疫情肆虐，股市動蕩，投資者上哪找收益？
Ryan Derousseau
2020-05-04
對投資者來說，要想實現長期安全的投資，一個主要原則就是確保投資的多樣化，也就是要把你的資本分散到股票、債券以及其他資產上，做到不把所有雞蛋放到一個籃子里。而包括債券和高分紅股票在內的所謂“收益型投資”在多樣化投資戰略中扮演了一個相當重要的角色，因為即便是在資本價格下跌的時候，它們所產生的收益，也能讓你的投資實現一丟丟的增長。
不過新冠疫情引發市場危機也給這種基本的投資理念帶來了考驗。在從2月末到3月末這短短的一個月里，標普500指數的跌幅達到了31%，這種損失幾乎是不可能靠分紅來彌補的。而隨著市場對債券需求的上升，美國國債的收益率也跌至歷史低點，與此同時，美聯儲已經降息至零利率，因此，債券也不太可能為新買家提供太多收益了。
雖然最近幾周市場已經趨于穩定，但由于長期經濟前景較為負面，市場仍然存在很大的不確定性，初步的預測也不太樂觀。
這一切的結果是，如果你是一個收益型投資者，那么你的選擇余地變得更有限了。好的一面是，很多收益型資產都在折價出售——只要你愿意承擔風險。
尋找真正的分紅股
降息一般都伴隨著經濟的不確定性，年初以來的形勢更加證明了這一點。對于高分紅的公司來說，降息通常是一個好消息。
晨星公司在最近的一項研究中發現，在股市繁榮時期，現金流穩定的大盤股的表現經常是有些滯后的。但當利率下降時，它們的表現反而有所提振。大企業一般是很注重分紅的持續性和增長性的，除非確實面臨重大危機，否則一般不太可能削減分紅。
不過，在疫情這樣的危機中，并非所有分紅的股票都是平等的。在股價普遍下跌時，某一家公司的分紅可能會顯得比實際上更多，因為股價的下跌意味著收益率相對更高了（你可以用每股股息除以股價來計算收益率）。不過當企業經營陷入困境時，它們有時也會削減或暫停分紅。（從年初到現在，標普500指數企業中，已經有30多家公司削減或暫停了分紅。通用汽車也于本周一上午宣布暫停分紅。）
那么，現在哪些分紅的股票看起來比較穩定呢？公共事業類的股票看起來是相對安全的，此外還有非耐用消費品企業——比如寶潔、卡夫亨氏、家樂氏、摩森康勝等快消品和食品飲料業的巨頭。晨星公司的研究表明，在利率下降的大環境下，這些行業的業績表現相對來說也會更好一些。
Betterment公司是美國的一家機器人領域的投資顧問公司，該公司的投資總監亞當·格里利什提醒道，如果你打算投資較為安全的分紅股，一定不要忽視股票的收益率。根據桑伯格投資管理公司的一項調查，自2011年以來，股息在股市總回報中的占比僅僅略高于20%。換句話說，如果一家公司的股價在近期的崩盤之前就表現得很差，那么單看分紅，可能也不值得買進。
不過，對于追求紅利的投資者來說，近期的股市波動也有一個好處。弗雷澤投資管理公司的總裁史蒂文·弗雷澤指出：“目前的價格是受到抑制的”，這為投資者提供了一個吃進“去年還非常貴”的高評級公司的股票的機會。
費雷澤的觀點也可以從Proshares公司的標普500紅利貴族指數ETF基金（代碼：NOBL）身上得到印證。這只ETF基金今年已經下跌了18%左右，而標普500指數則大約下跌了13%。這種下跌反映的可能是短期的恐慌，并不表示人們對這只ETF基金選取的股票長期看跌。NOBL選取的公司，都是在過去25年中股息逐年增加的公司，即便是在經濟下行時期也是如此。
用公司債分散風險
隨著“超級安全”的美國國債的收益率越來越低，尋求收益的投資者們也把目光瞄準了一些風險更高的投資產品。
但是，現在很多企業的前景尚不明朗，現在還并不是買入風險最高的垃圾級債券的時候——哪怕它們承諾的收益很高。弗雷澤認為，投資者最多只能承擔投資級債券的風險。這種債券雖然名為“投資級”，但事實上也未必真的那么安全，因為疫情已經影響到了其中一些公司的償債能力。不過，只要美國經濟能挺過這場危機，即便大傷元氣，投資級債券的很多發行者仍將可以繼續償還債務。
ICE BofAML美國公司債指數是一個專門追蹤投資級公司債的指數，目前它的有效收益率在3%左右。此外，美國還有不少追蹤投資級公司債的低成本的ETF基金。
老辦法依然管用：買房收租
有的投資者可能對投資流動資產持悲觀態度，那么不妨考慮一種更傳統的創收方式——收租。弗雷澤指出，不動產是一種“不錯的分散投資工具”，相對來說不容易受到當前市場波動的影響。來自房地美公司的數據顯示，上周，美國的30年定期不動產按揭貸款利率平均只有3.33%，已經接近了歷史最低水平，而去年夏天，這個數字還是在4%以上。
必須要指出的是，在疫情期間購買房產并不是一個好的選擇。同樣，在經濟下行時期買房也是很有風險的。但如果股票和債券市場一直動蕩不休的話，一筆穩定的租金收入相比之下也是很有吸引力的。（財富中文網）
譯者：隋遠洙
對投資者來說，要想實現長期安全的投資，一個主要原則就是確保投資的多樣化，也就是要把你的資本分散到股票、債券以及其他資產上，做到不把所有雞蛋放到一個籃子里。而包括債券和高分紅股票在內的所謂“收益型投資”在多樣化投資戰略中扮演了一個相當重要的角色，因為即便是在資本價格下跌的時候，它們所產生的收益，也能讓你的投資實現一丟丟的增長。
不過新冠疫情引發市場危機也給這種基本的投資理念帶來了考驗。在從2月末到3月末這短短的一個月里，標普500指數的跌幅達到了31%，這種損失幾乎是不可能靠分紅來彌補的。而隨著市場對債券需求的上升，美國國債的收益率也跌至歷史低點，與此同時，美聯儲已經降息至零利率，因此，債券也不太可能為新買家提供太多收益了。
雖然最近幾周市場已經趨于穩定，但由于長期經濟前景較為負面，市場仍然存在很大的不確定性，初步的預測也不太樂觀。
這一切的結果是，如果你是一個收益型投資者，那么你的選擇余地變得更有限了。好的一面是，很多收益型資產都在折價出售——只要你愿意承擔風險。
尋找真正的分紅股
降息一般都伴隨著經濟的不確定性，年初以來的形勢更加證明了這一點。對于高分紅的公司來說，降息通常是一個好消息。
晨星公司在最近的一項研究中發現，在股市繁榮時期，現金流穩定的大盤股的表現經常是有些滯后的。但當利率下降時，它們的表現反而有所提振。大企業一般是很注重分紅的持續性和增長性的，除非確實面臨重大危機，否則一般不太可能削減分紅。
不過，在疫情這樣的危機中，并非所有分紅的股票都是平等的。在股價普遍下跌時，某一家公司的分紅可能會顯得比實際上更多，因為股價的下跌意味著收益率相對更高了（你可以用每股股息除以股價來計算收益率）。不過當企業經營陷入困境時，它們有時也會削減或暫停分紅。（從年初到現在，標普500指數企業中，已經有30多家公司削減或暫停了分紅。通用汽車也于本周一上午宣布暫停分紅。）
那么，現在哪些分紅的股票看起來比較穩定呢？公共事業類的股票看起來是相對安全的，此外還有非耐用消費品企業——比如寶潔、卡夫亨氏、家樂氏、摩森康勝等快消品和食品飲料業的巨頭。晨星公司的研究表明，在利率下降的大環境下，這些行業的業績表現相對來說也會更好一些。
Betterment公司是美國的一家機器人領域的投資顧問公司，該公司的投資總監亞當·格里利什提醒道，如果你打算投資較為安全的分紅股，一定不要忽視股票的收益率。根據桑伯格投資管理公司的一項調查，自2011年以來，股息在股市總回報中的占比僅僅略高于20%。換句話說，如果一家公司的股價在近期的崩盤之前就表現得很差，那么單看分紅，可能也不值得買進。
不過，對于追求紅利的投資者來說，近期的股市波動也有一個好處。弗雷澤投資管理公司的總裁史蒂文·弗雷澤指出：“目前的價格是受到抑制的”，這為投資者提供了一個吃進“去年還非常貴”的高評級公司的股票的機會。
費雷澤的觀點也可以從Proshares公司的標普500紅利貴族指數ETF基金（代碼：NOBL）身上得到印證。這只ETF基金今年已經下跌了18%左右，而標普500指數則大約下跌了13%。這種下跌反映的可能是短期的恐慌，并不表示人們對這只ETF基金選取的股票長期看跌。NOBL選取的公司，都是在過去25年中股息逐年增加的公司，即便是在經濟下行時期也是如此。
用公司債分散風險
隨著“超級安全”的美國國債的收益率越來越低，尋求收益的投資者們也把目光瞄準了一些風險更高的投資產品。
但是，現在很多企業的前景尚不明朗，現在還并不是買入風險最高的垃圾級債券的時候——哪怕它們承諾的收益很高。弗雷澤認為，投資者最多只能承擔投資級債券的風險。這種債券雖然名為“投資級”，但事實上也未必真的那么安全，因為疫情已經影響到了其中一些公司的償債能力。不過，只要美國經濟能挺過這場危機，即便大傷元氣，投資級債券的很多發行者仍將可以繼續償還債務。
ICE BofAML美國公司債指數是一個專門追蹤投資級公司債的指數，目前它的有效收益率在3%左右。此外，美國還有不少追蹤投資級公司債的低成本的ETF基金。
老辦法依然管用：買房收租
有的投資者可能對投資流動資產持悲觀態度，那么不妨考慮一種更傳統的創收方式——收租。弗雷澤指出，不動產是一種“不錯的分散投資工具”，相對來說不容易受到當前市場波動的影響。來自房地美公司的數據顯示，上周，美國的30年定期不動產按揭貸款利率平均只有3.33%，已經接近了歷史最低水平，而去年夏天，這個數字還是在4%以上。
必須要指出的是，在疫情期間購買房產并不是一個好的選擇。同樣，在經濟下行時期買房也是很有風險的。但如果股票和債券市場一直動蕩不休的話，一筆穩定的租金收入相比之下也是很有吸引力的。（財富中文網）
譯者：隋遠洙
The strategy of diversifying your portfolio—spreading your investments across stocks, bonds, and other assets—has always been a main principle of safe, long-term investing. And income-yielding investments, including bonds and high-dividend stocks, have played a particularly big role in that strategy, because the income they generate can help inject a bit of growth into your portfolio, even when asset prices are sinking.
But the market crises prompted by the coronavirus pandemic are putting this basic tenet of investing to the test. The sheer velocity of the market’s decline—the S&P 500 fell 31% in a month’s time from late February through late March—could scarcely be mitigated by dividends. And as demand for bonds rose, U.S. Treasury yields reached all-time lows, while the Federal Reserve reduced interest rates to zero, making bonds less likely to provide much income benefit to new buyers.
While the market has stabilized in recent weeks, much remains uncertain about the long-term economic fallout—and initial forecasts aren’t exactly upbeat.
The upshot of all this is that for those seeking income from their investments, the options have become more limited. On the plus side, many of your income choices have now gone on sale, if you have an appetite for risk.
Hunting for the right dividends
Falling interest rates often go hand in hand with economic uncertainty, and that has certainly been true since the beginning of this year. And falling rates are usually good news for companies that pay hefty dividends.
In a recent study, research firm Morningstar found that large-cap stocks with stable cash flows often lag during stock-market booms. But they usually get a boost when interest rates fall, according to the report. Large firms take pride in the longevity and growth of their payouts, and they’re not likely to cut their dividend unless they're up against a wall.
Still, in a crisis like this, not all dividend stocks are created equal. The math of an individual company’s dividend can look deceptively large when share prices plummet, since a falling share price means a higher yield (you calculate yield by dividing the dividend per share by the stock price per share). And when companies get badly pinched, they sometimes cut or suspend their dividends. (So far in 2020, more than 30 companies in the S&P 500 have either reduced or suspended their dividend payout; General Motors announced a dividend-suspension Monday morning.)
So which dividend-paying stocks appear to be stable right now? Utilities look relatively secure, and so do consumer non-durable goods—think consumer-products giants like Procter & Gamble and food and beverage makers like Kraft Heinz, Kellogg, and Molson Coors. Morningstar’s research suggests that those sectors also outperform in a falling-interest-rate environment.
If you’re moving towards safer dividend payers, make sure not to overlook the stock returns, warns Adam Grealish, director of investing for robo-advisor Betterment. Dividends have accounted for only a bit more than 20% of total returns in the market since 2011, according to research from Thornburg Investment Management. If a company’s stock price was going nowhere before the recent crash, in other words, its dividend alone may not make it worth scooping up.
Still, for dividend-hunters, there’s one upside to the recent volatility. “Prices are depressed,” says Steven Frazier, president of Frazier Investment Management. It gives you an opportunity to grab highly rated companies that were “really expensive last year,” he adds.
Frazier’s point is illustrated by the ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (ticker: NOBL), which is down about 18% for the year to date, compared to about 13% for the S&P 500. That underperforance may reflect short-term panic rather than long-term prospects of the stocks in the ETF: NOBL tracks companies that have grown dividends every year for the past 25 years, even during downturns.
The corporate-bond balancing act
With ultrasafe Treasuries yielding ever less income, revenue seeking investors are eyeing riskier investments.
But with so many businesses’ futures in jeopardy, it’s no time to escape into the riskiest of bond groups—high-yielding “junk” bonds. Instead, Frazier is eyeing the investment-grade corporate bond space as the only risk worth taking. These bonds aren’t as safe as they’d normally be, since the coronavirus is impacting the ability of some companies to pay their debt. Still, as long as the U.S. economy survives this scare, even in diminished form, most companies in the space will continue to repay their loans.
The ICE BofAML US Corporate Master Index, which tracks investment grade corporate debt, currently sports a 3% effective yield. Various low-cost ETFs track investment-grade corporate bonds.
Safe as houses
Investors pessimistic about more liquid investments may want to consider investing in a more traditional income-generator: rental property. Real estate is a “nice diversifier” that’s relatively free of the current market issues, notes Frazier. And 30-year fixed mortgage rates, which averaged well over 4% last summer, averaged just 3.33% last week, according to Freddie Mac, close to an all-time low.
To be sure, a coronavirus lockdown is no time to shop for a property—and an economic downturn is a risky time to buy one. But if stock and bond markets remain choppy, the security of incoming rent checks may look very attractive by comparison.
