3月31日,國家統計局發布了2022年3月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中制造業PMI逆勢下行至49.5%,低于榮枯線,創13年以來同期新低。同時,非制造業商務活動指數在服務業拖累下也同步回落至收縮區間。表明當前經濟總體景氣水平走弱。尤其是企業,處在“需求”與“成本”的夾縫之間。在“咬定”經濟發展目標的前提下,這將倒逼穩增長政策力度的加大。
3月全國制造業PMI逆勢下行至49.5%,低于榮枯線,創13年以來同期新低。同時,非制造業商務活動指數在服務業拖累下也同步回落至收縮區間。表明當前經濟總體景氣水平走弱。尤其是企業,處在“需求”與“成本”的夾縫之間。
一方面,供需雙雙逆勢下滑。多地爆發本土聚集性疫情,管控措施使得人員到崗不足、物流運輸不暢、企業臨時減產停產,生產和需求雙雙走弱,這在過去的3月并不多見,而產成品庫存被動積壓。
另一方面,原料價格上漲帶動成本仍在上行。在海外地緣政治事件的影響下,國際大宗商品價格抬升使得上游原材料行業價格仍有上行,出廠價格指數與原材料購進價格指數之差大幅走擴,中下游行業的成本壓力有所加大。
在疫情影響下,近期政策表態對經濟形勢的判斷更趨謹慎,如國常會提到要“制定應對可能遇到更大不確定性的預案”,而在“咬定”經濟發展目標的前提下,這將倒逼穩增長政策力度的加大。
具體來看,3月份制造業PMI有七點值得關注:
1. 制造業PMI降至線下
3月全國制造業PMI逆勢回落至49.5%,繼2021年10月之后再度低于榮枯線,并創2013年以來同期新低,指向制造業景氣水平有所回落。PMI再度降至收縮區間,主要受國內多地出現聚集性疫情及地緣政治不穩定因素影響,供需兩端均對制造業PMI形成拖累。主要分項指標中,需求生產雙雙走弱、價格繼續上行、庫存轉差。
2. 中小企業經營堪憂
分企業規模看,大型企業PMI線上回落至51.3%,高于制造業總體1.8個百分點,但處13年以來同期低位;中型企業PMI由升轉降至48.5%,低于榮枯線,創20年2月以來新低,并處13年以來同期次低位;小型企業PMI線下回升至46.6%,但仍創13年以來同期新低,持續11個月處收縮區間。
3. 需求逆勢下行
3月新訂單指數由升轉降至48.8%,重回線下,逆季節性下行,并創13年以來同期新低。受本輪疫情影響,局部地區部分企業臨時減產停產,影響上下游相關企業的訂單。分行業看,紡織、服裝服飾、通用設備等行業新訂單指數均降至45.0%以下的低位,而農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、電氣機械器材等行業需求仍處擴張區間。3月新出口訂單指數線下同步走低至47.2%,處13年以來同期低位,近期國際地緣政治沖突加劇使得外需轉弱。
4. 生產繼續回落
受疫情沖擊影響,3月生產指數繼續回落至49.5%,創13年以來同期新低,并在近年3月之中是首次處于收縮區間。其中,紡織、服裝服飾和通用設備等行業生產指數降至45%以下,行業生產景氣較低;食品飲料相關及電氣機械等行業生產仍處擴張區間。
5. 價格延續上行
3月主要原材料購進價格指數繼續上行至66.1%,出廠價格指數同步升至56.7%,均創近五個月以來新高。在國際大宗商品價格大幅波動影響下,石油加工、鋼鐵、有色等上游行業兩個價格指數均超70%,中下游行業的成本壓力進一步加大。3月以來國際油價走高,國內煤價、鋼價均有抬升,預計3月PPI環比漲幅擴大,同比增速在基數抬升下或延續下行。
6. 庫存狀況轉差
3月原材料庫存指數下行至47.3%,創13年以來同期新低;產成品庫存指數由降轉升至48.9%,處13年以來同期中高位,產成品庫存指數與原材料庫存指數之差走擴,并處于13年以來同期次高位,需求較生產回落幅度較大使得產成品庫存積壓,庫存狀況轉差。
7. 預期由升轉降
3月生產經營活動預期指數下行至55.7%,處13年以來同期低位,僅高于16年和20年同期水平,大、中、小型企業生產經營活動預期指數均由升轉降。部分調查企業反映,受疫情影響,人員到崗不足、物流運輸不暢、交貨周期有所延長。(財富中文網)
作者陳興為財富中文網專欄作家,中泰證券宏觀首席分析師
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