當前，中國“寬貨幣周期”與美國“緊貨幣周期”，將使得我國資本面臨較大的流出壓力，對我國貨幣政策的主動性造成一定影響。但往前看，更大的潛在風險是全球經濟的加速下行，總需求大幅下降，以及金融市場的大幅波動。在美歐等發達經濟體“暴力”加息，使下半年全球經濟下行風險加大的當下，中國宏觀政策更需搶抓時間窗口，“以我為主”主動應對，在不超發貨幣的前提下，繼續實施擴張性的宏觀財政和貨幣政策，加大刺激有效需求力度，加速需求曲線右移，使經濟環比修復的動能轉化為更加強大的復蘇勢能。
文本設置
Plus(0條) 
北京時間7月28日（周四）凌晨，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布最新利率決議，將基準利率再次上調75個基點至2.25-2.5%區間。縮表方面，美聯儲按原計劃，每月減持475億美元資產（300億美元國債、175億美元MBS）。
美聯儲在會議聲明中提出，“近期消費支出和生產指標已出現疲軟”，承認了經濟活動正在放緩，符合當前市場對美國經濟的衰退預期，也體現出二季度經濟指標將弱于美聯儲此前相對樂觀的預期。
根據《美國聯邦儲備法》，美國的貨幣政策目標為控制通貨膨脹，促進充分就業。當前，美聯儲正處于左右為難的處境，一方面擔心通脹風險繼續上行，另一方面擔心經濟硬著陸風險。美聯儲主席鮑威爾在聲明發布后的采訪表述中也相對偏向鴿派，其認為“加息75bp已是激進的選擇”，以及“可能放緩加息步伐”。
雖然，美聯儲在高通脹下“暴力”加息，推動需求曲線快速左移。但是，目前美國居民部門仍具有較高的通脹預期。美國紐約聯邦儲備銀行報告稱，6月份美國消費者對未來一年通脹水平的預期中值上升至6.8%（前值6.6%），再創2013年有記錄以來的最高水平。在居民的高通脹預期下，想要控制住通脹只有進行超預期的宏觀政策調控，即大幅度的加息、縮表。
此外，當前美國所面臨的“四十年未有之大通脹”，并非僅是過去兩年為應對疫情危機，在需求側使用超常規宏觀財政貨幣政策所導致的（即“無底線”的貨幣大放水），而是需求側與供給側共同作用的結果。
從具體數據來看，6月美國CPI（消費者價格指數）環比上漲1.3%，同比增長9.1%。其中，美國能源價格環比上漲7.5%，同比大幅攀升41.6%，創1980年4月以來最大值。食品價格環比增長1%，同比上漲10.4%，創1981年2月以來最大值。國際大宗商品價格，尤其是糧食及能源價格的大幅波動，主要是因地緣政治沖突、地緣經濟分裂所導致，也就是供給側因素作用所導致。若僅通過需求側調控，最終將“錯殺”市場中更多的有效需求，從而造成經濟活動放緩，最終步入衰退期。
需注意的是，當前歐洲等發達經濟體同樣面臨通脹持續高位運行的困境。7月19日，歐盟統計局公布的數據顯示，歐元區6月調和CPI同比上升8.6%，續創歷史新高。7月21日，歐洲央行召開貨幣政策會議，宣布從7月27日起實施2011年以來的首次加息，將歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率均上調50個基點，分別至0.5%、0.75%和0%，歐元區存款機制利率結束了2014年6月份以來持續八年的負利率。
而歐美同時“暴力”加息，不僅會加大自身經濟下行風險，也將使全球總需求大幅下降，同時對金融市場造成難以預期的沖擊。
當前，中國“寬貨幣周期”與美國“緊貨幣周期”，將使得我國資本面臨較大的流出壓力，對我國貨幣政策的主動性造成一定影響。但往前看，更大的潛在風險是全球經濟的加速下行，總需求大幅下降，以及金融市場的大幅波動。
5月以來，中國經濟實現了疫情防控形勢總體改善后的環比修復，但并未實現完全復蘇。從5、6月經濟數據來看，生產、內需、外貿進出口均實現了一定的恢復。但當前經濟實現內生性增長的關鍵“堵點”仍是市場主體中的中小企業。6月PMI數據顯示，企業生產經營景氣水平有所改善，大型企業PMI為50.2%，中型企業PMI為51.3%，均處于擴張區間，但小型企業PMI為48.6%，在今年以來持續處于收縮區間。
6月29日，國務院常務會議指出，“實施好穩健的貨幣政策，運用好結構性貨幣政策工具，增強金融服務實體經濟能力，為穩住經濟大盤、穩就業保民生有效助力”。
7月13日，國務院常務會議指出，“繼續通過保市場主體穩就業。持續落實助企紓困政策，打通落實堵點，實行社保費緩繳、穩崗返還、就業補助等打包辦理”。
在美歐等發達經濟體“暴力”加息，使下半年全球經濟下行風險加大的當下，我們認為，中國宏觀政策更需搶抓時間窗口，“以我為主”主動應對，在不超發貨幣的前提下，繼續實施擴張性的宏觀財政和貨幣政策，加大刺激有效需求力度，加速需求曲線右移，使經濟環比修復的動能轉化為更加強大的復蘇勢能。（財富中文網）
作者張奧平為財富中文網專欄作家，知名經濟學家、創投專家，增量研究院院長
本內容為作者獨立觀點，不代表財富中文網立場。未經允許不得轉載。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP