在采訪者的記錄中，龍宇是個性鮮明、風格凌厲的投資人；在創業者的表達里，龍宇是同理心強、性情溫和、言語動人的知心姐姐。作為BAI的創立者與過去十年以及未來不知道還有多少年的掌舵者，盡管已經是中國資本市場上的重要勢力，龍宇仍舊更喜歡把自己描述為這個時代的配角。

龍宇信仰“日有所進”的“復利成長”，喜歡每天前進一點，“踮起腳尖來，再高個半厘米”，并且“一直保持這個姿勢”。成立十年，BAI從1億到30億美元管理規模，收獲10個IPO，20多家獨角獸公司，龍宇認為這只是剛剛過完了“學徒期”。

龍宇不覺得過去十年很辛苦，反而認為學徒其實是很輕松的時候。“第一，無知者無畏；第二，心無旁騖，心態放得很低，無論做點什么，只要是有正反饋，就都會很積極，很受鼓舞。”

現在學徒期結束，BAI進入成長期，也開始經歷成長的煩惱。“團隊的建設與成長”是最大的焦慮之一。“其實今年如果靜態去看，團隊成員現在各方面的素質和成績都比去年更好，但是在不知不覺中我的動態要求已經提高了。”龍宇說，“因為我看到他們的起點，比我當年的起點來得高，他們擁有的資源要比我當年更多，我自然期待他們的成長速度比我更快。”這種因為期待而產生的煩惱，催生了龍宇多一重的壓力。“雷厲風行的節奏和靜待花開的耐心如何平衡，確實讓我糾結。”她略帶無奈地說，而且這無奈的確不是裝出來的。

經過十年學徒期，龍宇越來越認同自己是在“見山是山，見山不是山，見山又是山”的過程中迂回著螺旋上升。這個不斷自我否定與自我肯定的過程，就像她并不掩飾對過去十年BAI整體成績的認可，卻又一再強調“一般，非常普通。”

“過去十年的職業生涯中，類似‘我嗨了，我興奮了，我激動，我自豪了’這樣的時刻，真的有嗎？”龍宇問。緊接著她就回答了自己的問題：“沒有。對我來講，沒有到高點，一次都沒有體會到那樣的心跳。”

她面色平靜地提到BAI“做得不算差，肯定是有些小成績的”，不過下一秒鐘，她又換上了嚴厲班主任的口氣，把這個不算差的小成績形容為“在59分到61分之間晃蕩。”

龍宇總結過去十年BAI是在做一些基礎建設：“知道一個基金應該怎么運行，對中國市場有了一定了解，知道了如何搭建一個團隊，不斷迭代進階，越來越有清晰的概念。”

學徒期的十年中，龍宇不諱言無論是概念中還是實踐中，都“有勝有負”，她的意思是，既有“正反饋也有負反饋”，收獲則是變得越來越客觀。

在斯坦福商學院接受的全世界最“原教旨主義的”VC教育，內化為她對投資的認知：“總要有些人堅持正確的方向、正確的方法論和價值投資的信仰，我們愿意加入這些人，相信這最終是歷史的主流。”

這聽起來帶著歷史責任感的表白，在VC這個行業已經在中國成為一門顯學的背景下，成為BAI與龍宇在過去十年投資脈絡的注解，“沒有任何一個國家，把創投抬舉到全民關注幾乎像是對待娛樂明星一樣的高度。在這樣的熱鬧下面，就更需要冷靜的觀察者與投資人。”龍宇說。

冷靜觀察者與投資人龍宇在學徒期結束之后的下一個十年，想要有機會大聲唱出來，讓自己“嗨到”。

“大時代的大舞臺布景華麗，劇情精彩跌宕，能有幸上場扮演一個配角都是難得的機遇。雖然重要的是已經上場。但是我還沒有唱出High C來，我在合唱團里乖乖地唱著和聲待了很久，有時候也也想唱一段主角，讓人群聽見我們的聲音。”

這不是龍宇在2007年年底著手創立BAI時當即就有的想法，而是“越到后來越多憧憬。”她說這是一個很誠實的追尋與成長的過程，“在投資案例上不斷地收到正回饋，共同成長的創業者一個個脫穎而出，并肩合作的機構都成為行業的中流砥柱。一路看齊，保持不掉隊，就一起成為時代的主流了。”

龍宇確信BAI將是2019年最活躍、出手最多的風投基金之一，“也許是前三名。”她說。

盡管看上去永遠都是不著急、反周期，但龍宇說BAI其實一直都是一個節奏，“以但行好事莫問前程的心態一路奔跑，踏歌而行。”

2007年年底，貝塔斯曼籌備在中國成立BAI時，正好遇到所謂的第一次資本寒冬，很多觀察者將其視為這個以貝塔斯曼為唯一LP的投資機構能夠迅速落地生根，開枝散葉的外部機會，而龍宇則說，寒冬只會影響穿著，不會影響體質和性格。言外之意是，資本寒冬只可能促使BAI進行細節上的戰術調整，而無法影響戰略，和投資風格更不要說作為一家投資機構的與生俱來的價值觀與方法論，這是屬于“基因”層面的注解。

“寒冬只不過是外部經濟環境的變化，導致大家心態的變化。”龍宇說，“成熟的投資人，這個時候情緒會受影響，但投資行為不應受到情緒綁架。他的工具箱里，應該有更多可供騰挪的手段。”

BAI和龍宇的工具箱里可供選擇的手段顯然豐富，事實上，她的確應對自如，但這并不妨礙她以風險投資的標準評價自己“穩重有余激進不足”。談起那些自認為不夠“進取”的遺憾，她用當初“錯失滴滴”的案例做注腳，并說“自己的難受自己知道”。頻繁地被不同的采訪者問起這個話題的一個正面后果是，至少從表面上看，龍宇對這件事情已經脫敏，即便她說起時，還會說“如果自己跟一個六合彩擦肩而過，原因只是因為那天早上犯懶不愿起床，肯定會加倍責備自己，并且一直放大自己的這個缺點。”

不過，她很快補充說，作為成熟的投資人，不能止步于嗟嘆，更重要的是深究背后的動因，避免一再犯同樣的錯誤。“到底是輸在判斷上，執行上，到底是外部原因還是自身問題，一定要復盤深究。”

這種因為保守而引起的“錯過”以及“復盤深究”的結果，是龍宇“不以自己的個人風險偏好去定義項目”。龍宇說自己在做投資時，很少會“殺錯”，但是“底線太高，會漏過很多東西”。

“低估一個項目”的事情還是發生過，龍宇說還是要對未來給予更多充滿激情的想象，而自己要在這方面進行自我糾正，一種辦法是特意招收風險偏好與她本人不一樣的人，“討論的時候，我在小合唱的范圍之內，盡可能更激進一點，我會支持他們更勇于冒險的決定，或者說不以自己的決定為決定。”她說。

作為投資人，有機會看到許多成功的企業家當年還只是初出茅廬的創業者時的樣子，“我見過尋求A輪融資的張一鳴，當時我看不懂他，下一次再看到類似的人，我會比當年的我更敢于相信。”

龍宇講述這件事情時，顯然沒有說出全部的事實，當年她不是完全沒有看懂今日頭條或不夠欣賞張一鳴，相較于“錯過”，“主動放棄”更接近事實。當年今日頭條因為未克服的版權問題還在飽受質疑，這很難不讓她猶豫。不過，盡管沒有直接投資今日頭條，龍宇還是試圖推動其投資的鳳凰網去研究是否有機會成為今日頭條的投資人，她告訴鳳凰網的CEO劉爽，“有家公司會是你未來理想的樣子。”

在創業者的口中，龍宇是一位“好投資人”，即便是并未獲得BAI投資的人，也會堅持這一看法。龍宇將這歸因于她跟創業者談的，都是真的從他們的實際需要出發，“與創業者的溝通關鍵在于非常好地了解他們的訴求，有時甚至是他們自己都看不見的潛在訴求。”龍宇說。

“如果公司面臨未來三個月的生死線，作為投資人卻自我陶醉地在董事會上大講自己一戰封神案例里的成功學，洋洋灑灑又形而上。并不壞的初衷可能是想激勵創業者，想建立起自己的權威，獲得創業者更大的信任，但那個時刻如果不在創業者的語境里，無論說什么他也聽不進去。”龍宇說。“相反，如果真的說中創業者當下的最痛點，哪怕觀點和他針鋒相對，哪怕他一時情緒接受不了，給他時間，一定會進入下一步更深層次的有效溝通。”

龍宇承認自己“盡管聲音動聽但并不總是輕言細語”，她也有提高聲量的時候。

龍宇愿意聆聽，讓創業者多說，自己少講，但這不代表她不會把創業者不愛聽的觀點很重地說出來。

“哪怕有的時候很不順耳。無論當時面子上是不是掛得住，但真心遲早能被體會。”她說。

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《財富》（中文版）：你認知中的“好的投資”是什么樣的？

龍宇：好的投資應該是“美”的。人們說數學是美的，物理是美的，有的投資表現就像三級跳簡潔優美，一下子就拿出非常漂亮的指標曲線，這樣的投資就是美的。簡潔優美的投資，從生意邏輯上能看到，從產品設計上能看到，從投資結構上能看到，從融資節奏和退出上也能看到，這就是三級跳。我覺得這是美的，是和數學之美、音樂之美一樣的。帶感。

《財富》（中文版）：底線過高會影響收益，作為投資人，你對底線的設置是否會有調整的彈性？

龍宇：無論底線也好，上限也好，每個人都有自己劃定的邊界，生意人的最高道德當然是用金錢來給予回報。但是天下有做不完的生意，每個人只能做其中一部分，有所為有所不為。每個人做的都是命題作文，每個人玩的都不可能是無限的游戲，在做什么不做什么的過程當中，把能做的生意做到最好。有的時候為了堅守底線，看起來好像是放棄了什么，但是底線也可能幫助你避開了多少風險，這是非常簡單的生意的總體計算。堅守底線讓我失去了好多好多的賺錢機會，可是也幫助我避開了很多很多賠錢的陷阱，一正一負加起來贏得多就好了，還是要看自己選擇做什么生意。

《財富》（中文版）：你如何避免你與創業者之間的不平等地位影響你們的交流？

龍宇：在這一關系中，我是弱勢的。錢已經投下去了，我們能對他有什么控制？我自己心里面一定要清清楚楚地認識到，我是弱勢的。從法律上來講，我們投的都是風險投資，有這樣的認知，才能跟創業者開始對話。越來越多的創業者也看清了這個現實，對話應該至少是平等的。我在降低期待接受創業者有可能失敗這一事實，之后投錢下去，創業者在駕駛座上，我所做的一切最多是在副駕位置上幫著看看路，甚至后排座位上跟他一道往前開，把命運交付給他。

《財富》（中文版）：投資江湖有了新的入局者，BAI如何應對更強更多的競爭？

龍宇：我們一直在應對，就是與時俱進。擁抱變化啊。機會比挑戰多。中國這個投資江湖的成長速度是世界第一的。我剛剛回國的時候，除了IPO沒有別的退出方式，沒有什么人投資，市場上沒有什么并購交易，沒有買家。但是現在，騰訊交出了驚人的成績單，700多家被投企業，體量、聲勢、速度、布局方向、金額在全世界不但都是前所未有的，還是聞所未聞的阿里巴巴在投資并購上出手也非常豪闊。這都是潛在的退出買家。當然現在中國互聯網前30名的公司可能都成立了自己的投資團隊和投資部門，這個市場上就有了非常多的新興力量，帶著資源來，也帶著戰略訴求來。我們生活在這個行業里，既有上游又有下游的人，當然要不斷地去觀察買家和接盤俠、上下游生態端的變化，找準自己的價值定位。（財富中文網）