????有調(diào)查顯示，隨著中國企業(yè)經(jīng)營規(guī)模日益增長，它們對企業(yè)并購的意愿大幅提升。45%的受訪企業(yè)預計未來三年將進行并購活動，高于全球34%的平均水平。同時，26%的受訪企業(yè)計劃未來三年進行跨境收購，這也是自2008年以來的最高水平。2011年，中國企業(yè)并購潮此起彼伏。據(jù)普華永道公布報告顯示，2011年中國大陸企業(yè)海外并購交易數(shù)量和金額均創(chuàng)紀錄，交易數(shù)量為207宗，金額達429億美元。進入2012年，中國企業(yè)海外并購交易呈持續(xù)增長的勢頭，成為中國經(jīng)濟2012年開年的一大亮點。僅在今年1月，三一重工以3.24億歐元收購德國普茨邁斯特，廣西柳工斥資3.35億元人民幣并購波蘭HSW公司的工程機械事業(yè)部，山東重工3.74億歐元收購全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團75%的控股權(quán)，國家電網(wǎng)公司以3.87億歐元收購葡萄牙電力21.35%股份。

????然而，對出巨資赴海外并購的中國企業(yè)來說，在瞄準市場、技術、產(chǎn)品和其他誘人之處的同時，還必須考慮相應的風險。據(jù)統(tǒng)計，過去20年全球大型企業(yè)并購中只有50%達到預期效果。而中國到海外收購不成功的比例高達67%，損失數(shù)額巨大。海外并購的道路上充滿荊棘。究其原因，一方面中國企業(yè)在管理和文化層面上與國外存在諸多差異，另一方面海外的法規(guī)和經(jīng)營環(huán)境也相對陌生。由此，一些早期的海外并購一波三折，失敗的案例屢見不鮮。在并購交易快速增長的同時，如何防范監(jiān)管、法規(guī)、資產(chǎn)、勞工、財稅及環(huán)保等方面的各種風險，是并購企業(yè)共同的挑戰(zhàn)。

????對于跨國并購而言，在冗長復雜的并購協(xié)議中，通常有一個章節(jié)要求并購交易的賣方向買方作出各項陳述和保證，內(nèi)容通常涉及并購標的的財務狀況、稅務、環(huán)保、知識產(chǎn)權(quán)等等；保證的期限根據(jù)保證內(nèi)容的不同而異，可以為交易完成后的七年，甚至更長。如果賣方違反其在并購協(xié)議中所作的陳述和保證，賣方需按協(xié)議約定向買方承擔違約賠償責任。此章節(jié)稱為保證條款，在企業(yè)并購交易中扮演著重要角色，它有助于買賣雙方聚集信息，并明確分配各保證方的法律責任范圍。在實際并購交易中買方雖然可以通過聘請律師和審計師進行盡職調(diào)查來獲取有關并購標的更多信息，但即使在一些由經(jīng)驗豐富的專業(yè)顧問支持的金融買家參與的交易中，并購風險仍會存在。

????例如，由于買賣雙方對并購交易信息掌握的不對稱，在盡職調(diào)查和信息披露過程中難免有一些重要信息被忽略。如果這些問題在交易完成后暴露，買賣雙方會產(chǎn)生較大分歧。因此，買方會要求賣方在違反保證條款約定時能從賣方得到最大補償；賣方則希望把自己所要承擔的責任最小化，從而能最大程度地保留交易所得。

????需求催生供給，為并購交易提供保障的“并購保證保險”開始逐漸走近中國企業(yè)，成為轉(zhuǎn)嫁相關風險的有效手段之一。并購保證保險還可以幫助買賣雙方縮小談判差距，促成并購交易。

????具體來看，并購保證保險包括買方保單和賣方保單。買方保單由買方投保，用于賠償買方由于賣方違反保證條款而導致的財務損失，包括賣方欺詐引起的損失；賣方保單由賣方投保，是在賣方由于違反保證條款而被買方提起索賠時為賣方提供保險保障，但不包括其自身的欺詐行為。例如，筆者所在保險公司此前簽發(fā)的國內(nèi)第一單并購保證保險就是賣方保單，投保的是國內(nèi)的一位創(chuàng)業(yè)者，他在將自己公司大部分股權(quán)出售給一家海外機構(gòu)時，根據(jù)買方要求作了大量的書面陳述和保證。為降低自身的風險，該賣方購買了一份賣方保單，以轉(zhuǎn)嫁其萬一違反陳述和保證的違約賠償風險。

????隨著經(jīng)濟全球化的進一步深入和跨國并購活動的持續(xù)升溫，中國企業(yè)走出去既面臨難得的發(fā)展機遇，也面臨著各種國際風險的挑戰(zhàn)。如果說早期的海外并購還屬于摸著石頭過河，那么現(xiàn)在開始更需要從理性的角度出發(fā)，對海外并購可能存在的各類風險加以有效的防范和控制。