中國崛起:海外并購新領(lǐng)域
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雜志
??? 近年來,全球經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,中國在世界舞臺(tái)展現(xiàn)英姿。與此同時(shí),大中華區(qū)企業(yè)海外并購活動(dòng)(定義為:中國大陸、香港、澳門及臺(tái)灣的買家所進(jìn)行的海外并購,而被并購的目標(biāo)資產(chǎn)則在大中華區(qū)以外的地區(qū))也大幅增加。2003 年至 2009 年第三季度末,大中華區(qū)企業(yè)進(jìn)行了 437 宗海外并購交易,總值達(dá) 1,168 億美元,其中 241 宗(753 億美元)是在以往兩年及 2009 年前三個(gè)季度內(nèi)進(jìn)行的。 ????問:請介紹一下截至 2009 年第三季度大中華區(qū)企業(yè)海外并購活動(dòng)的概況。 ????答:大中華區(qū)企業(yè)海外并購活動(dòng)于 2009 年頭三個(gè)季度強(qiáng)勁增長,由第一季度的 10 宗交易大幅增至第三季度的 26 宗,而季度交易總值則由 13 億美元急升至 89 億美元。 ????海外收購交易的總值穩(wěn)步上揚(yáng),以往 6 年及 2009 年前三個(gè)季度公開的全部大中華區(qū)企業(yè)海外并購交易的 20.8% 在 2.5 億美元或以上,2009 年前三個(gè)季度增幅為 1.6%。 ????同期的海外并購交易中,香港占 217 宗,中國大陸企業(yè)占 174 宗,臺(tái)灣企業(yè)只有 37 宗。以價(jià)值計(jì)算,中國大陸收購者支付了 851 億美元,而香港及臺(tái)灣企業(yè)只分別投資 280 億美元和 37 億美元。 ????大中華區(qū)的私人股權(quán)收購看來集中于基金投資所包括的工業(yè)界企業(yè)。2003 年至 2009 年第三季度,這方面的交易數(shù)量及價(jià)值占整個(gè)大中華區(qū)私人股權(quán)收購交易的 28%。收購南亞區(qū)企業(yè)的交易占這方面交易量的 37%,而收購澳大利亞企業(yè)的價(jià)值則占私人股權(quán)收購?fù)顿Y的 1/5。 ????問:在澳大利亞、北美洲,大中華區(qū)企業(yè)并購概況如何?并購行業(yè)焦點(diǎn)是什么? ????答:2003 年至 2009 年第三季度,大中華區(qū)企業(yè)并購澳大利亞資產(chǎn)的交易共有 58 宗,總值 93 億美元;其中大部分是收購澳大利亞的能源、礦業(yè)及公用事業(yè),占同期整體交易量的 67% 及總值的 86%。2009 年前三個(gè)季度,能源、礦業(yè)及公用事業(yè)并購交易更急升至占整體交易量及總值的 75% 和 99%。 ????海外并購活動(dòng)明顯聚焦于北美的資產(chǎn)。自 2003 年開始,約 1/4 的總交易量及約 1/3 的總值在北美市場;2009 年前三季度,這方面的交易量及價(jià)值大幅上升至交易總數(shù)量及交易總值的 32% 及 70%。 ????海外并購活動(dòng)持續(xù)集中于能源、礦業(yè)及公用事業(yè)。自 2003 年初開始,這方面的交易占總成交數(shù)量的 29%,價(jià)值則為總值的 65%;而 2009 年前三季度更是分別進(jìn)一步上升至 40% 及 93%。而工業(yè)方面只占總量及總值的 19% 及 6%;科技、傳媒及電信產(chǎn)業(yè)則占 16% 及 7%。 ????問:海外并購交易的推動(dòng)力及阻礙是什么? ????答:有助海外并購的因素之一,是中國大陸財(cái)政金融當(dāng)局鼓勵(lì)中國國企收購海外的能源、礦業(yè)及公用事業(yè)資產(chǎn),以此運(yùn)用中國大陸龐大的外匯儲(chǔ)備及減持收益低的美元政府債券,同時(shí)也收購礦業(yè)及能源,以滿足中國制造業(yè)的增長需求。 ????中國國企也試圖有機(jī)地?cái)U(kuò)展,以提高經(jīng)濟(jì)效益,最終占領(lǐng)海外市場并發(fā)展壯大。 ????然而,中國企業(yè)的并購后整合(PMI)業(yè)績不佳,影響了長遠(yuǎn)的并購成功率。北京汽車工業(yè)公司最近未能成功收購歐寶汽車(Opel)─通用汽車(GM)的德勤汽車分公司,就是因?yàn)楸逼茨芴岢鲆粋€(gè)令通用汽車管理層接受的并購后整合方案。 ????問:并購監(jiān)管政策對并購活動(dòng)有何影響? ????答:中國大陸監(jiān)管體制經(jīng)過全面檢討,新規(guī)已于 2008 年夏季至 2009 年實(shí)施,現(xiàn)時(shí)的反壟斷及并購政策可以與歐洲及北美等量齊觀。中國大陸與實(shí)施反壟斷法的主要國家在可見將來不再可能有監(jiān)管互惠,這對未來的并購活動(dòng)影響深遠(yuǎn)。 ????問:海外并購活動(dòng)的整體趨勢怎樣? ????答:對澳大利亞能源、礦業(yè)及公用事業(yè)資產(chǎn)的并購活動(dòng)會(huì)在 2010 年持續(xù)。但大中華區(qū)企業(yè)在這方面的巨額并購交易將會(huì)遇到漸增的阻力,而且阻力不會(huì)因時(shí)間推移而減弱。 ????大中華區(qū)企業(yè)并購活動(dòng)將開始轉(zhuǎn)移至金融服務(wù)界的資產(chǎn)。以往一些收購西方金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)的投資計(jì)劃雖欠妥善周詳,但經(jīng)歷歐洲及北美對金融界的改革后,將會(huì)出現(xiàn)利潤豐厚的投資機(jī)會(huì)。 ????大中華區(qū)企業(yè)對美國的活躍投資將在未來 12 個(gè)月內(nèi)得到持續(xù),并購者會(huì)收購可提升本身企業(yè)技術(shù)的資產(chǎn)。這一趨勢最著名的例子是聯(lián)想于 2004 年底斥資 17.5 億美元收購 IBM 的個(gè)人電腦業(yè)務(wù);盡管并購后初期的業(yè)務(wù)困難,但于 2009 年第一季度已見起色,故對此并購是否不智,仍難下判斷。 ????整體而言,縱使運(yùn)營及政治上的障礙對并購交易構(gòu)成阻力,仍可以預(yù)料區(qū)內(nèi)企業(yè)的海外并購活動(dòng)基本強(qiáng)勁。展望未來,這些障礙會(huì)最終被克服,從而使交易量和價(jià)值上升,并使得并購市場得以擴(kuò)大。 相關(guān)稿件
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