伯克希爾-哈撒韋的現(xiàn)金儲備創(chuàng)紀錄，巴菲特解釋原因
Sally Bakewell, 彭博社
2024-02-27
沃倫·巴菲特已經(jīng)難以找到有價值的大額交易。圖片來源：LACY O'TOOLE—CNBC/NBCU PHOTO BANK/NBCUNIVERSAL/GETTY IMAGES
沃倫·巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）表示其現(xiàn)金儲備創(chuàng)紀錄，因為這位億萬富翁投資者認為目前沒有重大的交易，能夠讓公司有機會取得“驚人的業(yè)績”。
在去年第四季度，由于無法找到估值有吸引力的交易，該公司的現(xiàn)金儲備達到創(chuàng)紀錄的1,676億美元。這家公司公布的第四季度營業(yè)利潤為84.8億美元，相比之下去年同期為66.3億美元，這主要得益于在高利率環(huán)境和更溫和的氣候下所取得的保險承保收益和投資收益。
公司在2月24日公布業(yè)績時發(fā)布了巴菲特的年度致股東的信。“在這個國家，可以真正改變伯克希爾-哈撒韋的公司屈指可數(shù)，而且它們總是被我們和其他公司不斷選中。”巴菲特在信里表示。“在美國以外的地方，伯克希爾-哈撒韋公司基本上沒有重大的資本配置候選目標。總而言之，我們不可能有驚人的業(yè)績。”
盡管伯克希爾-哈撒韋近幾年繼續(xù)開足馬力進行收購，但它很難找到許多能夠提升巴菲特信譽的大宗交易，導致他和他的投資副手掌握的現(xiàn)金越來越多，無法快速投入使用。
經(jīng)過新冠疫情期間的觀望之后，巴菲特收購了西方石油公司（Occidental Petroleum Corp.）的股份，并以116億美元收購了Alleghany公司（Alleghany Corp.）。2023年，在日本五大貿易公司的利潤大漲之后，巴菲特還提高了伯克希爾在這些公司的持股，此舉讓它們的股價上漲。
由于缺乏有吸引力的替代選擇，巴菲特繼續(xù)進行股份回購，他認為回購對股東有利。伯克希爾-哈撒韋在去年第四季度投入了22億美元用于回購，使全年的總回購額達到約92億美元。
“不可思議的時期”
伯克希爾-哈撒韋公司的收益?zhèn)涫荜P注，其業(yè)務廣泛，涵蓋了BNSF鐵路公司（BNSF Railway）、Geico和Dairy Queen等，因此經(jīng)常被視為美國經(jīng)濟健康的晴雨表。這也導致該公司特別容易受到高利率的影響，因為高利率會影響需求。而且巴菲特在去年5月警告，在2023年，隨著美國經(jīng)濟“不可思議的時期”結束，其大多數(shù)業(yè)務的收益將會減少。
該公司表示，去年第四季度，鐵路業(yè)務的營業(yè)利潤從前年同期的14.7億美元，減少至13.6億美元。公用事業(yè)和能源業(yè)務的營業(yè)利潤也從7.39億美元減少至6.32億美元。
這是自副董事長和巴菲特的長期投資合伙人查理·芒特在2023年11月末以99歲高齡去世后，伯克希爾-哈撒韋公司首次公布業(yè)績。巴菲特在信中用較大的篇幅稱贊了芒格在創(chuàng)建這個龐大投資帝國過程中發(fā)揮的作用。
該公司表示，保險承保業(yè)務的營業(yè)利潤從前年同期的1.6億美元，增長到8.48億美元。公司旗下的Geico由于提高了保費和理賠減少，全年稅前承保利潤為36.4億美元，相比之下，2022年該公司還處在虧損狀態(tài)。
巴菲特在致股東的信中說道：“去年，我們的保險業(yè)務表現(xiàn)出色，在銷售、保費和承保利潤方面創(chuàng)下紀錄。我們仍然有很大的增長空間。”
得益于高利率，在去年第四季度，包括投資和衍生品在內，伯克希爾-哈撒韋的凈收益為376億美元，超過前一年。伯克希爾-哈撒韋經(jīng)常建議投資者不要過分關注歷史投資收益或損失，因為這些數(shù)據(jù)與會計規(guī)則有關，可能存在誤導性。
巴菲特在信中說道：“伯克希爾-哈撒韋的通用會計準則（GAAP）資產(chǎn)凈值，為美國公司之最。創(chuàng)紀錄的營業(yè)利潤和強勁的股市，使公司年終的資產(chǎn)凈值達到5,610億美元。而在2022年，其他499家標準普爾指數(shù)（S&P）公司（美國公司中的佼佼者）的總通用會計準則資產(chǎn)凈值為8.9萬億美元。”（財富中文網(wǎng)）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
沃倫·巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）表示其現(xiàn)金儲備創(chuàng)紀錄，因為這位億萬富翁投資者認為目前沒有重大的交易，能夠讓公司有機會取得“驚人的業(yè)績”。
在去年第四季度，由于無法找到估值有吸引力的交易，該公司的現(xiàn)金儲備達到創(chuàng)紀錄的1,676億美元。這家公司公布的第四季度營業(yè)利潤為84.8億美元，相比之下去年同期為66.3億美元，這主要得益于在高利率環(huán)境和更溫和的氣候下所取得的保險承保收益和投資收益。
公司在2月24日公布業(yè)績時發(fā)布了巴菲特的年度致股東的信。“在這個國家，可以真正改變伯克希爾-哈撒韋的公司屈指可數(shù)，而且它們總是被我們和其他公司不斷選中。”巴菲特在信里表示。“在美國以外的地方，伯克希爾-哈撒韋公司基本上沒有重大的資本配置候選目標。總而言之，我們不可能有驚人的業(yè)績。”
盡管伯克希爾-哈撒韋近幾年繼續(xù)開足馬力進行收購，但它很難找到許多能夠提升巴菲特信譽的大宗交易，導致他和他的投資副手掌握的現(xiàn)金越來越多，無法快速投入使用。
經(jīng)過新冠疫情期間的觀望之后，巴菲特收購了西方石油公司（Occidental Petroleum Corp.）的股份，并以116億美元收購了Alleghany公司（Alleghany Corp.）。2023年，在日本五大貿易公司的利潤大漲之后，巴菲特還提高了伯克希爾在這些公司的持股，此舉讓它們的股價上漲。
由于缺乏有吸引力的替代選擇，巴菲特繼續(xù)進行股份回購，他認為回購對股東有利。伯克希爾-哈撒韋在去年第四季度投入了22億美元用于回購，使全年的總回購額達到約92億美元。
“不可思議的時期”
伯克希爾-哈撒韋公司的收益?zhèn)涫荜P注，其業(yè)務廣泛，涵蓋了BNSF鐵路公司（BNSF Railway）、Geico和Dairy Queen等，因此經(jīng)常被視為美國經(jīng)濟健康的晴雨表。這也導致該公司特別容易受到高利率的影響，因為高利率會影響需求。而且巴菲特在去年5月警告，在2023年，隨著美國經(jīng)濟“不可思議的時期”結束，其大多數(shù)業(yè)務的收益將會減少。
該公司表示，去年第四季度，鐵路業(yè)務的營業(yè)利潤從前年同期的14.7億美元，減少至13.6億美元。公用事業(yè)和能源業(yè)務的營業(yè)利潤也從7.39億美元減少至6.32億美元。
這是自副董事長和巴菲特的長期投資合伙人查理·芒特在2023年11月末以99歲高齡去世后，伯克希爾-哈撒韋公司首次公布業(yè)績。巴菲特在信中用較大的篇幅稱贊了芒格在創(chuàng)建這個龐大投資帝國過程中發(fā)揮的作用。
該公司表示，保險承保業(yè)務的營業(yè)利潤從前年同期的1.6億美元，增長到8.48億美元。公司旗下的Geico由于提高了保費和理賠減少，全年稅前承保利潤為36.4億美元，相比之下，2022年該公司還處在虧損狀態(tài)。
巴菲特在致股東的信中說道：“去年，我們的保險業(yè)務表現(xiàn)出色，在銷售、保費和承保利潤方面創(chuàng)下紀錄。我們仍然有很大的增長空間。”
得益于高利率，在去年第四季度，包括投資和衍生品在內，伯克希爾-哈撒韋的凈收益為376億美元，超過前一年。伯克希爾-哈撒韋經(jīng)常建議投資者不要過分關注歷史投資收益或損失，因為這些數(shù)據(jù)與會計規(guī)則有關，可能存在誤導性。
巴菲特在信中說道：“伯克希爾-哈撒韋的通用會計準則（GAAP）資產(chǎn)凈值，為美國公司之最。創(chuàng)紀錄的營業(yè)利潤和強勁的股市，使公司年終的資產(chǎn)凈值達到5,610億美元。而在2022年，其他499家標準普爾指數(shù)（S&P）公司（美國公司中的佼佼者）的總通用會計準則資產(chǎn)凈值為8.9萬億美元。”（財富中文網(wǎng)）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
Warren Buffett’s Berkshire Hathaway Inc. said its cash pile scaled a new record as the billionaire investor decried a lack of meaningful deals that would give the firm a shot at “eye-popping performance.”
The firm’s cash hoard jumped to a record at $167.6 billion in the fourth quarter as the conglomerate struggled to find deals at attractive valuations. The company also reported fourth-quarter operating earnings of $8.48 billion, versus $6.63 billion for the same period a year earlier, helped by an increase in insurance underwriting earnings and investment income amid higher interest rates and milder weather.
“There remain only a handful of companies in this country capable of truly moving the needle at Berkshire, and they have been endlessly picked over by us and by others,” Buffett said in his annual shareholder letter, which the company released alongside its results on February 24. “Outside the US, there are essentially no candidates that are meaningful options for capital deployment at Berkshire. All in all, we have no possibility of eye-popping performance.”
Despite ramping up Berkshire’s acquisition machine in recent years, the company has still struggled to find many of the big-ticket deals that burnished Buffett’s reputation, leaving him with more cash than he and his investing deputies could quickly deploy.
After hanging back during the pandemic, he’s since snapped up shares in Occidental Petroleum Corp. and struck an $11.6 billion deal to buy Alleghany Corp. The investor also boosted Berkshire’s stake in five of Japan’s trading houses last year after their profits surged — a move that fueled a rally in their stock.
Buffett has also continued to lean on share repurchases amid the dearth of appealing alternatives, saying the measures benefit shareholders. The firm spent $2.2 billion on buybacks in the fourth quarter, bringing the total for the year to about $9.2 billion.
“Incredible Period”
Berkshire’s earnings are always closely watched as a proxy for US economic health because of the expansive nature of his businesses — ranging from railroad BNSF, Geico and Dairy Queen. That also makes the company particularly susceptible to higher interest rates, which can crimp demand, and Buffett warned in May last year that earnings at most of its operations would fall in 2023 as an “incredible period” for the US economy draws to an end.
The company said operating earnings from its railroad operations fell to $1.36 billion for the quarter, versus $1.47 billion for the same period a year earlier. Operating earnings from utilities and energy also fell to $632 million from $739 million.
This is the first time Berkshire reported earnings since Charlie Munger, Berkshire’s vice chairman and Buffett’s long-time investing partner, died at 99 in late November. Buffett devoted much of the letter to praising Munger’s role in creating the sprawling firm.
The company said operating earnings from insurance underwriting jumped to $848 million for the period from $160 million in the same quarter a year earlier. The company’s Geico unit posted full-year pretax underwriting earnings of $3.64 billion compared to a loss in 2022 after it raised premiums and received fewer claims.
“Our insurance business performed exceptionally well last year, setting records in sales, float and underwriting profits,” Buffett said in the shareholder letter. “We have much room to grow.”
Including investment and derivatives, Berkshire posted $37.6 billion of net earnings for the quarter, more than the year prior, helped by higher interest rates. Berkshire often recommends that investors look past investment gains or losses, which are tied to accounting rules, saying they can be misleading.
“Berkshire now has – by far – the largest GAAP net worth recorded by any American business,” Buffett said in the annual letter. “Record operating income and a strong stock market led to a year-end figure of $561 billion. The total GAAP net worth for the other 499 S&P companies – a who’s who of American business – was $8.9 trillion in 2022.”
