大摩：經濟重啟后，哪些股票值得購買？（附完整名單）
Lee Clifford
2020-10-18
尋找有成長空間的股票嗎？不妨看看“被錯誤定價”股票清單——摩根士丹利分析師這樣說。
在該公司看來，盡管經濟復蘇“形勢一片大好”，而且有可能呈現V形反彈，但面臨著即將到來的復蘇以及最終的重啟，市場上存在著大量未得到投資者準確定價的股票，也就為投資者帶來了機會。
在最近的報告中，摩根士丹利的分析師一開始就公布了這則好消息：他們預計全球和發達市場的GDP分別會在“2020年第四季度和2021年第三季度”達到疫情前的水平。這些分析師還進一步指出，很多地區的零售額已經超過了疫情前水平；而且“采購經理人指數新訂單占庫存水平比例（他們將其視為全球循環的首要指標）創多年以來的新高”；而且今年8月的全美家庭個人收入已經高出疫情前水平兩個百分點。
此外，分析師寫道：“摩根史丹利的生物科技團隊預計，我們將在11月看到三種首要疫苗候選者的療效數據……疫苗在2021年第二季度將面向大眾大規模上市。”他們總結道：“我們預計疫苗的廣泛交付將使戶外活動常態化，并最終為復蘇的進一步加速掃清障礙。”
即便人們對這個相對樂觀的前景深信不疑，但這里也存在一個相矛盾的看法：市場可能已經被高估了。正如《財富》雜志的肖恩·塔利解釋的那樣：“不妨將標普500 想象為一家公司，而且是一家在外流通股每股盈利120美元的公司。那么股價應該是多少？標普在10月13日收于3534點，僅比其9月初創下的歷史最高紀錄低1.4%。因此在我們看來，標普最可能的未來市盈率為29.5倍。自1990年以來，其平均市盈率為21.8；該數值過去60年的平均值則要小得多，為16.9。”
這也是為什么分析師開始搜索那些在市場上還未走紅的股票的原因。他們一開始會進行量化篩選，預估這些股票在2021年年底的價格（假設這些股票能夠“達到分析師的要求并回歸正常市盈率”）。他們篩選的公司范圍僅限于：市值超過10億美元，獲得分析師的高評級，以及股價至少較其新冠疫情前的水平下跌了15%，同時有著可觀的每股收益和價格上行空間。那些相對于標普500整體水平有著高溢價的公司將被排除在外，以“避免已經透支其未來的增長型股票”。
以下是滿足這些要求的40家公司：
? Alaska Air Group 阿拉斯加航空集團（Alaska Air Group）
? Allison Transmission Holdings 艾里遜變速箱控股公司（Allison Transmission Holdings）
? Ally Financial 聯合汽車金融公司（Ally Financial）
? Aramark Holdings 愛瑪客公司（Aramark Holdings）
? Avis Budget Group 安飛士·巴吉集團（Avis Budget Group）
? Axalta Coating Systems 艾仕得涂料系統公司（Axalta Coating Systems）
? Bank of America 美國銀行（Bank of America）
? Booking Holdings 繽客（Booking Holdings）
? Charles Schwab 嘉信理財（Charles Schwab）
? Citigroup 花旗集團（Citigroup）
? Citizens Financial 公民金融集團（Citizens Financial）
? Coca-Cola 可口可樂公司（Coca-Cola）
? Cushman & Wakefield 戴德梁行（Cushman & Wakefield）
? Darden Restaurants 達登飯店（Darden Restaurants）
? Delta Airlines 達美航空（Delta Airlines）
? Discover Financial 發現金融服務公司（Discover Financial）
? Exxon Mobil 埃克森美孚（Exxon Mobil）
? Fifth Third Bankcorp 五三銀行（Fifth Third Bankcorp）
? Freeport-McMoran 自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoran）
? General Electric 通用電氣公司（General Electric）
? General Motors 通用汽車公司（General Motors）
? Hewlett Packard Enterprise 慧與公司（Hewlett Packard Enterprise）
? Hilton Worldwide 希爾頓全球控股（Hilton Worldwide）
? HP Inc. 惠普公司（HP Inc.）
? JetBlue 捷藍航空（JetBlue）
? Kimco 金克地產公司（Kimco）
? Lamar Advertising 拉馬爾戶外廣告（Lamar Advertising）
? Las Vegas Sands 拉斯維加斯金沙公司（Las Vegas Sands）
? Liberty SiriusXM Group Liberty SiriusXM集團（Liberty SiriusXM Group）
? Marriott International 萬豪國際（Marriott International）
? Occidental Petroleum 西方石油公司（Occidental Petroleum）
? Performance Food Group Performance Food Group公司
? US Foods 美國食品控股公司（US Foods）
? Valero Energy 瓦萊羅能源公司（Valero Energy）
? ViaSat 衛訊公司（ViaSat）
? Western Digital 西部數據公司（Western Digital）
? Westinghouse Air Brake 西屋制動公司（Westinghouse Air Brake）
分析師寫道：“我們的名單可以分成兩個子類目，每個類目中的公司數量基本相當：(1)那些主要取決于消費者戶外活動重啟或回歸的公司——航空公司、酒店、餐館、博彩場館；以及(2)主要取決于經濟活動的普遍復蘇——卡車運輸和設備、銀行和消費金融、品牌服飾等。”
總之，這個清單是“對2021年重啟和復蘇主題進行合理的押注，同時避免受到過度的關注以及已經耗盡明年基本上升面的股票。”（財富中文網）
譯者：馮豐
審校：夏林
尋找有成長空間的股票嗎？不妨看看“被錯誤定價”股票清單——摩根士丹利分析師這樣說。
在該公司看來，盡管經濟復蘇“形勢一片大好”，而且有可能呈現V形反彈，但面臨著即將到來的復蘇以及最終的重啟，市場上存在著大量未得到投資者準確定價的股票，也就為投資者帶來了機會。
在最近的報告中，摩根士丹利的分析師一開始就公布了這則好消息：他們預計全球和發達市場的GDP分別會在“2020年第四季度和2021年第三季度”達到疫情前的水平。這些分析師還進一步指出，很多地區的零售額已經超過了疫情前水平；而且“采購經理人指數新訂單占庫存水平比例（他們將其視為全球循環的首要指標）創多年以來的新高”；而且今年8月的全美家庭個人收入已經高出疫情前水平兩個百分點。
此外，分析師寫道：“摩根史丹利的生物科技團隊預計，我們將在11月看到三種首要疫苗候選者的療效數據……疫苗在2021年第二季度將面向大眾大規模上市。”他們總結道：“我們預計疫苗的廣泛交付將使戶外活動常態化，并最終為復蘇的進一步加速掃清障礙。”
即便人們對這個相對樂觀的前景深信不疑，但這里也存在一個相矛盾的看法：市場可能已經被高估了。正如《財富》雜志的肖恩·塔利解釋的那樣：“不妨將標普500 想象為一家公司，而且是一家在外流通股每股盈利120美元的公司。那么股價應該是多少？標普在10月13日收于3534點，僅比其9月初創下的歷史最高紀錄低1.4%。因此在我們看來，標普最可能的未來市盈率為29.5倍。自1990年以來，其平均市盈率為21.8；該數值過去60年的平均值則要小得多，為16.9。”
這也是為什么分析師開始搜索那些在市場上還未走紅的股票的原因。他們一開始會進行量化篩選，預估這些股票在2021年年底的價格（假設這些股票能夠“達到分析師的要求并回歸正常市盈率”）。他們篩選的公司范圍僅限于：市值超過10億美元，獲得分析師的高評級，以及股價至少較其新冠疫情前的水平下跌了15%，同時有著可觀的每股收益和價格上行空間。那些相對于標普500整體水平有著高溢價的公司將被排除在外，以“避免已經透支其未來的增長型股票”。
以下是滿足這些要求的40家公司：
? Alaska Air Group 阿拉斯加航空集團（Alaska Air Group）
? Allison Transmission Holdings 艾里遜變速箱控股公司（Allison Transmission Holdings）
? Ally Financial 聯合汽車金融公司（Ally Financial）
? Aramark Holdings 愛瑪客公司（Aramark Holdings）
? Avis Budget Group 安飛士·巴吉集團（Avis Budget Group）
? Axalta Coating Systems 艾仕得涂料系統公司（Axalta Coating Systems）
? Bank of America 美國銀行（Bank of America）
? Booking Holdings 繽客（Booking Holdings）
? Charles Schwab 嘉信理財（Charles Schwab）
? Citigroup 花旗集團（Citigroup）
? Citizens Financial 公民金融集團（Citizens Financial）
? Coca-Cola 可口可樂公司（Coca-Cola）
? Cushman & Wakefield 戴德梁行（Cushman & Wakefield）
? Darden Restaurants 達登飯店（Darden Restaurants）
? Delta Airlines 達美航空（Delta Airlines）
? Discover Financial 發現金融服務公司（Discover Financial）
? Exxon Mobil 埃克森美孚（Exxon Mobil）
? Fifth Third Bankcorp 五三銀行（Fifth Third Bankcorp）
? Freeport-McMoran 自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoran）
? General Electric 通用電氣公司（General Electric）
? General Motors 通用汽車公司（General Motors）
? Hewlett Packard Enterprise 慧與公司（Hewlett Packard Enterprise）
? Hilton Worldwide 希爾頓全球控股（Hilton Worldwide）
? HP Inc. 惠普公司（HP Inc.）
? JetBlue 捷藍航空（JetBlue）
? Kimco 金克地產公司（Kimco）
? Lamar Advertising 拉馬爾戶外廣告（Lamar Advertising）
? Las Vegas Sands 拉斯維加斯金沙公司（Las Vegas Sands）
? Liberty SiriusXM Group Liberty SiriusXM集團（Liberty SiriusXM Group）
? Marriott International 萬豪國際（Marriott International）
? Occidental Petroleum 西方石油公司（Occidental Petroleum）
? Performance Food Group Performance Food Group公司
? US Foods 美國食品控股公司（US Foods）
? Valero Energy 瓦萊羅能源公司（Valero Energy）
? ViaSat 衛訊公司（ViaSat）
? Western Digital 西部數據公司（Western Digital）
? Westinghouse Air Brake 西屋制動公司（Westinghouse Air Brake）
分析師寫道：“我們的名單可以分成兩個子類目，每個類目中的公司數量基本相當：(1)那些主要取決于消費者戶外活動重啟或回歸的公司——航空公司、酒店、餐館、博彩場館；以及(2)主要取決于經濟活動的普遍復蘇——卡車運輸和設備、銀行和消費金融、品牌服飾等。”
總之，這個清單是“對2021年重啟和復蘇主題進行合理的押注，同時避免受到過度的關注以及已經耗盡明年基本上升面的股票。”（財富中文網）
譯者：馮豐
審校：夏林
Looking for upside? Check out "mispriced" stocks, say analysts at Morgan Stanley.
According to the bank, not only is the economic recovery "intact" and likely forming a V-shape, there are plenty of pockets where investors have not accurately priced in the coming recovery and eventual reopening—meaning opportunity for investors.
In a recent report, the bank's analysts first lay out the good news: they expect global and DM (developed markets) GDP to reach their pre-COVID levels "by 4Q2020 and 3Q 2021, respectively." The analysts further point out that retail sales in many areas are running above pre-COVID levels; that 'PMI new orders to inventory level,' which they call a leading indicator for the global cycle, is at multi-year highs; and overall U.S. household personal income "already reached 2% above pre-COVID levels in August.
Furthermore the analysts write that "The Morgan Stanley Biotech team expects we will see efficacy data from the 3 leading vaccine candidates in November...with a vaccine broadly available to the general population in 2Q21." They conclude: "We would expect a broad-based dissemination of a vaccine to ultimately clear the way for the recovery to gain further momentum via the normalization of out of home activities."
But even if you believe that relatively sunny outlook, there is the competing sense that the market may already be overvalued. As Fortune's Shawn Tully explained recently: "Imagine the 500 as S&P 500 Co., an enterprise that earns $120 for each share outstanding. What should the share price be? At the close on Monday, October 13, the S&P hit 3534, just 1.4% off its all-time high reached in early September. So by our reckoning, the S&P is putting a 29.5 multiple on its most probable future profits. Since 1990, its P/E has averaged 21.8; over the past 60 years, the norm is a much slimmer 16.9."
Which is why Morgan Stanley's analysts set out to hunt for names that haven't yet been swept up in the market's enthusiasm. They started with a quantitative screen estimating where stocks may be valued at the end of 2021 assuming they "hit analyst numbers and see a return to normalized multiples." They kept the universe to companies with a market cap of over $1 billion, a high rating by a MS analyst, names that were at least 15% down from pre-COVID highs, and have significant EPS and price upside. Companies that have high premiums to the S&P 500 overall were excluded to "avoid growth stocks that have grown into their multiples."
The 40 names that fit the bill?
? Bloomin' Brands Bloomin' Brands
? Capri Holdings Capri Holdings
? Outfront Media Outfront Media
? Sabre Corp. Sabre Corp.
? Urban Outfitters Urban Outfitters
? Verra Mobility Verra Mobility
? Welltower Welltower
"Our list can be categorized into 2 subsets, roughly equal in size: (1) those tied primarily to a reopening and return to out of home activities by consumers—airlines, hotels, restaurants, casinos—and (2) those tied primarily to a general recovery in economic activity—trucking and equipment, banks and consumer finance, brand based apparel," the analysts wrote.
The bottom line? This list is "a way to take reasonable exposure to the themes of reopening and recovery into 2021 while avoiding excessive concentration and stocks that have already priced in the fundamental upside into next year."
