本次美聯儲會議的定調十分“鴿派”，預計未來一段時間市場情緒可能保持積極。然而，近期市場預期可能過于樂觀，尤其美股“金發女孩”行情演繹得以較充分，所以也需要對市場風格提早切換有所防備。具體來看：1）美股“金發女孩”行情或難持續。2）10年美債利率易下難上。3）美元指數下跌空間有限。
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美國時間2023年2月1日，美聯儲公布全年首次FOMC會議聲明，加息如期放緩至25BP，且鮑威爾講話較為“鴿派”。會議聲明公布和媒體采訪后，市場反應積極，三大股指悉數轉漲，10年美債利率和美元指數明顯跳水。
1、會議聲明：加息放緩至25BP，保留“持續加息”措辭。這是2022年3月以來的最小幅度加息，但符合近一個月的CME利率期貨市場預期。在經濟和政策描述部分，美聯儲在2023年2月的聲明與2022年12月相比沒有太大變化。主要改動包括：1）對通脹的描述中新增了“有所緩解”。2）刪除了有關俄烏局勢增大通脹壓力和經濟下行風險的表述，只是輕描淡寫成“增大全球不確定性”。3）在描述未來加息決策時，將“速度”（pace）換成了“程度”（extent）。值得一提的是，本次美聯儲仍保留了“持續加息”的措辭，這一表述暗示未來至少還有一次加息，且弱化了停止加息的信號。
2、鮑威爾講話：承認通脹比預期回落更快，漠視金融條件放松。總的來說，鮑威爾講話比市場預期得更加“鴿派”：通脹方面，首次提到“反通脹”（disinflation），不僅承認了遏制通脹的進展，還屢次提到未來通脹超預期下行的可能，一定程度又喚起了市場的“降息夢”。經濟方面，其預計就業和經濟不會大幅降溫，對“軟著陸”抱有信心。此外，美聯儲對近期金融市場條件的放松較為漠視，也為市場服下“定心丸”。
3、政策邏輯：“山雨欲止”。回顧2022年1月會議，我們以“山雨欲來”為題提示了全年美聯儲疾風驟雨般的緊縮行動。回到當下，我們認為“山雨欲止”——隨著美國通脹已經連續數月出現積極進展，美國政策利率也接近普遍認為的5%左右的“足夠限制性水平”，2023年貨幣政策對資本市場的影響有望趨弱。但不可否認的是，美聯儲平衡“雙向風險”（緊縮過度和緊縮不足）是困難的。未來一段時間，美國通脹能否持續回落、“軟著陸”能否兌現，仍有不確定性。
4、市場展望：積極延續，風險未散。由于本次美聯儲會議的定調十分“鴿派”，我們預計未來一段時間，市場情緒可能保持積極。然而，我們傾向于認為，近期市場預期可能過于樂觀，尤其美股“金發女孩”行情演繹得以較充分，所以也需要對市場風格提早切換有所防備。具體來看：1）美股“金發女孩”行情或難持續。2）10年美債利率易下難上。3）美元指數下跌空間有限。（財富中文網）
作者鐘正生為財富中文網專欄作家，平安證券首席經濟學家
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編輯：劉蘭香
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