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伯克希爾·哈撒韋公司最新財報喜憂參半

WILL DANIEL
2023-11-09

該公司股票投資組合價值縮水241億美元。

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2013年10月16日,沃倫·巴菲特(Warren Buffett)在華盛頓特區(qū)舉行的《財富》最具影響力商界女性峰會上發(fā)表演講。圖片來源:PHOTO BY PAUL MORIGI/GETTY IMAGES FOR FORTUNE

伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)股價周一下跌逾1.5%,原因是投資者得知這家著名企業(yè)集團第三季度凈虧損近130億美元。然而,盡管頭條數(shù)字令人痛苦,但伯克希爾·哈撒韋公司旗下各類企業(yè)在第三季度的表現(xiàn)實際上優(yōu)于其他公司。套用賽爾喬·萊昂內(Sergio Leone)的話來說,這里有好人、壞人和丑惡之人——但也許并沒有看起來那么丑惡。

該公司股票投資組合價值縮水241億美元,損失最為慘重,沃倫·巴菲特最青睞的蘋果公司(Apple)損失超過200億美元。如果你按照巴菲特喜歡的方式來評判他的業(yè)績,那么這只是一個數(shù)字而已。

好的一面

伯克希爾·哈撒韋公司涉及業(yè)務廣泛,包括保險公司、快餐公司,鐵路公司和公用事業(yè)部門等。總體而言,該集團在第三季度的表現(xiàn)相當不錯。該集團的營業(yè)利潤數(shù)據(jù)衡量的是其旗下企業(yè)獲得的利潤,截至9月底,營業(yè)利潤同比增長41%,達到108億美元。伯克希爾·哈撒韋公司旗下最大的保險公司——政府雇員保險公司(Geico)是一大亮點,該公司連續(xù)第三個季度實現(xiàn)盈利(在前幾年被競爭對手搶走市場份額后,該公司仍在繼續(xù)扭虧為盈)。

由布萊恩·梅雷迪思(Brian Meredith)領導的瑞銀(UBS)分析師在伯克希爾·哈撒韋公司財報發(fā)布后,維持了對伯克希爾·哈撒韋公司股票的“買入”評級,認為“政府雇員保險公司的業(yè)績增長速度可能快于預期,從而推動預期上行。”瑞銀團隊在給客戶的一份報告中寫道,他們認為伯克希爾·哈撒韋公司的股價比該集團的真正“內在價值”低了大約12%。

他們補充說:“我們仍然認為,在宏觀環(huán)境充滿不確定性的情況下,伯克希爾·哈撒韋公司的股票是一只有吸引力的股票。”

截至9月底,伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲備也增至創(chuàng)紀錄的1,572億美元。由于利率上升,該公司在過去12個月里從現(xiàn)金儲備中獲得了大約51億美元的利息收入。

壞的一面

伯克希爾·哈撒韋公司第三季度旗下企業(yè)投資組合中存在一些不可否認的痛點。巴菲特于2009年完成收購的伯靈頓北方圣達菲鐵路公司(BNSF Railway)利潤同比下降約15%,至12億美元。該公司的貨運量減少了近5%,導致貨運收入較上年同期下降了12%。

伯克希爾·哈撒韋公司旗下公用事業(yè)部門第三季度的運營支出也飆升55%,達到37億美元,原因是美國太平洋電力公司(PacifiCorp)因野火造成13億美元損失。該公司是一家電力公司,為俄勒岡州、加州北部和華盛頓州東南部提供電力服務。伯克希爾·哈撒韋公司公用事業(yè)部門本季度整體營業(yè)利潤僅增加4.98億美元,而上年同期為16億美元。

最后,伯克希爾·哈撒韋公司管理層警告說,經(jīng)濟環(huán)境仍然存在不確定性。高利率、地緣政治緊張局勢和財政政策帶來的影響尚未確定。事實上,該公司在一份聲明中表示,“目前還無法合理估計這些事件對經(jīng)濟的長期影響”。

不那么糟糕的一面呢?

現(xiàn)在來談談(有點)糟糕的一面。

伯克希爾·哈撒韋公司第三季度的投資損失為241億美元,這在很大程度上是由于其持有的蘋果公司股票價值縮水逾200億美元,而蘋果公司在6月份的估值為1776億美元。這家大型科技巨頭的股價在第三季度下跌了11.7%,但此后又回升了3%以上。

不過,由于巨額投資損失,伯克希爾·哈撒韋公司本季度的“凈虧損”總額為127.7億美元,高于去年同期的28億美元。

不過,巴菲特也會給這個"凈虧損"數(shù)字加上引號。由于2018年美國通用會計準則(GAAP)的變化,伯克希爾·哈撒韋公司必須將其持有的證券價值按市值計價,并報告其未實現(xiàn)損益。這意味著,即使伯克希爾·哈撒韋公司沒有出售所持股票并實際實現(xiàn)損益的計劃,其收益也會根據(jù)所持股票的股價而波動。

以下是巴菲特對2019年美國通用會計準則變化的看法:

“根據(jù)新的美國通用會計準則……盈虧底線數(shù)字將完全是變幻莫測的。我確實認為這些盈虧底線數(shù)字……可能對我們的股東造成傷害,而且真的無濟于事。”

巴菲特認為,投資者應該“關注我們所說的營業(yè)利潤”,正如上文所述,這是衡量該集團旗下企業(yè)利潤的指標。

伯克希爾·哈撒韋公司上周末發(fā)表了一份聲明,重申了巴菲特的觀點:“任何一個季度的投資收益/虧損通常都是沒有意義的,而且它所提供的每股凈收益(虧損)數(shù)字可能會對那些對會計規(guī)則知之甚少或一無所知的投資者產(chǎn)生極大的誤導。”

該公司或許言之有理——即使市場不看好它的第三季度財報,但華爾街分析師似乎還是很看好該公司。

CFRA Research副總裁凱西·塞弗特(Cathy Seifert)周一維持對伯克希爾·哈撒韋公司B類股票的"買入"評級,并將其12個月目標價上調10美元至每股405美元。

塞弗特表示,不斷增長的營業(yè)收入、保險費、“利息和股息收入激增70%”將幫助伯克希爾·哈撒韋公司在未來取得更好的業(yè)績。她在給客戶的報告中寫道:“我們認為,強勁的頂線增長和利潤率的提高將成為該公司股價的催化劑。”(財富中文網(wǎng))

譯者:中慧言-王芳

伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)股價周一下跌逾1.5%,原因是投資者得知這家著名企業(yè)集團第三季度凈虧損近130億美元。然而,盡管頭條數(shù)字令人痛苦,但伯克希爾·哈撒韋公司旗下各類企業(yè)在第三季度的表現(xiàn)實際上優(yōu)于其他公司。套用賽爾喬·萊昂內(Sergio Leone)的話來說,這里有好人、壞人和丑惡之人——但也許并沒有看起來那么丑惡。

該公司股票投資組合價值縮水241億美元,損失最為慘重,沃倫·巴菲特最青睞的蘋果公司(Apple)損失超過200億美元。如果你按照巴菲特喜歡的方式來評判他的業(yè)績,那么這只是一個數(shù)字而已。

好的一面

伯克希爾·哈撒韋公司涉及業(yè)務廣泛,包括保險公司、快餐公司,鐵路公司和公用事業(yè)部門等。總體而言,該集團在第三季度的表現(xiàn)相當不錯。該集團的營業(yè)利潤數(shù)據(jù)衡量的是其旗下企業(yè)獲得的利潤,截至9月底,營業(yè)利潤同比增長41%,達到108億美元。伯克希爾·哈撒韋公司旗下最大的保險公司——政府雇員保險公司(Geico)是一大亮點,該公司連續(xù)第三個季度實現(xiàn)盈利(在前幾年被競爭對手搶走市場份額后,該公司仍在繼續(xù)扭虧為盈)。

由布萊恩·梅雷迪思(Brian Meredith)領導的瑞銀(UBS)分析師在伯克希爾·哈撒韋公司財報發(fā)布后,維持了對伯克希爾·哈撒韋公司股票的“買入”評級,認為“政府雇員保險公司的業(yè)績增長速度可能快于預期,從而推動預期上行。”瑞銀團隊在給客戶的一份報告中寫道,他們認為伯克希爾·哈撒韋公司的股價比該集團的真正“內在價值”低了大約12%。

他們補充說:“我們仍然認為,在宏觀環(huán)境充滿不確定性的情況下,伯克希爾·哈撒韋公司的股票是一只有吸引力的股票。”

截至9月底,伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲備也增至創(chuàng)紀錄的1,572億美元。由于利率上升,該公司在過去12個月里從現(xiàn)金儲備中獲得了大約51億美元的利息收入。

壞的一面

伯克希爾·哈撒韋公司第三季度旗下企業(yè)投資組合中存在一些不可否認的痛點。巴菲特于2009年完成收購的伯靈頓北方圣達菲鐵路公司(BNSF Railway)利潤同比下降約15%,至12億美元。該公司的貨運量減少了近5%,導致貨運收入較上年同期下降了12%。

伯克希爾·哈撒韋公司旗下公用事業(yè)部門第三季度的運營支出也飆升55%,達到37億美元,原因是美國太平洋電力公司(PacifiCorp)因野火造成13億美元損失。該公司是一家電力公司,為俄勒岡州、加州北部和華盛頓州東南部提供電力服務。伯克希爾·哈撒韋公司公用事業(yè)部門本季度整體營業(yè)利潤僅增加4.98億美元,而上年同期為16億美元。

最后,伯克希爾·哈撒韋公司管理層警告說,經(jīng)濟環(huán)境仍然存在不確定性。高利率、地緣政治緊張局勢和財政政策帶來的影響尚未確定。事實上,該公司在一份聲明中表示,“目前還無法合理估計這些事件對經(jīng)濟的長期影響”。

不那么糟糕的一面呢?

現(xiàn)在來談談(有點)糟糕的一面。

伯克希爾·哈撒韋公司第三季度的投資損失為241億美元,這在很大程度上是由于其持有的蘋果公司股票價值縮水逾200億美元,而蘋果公司在6月份的估值為1776億美元。這家大型科技巨頭的股價在第三季度下跌了11.7%,但此后又回升了3%以上。

不過,由于巨額投資損失,伯克希爾·哈撒韋公司本季度的“凈虧損”總額為127.7億美元,高于去年同期的28億美元。

不過,巴菲特也會給這個"凈虧損"數(shù)字加上引號。由于2018年美國通用會計準則(GAAP)的變化,伯克希爾·哈撒韋公司必須將其持有的證券價值按市值計價,并報告其未實現(xiàn)損益。這意味著,即使伯克希爾·哈撒韋公司沒有出售所持股票并實際實現(xiàn)損益的計劃,其收益也會根據(jù)所持股票的股價而波動。

以下是巴菲特對2019年美國通用會計準則變化的看法:

“根據(jù)新的美國通用會計準則……盈虧底線數(shù)字將完全是變幻莫測的。我確實認為這些盈虧底線數(shù)字……可能對我們的股東造成傷害,而且真的無濟于事。”

巴菲特認為,投資者應該“關注我們所說的營業(yè)利潤”,正如上文所述,這是衡量該集團旗下企業(yè)利潤的指標。

伯克希爾·哈撒韋公司上周末發(fā)表了一份聲明,重申了巴菲特的觀點:“任何一個季度的投資收益/虧損通常都是沒有意義的,而且它所提供的每股凈收益(虧損)數(shù)字可能會對那些對會計規(guī)則知之甚少或一無所知的投資者產(chǎn)生極大的誤導。”

該公司或許言之有理——即使市場不看好它的第三季度財報,但華爾街分析師似乎還是很看好該公司。

CFRA Research副總裁凱西·塞弗特(Cathy Seifert)周一維持對伯克希爾·哈撒韋公司B類股票的"買入"評級,并將其12個月目標價上調10美元至每股405美元。

塞弗特表示,不斷增長的營業(yè)收入、保險費、“利息和股息收入激增70%”將幫助伯克希爾·哈撒韋公司在未來取得更好的業(yè)績。她在給客戶的報告中寫道:“我們認為,強勁的頂線增長和利潤率的提高將成為該公司股價的催化劑。”(財富中文網(wǎng))

譯者:中慧言-王芳

Berkshire Hathaway stock sank more than 1.5% on Monday as investors digested the famous conglomerate reporting a nearly $13 billion net loss for the third quarter. Despite the painful headline number, however, the diverse array of businesses Berkshire owns actually outperformed in the third quarter. To paraphrase Sergio Leone, it was a case of the good, the bad, and the ugly—but maybe not as ugly as it looks.

A $24.1 billion drop in the value of the firm’s stock portfolio did the most damage, with Warren Buffett’s favorite name, Apple, losing more than $20 billion on its own. If you judge Buffett’s performance the way he prefers to judge things, that is just a number, though.

The good

Berkshire owns a wide range of businesses, including insurance and fast-food companies as well railroads, utilities, and more. And, as a whole, the group did quite well in the third quarter. The conglomerate’s operating earnings figure measures the profits it makes from its owned businesses, and it surged 41% year-over-year to $10.8 billion by the end of September. Geico, the largest of Berkshire’s insurance holdings, was a particular bright spot, reporting its third straight profitable quarter as its turnaround continues after losing market share to competitors in previous years.

UBS analysts led by Brian Meredith maintained their “buy” rating for Berkshire shares after earnings, arguing “GEICO’s results can improve quicker than expected, driving upside to estimates.” The UBS team wrote in a note to clients that they believe Berkshire’s stock trades at a roughly 12% discount to the conglomerate’s true “intrinsic value.”

“We continue to believe BRK’s shares are an attractive stock in an uncertain macro environment,” they added.

Berkshire also increased its cash pile to a record $157.2 billion by the end of September. And the firm has now earned roughly $5.1 billion in interest income from its cash over the past 12 months due to rising interest rates.

The bad

There were some undeniable sore spots in Berkshire’s portfolio of owned businesses in the third quarter. BNSF Railway, which Buffett finished acquiring in 2009, saw its profits drop roughly 15% year-over-year to $1.2 billion. BNSF hauled almost 5% fewer shipments, leading freight revenues to drop 12% from a year ago.

Berkshire’s utility unit also saw its operating expenses soar 55% in the third quarter to $3.7 billion due to a $1.3 billion wildfire related loss at PacifiCorp, an electric utility that serves Oregon, northern California, and southeastern Washington. Overall the utility segment of Berkshire added just $498 million in operating profits in the quarter, compared to $1.6 billion in the same period a year ago.

And finally, Berkshire’s management warned that the economic environment remains uncertain. The impact of higher interest rates, geopolitical tensions, and fiscal policies has yet to be determined. In fact, “the economic effects from these events over longer terms cannot be reasonably estimated at this time,” the company said in a statement.

And the not so ugly?

Now to the (somewhat) ugly.

Berkshire had an investment loss of $24.1 billion in the third quarter due in large part to the more than $20 billion decline in the value of its Apple stake, which was valued at $177.6 billion in June. Shares of the big tech giant sank 11.7% in the third quarter, but have since recovered more than 3%.

Still, due to the big investment loss, Berkshire’s “net loss” for the quarter totaled $12.77 billion, up from $2.8 billion in the same period a year ago.

But Buffett would put that “net loss” figure in quotes, too. Due to a change in the Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) in 2018, Berkshire must mark the value of its securities holdings to market, and report both unrealized gains and losses. This means that Berkshire’s earnings can fluctuate based on the stock prices of its holdings, even if it has no plans to sell them and actually realize those gains or losses.

Here’s what Buffett had to say about the change to GAAP in 2019:

With “the new GAAP rules … The bottom line figures are going to be totally capricious. I really regard these bottom line figures … as potentially being harmful to our shareholders and really not being helpful.”

Buffett argued investors should “focus on what we call our operating earnings,” which, as described above, are a measure of the profits of the conglomerate’s owned businesses.

Berkshire put out a statement reiterating Buffett’s message over the weekend: “The amount of investment gains/losses in any given quarter is usually meaningless and delivers figures for net earnings (losses) per share that can be extremely misleading to investors who have little or no knowledge of accounting rules,” it reads.

The company might have a point—even if the market didn’t like its third quarter earnings report, Wall Street analysts certainly seemed to.

Cathy Seifert, vice president at CFRA Research, maintained her “buy” rating on Berkshire Hathaway Class B shares on Monday and lifted her 12-month price target $10 to $405 per share.

Seifert said rising operating revenues, insurance premiums, a “70% surge in interest and dividend income” will help Berkshire outperform moving forward. “Strong top-line growth and improved margins will provide the shares with a catalyst, in our view,” she wrote in a note to clients.

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