，后被美國人用于金融領域。結果發(fā)現(xiàn)幾乎所有人在第一組選擇項都會選A，在第二組選擇項都會選B。

????這說明人在涉及收益時厭惡風險，但在涉及虧損時追求風險。這就是為什么幾乎所有股民都好像買到過翻一倍甚至翻幾倍的股票，但很少有人捂到翻倍。多數人往往在股票漲了20%~30%的時候就拋了，當然還有很多人在這些股票上甚至虧了手續(xù)費就賣了。而且很多人好像在自己的股票漲停板時比跌停板時更緊張。

????同理，一旦在某支股票上發(fā)生虧損，人們一定會顯得“忠貞不渝”，因為總是希望每天能反彈解套，所以會對自己說，再等等。即使真的運氣好，反彈到解套，貪欲又會告訴自己：既然解套了，那就再賺10%再拋吧。所以不管下跌中的反彈是高還是低，真正敢于離場的股民少之又少。

????理論上說，只有在涉及收益時追求風險，在涉及虧損時厭惡風險才能賺錢。反之，如果一個賭局，上漲時你只能享受漲幅的一小部分，而下跌時你卻享受全部過程，你還會參加嗎？

????第二，過度自信。

????拿炒股舉例，這可能是世上最具迷惑性的東西。如果把炒股比作企業(yè)，那這可能是生產環(huán)節(jié)最復雜的企業(yè)，想成功炒股，你需要懂政治，了解宏觀經濟，知曉行業(yè)邏輯；看得懂報表，看得懂圖形；還要有時間研究、有足夠長時間的經驗、有信息來源、有專家圈交流、有閑散資金做“后備部隊”、有過硬的心理素質……只有少數人能具備這些條件。但另一方面，充斥市場的一招教炒股的書籍，鋪天蓋地的投資家專訪自傳，讓人容易產生一種錯覺——成功的投資離自己并不遙遠，或許再把套牢的股票“捂”段時間，自己也能成為“巴菲特”。

????這就是人性弱點對投資的影響。這些年做下來，我仿佛看見很多個和自己影子纏斗的勇士，他們前赴后繼，奮勇搏殺。但在我看來，很多時候止損比堅持更重要。