中國房地產泡沫警鈴響起
王衍行
2021-07-12
“房子是用來住的，不是用來炒的。”這句話準確地描述了當前中國房地產需要調整的現狀，但人們都希望調控結果是房價能夠比較平穩地落地，而不是大起大落。
需要特別指出的是，我認為：“中國房地產泡沫或不低于50%。”
中國的現實問題極為特殊：現在很多城市房價基本都已經穩住了，但對于一些地方來說面臨著兩難抉擇：一是一部分人希望通過買房子來發財，自然不希望房子降價；二是不少地方政府通過賣地可以獲得較高財政收入，打擊房地產對地方財政也有較大影響；三是中國房地產行業在過去近20年時間里，被當作一個支柱產業發展，演變下來積累了一個騎虎難下的問題，那就是國內房地產企業在銀行負債率較高，居民買房也要通過銀行進行貸款。
根據銀行數據統計，中國現在個人住房貸款高達35萬億元，中國中長期消費貸款總額是42萬億元，相當于對中國大多數居民來說，申請中長期貸款都是為了房子。同時房地產開發商貸款余額在12萬億元水平，在這種情況下，如果調控得太急，后續可能會出現相關問題。
急于實現的美好愿景，可能僅僅是愿望而已。
下一步經濟大形勢，不能簡單地同美國比，中國較為特別。中國在抗疫期間，采取的貨幣政策、財政政策，主要是拯救危困企業，以及加大基礎設施建設投資力度。對于居民，特別是失業者來說，則沒有明確提供一些補貼，以保證他們的收入和消費。因此，收入增長慢，消費需求就上不去，社會消費品零售總額從去年到今年增長是乏力的，消費增長乏力與居民收入緊密相關。
這方面跟美國有點不大一樣，美國的疫情政策、財政政策，較明顯的方向是用于接濟失業者，保證他們的生活，所以他們的消費需求一直保持比較好，但是疫情對于美國等西方國家的生產供給方面的影響相對比較大，所以他們出現的情況是需求旺、供給短缺，這樣必然會引起消費價格上漲，通貨膨脹率跡象比較明顯。
重要的是，由于情況不同，千萬不要簡單地與美國比“濫”。
我認為，對中國來講，今年下半年經濟發展能夠不出問題就相當好了，因為總體上看并不是十分樂觀。
有人認為：讓全球央媽頭疼的難題是房價漲太快了！權衡利弊后，多數國家的央行把經濟復蘇作為首選。貨幣政策的二種情況是：一是收得太慢，房地產泡沫會越吹越大，金融市場的累積風險也會越來越多；二是如果收得太快，資產價格迅速下跌，又容易拖累剛剛從疫情中復蘇的經濟。
響徹全球的警報，值得參考。彭博分析顯示，全球房地產市場已經發出2008年的那種泡沫警告，加劇了有關金融失衡和不平等的風險。新西蘭、加拿大和瑞典被列為全球房地產泡沫最大的市場。
中國雖然沒有被點名，但肯定難以獨善其身。（財富中文網）
作者是中國人民大學重陽金融研究院高級研究員
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