形勢比人強，企業的各種努力往往只能改變局部狀況而無法改變行業大勢，在行業信心普遍下挫和市場經過長時間刺激而回暖乏力的情況下，縱使宇宙第一的房企碧桂園，也同樣遭受了銷售回款大幅下滑的窘境，這對于家大業大的碧桂園很難說不是壓力山大。在上半年即將過過去而眾所期待的行業復蘇與樓市回暖尚未到來，而且不知道下半年會不會走過行業拐點而成為大家共同疑問的時候，行業信心的脆弱也就是自然而然的事情了。
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宇宙第一房企碧桂園被評級公司穆迪降級了！
這一消息對碧桂園的具體影響如何，暫且不論，但是對于當下本來就極其脆弱的樓市和房地產行業信心而言，可謂晴天霹靂！不是碧桂園剛剛被作為民營優秀房企代表，與龍湖、美的置業、旭輝、新城發行了附帶外部增信工具的債券嘛，怎么突然就被降級了？不是碧桂園剛剛贖回了一筆6.83億美元的票據且公告本年內已無到期美元債了？難道這是穆迪陰謀“抹黑”碧桂園，試圖打壓剛剛稍有起色的行業復蘇的同時，又在有意打臉相關部門呢？
此輪行業調控以來，隨著從資金端到市場端調控措施力度的持續加大，尤其是去年下半年以來樓市的急劇走弱，民營百強房企排隊暴雷成為行業一景。行業四大天王的“恒碧萬融”除了萬科，也就剩下碧桂園一家碩果僅存了。而連一向以白騎士姿態施救同行的融創，在用盡各種辦法自救，且年初時賬面資金超過1600億港元，并自稱可覆蓋一年內的債務與開發需要不久之后也暴雷了。目前頭部民營房企尚未暴雷的，數得上的也就是剛剛發行過附帶外部增信工具融資產品的碧桂園、龍湖、新城、旭輝與美的置業了，而在江湖傳聞中唯一暫時還與違約風險不沾邊兒的，似乎也只龍湖一家了。
去年第四季度以來再促進行業復蘇的政策暖風頻吹之下，被行業滿含期待的“小陽春”在沒有任何起色的狀態下過去了，而在各地刺激力度不斷加大之下的傳統銷售旺季的四月和五月也過去了，但百強房企四月份的銷售收入平均下滑40%以上，五月份環比雖有反彈卻同比依然呈大幅下降狀態。房地產行業的這個春天，真可謂寒風刺骨。低迷的銷售回款之下，大力壓縮資本性開支和管理費的房企們依然暴雷不止，對外一向以現金流健康和流動性良好、財務快速回歸穩健的宇宙第一房企碧桂園，也一改去年同期土拍市場勇立潮頭且大肆趁機收購花樣年物業、藍光嘉寶、富力物業與中梁物業的市場形象，而只是象征性進入了今年拿地排名的前20名。這除了表明碧桂園在流動性管理方面趨向謹慎與穩健之外，在今年以來銷售收入下降幅度較大的情況下，更表明了碧桂園在現金流預期上的冷暖自知。
不過，從高周轉時代走過來，并以永續債、明股實債和階段性少數權益等層層加杠桿玩得滾瓜爛熟的一眾房企們，到底靚麗的業績報表和表觀負債率、表觀現金流狀況之下有多少真實的負債，以及真實的負債率、凈現金流、真實的企業流動性如何，恐怕也只有少數最為核心的內部人知道了。當然，對于早就多次公開聲稱“恒大和我許家印的一切都是黨給的”的許皮帶而言，可能對于企業真實的償債能力，實際上早就已經不用關心和沒有必要清楚了。不過不少表面看起來光鮮無比的房企，甚至企業賬面在擁有可觀現金的情況下突然發生現金流斷裂而停止償債的暴雷事件已屢見不鮮。把高周轉玩到極致，以至于在業內留下“生不進恒大，死不進萬達，生死不進碧桂園”傳說的碧桂園楊老板，以其向來的低調務實和商業敏感性，再加上其運營團隊的超強執行能力，應該是知道自身業務狀況、企業現金流和流動性“底盤”的。
這也就是碧桂園近年來從曾經的主戰場三四線城市向一二線城市以盡可能快的速度撤離的原因，同樣也是碧桂園今年以來急速收縮拿地規模并優化組織結構、壓縮管理開支的原因，真可謂做到了因應形勢的“君子豹變”?？墒切蝿荼热藦?，企業的各種努力往往只能改變局部狀況而無法改變行業大勢，在行業信心普遍下挫和市場經過長時間刺激而回暖乏力的情況下，縱使宇宙第一的房企碧桂園，也同樣遭受了銷售回款大幅下滑的窘境，這對于家大業大的碧桂園很難說不是壓力山大。在上半年即將過過去而眾所期待的行業復蘇與樓市回暖尚未到來，而且不知道下半年會不會走過行業拐點而成為大家共同疑問的時候，行業信心的脆弱也就是自然而然的事情了。
如果今年的行業“小陽春”能夠如期而至，如果今年上半年的四、五月份能夠如過往那樣成為銷售回款的旺季，那么在多次行業周期中勇做白騎士，并實現跨越式發展的融創中國就不會暴雷，尚未出險的頭部房企們就能夠獲得更高的市場占有率從而斬獲更高的銷售規模，進而再一次實現規模和排名的躍升。可惜今年的春天沒有“如果”，夏至已過也依然沒有等到旺季出現。這既是行業流動性耗盡狀態下，對于連續出臺和力度不斷加大的各項回暖政策失去響應能力的反應，也是行業主管和監管部門對行業問題與態勢判斷失準而導致政策空轉的必然結果。如果行業信心不能盡快恢復，樓市預期不能逆轉，縱使再多的強心針式的刺激政策和再大力度的對于房企的單方面融資式“輸血”，恐怕也是難以喚回行業復蘇的。
行業狀態跌落到如今這個樣子，連宇宙第一的碧桂園都被評級公司降級了，這自然是各方面都不愿意看到的，也是錢袋羞澀的地方政府們更不愿意看到的。這種狀況，我很不愿意用慘不忍睹這個詞來形容。不過，如果連宇宙第一的碧桂園也面臨可能的償債風險而無法避免倒下的可能時，這個行業確實到了必須猛醒的時候了。再如此下去，房地產行業恐怕就將只剩下國央平（國企、央企、地方平臺公司）了，而當國央平們由主角變身絕對支配地位的時候，地方政府土地財政的錢袋，恐怕也就自然消失不見了。（財富中文網）
作者柏文喜為財富中文網專欄作家，IPG中國區首席經濟學家
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編輯：劉蘭香
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