大周期套小周期，到底哪個最有用？
趙亞赟
2023-04-04
如果說有哪種工具可以較為準確地預測股市，周期應該算一個。彼得·林奇一口咬定股市沒法預測，只要買好股票捂住了就行。當他在電視臺做節目時，有人問他周期難道不能預測股市嗎？他說那不是預測而是事實。這顯然是強詞奪理。他自己也覺得這么回答沒有什么說服力，于是就轉而大講自己如何選股了得，賺了多少錢，為眾人所笑。可見即便是彼得·林奇這種“股市不可預測論”的死硬代表人物，也無法否認周期的力量。
股市周期簡單，就是指股票長時間上漲下跌的一個循環，牛市完了再來個熊市，周而復始。一個股市周期大致經歷以下四個階段：牛市階段——高位盤整市階段——熊市階段——低位筑底市階段。
股市周期是有特征的、有限定的，不能看著漲一陣子跌一陣子就認為是一個周期了。股市周期性運動首先是指股市基本大勢的趨勢更替，短期小規模的折騰不算。股市天天都有漲有跌，不能說一天好幾個股市周期。
其次，股市周期性運動是指股市整體趨于一致的運動，得大部分股票，特別是指數股、大盤股要漲跌基本一致。不管什么樣的熊市，都會有個別股票、個別板塊的逆勢上漲，但咱們不能因此說這是牛市。同理，不管什么樣的牛市，也都有一些死活不漲甚至還非要下跌甚至退市的股票，這些顯然也不能代表大市。
另外，股市周期是指基本大勢的反轉，反轉了就不會過十天八天就又回來了，股價指數短期的或局部的反彈或回調不能算周期輪換。
股民最關心的是股市的漲跌，所以牛市和熊市的定義主要以漲跌幅為依據。國際上一般認為如果股市代表性綜合指數上漲或下跌超過20%，即是牛市或者熊市。但我國自有國情在，A股容易暴漲暴跌。特別是在20世紀的時候，中國大陸股市體量很小，經常出現十幾二十幾天就暴漲暴跌超過20%，甚至接近50%，這樣牛熊一月游顯然對我們分析股市周期沒有什么借鑒意義。為了給股民朋友提供對未來市場操作有實際幫助的意見，我私自按照大部分股民的習慣，對A股歷史大趨勢進行了劃分。
本文中，牛市是從該次牛市之前熊市最低點作為起始點，到本輪牛市最高點算結束點；以該次牛市之前熊市最低點之后的那個交易日作為起始日（如果最低點當日即反轉，則以當天為起始日），以本輪牛市最高點所在交易日為結束日。熊市則正好相反：以之前牛市最高點作為起始點，到本次熊市最低點算結束點；起始日和結束日也與牛市相反。
圖1：深交所成立至今，深成指歷史趨勢圖。資料來源：根據交易軟件數據自制
從上圖不難看出，深成指大致是差不多三四年一個小周期，八九年一個大周期。如果出現暴漲，一個小周期大致就是三四年，之后多半是五六年一個稍微長些、相對平緩的小周期。
這個情況與我們之前提到的政治周期和五年計劃是相符合的。一屆政府如果干滿兩任（任期10年），差不多就是一個大周期。一個五年計劃差不多是一個小周期。中間有貨幣供應量較大的時候，大量資金涌入股市，出現暴漲。政府擔心經濟過熱，開始收緊貨幣政策，降低貨幣供應量，牛市結束，這樣就形成了三四年的暴漲暴跌小周期。之后貨幣供應量逐漸平穩，市場也開始走穩，出現漲跌幅度沒有那么大的五六年的小周期。
目前A股處于一個大周期的最后時刻。從2014年3月21日開始的大周期，到現在已經九年了。之前的暴漲暴跌小周期較長一些，主要是因為2018年1月開始的中美貿易摩擦嚴重沖擊了市場信心，導致股市暴跌，延長了熊市。而相應的，之后的小周期時間也會有些調整。
周期的時間是不固定的，難以預測。目前我國貨幣供應量較為充足，但由于美聯儲一直在加息，壓縮了人行降息的空間。西方今年經濟衰退已成定局，雖然已經出現了銀行危機，但目前還不太嚴重。為了防止西方出現嚴重金融危機，人行的貨幣政策還是比較慎重。
但另一方面，恰恰因為美歐的銀行危機，給了一個相對較為確定的時間節點，當然也是動態的。如果銀行危機繼續惡化，美聯儲可能在5月2日至3日的議息會議上決定停止加息。當然現在還不能確定美聯儲是否會屆時停止加息，這取決于銀行危機的烈度。只有銀行危機大范圍蔓延，美國經濟受到嚴重沖擊，出現大量失業，美聯儲才會停止加息。但美聯儲停止加息之時，就應該是新的大周期開啟之日，因為第二只靴子終于掉下來了。（財富中文網）
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