“先買后付”服務造成“隱性債務”，可能對美國經濟造成不利影響
Eleanor Pringle
2024-05-15
圖片來源：MALTE MUELLER—GETTY IMAGES
華爾街普遍相信，在新冠疫情之后，美國消費者的經濟健康狀況明顯好于預期，但一位分析師指出其中有一個巨大的漏洞。
他將其稱為“隱性債務”，即在“先買后付”（BNPL）平臺上的消費。征信機構通常不會記錄這些債務。
大銀行的首席執行官們對消費者狀況明顯好轉的情況，繼續表達震驚和喜悅。
摩根大通（JP Morgan Chase）的首席執行官杰米·戴蒙在最近表示，消費者“處于良好的狀況”，而且經濟“一片繁榮”。
與此同時，美國銀行（Bank of America）的首席執行官布萊恩·莫伊尼漢建議美聯儲（Federal Reserve）的主席杰羅姆·鮑威爾要“保持謹慎”，不要過度依賴消費者支撐經濟，因為他們最終將達到極限。
花旗集團（Citi）的首席執行官范潔恩（Jane Fraser）指出，在收入階梯的底層開始出現了“裂縫”，而富國銀行（Wells Fargo）的一位分析師同樣對基本被銀行業忽視的一種個人金融功能發出警告：人們購買商品，使品牌商獲得更強勁的銷售額，但在購買時沒有全額付款。
相反，這些商品可以在更長的期限內分期付款，有時候會收取服務費，還款方式因為個人的信用可靠性而有所差異。
至少對經濟學家們來說，這種消費方式的問題在于，較大的先買后付平臺，通常拒絕與部分或全部征信機構分享客戶的購物模式，它們擔心客戶的活動最終可能會降低它們的信用評分。例如，Afterpay從來不與信用主管部門分享數據，而Klarna向英國的征信機構分享了數據。
先買后付貸款機構也可能會報告部分數據，但不是全部數據。比如，在英國，對于付款期限較短的商品或者多個不同賬戶多次小額付款的商品，先買后付平臺必須分享客戶的信用和還款記錄。
彭博社（Bloomberg）稱，正是由于先買后付貸款機構與征信機構之間的信息黑洞，富國銀行的高級經濟學家蒂姆·昆蘭才會創造出“隱性債務”這個詞，稱專家們因此“對消費者的狀況感到洋洋自得”。
昆蘭補充道：“人們需要更清楚先買后付的風險。”
當然，這不僅會影響銀行的經濟學家們衡量經濟狀況：它還會影響政策制定者，讓他們無法通過數據了解到哪些人面臨困境，進而選擇了先買后付服務。
這些消費者會擔心使用先買后付平臺會對他們的信用評分造成負面影響，這是可以理解的。
益博睿（Experian）對《財富》雜志表示，該公司擁有相應的技術能夠保證這種情況不會發生。其發言人解釋稱：“益博睿一直支持使用拓展數據源，包括先買后付賬戶信息，以幫助消費者建立征信檔案，并改善其財務健康狀況。我們有先買后付報告機制，方便提供商分享賬戶信息，并避免對個人信用評分造成不當的負面影響。”
7,000億美元的漏洞
這種信息空白并非消費者健康狀況出現的暫時性問題——它代表了數千億美元的消費支出。
據Juniper Research公司預計，僅在2024年，先買后付交易總額就將達到3,340億美元，到2028年將增長到6,870億美元，市場增長率達到105%。
消費者也變得日益依賴這類平臺，其中有五分之一的客戶通過這些平臺來購買必需品。
但英國的國家慈善機構公民咨詢局（Citizens Advice）在2023年11月發布的研究發現，21%的先買后付平臺用戶存在拖欠或者逾期還款現象，有10%的用戶稱曾經被執法機構或者法警查訪。
此外，在完成調查后一個月內支付分期付款的先買后付平臺用戶中，有近三分之一的用戶從其他貸款機構借款，導致債臺高筑。
紐約聯邦儲備銀行（Federal Bank of New York）也警告稱，先買后付服務的使用者在財務上脆弱的“比例極高”，衡量標準是在下個月遇到緊急狀況時能夠拿出2,000美元的平均概率。
研究人員菲力克斯·艾達拉、丹尼爾·曼格魯姆和維爾波特·范德克勞在2023年9月的報告里指出，這“使人們對遭到負面經濟沖擊后，先買后付貸款的韌性和表現產生了疑問”。
他們認為，先買后付領域的一些大平臺實際上正在呼吁美國加強監管。
今年3月，Klarna呼吁“在新的適度監管框架下”制定規則，而且該公司在給《財富》雜志的另外一份聲明中補充道：“目前，Klarna未向美國征信機構報告正面或者負面信息。我們一直支持與征信機構分享數據的原則，以幫助提供商做出更好的貸款決策，并確保金融安全和保護消費者。”
“很可惜，征信機構目前使用或正在創建的模型，依舊無法保證負責任的使用先買后付平臺可以計入信用評分，而且我們認為，需要開發一個適用于不同信用形式的模型。”
Klarna的觀點得到了競爭對手Clearpay（隸屬于Afterpay集團）的認同。Clearpay告訴《財富》雜志：“目前還沒有針對先買后付為行業帶來的創新而開發的解決方案。”
該公司的發言人補充道：“我們期待看到征信機構制定具體計劃，這個計劃應該包括將客戶的先買后付信息納入征信報告的方法，能夠體現客戶如何使用該項服務，從而幫助他們管理支出。客戶數據對我們來說至關重要，我們的產品運作方式或者我們保護客戶及其數據的政策發生任何變化，都需要經過仔細地論證和審查。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
華爾街普遍相信，在新冠疫情之后，美國消費者的經濟健康狀況明顯好于預期，但一位分析師指出其中有一個巨大的漏洞。
他將其稱為“隱性債務”，即在“先買后付”（BNPL）平臺上的消費。征信機構通常不會記錄這些債務。
大銀行的首席執行官們對消費者狀況明顯好轉的情況，繼續表達震驚和喜悅。
摩根大通（JP Morgan Chase）的首席執行官杰米·戴蒙在最近表示，消費者“處于良好的狀況”，而且經濟“一片繁榮”。
與此同時，美國銀行（Bank of America）的首席執行官布萊恩·莫伊尼漢建議美聯儲（Federal Reserve）的主席杰羅姆·鮑威爾要“保持謹慎”，不要過度依賴消費者支撐經濟，因為他們最終將達到極限。
花旗集團（Citi）的首席執行官范潔恩（Jane Fraser）指出，在收入階梯的底層開始出現了“裂縫”，而富國銀行（Wells Fargo）的一位分析師同樣對基本被銀行業忽視的一種個人金融功能發出警告：人們購買商品，使品牌商獲得更強勁的銷售額，但在購買時沒有全額付款。
相反，這些商品可以在更長的期限內分期付款，有時候會收取服務費，還款方式因為個人的信用可靠性而有所差異。
至少對經濟學家們來說，這種消費方式的問題在于，較大的先買后付平臺，通常拒絕與部分或全部征信機構分享客戶的購物模式，它們擔心客戶的活動最終可能會降低它們的信用評分。例如，Afterpay從來不與信用主管部門分享數據，而Klarna向英國的征信機構分享了數據。
先買后付貸款機構也可能會報告部分數據，但不是全部數據。比如，在英國，對于付款期限較短的商品或者多個不同賬戶多次小額付款的商品，先買后付平臺必須分享客戶的信用和還款記錄。
彭博社（Bloomberg）稱，正是由于先買后付貸款機構與征信機構之間的信息黑洞，富國銀行的高級經濟學家蒂姆·昆蘭才會創造出“隱性債務”這個詞，稱專家們因此“對消費者的狀況感到洋洋自得”。
昆蘭補充道：“人們需要更清楚先買后付的風險。”
當然，這不僅會影響銀行的經濟學家們衡量經濟狀況：它還會影響政策制定者，讓他們無法通過數據了解到哪些人面臨困境，進而選擇了先買后付服務。
這些消費者會擔心使用先買后付平臺會對他們的信用評分造成負面影響，這是可以理解的。
益博睿（Experian）對《財富》雜志表示，該公司擁有相應的技術能夠保證這種情況不會發生。其發言人解釋稱：“益博睿一直支持使用拓展數據源，包括先買后付賬戶信息，以幫助消費者建立征信檔案，并改善其財務健康狀況。我們有先買后付報告機制，方便提供商分享賬戶信息，并避免對個人信用評分造成不當的負面影響。”
7,000億美元的漏洞
這種信息空白并非消費者健康狀況出現的暫時性問題——它代表了數千億美元的消費支出。
據Juniper Research公司預計，僅在2024年，先買后付交易總額就將達到3,340億美元，到2028年將增長到6,870億美元，市場增長率達到105%。
消費者也變得日益依賴這類平臺，其中有五分之一的客戶通過這些平臺來購買必需品。
但英國的國家慈善機構公民咨詢局（Citizens Advice）在2023年11月發布的研究發現，21%的先買后付平臺用戶存在拖欠或者逾期還款現象，有10%的用戶稱曾經被執法機構或者法警查訪。
此外，在完成調查后一個月內支付分期付款的先買后付平臺用戶中，有近三分之一的用戶從其他貸款機構借款，導致債臺高筑。
紐約聯邦儲備銀行（Federal Bank of New York）也警告稱，先買后付服務的使用者在財務上脆弱的“比例極高”，衡量標準是在下個月遇到緊急狀況時能夠拿出2,000美元的平均概率。
研究人員菲力克斯·艾達拉、丹尼爾·曼格魯姆和維爾波特·范德克勞在2023年9月的報告里指出，這“使人們對遭到負面經濟沖擊后，先買后付貸款的韌性和表現產生了疑問”。
他們認為，先買后付領域的一些大平臺實際上正在呼吁美國加強監管。
今年3月，Klarna呼吁“在新的適度監管框架下”制定規則，而且該公司在給《財富》雜志的另外一份聲明中補充道：“目前，Klarna未向美國征信機構報告正面或者負面信息。我們一直支持與征信機構分享數據的原則，以幫助提供商做出更好的貸款決策，并確保金融安全和保護消費者。”
“很可惜，征信機構目前使用或正在創建的模型，依舊無法保證負責任的使用先買后付平臺可以計入信用評分，而且我們認為，需要開發一個適用于不同信用形式的模型。”
Klarna的觀點得到了競爭對手Clearpay（隸屬于Afterpay集團）的認同。Clearpay告訴《財富》雜志：“目前還沒有針對先買后付為行業帶來的創新而開發的解決方案。”
該公司的發言人補充道：“我們期待看到征信機構制定具體計劃，這個計劃應該包括將客戶的先買后付信息納入征信報告的方法，能夠體現客戶如何使用該項服務，從而幫助他們管理支出。客戶數據對我們來說至關重要，我們的產品運作方式或者我們保護客戶及其數據的政策發生任何變化，都需要經過仔細地論證和審查。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
Wall Street is generally convinced the economic health of the U.S. consumer is remarkably better than expected after COVID, but one analyst has pointed out there’s a gaping hole in the picture.
He calls it “phantom debt”—spending on “buy now, pay later” (BNPL) platforms, which often goes unrecorded by credit agencies.
Big bank CEOs have continually expressed their shock and delight at how well consumers are apparently faring.
JP Morgan Chase CEO Jamie Dimon recently said the consumer is in “pretty good shape” while the economy is “booming.”
Meanwhile, Bank of America CEO Brian Moynihan has encouraged Jerome Powell to be “mindful” of relying too heavily on consumers to prop up the economy, as they will eventually reach their breaking point.
While Citi CEO Jane Fraser has pointed out the “cracks” beginning to appear at the bottom end of the income ladder, a Wells Fargo analyst has also flagged a personal finance feature that is largely overlooked by the sector: people purchasing products—contributing to stronger sales for brands—but without paying the full balance at the time of sale.
Instead, payment for these products is taken in installments over a longer period of time—some of which come with service fees or with fluctuating repayment options depending on an individual’s perceived credit reliability.
The problem with this, for economists at least, is that the larger BNPL platforms often decline to share their customers’ purchasing patterns with some or all credit bureaus, concerned that their customers’ activity may ultimately bring down their credit score. Afterpay, for example, shares none of its data with credit agencies, while Klarna shares its data with U.K. credit bodies.
BNPL lenders may also report some but not all of their data. For example, in the U.K., BNPL providers are required to share a customer’s credit and repayment history for products with a short repayment window or multiple smaller payments across various accounts.
This black hole of information between BNPL lenders and credit agencies across the world is why Wells Fargo senior economist Tim Quinlan has coined the term “phantom debt,” per Bloomberg, saying experts have been “lulled into complacency about where consumers are” as a result.
“People need to be more awake to the risk of BNPL,” Quinlan added.
Of course, this isn’t just a problem for economists at banks taking a temperature check for the economy: it’s also a problem for policymakers who may not be seeing in the data individuals who are struggling, and are turning to BNPL services as a result.
These consumers, understandably, are among those concerned that using BNPL platforms will negatively impact their credit scores.
Experian told Fortune it already has the technology in place to ensure that doesn’t happen, a spokesman explained: “Experian has long supported the use of expanded data sources, including BNPL account information, to help consumers build their credit profile and improve their financial health. We have BNPL reporting mechanisms in place so providers can easily share account information, and prevent undue negative impact to an individual’s credit score.”
A $700 billion hole
This void of information isn’t a blip in consumer health—it represents hundreds of billions of dollars in consumer spending.
In 2024 alone, Juniper Research estimates, BNPL transactions will total $334 billion, ballooning to $687 billion by 2028, reflecting market growth of 105%.
Consumers are also becoming increasingly dependent on the platforms, with one in five customers using them to buy essential goods.
However, research by U.K. national charity Citizens Advice released in November found that 21% of BNPL customers have either missed or made a late payment, with 10% saying they had been visited by an enforcement agency or bailiffs.
Moreover, nearly a third of BNPL customers who had paid an installment within a month of completing the survey had borrowed the money from another lender—compounding debt with yet more debt.
The Federal Bank of New York has also warned that the people using BNPL services are “disproportionately” financially fragile—as measured by the average likelihood of being able to come up with $2,000 in the next month in case of an emergency.
This “raises questions about the resilience of BNPL lending and its performance following an adverse economic shock,” researchers Felix Aidala, Daniel Mangrum, and Wilbert van der Klaauw added in the September note.
For their part, some of the largest players in the BNPL space are actually calling for better oversight in the U.S.
In March, Klarna called for rules “under the umbrella of new and proportionate regulation” and in a further statement to Fortune, added: “Right now Klarna does not report positive or negative information to the US credit bureaus. We have supported the principle of sharing data with the bureaus for some time as a way to help providers make better lending decisions and to ensure the financial safety and protection of consumers.
“Unfortunately, the current models the bureaus are using or creating still cannot ensure responsible BNPL usage is calculated in credit scoring and we believe a model needs to be developed that works for different forms of credit.”
Klarna was echoed by competitor Clearpay—part of the Afterpay group—which told Fortune “there is not a solution developed for the innovation BNPL has brought to the sector.”
A spokesman for the company added: “We look forward to seeing specific plans from credit bureaus about how they would like to incorporate customer BNPL information into their reports—in a way that is reflective of how customers use this service to help manage their spending. Customer data is of the utmost importance to us, and any changes to the way our product works or the policies we have in place to protect our customers and their data will need to be proven and reviewed carefully.”
