6圖了解特朗普執政期間，美國經濟表現如何
Lance Lambert
2020-10-12
圖片來源：ILLUSTRATION BY JAMIE CULLEN
在2016年美國總統大選期間，唐納德·特朗普曾經承諾，會讓美國經濟一片繁榮。
但是他做到了嗎？
新冠肺炎疫情給美國經濟帶來了史上最沉重的打擊，但在疫情爆發之前，特朗普掌控著這一有史以來最強勁的經濟體。目前，情況正在好轉，不過仍然有超過1000萬的美國人失業——重振經濟依舊任重道遠。
在特朗普的領導下，美國經濟表現如何？《財富》雜志將其與前幾任總統進行了對比。大體上，我們采用年化或年復合增長率來呈現這些經濟指標——因為考慮到有些總統任期八年，有些任期四年，而特朗普目前的任期是44個月，這樣就可以對他們進行更公平的比較。
我們通過下列指標來觀測美國經濟的表現：失業率、貿易逆差、就業增長率、制造業的就業增長率、收入增長率和標準普爾500指數的收益率。
以下是我們的發現。
失業率（經季節調整）
特朗普剛上任時，美國的失業率為4.7％。到2020年2月，這一數字降至3.5％——這是50年來的最低點。
然而此后，疫情就爆發了。今年4月，失業率飆升至14.7％，達到1940年以來的最高水平。
盡管在此之后，經濟從衰退轉向復蘇——截至9月，失業率降至7.9％——但仍然遠高于特朗普上任時的水平。如果連任失敗，特朗普很可能會和兩位布什總統一樣，在離開白宮時，國內的失業率比上任時要高。與此同時，奧巴馬總統在經濟蕭條時期上任，但美國的失業率卻在其任期內下降：在他上任時，失業率為7.8％，而等到他離職時，已經降至4.7％。
特朗普還有一線希望嗎？然而要讓美國的失業率再次降至特朗普在任期間3.5％的最低點，可能需要數十年的時間。縱觀歷史，除了在經濟持續擴張時期，美國的失業率很少降至5％以下。截至今年年底，美國經濟已經持續了10年的擴張態勢將要告一段落，而這也是美國歷史上最長的擴張期。
美國的貿易逆差
在2016年的大選中，特朗普曾經向選民承諾，將縮小或消除美國的貿易逆差。他在任職總統期間，又與中國進行了貿易戰，并向眾多盟國施加貿易壓力。疫情爆發前，在特朗普的領導下，美國的貿易逆差有所改善——從他上任時的429億美元降至今年2月的370億美元。
但在疫情期間，進口量激增（圖表中的斷崖式暴跌趨勢表明貿易逆差進一步擴大）。 8月，美國的貿易逆差額達到672億美元，創下14年來的新高。
歷屆總統任期內的就業年增長率
在奧巴馬擔任總統的八年中，美國的就業率保持著1％的年增長率。在特朗普領導下，這個增長率仍然一直在攀升：截至2020年2月，已達1.5％。
但這都是美國經濟在今年春天之前的情況了——自那以后，就業崗位銳減了2220萬個。到4月，美國的就業人數已經從1.525億下降到1.303億，回到了1999年的水平。之后，盡管已經恢復了1140萬個工作崗位，但總體來看，特朗普任職期間的就業年增長率為負，即–0.7％。
如果特朗普連任失敗，并且到明年1月，美國仍然沒有增加或至少恢復390萬個就業崗位，他將成為自二戰以來，首位在任期中出現國內就業負增長的總統。
歷屆總統任期內的制造業崗位年化增長率
早在就職前，特朗普就曾經承諾過要結束美國的“工廠外包”時代，并宣稱要幫助美國完成制造業復興。
這一方面，特朗普的成績其實是有目共睹的，雖然談不上復興，但在特朗普上任后的頭三年，制造業領域內就業崗位確有增加，截至今年2月，制造業的就業增長折合成年率已經達到1.2%。但在疫情爆發的同時，美國制造業迅速蒸發了近140萬個工作崗位，抹去了特朗普執政期間的所有辛勞成果。目前美國已經恢復71.6萬個制造業崗位，但其年增長率同樣降為了負數，低至-0.4%.
好消息是在9月單月，美國就恢復了6.6萬個制造業崗位，這樣平均下來，特朗普上任后的制造業崗位縮減幅度并不大，僅僅在16.4萬個左右。如果這種復蘇速度能夠持續下去，特朗普有望在明年1月底之前將該項數值拉回正值。如此一來，他就可以成為自比爾·克林頓以來第一位幫助制造業完成就業增長的總統。
從圖表中可以看到，無論是里根、布什父子、還是奧巴馬在位期間，他們任期內的制造業崗位增長率均為負值。
歷屆總統任期內的家庭收入年化增長率
根據經濟學法則，一旦一個經濟體的就業率達到飽和，企業則必須開始提高工資來留住人心。這正是特朗普執政期間所發生的現象，尤其在是他任期內的最后三年，美國可以說是經歷了史上最大規模的經濟擴張。另外，早在他執政的第一、第二年，美國的家庭收入年化增長率就已經上升了3.8%，從最初的63,761美元增長到了68,703美元。
特朗普對于美國家庭收入的貢獻明顯高于他的前任們，這也是他完成得最優秀的一項指標。哪怕是奧巴馬在任內的八年中，美國家庭收入折合成年率也只增長了0.9%，從上任前的59,458元美漲至了卸任時的63,761美元。
值得注意的是，2020年的美國家庭平均收入數據尚未公布，最終結果很可能受到疫情影響而產生衰退。但根據美國經濟分析局公布的人均收入數據，美國人的收入并沒有大幅下降。事實上，8月的美國人均收入還同比增長了3.3%。在特朗普執政期間，所有社會群體的收入均有所增長。獲益于美國各城市居民要求“增加基本工資”的呼吁聲，其中低收入人群的收入增長最快。
歷屆總統任期內的標普500指數年化增長率
據《財富》雜志統計，自特朗普任職總統以來，他一共在推特上發了200余次有關股市及401K養老保險的內容。可見股市表現對特朗普而言相當重要。然而，在特朗普掌舵期間，股市的漲幅并未超越他的前任們。
在特朗普第一個任期內，標普500指數年化增長率為11.6%，該數值高于里根（10.2%）、老布什（10.9%）、小布什（-12%），但低于克林頓時期的15.2%及奧巴馬時期的13.8%。
綜上分析，最終的結論是什么呢？
在疫情所導致的經濟危機爆發之前，其實特朗普的成績可謂卓然。在上述6項核心指標（失業率、貿易赤字、就業增長、制造業崗位增長、家庭收入增長、股市漲幅）中，特朗普已經有4項領先于奧巴馬。但現在，除了家庭收入指標以外，特朗普其余5項指標均已一落千丈，再次重新落后。不過，在特朗普第一個任期結束之前，其在制造業領域的政績有望出現回轉，重新超過奧巴馬。（財富中文網）
編譯：陳聰聰、陳怡軒
在2016年美國總統大選期間，唐納德·特朗普曾經承諾，會讓美國經濟一片繁榮。
但是他做到了嗎？
新冠肺炎疫情給美國經濟帶來了史上最沉重的打擊，但在疫情爆發之前，特朗普掌控著這一有史以來最強勁的經濟體。目前，情況正在好轉，不過仍然有超過1000萬的美國人失業——重振經濟依舊任重道遠。
在特朗普的領導下，美國經濟表現如何？《財富》雜志將其與前幾任總統進行了對比。大體上，我們采用年化或年復合增長率來呈現這些經濟指標——因為考慮到有些總統任期八年，有些任期四年，而特朗普目前的任期是44個月，這樣就可以對他們進行更公平的比較。
我們通過下列指標來觀測美國經濟的表現：失業率、貿易逆差、就業增長率、制造業的就業增長率、收入增長率和標準普爾500指數的收益率。
以下是我們的發現。
特朗普剛上任時，美國的失業率為4.7％。到2020年2月，這一數字降至3.5％——這是50年來的最低點。
然而此后，疫情就爆發了。今年4月，失業率飆升至14.7％，達到1940年以來的最高水平。
盡管在此之后，經濟從衰退轉向復蘇——截至9月，失業率降至7.9％——但仍然遠高于特朗普上任時的水平。如果連任失敗，特朗普很可能會和兩位布什總統一樣，在離開白宮時，國內的失業率比上任時要高。與此同時，奧巴馬總統在經濟蕭條時期上任，但美國的失業率卻在其任期內下降：在他上任時，失業率為7.8％，而等到他離職時，已經降至4.7％。
特朗普還有一線希望嗎？然而要讓美國的失業率再次降至特朗普在任期間3.5％的最低點，可能需要數十年的時間。縱觀歷史，除了在經濟持續擴張時期，美國的失業率很少降至5％以下。截至今年年底，美國經濟已經持續了10年的擴張態勢將要告一段落，而這也是美國歷史上最長的擴張期。
在2016年的大選中，特朗普曾經向選民承諾，將縮小或消除美國的貿易逆差。他在任職總統期間，又與中國進行了貿易戰，并向眾多盟國施加貿易壓力。疫情爆發前，在特朗普的領導下，美國的貿易逆差有所改善——從他上任時的429億美元降至今年2月的370億美元。
但在疫情期間，進口量激增（圖表中的斷崖式暴跌趨勢表明貿易逆差進一步擴大）。 8月，美國的貿易逆差額達到672億美元，創下14年來的新高。
在奧巴馬擔任總統的八年中，美國的就業率保持著1％的年增長率。在特朗普領導下，這個增長率仍然一直在攀升：截至2020年2月，已達1.5％。
但這都是美國經濟在今年春天之前的情況了——自那以后，就業崗位銳減了2220萬個。到4月，美國的就業人數已經從1.525億下降到1.303億，回到了1999年的水平。之后，盡管已經恢復了1140萬個工作崗位，但總體來看，特朗普任職期間的就業年增長率為負，即–0.7％。
如果特朗普連任失敗，并且到明年1月，美國仍然沒有增加或至少恢復390萬個就業崗位，他將成為自二戰以來，首位在任期中出現國內就業負增長的總統。
早在就職前，特朗普就曾經承諾過要結束美國的“工廠外包”時代，并宣稱要幫助美國完成制造業復興。
這一方面，特朗普的成績其實是有目共睹的，雖然談不上復興，但在特朗普上任后的頭三年，制造業領域內就業崗位確有增加，截至今年2月，制造業的就業增長折合成年率已經達到1.2%。但在疫情爆發的同時，美國制造業迅速蒸發了近140萬個工作崗位，抹去了特朗普執政期間的所有辛勞成果。目前美國已經恢復71.6萬個制造業崗位，但其年增長率同樣降為了負數，低至-0.4%.
好消息是在9月單月，美國就恢復了6.6萬個制造業崗位，這樣平均下來，特朗普上任后的制造業崗位縮減幅度并不大，僅僅在16.4萬個左右。如果這種復蘇速度能夠持續下去，特朗普有望在明年1月底之前將該項數值拉回正值。如此一來，他就可以成為自比爾·克林頓以來第一位幫助制造業完成就業增長的總統。
從圖表中可以看到，無論是里根、布什父子、還是奧巴馬在位期間，他們任期內的制造業崗位增長率均為負值。
根據經濟學法則，一旦一個經濟體的就業率達到飽和，企業則必須開始提高工資來留住人心。這正是特朗普執政期間所發生的現象，尤其在是他任期內的最后三年，美國可以說是經歷了史上最大規模的經濟擴張。另外，早在他執政的第一、第二年，美國的家庭收入年化增長率就已經上升了3.8%，從最初的63,761美元增長到了68,703美元。
特朗普對于美國家庭收入的貢獻明顯高于他的前任們，這也是他完成得最優秀的一項指標。哪怕是奧巴馬在任內的八年中，美國家庭收入折合成年率也只增長了0.9%，從上任前的59,458元美漲至了卸任時的63,761美元。
值得注意的是，2020年的美國家庭平均收入數據尚未公布，最終結果很可能受到疫情影響而產生衰退。但根據美國經濟分析局公布的人均收入數據，美國人的收入并沒有大幅下降。事實上，8月的美國人均收入還同比增長了3.3%。在特朗普執政期間，所有社會群體的收入均有所增長。獲益于美國各城市居民要求“增加基本工資”的呼吁聲，其中低收入人群的收入增長最快。
據《財富》雜志統計，自特朗普任職總統以來，他一共在推特上發了200余次有關股市及401K養老保險的內容。可見股市表現對特朗普而言相當重要。然而，在特朗普掌舵期間，股市的漲幅并未超越他的前任們。
在特朗普第一個任期內，標普500指數年化增長率為11.6%，該數值高于里根（10.2%）、老布什（10.9%）、小布什（-12%），但低于克林頓時期的15.2%及奧巴馬時期的13.8%。
綜上分析，最終的結論是什么呢？
在疫情所導致的經濟危機爆發之前，其實特朗普的成績可謂卓然。在上述6項核心指標（失業率、貿易赤字、就業增長、制造業崗位增長、家庭收入增長、股市漲幅）中，特朗普已經有4項領先于奧巴馬。但現在，除了家庭收入指標以外，特朗普其余5項指標均已一落千丈，再次重新落后。不過，在特朗普第一個任期結束之前，其在制造業領域的政績有望出現回轉，重新超過奧巴馬。（財富中文網）
編譯：陳聰聰、陳怡軒
While on the campaign trail in 2016, Donald Trump promised to create an economic boom.
But did he?
Before the onset of the pandemic—which created the hardest economic shock in U.S. history—he was at the helm of a historically strong economy. We’re in recovery now, but we still have a long way to go as more than 10 million Americans remain unemployed.
Fortune set out to measure how the economic performance under Trump stacks up to that of recent Presidents. We created annualized returns, or compound annual growth rates, for most of these metrics. That way we could fairly compare eight-year presidencies and four-year presidencies to Trump’s 44-month presidency.
We looked at the following U.S. economic metrics: The unemployment rate, the trade deficit, job growth, manufacturing job growth, income growth, and S&P 500 index returns.
Here’s what we learned.
When Trump took office the unemployment rate sat at just 4.7%. By February 2020 it had chipped down to 3.5%—a 50-year low.
Then the pandemic hit. The jobless rate soared to 14.7% in April, its highest level since 1940.
While the economy has since moved from contraction to recovery, with the jobless rate falling to 7.9% as of September, it’s still well above its level when Trump took office. If he loses reelection, he’ll likely join George H.W. Bush and George W. Bush as recent Presidents who left the White House with a higher level of joblessness than when they took office. Meanwhile, Barack Obama, who took office a year into the Great Recession, saw the jobless rate fall from 7.8% at his inauguration to 4.7% at his departure.
The silver lining for Trump? It may take decades for the U.S. to again reach the 3.5% unemployment rate low achieved during the Trump administration. Historically, the U.S. unemployment rate rarely drops under 5% outside of long economic expansions. The 10-year expansion that ended this year was the longest in U.S. history.
On the 2016 campaign trail, Trump promised to shrink or close the U.S. trade deficit. As President he’d wage a trade war with China, and pressure numerous allies on trade. Prior to the pandemic, the U.S. trade deficit was improving a bit under Trump, coming in at an annual rate of $37 billion in February—down from $42.9 billion when he took office.
But during the pandemic imports have surged (see the plunge in the chart, representing a widening gap). In August, the U.S. trade deficit hit $67.2 billion—the highest in 14 years.
During Obama’s eight years at the helm of the nation, U.S. employment maintained a 1% annualized return. That growth level had been climbing under Trump; as of February 2020 employment was increasing on a 1.5% annualized basis during his presidency.
But that was before the U.S. economy shed a staggering 22.2 million jobs in the spring. By April, U.S. employment had fallen from 152.5 million to 130.3 million—putting the country back at 1999 employment levels. We’ve since recovered 11.4 million jobs, however, the annualized job growth for Trump sits at –0.7%.
If Trump loses reelection and the nation doesn’t add or recover 3.9 million jobs by January, he’ll become the first post–World War II President to see employment fall during his presidency.
Before taking office, Trump promised he’d end the era of offshoring factory jobs and oversee a manufacturing renaissance.
While it was hardly a renaissance, manufacturing job growth did rise during Trump’s first three years: It rose 1.2% on an annualized basis through February. But at the onset of the pandemic, the nation lost nearly 1.4 million manufacturing jobs, wiping out all the gains made during the Trump years. We’ve since recovered 716,000, but annualized manufacturing job growth during the Trump administration is at –0.4%.
The good news? After recovering 66,000 manufacturing jobs in September, the nation is down by 164,000 manufacturing jobs since Trump took office. If that rate of recovery continues, Trump would pull that figure back into positive territory by the end of January. If he did so, he’d be the first President since Bill Clinton to oversee positive manufacturing job growth.
Manufacturing jobs fell during the presidencies of Reagan, George H.W. Bush, George W. Bush, and Obama.
Economics 101: Once an economy nears full employment, businesses must begin to bid up wages to secure and retain workers. That’s exactly what happened during the Trump administration—which oversaw the final three years of the longest economic expansion in U.S. history. During Trump’s first two years, real household income rose by 3.8% on an annualized basis. It climbed from $63,761 to $68,703.
Income growth is the one metric where Trump clearly stands ahead of his predecessors. During the eight-year Obama presidency, real household income rose by 0.9% on an annualized basis, climbing from $59,458 to $63,761.
We should note median household income hasn’t yet been released for 2020—a.k.a. the COVID-19 recession. But income data released by the U.S. Bureau of Economic Analysis suggest incomes haven’t fallen dramatically. In fact, in August real personal incomes were up 3.3% year over year. Income gains during the Trump years rose for all income groups, with low-income earners seeing the most growth—a trend spurred in part by a movement among cities and states to increase the minimum wage.
Trump has tweeted about the stock market or 401(k)s nearly 200 times since his inauguration, according to Fortune’s count. It’s safe to assume that stock market performance is important to the President. However, the market gains during his time at the helm lag that of his predecessor.
During Trump’s first term the S&P 500 index has grown 11.6% on an annualized basis. That’s higher than the annualized return of the past three Republican presidents: Reagan (10.2%), George H.W. Bush (10.9%), and George W. Bush (–12%). But it’s below the levels seen under Clinton (15.2%) and Obama (13.8%).
Final verdict?
Before the economic crisis hit, the Trump years were ahead of the Obama years for gains in four of six core metrics Fortune looked at. But now the Obama years top Trump years in five of the six core economic metrics (unemployment rate, trade deficit, employment growth, manufacturing job growth, and stock market gains), while Trump is besting him in one (income growth). However, by the end of his first term, Trump is poised to retake Obama in manufacturing job growth.
