美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，誰(shuí)是最大受益者？
Will Daniel
2024-09-19
2024年8月23日，早盤交易期間，交易員們?cè)诩~約證券交易所（NYSE）大廳工作。圖片來(lái)源：Photo by ANGELA WEISS/AFP via Getty Images
周三，美聯(lián)儲(chǔ)如投資者所愿，將利率大幅下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，但這仍然不夠。在最初宣布降息后，股市出現(xiàn)了短暫的跳水，隨后經(jīng)歷了一段劇烈波動(dòng)的交易期，周三美國(guó)三大股指均以下跌收盤。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了0.25%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別下跌了0.29%和0.31%。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上告訴記者，降息50個(gè)基點(diǎn)是為了表明官員們“有信心”當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭能夠在貨幣政策的“適當(dāng)調(diào)整”的情況下持續(xù)下去，但市場(chǎng)仍在拋售。
雖然沒有人知道股市對(duì)本應(yīng)刺激市場(chǎng)的大幅降息做出負(fù)面反應(yīng)背后的確切原因，但貝萊德全球固定收益部門首席投資官兼貝萊德全球配置投資團(tuán)隊(duì)主管里克·里德（Rick Rieder）談到了一個(gè)理論。
里德從美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要中注意到，美聯(lián)儲(chǔ)官員計(jì)劃今年再降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，2025年再降息100個(gè)基點(diǎn)。這一數(shù)字很高，但這并不是投資者在會(huì)議前的預(yù)期。
他通過電子郵件告訴《財(cái)富》雜志：“市場(chǎng)對(duì)利率路徑的定價(jià)看起來(lái)更像是即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退所要求的......而不是將利率重新校準(zhǔn)為限制性較小或中性的政策演變，我們認(rèn)為這正是本輪周期可能代表的情況。”
從本質(zhì)上講，盡管市場(chǎng)在短期內(nèi)獲得了50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息帶來(lái)的好處，但美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)利率的長(zhǎng)期展望并不如預(yù)期的那么有吸引力。
投資銀行杰富瑞（Jefferies）的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）在周三給客戶的一份說明中也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。他說：“長(zhǎng)期利率繼續(xù)向上修正，這意味著終端利率會(huì)更高。今天降息50個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)溫和的意外，但我們沒有看到進(jìn)一步大幅降息的跡象。”
經(jīng)濟(jì)‘運(yùn)行良好’，‘我們并不落后’
股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)周三決定的負(fù)面反應(yīng)還有另一個(gè)潛在原因。一些人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅降息表明，他們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到幾個(gè)月前就應(yīng)該開始降息了。
鮑威爾在周三的新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)了這些擔(dān)憂。他對(duì)記者說："我們認(rèn)為自己并不落后....，你們可以將此視為我們承諾不落后的信號(hào)。”
但不少專家并不買賬。標(biāo)準(zhǔn)人壽安本（abrdn）交易所交易基金投資策略總監(jiān)羅伯特·明特（Robert Minter）通過電子郵件告訴《財(cái)富》雜志："美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為自己落后于曲線。”
這種懷疑并非毫無(wú)道理。就連鮑威爾本人也承認(rèn)，如果美聯(lián)儲(chǔ)官員能在7月份的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議之前看到當(dāng)月疲軟的就業(yè)報(bào)告，他們當(dāng)時(shí)很可能就會(huì)降息。“如果我們?cè)跁?huì)議之前拿到7月份的[就業(yè)]報(bào)告，我們會(huì)降息嗎？我們很可能會(huì)。我們沒有做出這樣的決定。但你知道，我們很可能會(huì)這樣做。”
美國(guó)海軍聯(lián)邦信貸聯(lián)盟（Navy Federal Credit Union）的企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·弗里克（Robert Frick）甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)并不像他們想象的那樣可靠，此前對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的修正顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年3月至2024年3月期間的就業(yè)人數(shù)比最初報(bào)告的少了81.8萬(wàn)人。
弗里克通過電子郵件告訴《財(cái)富》雜志：“降息50個(gè)基點(diǎn)是承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)落后于曲線，但不是恐慌的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)一直是‘?dāng)?shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的’，但事實(shí)證明，對(duì)這些數(shù)據(jù)的懷疑是正確的，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)并沒有準(zhǔn)確描繪出勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況。”
他補(bǔ)充說：“在通脹幾乎被抑制的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速改善就業(yè)環(huán)境，刺激投資以創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。”
不過，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上再次試圖消除人們對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂。
他說：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，正以穩(wěn)定的速度增長(zhǎng)。通貨膨脹率有所下降。勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們希望保持這種狀態(tài)。這就是我們正在做的。”
他補(bǔ)充說：“我目前沒有看到任何跡象表明經(jīng)濟(jì)衰退——抱歉，是低迷——的可能性在上升。”
一些專家也對(duì)鮑威爾選擇降息50個(gè)基點(diǎn)的決定表示歡迎。Infrastructure Capital Advisors首席執(zhí)行官杰伊·哈特菲爾德（Jay Hatfield）通過電子郵件向《財(cái)富》雜志表示：“自疫情以來(lái)，這是美聯(lián)儲(chǔ)首次采取積極行動(dòng)以避免落后于曲線：通過降息確保經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退。”
可能正是各種專家之間的這種意見分歧導(dǎo)致了周三的動(dòng)蕩交易。花旗財(cái)富臨時(shí)首席投資官史蒂文·維廷（Steven Wieting）警告稱，這種情況可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息決定之前發(fā)生。他指出，在投資者消化美聯(lián)儲(chǔ)決定及其無(wú)數(shù)潛在影響的過程中，市場(chǎng)波動(dòng)很常見。
鮑威爾周三還發(fā)表了另一個(gè)可能抑制市場(chǎng)的評(píng)論。
當(dāng)談到中性利率的未來(lái)前景時(shí)，鮑威爾表示，他認(rèn)為“我們不會(huì)回到”疫情前常見的近零利率水平。中性利率是指貨幣政策既非刺激性也非寬松性的水平。
他說：“在我看來(lái)，中性利率可能比那時(shí)高得多。”
隨著許多投資者都在尋找有關(guān)利率未來(lái)走勢(shì)的線索，而不僅僅是短期內(nèi)的利率走向，這一評(píng)論可能會(huì)加劇股市的拋售。
圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息相關(guān)的話題，“財(cái)富Plus”的用戶也展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：
@鐘正生
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
總的來(lái)看，鮑威爾講話試圖將本次大幅降息定義為一次“校準(zhǔn)”，同時(shí)不斷強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)絕對(duì)水平仍然強(qiáng)勁，不希望市場(chǎng)解讀為一次“緊急降息”，也不希望市場(chǎng)線性外推降息節(jié)奏。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，本次降息并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)“落后”，另一方面也說明美聯(lián)儲(chǔ)“不愿落后”。就業(yè)方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)當(dāng)前就業(yè)已弱于2019年水平，但仍接近“最大就業(yè)”狀態(tài)，沒有看到衰退跡象；通脹方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)還沒有宣布抗擊通脹的勝利，但是對(duì)通脹回落至目標(biāo)水平很有信心。
降息50BP的“情理之中”在于，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)走弱的斜率較為陡峭，通脹也較快回落，就業(yè)和通脹形勢(shì)快速回到“平衡”狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)維持“限制性利率”顯得不合時(shí)宜，需要盡快邁向“中性利率”。但是，經(jīng)濟(jì)和通脹上行風(fēng)險(xiǎn)也是降息后可能出現(xiàn)的“意料之外”。一方面，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)較強(qiáng)，與就業(yè)市場(chǎng)的走弱相悖。另一方面，從動(dòng)態(tài)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能進(jìn)一步增大美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。我們傾向認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)合理的降息幅度為100BP，即后續(xù)兩次會(huì)議各降25BP，以防止金融條件不必要地過快放松。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)反而階段增大。本輪美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息相對(duì)較晚，這也令首次降息50BP的幅度看起來(lái)較為激進(jìn)。但這也說明，本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策的靈活性較強(qiáng)。我們認(rèn)為，首次降息50BP對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)整體影響更偏積極。此外，本輪資產(chǎn)走勢(shì)需要結(jié)合降息影響，以及美國(guó)大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。
@吳思道
IET英國(guó)工程學(xué)會(huì) 特許工程師Ceng
關(guān)于降息對(duì)科技行業(yè)的影響，首先降息降低了借貸成本，對(duì)于那些資本密集型的科技公司來(lái)說，是一個(gè)利好消息，因?yàn)樗鼫p少了融資成本并可能促進(jìn)投資和擴(kuò)張。科技行業(yè)，尤其是成長(zhǎng)型科技股，對(duì)利率變化非常敏感，因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)值很大程度上取決于未來(lái)的利潤(rùn)預(yù)期。降息增加了未來(lái)利潤(rùn)的現(xiàn)值，從而可能提升這些公司的股票價(jià)值。同時(shí)，在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，科技行業(yè)的公司可以利用較低的借貸成本來(lái)加大研發(fā)投入，加速創(chuàng)新步伐，并在市場(chǎng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)的降息可能會(huì)為科技行業(yè)帶來(lái)一些短期利益。
普通人對(duì)此的感覺：首先，AI還在發(fā)展，但是沒有形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展保持悲觀態(tài)度；其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一般，相對(duì)而言在全球經(jīng)濟(jì)還算是較好的，屬于最差里面的一般；最后，個(gè)人情緒面保持悲觀態(tài)度。
@老漁翁
高級(jí)工程師
美聯(lián)儲(chǔ)四年來(lái)首次降息50個(gè)基點(diǎn)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的影響：一是減輕人民幣貶值壓力，這有助于穩(wěn)定中國(guó)外匯市場(chǎng)，減少資本外流的風(fēng)險(xiǎn)；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息可能通過改善全球流動(dòng)性來(lái)提振A股市場(chǎng)，但A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍受基本面等多種因素影響；三是影響出口企業(yè)，因?yàn)槿嗣駧刨H值有助于提升中國(guó)出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但同時(shí)也可能增加進(jìn)口成本，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生影響。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編輯：劉蘭香
譯者：中慧言-王芳
周三，美聯(lián)儲(chǔ)如投資者所愿，將利率大幅下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，但這仍然不夠。在最初宣布降息后，股市出現(xiàn)了短暫的跳水，隨后經(jīng)歷了一段劇烈波動(dòng)的交易期，周三美國(guó)三大股指均以下跌收盤。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了0.25%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別下跌了0.29%和0.31%。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上告訴記者，降息50個(gè)基點(diǎn)是為了表明官員們“有信心”當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭能夠在貨幣政策的“適當(dāng)調(diào)整”的情況下持續(xù)下去，但市場(chǎng)仍在拋售。
雖然沒有人知道股市對(duì)本應(yīng)刺激市場(chǎng)的大幅降息做出負(fù)面反應(yīng)背后的確切原因，但貝萊德全球固定收益部門首席投資官兼貝萊德全球配置投資團(tuán)隊(duì)主管里克·里德（Rick Rieder）談到了一個(gè)理論。
里德從美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要中注意到，美聯(lián)儲(chǔ)官員計(jì)劃今年再降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，2025年再降息100個(gè)基點(diǎn)。這一數(shù)字很高，但這并不是投資者在會(huì)議前的預(yù)期。
他通過電子郵件告訴《財(cái)富》雜志：“市場(chǎng)對(duì)利率路徑的定價(jià)看起來(lái)更像是即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退所要求的......而不是將利率重新校準(zhǔn)為限制性較小或中性的政策演變，我們認(rèn)為這正是本輪周期可能代表的情況。”
從本質(zhì)上講，盡管市場(chǎng)在短期內(nèi)獲得了50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息帶來(lái)的好處，但美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)利率的長(zhǎng)期展望并不如預(yù)期的那么有吸引力。
投資銀行杰富瑞（Jefferies）的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）在周三給客戶的一份說明中也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。他說：“長(zhǎng)期利率繼續(xù)向上修正，這意味著終端利率會(huì)更高。今天降息50個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)溫和的意外，但我們沒有看到進(jìn)一步大幅降息的跡象。”
經(jīng)濟(jì)‘運(yùn)行良好’，‘我們并不落后’
股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)周三決定的負(fù)面反應(yīng)還有另一個(gè)潛在原因。一些人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅降息表明，他們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到幾個(gè)月前就應(yīng)該開始降息了。
鮑威爾在周三的新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)了這些擔(dān)憂。他對(duì)記者說："我們認(rèn)為自己并不落后....，你們可以將此視為我們承諾不落后的信號(hào)。”
但不少專家并不買賬。標(biāo)準(zhǔn)人壽安本（abrdn）交易所交易基金投資策略總監(jiān)羅伯特·明特（Robert Minter）通過電子郵件告訴《財(cái)富》雜志："美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為自己落后于曲線。”
這種懷疑并非毫無(wú)道理。就連鮑威爾本人也承認(rèn)，如果美聯(lián)儲(chǔ)官員能在7月份的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議之前看到當(dāng)月疲軟的就業(yè)報(bào)告，他們當(dāng)時(shí)很可能就會(huì)降息。“如果我們?cè)跁?huì)議之前拿到7月份的[就業(yè)]報(bào)告，我們會(huì)降息嗎？我們很可能會(huì)。我們沒有做出這樣的決定。但你知道，我們很可能會(huì)這樣做。”
美國(guó)海軍聯(lián)邦信貸聯(lián)盟（Navy Federal Credit Union）的企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·弗里克（Robert Frick）甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)并不像他們想象的那樣可靠，此前對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的修正顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年3月至2024年3月期間的就業(yè)人數(shù)比最初報(bào)告的少了81.8萬(wàn)人。
弗里克通過電子郵件告訴《財(cái)富》雜志：“降息50個(gè)基點(diǎn)是承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)落后于曲線，但不是恐慌的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)一直是‘?dāng)?shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的’，但事實(shí)證明，對(duì)這些數(shù)據(jù)的懷疑是正確的，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)并沒有準(zhǔn)確描繪出勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況。”
他補(bǔ)充說：“在通脹幾乎被抑制的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速改善就業(yè)環(huán)境，刺激投資以創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。”
不過，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上再次試圖消除人們對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂。
他說：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，正以穩(wěn)定的速度增長(zhǎng)。通貨膨脹率有所下降。勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們希望保持這種狀態(tài)。這就是我們正在做的。”
他補(bǔ)充說：“我目前沒有看到任何跡象表明經(jīng)濟(jì)衰退——抱歉，是低迷——的可能性在上升。”
一些專家也對(duì)鮑威爾選擇降息50個(gè)基點(diǎn)的決定表示歡迎。Infrastructure Capital Advisors首席執(zhí)行官杰伊·哈特菲爾德（Jay Hatfield）通過電子郵件向《財(cái)富》雜志表示：“自疫情以來(lái)，這是美聯(lián)儲(chǔ)首次采取積極行動(dòng)以避免落后于曲線：通過降息確保經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退。”
可能正是各種專家之間的這種意見分歧導(dǎo)致了周三的動(dòng)蕩交易。花旗財(cái)富臨時(shí)首席投資官史蒂文·維廷（Steven Wieting）警告稱，這種情況可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息決定之前發(fā)生。他指出，在投資者消化美聯(lián)儲(chǔ)決定及其無(wú)數(shù)潛在影響的過程中，市場(chǎng)波動(dòng)很常見。
鮑威爾周三還發(fā)表了另一個(gè)可能抑制市場(chǎng)的評(píng)論。
當(dāng)談到中性利率的未來(lái)前景時(shí)，鮑威爾表示，他認(rèn)為“我們不會(huì)回到”疫情前常見的近零利率水平。中性利率是指貨幣政策既非刺激性也非寬松性的水平。
他說：“在我看來(lái)，中性利率可能比那時(shí)高得多。”
隨著許多投資者都在尋找有關(guān)利率未來(lái)走勢(shì)的線索，而不僅僅是短期內(nèi)的利率走向，這一評(píng)論可能會(huì)加劇股市的拋售。
圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息相關(guān)的話題，“財(cái)富Plus”的用戶也展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：
@鐘正生
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
總的來(lái)看，鮑威爾講話試圖將本次大幅降息定義為一次“校準(zhǔn)”，同時(shí)不斷強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)絕對(duì)水平仍然強(qiáng)勁，不希望市場(chǎng)解讀為一次“緊急降息”，也不希望市場(chǎng)線性外推降息節(jié)奏。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，本次降息并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)“落后”，另一方面也說明美聯(lián)儲(chǔ)“不愿落后”。就業(yè)方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)當(dāng)前就業(yè)已弱于2019年水平，但仍接近“最大就業(yè)”狀態(tài)，沒有看到衰退跡象；通脹方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)還沒有宣布抗擊通脹的勝利，但是對(duì)通脹回落至目標(biāo)水平很有信心。
降息50BP的“情理之中”在于，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)走弱的斜率較為陡峭，通脹也較快回落，就業(yè)和通脹形勢(shì)快速回到“平衡”狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)維持“限制性利率”顯得不合時(shí)宜，需要盡快邁向“中性利率”。但是，經(jīng)濟(jì)和通脹上行風(fēng)險(xiǎn)也是降息后可能出現(xiàn)的“意料之外”。一方面，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)較強(qiáng)，與就業(yè)市場(chǎng)的走弱相悖。另一方面，從動(dòng)態(tài)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能進(jìn)一步增大美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。我們傾向認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)合理的降息幅度為100BP，即后續(xù)兩次會(huì)議各降25BP，以防止金融條件不必要地過快放松。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)反而階段增大。本輪美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息相對(duì)較晚，這也令首次降息50BP的幅度看起來(lái)較為激進(jìn)。但這也說明，本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策的靈活性較強(qiáng)。我們認(rèn)為，首次降息50BP對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)整體影響更偏積極。此外，本輪資產(chǎn)走勢(shì)需要結(jié)合降息影響，以及美國(guó)大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。
@吳思道
IET英國(guó)工程學(xué)會(huì) 特許工程師Ceng
關(guān)于降息對(duì)科技行業(yè)的影響，首先降息降低了借貸成本，對(duì)于那些資本密集型的科技公司來(lái)說，是一個(gè)利好消息，因?yàn)樗鼫p少了融資成本并可能促進(jìn)投資和擴(kuò)張。科技行業(yè)，尤其是成長(zhǎng)型科技股，對(duì)利率變化非常敏感，因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)值很大程度上取決于未來(lái)的利潤(rùn)預(yù)期。降息增加了未來(lái)利潤(rùn)的現(xiàn)值，從而可能提升這些公司的股票價(jià)值。同時(shí)，在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，科技行業(yè)的公司可以利用較低的借貸成本來(lái)加大研發(fā)投入，加速創(chuàng)新步伐，并在市場(chǎng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)的降息可能會(huì)為科技行業(yè)帶來(lái)一些短期利益。
普通人對(duì)此的感覺：首先，AI還在發(fā)展，但是沒有形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展保持悲觀態(tài)度；其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一般，相對(duì)而言在全球經(jīng)濟(jì)還算是較好的，屬于最差里面的一般；最后，個(gè)人情緒面保持悲觀態(tài)度。
@老漁翁
高級(jí)工程師
美聯(lián)儲(chǔ)四年來(lái)首次降息50個(gè)基點(diǎn)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的影響：一是減輕人民幣貶值壓力，這有助于穩(wěn)定中國(guó)外匯市場(chǎng)，減少資本外流的風(fēng)險(xiǎn)；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息可能通過改善全球流動(dòng)性來(lái)提振A股市場(chǎng)，但A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍受基本面等多種因素影響；三是影響出口企業(yè)，因?yàn)槿嗣駧刨H值有助于提升中國(guó)出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但同時(shí)也可能增加進(jìn)口成本，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生影響。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編輯：劉蘭香
譯者：中慧言-王芳
The Federal Reserve gave investors exactly what they said they wanted on Wednesday, slashing interest rates by an outsized 50 basis points—but it still wasn’t enough. After a brief jump following the initial announcement, stocks went through a period of highly volatile trading before all three major U.S. market indices ended Wednesday lower.
The Dow Jones Industrial Average sank 0.25%, while the S&P 500 and the tech-heavy Nasdaq Composite sank 0.29%, and 0.31%, respectively.
Markets were selling off even as Fed Chair Jerome Powell told reporters at his post-FOMC meeting press conference that the 50 basis point rate cut was meant to demonstrate officials’ “confidence” that current labor market strength can continue with an “appropriate recalibration” of monetary policy.
While no one can know the definitive reason behind stocks’ negative reaction to what should have been a market-juicing mega rate cut, Rick Rieder, BlackRock’s CIO of Global Fixed Income and Head of the BlackRock Global Allocation Investment Team, touched on one theory.
Looking at the Fed’s Summary of Economic Projections, Rieder noted that Fed officials penciled two more 25 basis point rate cuts this year, and another 100 basis points of cuts in 2025. That’s a lot, but it’s not what investors were pricing in prior to the meeting.
“The market has priced in a rate path that looks more like what an impending recession would require…versus the recalibration of rates to a less restrictive, or neutral, policy evolution, which is what we think this cycle likely represents,” he told Fortune via email.
Essentially, even though markets got their juicy 50 basis point rate cut in the near-term, the longer-term outlook for interest rates from Fed officials wasn’t as appealing as anticipated.
Thomas Simons, a senior economist at the investment bank Jefferies, echoed this outlook in a note to clients Wednesday. “The long-run rate continues to be revised up, implying a higher terminal rate. The 50 [basis point] cut today was a dovish surprise, but we do not see signs that more big cuts are coming,” he said.
The economy is ‘fine’ and ‘we’re not behind’
There’s another potential reason underlying stocks’ negative reaction to the Fed’s Wednesday decision. Some see Fed officials’ outsized rate cut as a sign that they’ve recognized they should have begun cutting rates months ago.
Powell addressed these concerns in his press conference Wednesday. “We don’t think we’re behind….You can take this as a sign of our commitment not to get behind,” he told reporters.
But more than a few experts just aren’t buying it. “This is a Fed that believes they are behind the curve,” Robert Minter, director of ETF Investment Strategy at abrdn, told Fortune via email.
The skepticism isn’t without reason. Even Powell himself admitted that if Fed officials would have seen July’s weak jobs report prior to that month’s FOMC meeting, they likely would have cut rates then. “If we’d have gotten the July [jobs] report before the meeting, would we have cut? We might well have,” he said. “We didn’t make that decision. But you know we might well have.”
Robert Frick, corporate economist at Navy Federal Credit Union, even argued that the Fed may be concerned that labor market data isn’t as dependable as they imagined after revisions to previous jobs data showed the U.S. economy employed 818,000 fewer people between March 2023 and March 2024 than originally reported.
“The half point cut is an admission the Fed is behind the curve, but not a sign of panic,” Frick told Fortune via email. “The Fed has been ‘data driven,’ but doubts about that data have proven on point as it didn’t paint an accurate picture of the labor market.”
“With inflation all but whipped, the Fed needs to quickly improve conditions for hiring and spur investment to create more jobs,” he added.
Once again, however, Powell attempted to address concerns about labor market and economic weakness during his press conference.
“The U.S. economy is in good shape,” he said. “It’s growing at a solid pace. Inflation is down. The labor market is in a strong place. We want to keep it there. That’s what we’re doing.”
“I don’t see anything in the economy right now that suggests the likelihood of a recession—sorry, of a downturn—is elevated,” he added.
Some experts celebrated Powell’s decision to opt for a 50 basis point rate cut as well. “For the first time since the Pandemic, this Fed made an aggressive action to be ahead of the curve by cutting rates to ensure the economy does not slip into recession,” Jay Hatfield, CEO of Infrastructure Capital Advisors, told Fortune via email.
It was perhaps this difference of opinion among various experts that led to the volatile trading seen on Wednesday. Citi Wealth’s interim chief investment officer Steven Wieting warned this could happen prior to the Fed’s announcement, noting that volatility is common as investors’ digest Fed decisions and their myriad of potential implications.
There was also one more, potentially market suppressing, comment that Powell offered on Wednesday.
When it comes to the future outlook for the neutral rate—the level where monetary policy becomes neither stimulative or accommodative—Powell said that he believes “we’re not going back” to the near-zero rates that became common prior to the pandemic.
“It feels to me that the neutral rate is probably significantly higher than it was back then,” he said.
With many investors looking for evidence of where interest rates might land, not just in the near-term but years from now, this comment could have exacerbated stocks’ sell-off.
@lollipop
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