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經過持續暴跌后，A股于3月16日出現報復性反彈。3月15日的美聯儲加息不但沒有讓股市繼續暴跌，反而成了利空出盡。但A股反彈三天后就開始橫盤整理，并于3月25日開始下跌。最近又傳來某私募大佬空倉，又有人統計說外資半倉，量化基金滿倉。一時間，市場各參與勢力對后市看法不一，陷入迷茫。

目前影響市場的主要因素有四個：美聯儲加息、俄烏戰爭、通脹、新冠疫情。先說美聯儲加息，上個月我們說過，根據歷史數據統計，美聯儲加息周期中加息之后三個月的下跌概率較大，而之前三個月通常上漲。不過也許因為今年2月爆發了俄烏戰爭，引發全球股市下跌，而3月15日的加息又只有25個點，非常輕微，完全在市場預期之內，所以之后反而上漲了。但我們應該看到5、6、7三個月美聯儲連續召開議息會議，而美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾似乎是覺得本次加息太“鴿派”，起不到抑制通脹的作用，所以警告說下次將會加50個點，而且要縮表。本次議息會議上只有一名聯儲委員投了反對票，理由不是認為加息不好，而是覺得加的太少，應該至少加50個點，可見加息已經成為所有委員的共識。這樣看來，鮑威爾的警告并非虛言恐嚇，而是很認真的，并且大概率會通過。這樣看來，5月加息后或許會出現三個月的下跌，因為6月和7月的會議很可能還會加息。今年甚至可能要到四季度美股才會重新漲起來。

美聯儲這次加息如此“溫柔”，很大程度上是因為俄烏戰爭沖擊經濟復蘇，讓美聯儲如履薄冰。而俄烏戰爭方面，原來以為會迅速結束，結果現在陷入膠著，看起來短時間不會結束。雙方雖然在談判，但要價相差太大，雞同鴨講，暫時不會談攏。當然俄烏戰爭對市場的沖擊會越來越淡，國際制裁雖然不斷加碼，但對市場的影響也越來越小，更多的是體現在加劇通脹上。不過中國遭受池魚之災的可能性始終存在，這讓外資不斷外撤，打壓股市。但隨著外資持倉的減少，這種壓力也越來越小。

俄烏戰爭對世界經濟最嚴重的沖擊就是推高通脹。由于歐盟等地區對俄羅斯的能源、糧食、金屬和其他產品的嚴重依賴，歐盟國家徹底與俄羅斯斷絕貿易關系影響甚大，歐盟市場的巨大需求，則會大大助長全球大宗商品價格，推高通脹。近期雖然由于俄烏戰爭帶來的心理沖擊減弱，大宗商品價格開始回調。但由于俄羅斯在大宗商品供應鏈上的巨大優勢，再疊加大通脹背景，長期看來，大宗商品仍然是大牛市。雖然美國已經開始進入加息周期，但東亞國家卻紛紛開始降息，而歐洲央行則按兵不動，市場仍然有充足的資金。另一方面，世界大部分國家仍然被新冠疫情所困，嚴重影響了生產，造成供給不足。而西方國家對俄羅斯嚴厲的制裁，造成極大的供應短缺。俄羅斯不僅在能源和農業上是重要的國際供應者，還是鈀和鎳等金屬的重要供應者。烏克蘭也是重要的糧食產地，而且占據了西方國家80%的氖氣市場。而烏克蘭的氖氣原料來自俄羅斯的鋼鐵產業。俄羅斯和烏克蘭的糧食化肥出口如果中斷，對歐盟不過是沖擊而已，但對很多第三世界國家則是致命的打擊。很多中東、北非國家，比如埃及等國嚴重依賴俄羅斯糧食出口，在俄羅斯無法通過SWIFT結算后，這些糧食和化肥貿易可能會被迫中斷，很多國家有發生饑荒的危險。而很多第三世界國家又是重要的原材料出口國，新冠疫情、通脹乃至饑荒會嚴重影響這些國家的原材料生產，反過來又進一步加劇了通脹，形成惡性循環。

外部因素雖然大多利空，但其中也有部分開始好轉，例如中概股退市的心理沖擊已經過去。中美兩國經過磋商，雖然美國的商務代表戴琪威脅要制裁，但美國財政部的部長珍妮特·耶倫表示不會。耶倫的話語權顯然比戴琪大。港股也已經穩住。至于美股當然也早就穩住了。不過A股與美股的關系不是非常密切，暴漲暴跌之外的行情，聯動效應并不明顯。相比之下，輸入性通脹對中國的影響更大。不過由于人民幣持續升值和前兩年的大量囤貨，對沖掉一些國際原材料漲價的沖擊，雖然也受很大影響，但相比其他國家，還算是好的。國內本來環境不錯，兩會再次重申貨幣政策要靈活適度，比起去年要顯得寬松一些，而且降息預期強烈。但美國出臺針對中概股的政策，因為俄烏戰爭的關系，投資者擔心中國也受到俄羅斯拖累而被制裁，資金大量外流，外資從港股撤離，再加上國內某些大房地產公司出現困難，嚴重打擊了市場信心。最近新冠疫情突然加重，一些地方開始局部封鎖，讓市場更加恐慌。

蘭州大學西部生態安全省部共建協同創新中心利用跨學科研究優勢，研發了世界上首個新冠肺炎疫情全球預測系統。自2020年5月系統上線運行以來，已經實現對全球190余個國家新增確診病例的預測。該系統上線運營至今已經有22個多月，多數預測比較準確。在呼倫貝爾疫情中，該系統對累計確診病例數的預測準確率為94.62%。《光明日報》于2021年2月報道，鐘南山院士在“廣州實驗室科技助力基層疫情防控萬里行”啟動儀式上，對蘭州大學研發的“新冠肺炎疫情全球預測系統”表示肯定，他稱贊：“他們一些預測的模型還是相當可靠的。”（上線運營17個月的蘭大疫情預測系統：多數結論比較準確|新冠肺炎_新浪財經_新浪網，https://finance.sina.com.cn/jjxw/2021-10-29/doc-iktzqtyu4218771.shtml）根據蘭大這一系統的預測，內地本輪疫情預計將于2022年4月初得到控制。

這個預測也很符合大家的常識，清明節后全國大部分地區氣溫上升，進入陽春節氣，脫離感冒高發季節，再加上嚴格的防疫措施，感染新冠肺炎的人就會大量減少。一位不愿意透露姓名的專業人士稱，到4月底差不多可以實現動態清零。由此可見，清明節起碼將會是上半年新冠疫情的一個轉折點。

總的來看，美聯儲5月15日加息前是一個反彈的時間窗口，俄烏戰爭的沖擊正在淡化，中概股從美國退市的沖擊已經淡化，而新冠疫情多半在4月初被控制住，清明節很可能是A股目前重要的時間節點，節后可能會展開一波反彈。超跌股、高股息率概念、旅游概念、糧食和化肥等相關股票也許會表現比較好，漲價的行業值得特別關注。（財富中文網）

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