這一重磅會議，吹響牛市號角？
劉蘭香
2023-01-03
1月3日，節(jié)后第一個交易日，A股低開高走，實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。節(jié)前不久，中央經(jīng)濟(jì)工作會議于12月15日至16日在北京舉行。作為判斷當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo)，這次會議吸引了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注，其對資本市場的影響也在逐漸顯現(xiàn)。
那么這次會議釋放出了哪些重磅信號？投資者可從中抓住哪些機(jī)遇？牛市號角是否已吹響？12月23日，我們在“財富相對論”播客節(jié)目中與經(jīng)濟(jì)學(xué)家、增量研究院院長張奧平就這些問題進(jìn)行了深度對話。以下為對話內(nèi)容摘要，有刪改。
1月份面臨疫情帶來的兩大沖擊
《財富》（中文版）：這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議將穩(wěn)增長放在首位，同時我們也看到在疫情方面，各地正在或馬上要面臨高峰。參考其他亞洲國家的經(jīng)驗，離疫情徹底翻篇要2-3個月。這么看來，可能要到二三月份才會用來落實穩(wěn)增長的政策？
張奧平：這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議重提了12月份政治局會議所講到的“三穩(wěn)”，即穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價。其實穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)可以歸類為一個事情，因為有增長才能保證就業(yè)，這也是宏觀政策的一個主要目標(biāo)。另一大目標(biāo)是維持通脹水平，也就是商品價格維持穩(wěn)定。這次把穩(wěn)增長放到了第一位，也就能夠看出當(dāng)前我們經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展當(dāng)中最大的困難點到底在哪里，這是第一。
第二，2022年4月份開始，受到一輪疫情沖擊，當(dāng)時整個經(jīng)濟(jì)也陷入了一個停擺期。決策層也推出了一攬子的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長措施，后續(xù)又在加碼新的政策。所以其實這些措施和政策是在持續(xù)發(fā)力的。在當(dāng)下我們可以看到有很多政策從根本上來說是使不上勁，為什么說使不上勁了呢？因為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)展，尤其是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性的修復(fù)，包括居民消費(fèi)以及民營企業(yè)投資發(fā)展，這種內(nèi)生性的復(fù)蘇一定是來源于人的流量。人的流量是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性復(fù)蘇的一個先行指標(biāo)，也是一個先決條件。如果說人的流量沒有實現(xiàn)恢復(fù)，那么很多政策在落實的時候就像打到海綿上一樣，打不上勁。
1月份我們要經(jīng)歷春節(jié)，有很多在城市就業(yè)的年輕人群已經(jīng)兩三年沒有回過家了，這次這種“剛性限制”已經(jīng)打破了，他們好不容易回趟家，是不是在家里多待幾天？所以1月份我們整體面臨著疫情所帶來的兩大沖擊，第一是感染高峰，第二是整個勞動力市場的供給短缺。這也就意味著一二月份政策的執(zhí)行很可能打在了一個像海綿似的物體上，很難實現(xiàn)發(fā)力，一二月份我們的經(jīng)濟(jì)也依然會受到較大的沖擊。只有到人的流量恢復(fù)了，這些政策才能夠不斷落地。考慮到3月初我們要召開兩會，有新一年的政府工作報告，政府工作報告要定具體的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，例如2022年我們定的是5.5%，2023年既然經(jīng)濟(jì)活動逐步放開了，我們定的目標(biāo)稍微高一點還是保守一點，所代表的政策發(fā)力的力度是完全不同的，所以兩會開完之后，我們其實就真正可以放開手來提振經(jīng)濟(jì)，各類社會市場主體也能擼起袖子加油干。
《財富》（中文版）：確實，這個時間線還是合乎邏輯的。回到經(jīng)濟(jì)基本面來看，2022年11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該說比較差，這是一個“數(shù)據(jù)底”嗎，或者說經(jīng)濟(jì)基本面還會更差嗎？
張奧平：這個問題很重要，因為確實11月份的數(shù)據(jù)是2022年的次低點，包括非常重要的一個先行指標(biāo)PMI 11月份是48%（最新數(shù)據(jù)顯示12月份是47%）。只有PMI逐步地到榮枯線以上，我們的經(jīng)濟(jì)才能實現(xiàn)復(fù)蘇，而當(dāng)前來看，1月份大概率還是難以回到50%的榮枯線之上的。另外還有社融數(shù)據(jù)，我們可以看到當(dāng)前整個市場的貨幣存量是不缺的，M2增速不低，但是整個市場主體內(nèi)生性復(fù)蘇的兩大指標(biāo)沒有實現(xiàn)自我修復(fù)。什么叫市場內(nèi)生性復(fù)蘇的指標(biāo)？主要是社融的兩大指標(biāo)，一個是居民的中長期貸款，一個是企業(yè)的中長期貸款。為什么是中長期而不是短期？做一個很簡單的比喻，好比說我現(xiàn)在渴了，可以喝口水潤嗓子，但這沒辦法使身體更健康，我得長期保持每天喝6瓶水，長期喝水才能使身體更健康，也就是市場主體長期融資“喝水”，才能使經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇發(fā)展。企業(yè)貸了長期的款才會投項目，貸了短期的款是為了還負(fù)債。所以社融的兩個重要指標(biāo)什么時候能夠?qū)崿F(xiàn)修復(fù)，也就代表著我們的經(jīng)濟(jì)將逐步實現(xiàn)復(fù)蘇了。
這兩三年受到疫情波動沖擊，很多市場的活動受阻，我們首先損失的是利潤表，簡單來講就是我們的收入和利潤沒了，之后我們的資產(chǎn)負(fù)債表衰退越來越嚴(yán)重。所以當(dāng)下第一步要修復(fù)的依然是資產(chǎn)負(fù)債表，就是大家賺到了錢，但賺到錢也未必敢花錢，這個是關(guān)鍵。賺了錢第一步想的是什么？先還債，先把資產(chǎn)負(fù)債表打平，只有等利潤表也恢復(fù)了，大家才敢花錢。雖然經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)放開了，但“疫情后遺癥”還是存在的，那么短期來看，至少在3月份之前，可能經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不會太好看，大概率在12月到1月這兩個月之間會是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對的低點。
擴(kuò)內(nèi)需不止促消費(fèi)，也要靠投資
《財富》（中文版）：你剛剛提到修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，包括個人和企業(yè)的中長期貸款，其實這兩塊都是跟一個領(lǐng)域密切相關(guān)的，就是房地產(chǎn)。在中央經(jīng)濟(jì)工作會議公報出來的前一晚，劉鶴副總理表態(tài)說房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，正考慮新的舉措改善行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況。中央經(jīng)濟(jì)工作會議上也表示要支持改善性住房需求，以及化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險等。這是否意味著接下來房價又會經(jīng)歷一輪大幅上漲？
張奧平：2022年以來全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額的負(fù)增長的幅度在一直拉大，包括決策層一直在維持房住不炒的總基調(diào)，所以在這樣的環(huán)境之下，整個房地產(chǎn)市場和過去的發(fā)展模式真的是應(yīng)該說再見了。這其實就會影響市場價格，因為任何市場都是如此，一旦市場的需求和供給的方式出現(xiàn)了變化，價格也一定不會按照過去的價格走勢。那么房地產(chǎn)未來怎么發(fā)展？要向新的發(fā)展模式平穩(wěn)過渡，這也是這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議的一個表述。
什么是新的發(fā)展模式？這次會議對于房地產(chǎn)的描述內(nèi)容還是比較多的，和7月28號的政治局會議表述相比還是有邊際上的變化。年中728政治局會議所講的是保交樓、穩(wěn)民生，現(xiàn)在是保交樓、保民生、保穩(wěn)定。保穩(wěn)定這個詞就很重要——保什么的穩(wěn)定？要保市場穩(wěn)，而要保市場穩(wěn)，就得保市場主體穩(wěn)，市場主體就是這些房企，所以這次會議講到要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企的風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債情況，同時要堅決依法打擊違法犯罪行為，之后還講要因城施策，支持剛性和改善性住房需求。所以整體來看，決策層已經(jīng)從保交樓、保民生進(jìn)一步走到了穩(wěn)供給端，也就是穩(wěn)房企這一部分，因為房企是房地產(chǎn)市場的供給方。
供給側(cè)已經(jīng)在發(fā)力了，現(xiàn)在還差需求側(cè)。需求側(cè)也不是沒發(fā)力，2022年以來各個地方因城施策實行一系列舉措，都在穩(wěn)需求側(cè)，2022年上半年需求側(cè)的房地產(chǎn)政策的發(fā)力還是會出現(xiàn)的，因為決策層也清楚房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，會想辦法去穩(wěn)住。所以我們測算大概在二季度末全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速的負(fù)增長應(yīng)該會打平，能不能轉(zhuǎn)正不好說，但基本上不會出現(xiàn)大幅度的負(fù)增長。那么房價是否會出現(xiàn)一輪大的上漲？目前來看難度非常大，因為我們雖然說要穩(wěn)住房地產(chǎn)市場，但和過去中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律是不同的，過往經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)較大的衰退壓力的時候，我們是需要靠房地產(chǎn)市場來穩(wěn)增長，基建投資來配合，而現(xiàn)在變成了房地產(chǎn)投資得想辦法穩(wěn)住，消費(fèi)復(fù)蘇會稍微快一些，房地產(chǎn)投資會比消費(fèi)稍微慢一些，基建投資依然要發(fā)力，但是因為2022年基數(shù)已經(jīng)很高了，2023年基建就不會像消費(fèi)復(fù)蘇的彈性這么大。
《財富》（中文版）：也就是說房地產(chǎn)供給端會相對穩(wěn)一點，但需求端很難快速上行，還需要很多政策來推動或者刺激。剛剛提到消費(fèi)，這是中央經(jīng)濟(jì)工作會議非常強(qiáng)調(diào)的一個點，也是擴(kuò)內(nèi)需一個重要的點。但如果說未來一年收入不漲，大家沒錢消費(fèi)，怎么擴(kuò)大內(nèi)需？所謂擴(kuò)內(nèi)需是不是還會走到靠基建和房地產(chǎn)的老路上？
張奧平：其實市場有一個很大的誤區(qū)，一看到擴(kuò)大內(nèi)需就以為只有消費(fèi)。老百姓的理解就是擴(kuò)大內(nèi)需如果不讓我們消費(fèi)，叫什么擴(kuò)內(nèi)需呢？其實不是這樣的，因為需求側(cè)來測算經(jīng)濟(jì)三駕馬車，有兩駕是內(nèi)需，一駕是外需，外需就是出口，內(nèi)需就是另外兩項——消費(fèi)和投資，而基建和房地產(chǎn)其實代表了投資的兩個重要項目。
先厘清定義后，再來看怎么擴(kuò)大內(nèi)需？還是有一些明確的政策信號的。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議我們可以簡單歸給它歸結(jié)為565，5是5大政策部署，6是6個統(tǒng)籌。5大政策分別是積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，科技政策要聚焦加強(qiáng)，以及社會政策要兜牢民生底線。6大統(tǒng)籌也是我們當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的六大“矛盾”，統(tǒng)籌就是要避免單打一，避免合成謬誤，也是在這里提到了擴(kuò)大內(nèi)需，所以擴(kuò)大內(nèi)需不是單打一的事，雖然當(dāng)前來看內(nèi)需是排在第一位的，尤其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的層面上來看，內(nèi)需首當(dāng)其沖毫無疑問，但是包含在6大統(tǒng)籌里。第三個5是什么？就是5大主要經(jīng)濟(jì)工作，第一大經(jīng)濟(jì)工作就是要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，首先講消費(fèi)，重點提到了住房改善、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)這三個，那么我們可以期待的是圍繞這三個方向，兩會政府工作報告會有哪些細(xì)化的政策措施落地。
內(nèi)需不止有消費(fèi)，還有投資，那么投資干什么？投資就是要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會的投資。所以我們認(rèn)為接下來政府和民間的PPP項目可能又會有新的發(fā)力。另外很有意思的是，在5大經(jīng)濟(jì)工作的第一個，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求的部分提到了要繼續(xù)發(fā)揮出口對經(jīng)濟(jì)的支撐作用，所以其實出口也不能單獨摘出去看，更優(yōu)質(zhì)的進(jìn)口對于我們擴(kuò)大內(nèi)需也是一個很好的促進(jìn)作用，它是相輔相成的，所以這一部分講要積極擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、重要設(shè)備、能源資源等產(chǎn)品的進(jìn)口。
整體來說，圍繞擴(kuò)大國內(nèi)需求，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議所講到的圍繞消費(fèi)、投資、出口的政策方向和基調(diào)非常清晰。具體來看擴(kuò)大內(nèi)需還會有哪些？大家可以重點看下中共中央、國務(wù)院最近印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，這份文件講得比較細(xì)，一定得按順序看，越往前放的越重要，大家可以看看自己身處的行業(yè)或者自己要投資的行業(yè)排在順序的第幾位，能夠預(yù)測到一些明年的政策力度。
平臺經(jīng)濟(jì)是“科技型房地產(chǎn)”，進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管
《財富》（中文版）：奧平老師給我們做了一個很好的概念的普及，我們可以看到擴(kuò)內(nèi)需其實是一項系統(tǒng)工程，還需要很多有力度的政策來推動并改變市場預(yù)期。說到市場預(yù)期，其實大家會比較關(guān)心的一個點是民營企業(yè)。這次會議提出“鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”。但我注意到近期高層提出“中國特色估值體系”，似乎更多是支持國企和央企做大市值，怎么去理解這兩者的關(guān)系？
張奧平：這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議，包括12月6號的政治局會議，其實都提到了要大力提振市場信心，在如此重要會議當(dāng)中出現(xiàn)這個提法是非常罕見的。剛剛我們所講到的565當(dāng)中第三個5，也就是5大經(jīng)濟(jì)工作方面的第三個點，講的就是要切實落實“兩個毫不動搖”，要從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，這對于市場的信心的提振還是很重要的，其實也就意味著兩個毫不動搖，要一視同仁，要支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，這個是沒有任何可以“商討”的余地的。各個部門和各個地方在具體的執(zhí)政的時候，那就需要理清政商關(guān)系，怎么去支持民營企業(yè)？怎么去支持企業(yè)家精神？這都很重要。
至于中國特色的估值體系，有很多券商研報解讀為國企、央企，尤其是國有的銀行股市盈率太低，估值太低，就應(yīng)該提振國企的市盈率，提升國企的估值。很多企業(yè)可能總會覺得一提到兩個毫不動搖的一方，支持一方好像就對另一方動搖了，但我們還是要梳理清楚這些政策的表述，才能夠看得更加清晰。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議所講到的促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，其實是在20大報告中首次提出來的，其實20大報告新增了“支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大”這個點，還新增了“支持中小微企業(yè)發(fā)展”等。所以5個工作怎么做？首先要從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展經(jīng)濟(jì)入手。大家還是要提起信心來，當(dāng)下也不用過多地焦慮或者說心里預(yù)期不穩(wěn)，因為如果這樣的話，我們最終又是追著經(jīng)濟(jì)周期曲線跑，增長紅利我們也拿不到。
《財富》（中文版）：客觀來說，這兩年有一些創(chuàng)業(yè)公司或者是民營企業(yè)確實有一點“躺平”的心態(tài)。從你打交道的企業(yè)家群體來看，在新的政策環(huán)境下，他們的心態(tài)會不會有一些變化？
張奧平：是的，我們接觸到的企業(yè)家的心態(tài)，其實是和疫情防控措施的波動完全成正相關(guān)的。因為我們知道企業(yè)主要分兩大類，一個是toB端和toG端業(yè)務(wù)，一個是toC端業(yè)務(wù)。如果你沒有線上的平臺，完全做線下toC端的業(yè)務(wù)，只要疫情一來，接觸式的商業(yè)生態(tài)基本上全被停住。B端業(yè)務(wù)就更費(fèi)勁，因為很多業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都沒有辦法在線上完成，所以其實很多民營企業(yè)家真的在這一年時間下來確實預(yù)期和信心低迷，這也就是為什么我基本上一直在呼吁我們的政策的發(fā)力點、落腳點、著力點，要緊緊圍繞市場主體的信心和預(yù)期。包括擴(kuò)大內(nèi)需，得先把市場主體激活，企業(yè)不激活，沒有辦法給員工發(fā)工資，不給員工發(fā)工資，對員工的利潤表就改善不了，員工利潤表改善不了怎么消費(fèi)？不消費(fèi)，怎么擴(kuò)大內(nèi)需？所以它是一條線的問題。這就是我一直提到的對于市場主體的政策支持應(yīng)該是我們一個期待點，最起碼這次重要會議當(dāng)中能夠看到一些新的提法，我相信大家也一定也會有所期待。
《財富》（中文版）：對，2023年確實是關(guān)鍵的一個年頭。剛剛談到民營企業(yè)，其實互聯(lián)網(wǎng)平臺是民營企業(yè)中非常重要的一個組成部分。對平臺企業(yè)，這次會議不再提過去兩年的“嚴(yán)控監(jiān)管”、“反壟斷”、“無序擴(kuò)張”，而是要“引領(lǐng)發(fā)展”、“創(chuàng)造就業(yè)”、“大顯身手”。我們又如何解讀這一政策的反轉(zhuǎn)？
張奧平：這次會議對于平臺經(jīng)濟(jì)的提法，其實是圍繞著主要經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)的總基調(diào)，大力提振市場信心，從改善社會心理預(yù)期，提振發(fā)展信心入手。所以五大經(jīng)濟(jì)工作當(dāng)中，把平臺經(jīng)濟(jì)放到了第二個加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系當(dāng)中了。這部分講的要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手，這也是實事求是講到了平臺經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用。我過去一直把平臺經(jīng)濟(jì)比作“科技型房地產(chǎn)”，因為其實平臺經(jīng)濟(jì)所貢獻(xiàn)的就業(yè)，尤其是對高等院校畢業(yè)生的就業(yè)支持和貢獻(xiàn)是非常大的，這是第一。第二如果沒有平臺經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)怎么可能發(fā)展起來？第三就是說讓平臺經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展，在國際競爭中大顯身手，我們可以看到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很多的創(chuàng)新就是引領(lǐng)國際的，比如微信支付、抖音海外版TikTok等。
所以平臺經(jīng)濟(jì)過去幾年的問題不是說反壟斷是錯的，不是說防止資本無序擴(kuò)張是錯的，如果把反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張理解成是錯的話，這樣又是出現(xiàn)了一個政策的反扭，未來再扭回來大家又會不理解。那么什么是錯的呢？防止資本無序擴(kuò)張，不是防止資本有序擴(kuò)張，這一點大家要看清楚。我們看到過去平臺經(jīng)濟(jì)對于社會的貢獻(xiàn)，但是另一端我們也要看到平臺經(jīng)濟(jì)造成了年輕人工作的內(nèi)卷，以及靠著大量的流量和資本無限制地進(jìn)入到各個產(chǎn)業(yè)和行業(yè)當(dāng)中，包括形成了壟斷之后強(qiáng)制商家二選一等，如果這些問題不制止，早晚會把各種壓力傳達(dá)給作為市場最終端的消費(fèi)者，所以決策層反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張，這些政策的意圖都是正確的，只不過在執(zhí)行層面，包括在市場主體的預(yù)期層面，出現(xiàn)了很大的問題，所以我們?nèi)绾巫龊闷胶猓簿褪俏覀內(nèi)绾巫龊媒y(tǒng)籌，不能單打一，這也是在考驗各個部門各個地方相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政能力。在這樣的環(huán)境之下，首先我們要清楚，對于平臺經(jīng)濟(jì)專項整改之后要實施常態(tài)化的監(jiān)管，常態(tài)化監(jiān)管階段我們要怎么樣？要支持平臺經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、在國際中大顯身手，所以過去的一些問題基本上該整頓的都整頓完了，下一步得推著你接著往前干，這個是未來的一個趨勢。
二季度中國經(jīng)濟(jì)或能回到內(nèi)生性復(fù)蘇
《財富》（中文版）：對，大的方向應(yīng)該還是相對明確了，包括備受打壓的中概股接下來也不太可能再像之前那樣持續(xù)下跌了。談到資本市場，還有一個熱點，新能源汽車，這次會議提出要大力發(fā)展新能源汽車，但其實國內(nèi)新能源汽車的滲透率已經(jīng)在36%左右，還能把它當(dāng)作一個新興行業(yè)看嗎？未來哪些車企有可能勝出？
張奧平：如果我們從新興行業(yè)的傳統(tǒng)概念來說，我認(rèn)為新能源汽車早已不是新興行業(yè)。不少家庭都有了新能源汽車，這怎么能叫新？但是如果我們從相對不那么傳統(tǒng)的定義來說，我認(rèn)為各個行業(yè)都有機(jī)會成為新興行業(yè)。就是說如果你能夠嫁接這個時代最先進(jìn)的技術(shù)或者說當(dāng)前最高效的商業(yè)模式，為消費(fèi)者提供更好的產(chǎn)品或服務(wù)，都可以給它定義為新興行業(yè)。所以資本市場很多傳統(tǒng)概念上的這種夕陽產(chǎn)業(yè)，我們也能看到有好的公司，包括一些制造業(yè)傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)也能實現(xiàn)資本價值的成長，無非就因為他們實現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)了低碳綠色化轉(zhuǎn)型，或者嫁接了一些新的技術(shù)方向，實現(xiàn)了新一輪的發(fā)展。所以新能源汽車這個行業(yè)還是有很大的機(jī)會的，因為畢竟我們可以看到5G的應(yīng)用，包括很多人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算以及無人駕駛等一些技術(shù)應(yīng)用還沒有完全落實在新能源汽車的應(yīng)用層面。可以給它定義為“新型汽車”，這個產(chǎn)品不要用新能源去定義，傳統(tǒng)能源現(xiàn)在的技術(shù)也都用的不錯，所以新能源怎么又能和這些新的技術(shù)實現(xiàn)更好的融合，我覺得機(jī)會更大。所以從這一點來看，一些像造車新勢力可能會比傳統(tǒng)車企的發(fā)展機(jī)遇更大，尤其是嫁接新技術(shù)的能力會強(qiáng)很多。
《財富》（中文版）：最后一個問題是關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)的，主要還是美歐市場的情況，美國11月CPI增速繼續(xù)超預(yù)期下行，有券商預(yù)測美聯(lián)儲或于2023年一季度停止加息；與此同時歐洲通脹壓力仍居高不下，可能維持貨幣緊縮。這些因素對國內(nèi)資本市場意味著什么？投資者應(yīng)該如何掌握好自己的節(jié)奏？
張奧平：除了歐美，其實日本央行最近出的問題也不小。歐美從我們之前講的“暴力”加息變成了小步慢走的加息縮表，但是它也是加息縮表，不是降息，而且通脹到底能不能下來？即便需求側(cè)可能相對穩(wěn)住，但是供給側(cè)呢？全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的受阻，逆全球化的不斷加深，還有全球的一些沖突和戰(zhàn)爭事件，都很難預(yù)測。
目前來看，我們確實看到了美國的通脹下到了7.1%的水平，接下來加息縮表可能是小步慢走，但是歐洲問題還不小，通脹達(dá)到了新高10%，所以歐洲央行2023年加息的壓力還是很大的，包括日本也在緊縮，這些對于中國資本市場影響都是很大的，因為中國資本市場難以避免全球資本流動的影響。
2023年全球?qū)用娌淮_定因素依然比較多，與其過多關(guān)注外部不如聚焦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，我們還可以相對看到一些確定性。我們自己的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，一定是對抗外部任何沖擊的良藥。對于國內(nèi)資本市場，一個很大的確定性是從二季度開始，中國經(jīng)濟(jì)大概率能走回內(nèi)生性復(fù)蘇的狀態(tài)。而且當(dāng)前資本市場的點位也不高，未來十年難道還會一直在這個水平上？（財富中文網(wǎng)）
