下行是股市的常態，不必恐慌
本·卡爾森
2020-03-03
2020年2月19日，標普500收盤創歷史新高，達3386.15點。短短6個交易日后，股市陷入下滑，上周四收盤跌掉12%。上周一和上周二連續出現3%幅度的拋售，這是標普500自2015年8月以來首次。周四股市下跌4%，是自2018年2月以來單日下跌幅度最大的一次。
每次股市下跌一點，感覺它就要下跌很多。然而一個淺顯的道理是，股市總要經歷小調整才能達到30%至50%漲幅的大牛市。小幅調整經常發生，因為當股市下跌，大多數股票只是跌一點，而不是斷崖式下跌。
即便股市在某一年內是上漲的，但過程中有所下跌而最終盈利也屬正常。回望1950年，標普500曾經歷一年內平均峰谷13.4%的振幅。
股市里虧錢是常態，不是漏洞。1950-2019年標普500年內的峰谷振幅。圖片來源：雅虎金融
所以目前的下跌，只是處于給定年的平均水平。當然，平均值并不會告訴我們一年最終如何收盤，但下行是股市的常態。
圖：下行是股市的常態。1950-2019標普500年內峰谷振幅。圖片來源：雅虎金融
所以，自1950年以來，大約占比53%的年份中，標普500經歷了兩位數的調整。有超過91%的年份中，至少有5%的調整，或者更糟。
過去70年中，有37年里股市出現年內兩位數調整。奇怪的是，這37年中，有22年股市以整體出現收益而盤終。出現兩位數調整的年份里，有13年標普500年終出現兩位數的收益。
這意味著，即使股市在某一年一路上揚，你也應該為股市下行作準備。比如2017和2019年，股市最大跌幅分別只有2.8%和6.8%。這是特例，不是常態。股市在盈利的路上更可能經歷更嚴重的跌幅，而不是一路順利地上揚。
作為投資者，應習慣于處在股市下行狀態，因為大多數時候股市就是這樣。自1928年，標普500在大約5%的交易日內，創下了歷史新高。反過來看，有95%的時間里投資者處于股市下行狀態中。
這回或許不同，因為新冠病毒有可能破壞全球經濟。沒人知道情況會糟到什么程度。在股市，波動性產生波動性，隨著疫情爆發的消息每天都在更新，投資者應該準備好面臨更大幅度的價格上下波動。
這不奇怪，股市總是有波動性的，以后也將一直如此。只要作出買賣決定的是人，這一點是沒跑的。
短期內，市場拋售的理由似乎很重大。長期看，投資者常常忘記過往股市下跌的具體原因。
短期內，股市下跌看起來會永不停歇。長期看，所有的調整都像是買入的機會。
不管調整的時間有多長，要在股市長線獲益，你就得在短期內接受損失。（財富中文網）
作者本·卡爾森是特許金融分析師，擔任里托茲財富管理機構資產管理主管。他本人或許擁有此文提到的證券或資產。
譯者：宣峰
