2010年投資展望
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雜志
大宗商品 ????斐思偉：我認為，在 2010 年，大宗商品價格還會繼續波動，但 2010 年年底大宗商品的價格會比現在高。這不是一個線性增長，而是會上下波動。另外，中國若對信貸增長有所收緊的話，大宗商品的價格也會上漲，尤其是貴金屬，比如金、銀、鉑金的價格會比較高。中國收緊信貸增長，雖然短期內大宗商品價格會下降，但長期來看，由于美元趨于疲軟，貴金屬價格反而還會上漲。明年，中國 GDP 增長率還是會處于高水平。當然，農產品和石油等產品的價格也會上漲，美元將持續走弱，而貴金屬是對美元疲軟的對沖措施，所以其價格會上漲得比較快。 ????謝柳毅：通貨膨脹會推動大宗商品的價格上升。在通貨膨脹的推動下，黃金的受益是最直接的，這是它與普通商品的最大區別。但是，如果是以經濟復蘇作為推動力的話，黃金（的價格）則可能會受害（價格下跌），因為這個時候資金都流動到需求量大的大宗商品那里去了，黃金就必然受到負面的影響，投資比例會下降。我們確實配置了很多黃金股，但也在時刻關注經濟復蘇的步伐。一旦美元貶值腳步放緩、經濟復蘇腳步加快的話，我們就會降低黃金股的配置，增加有色金屬和大宗商品的配置。這需要相機決策。 ????楊銳：吉姆·羅杰斯在 2005 年出過一本書——《熱門商品投資》，其中有一句話：“如果你的判斷遭到大多數人的嘲笑，那么你離成功就很近了。”但現在關于大宗商品的看法是，有一部分人看好，有一部分人不看好，哪一方都沒有遭到大多數人的嘲笑。可見，大宗商品這個東西比較復雜，其價格由三方面決定。第一，對大宗商品的真實需求，而這又是由經濟的發展水平和經濟增長所決定的。第二，大宗商品以美元標價，因而又與美元匯率有很大關系。 ????雖然今年石油價格由 30 美元漲到 80 美元，但 2008 年世界經濟真的比 2009 年好那么多嗎？顯然不是。那么難道是美元貶值的問題？美元只比它價值最高的時候貶了 10%，可是反映在石油價格上卻翻了一倍還多。所以，（我們）對大宗商品的看法真的比較復雜。實際上，決定大宗商品價格的因素里，有很大一部分是投機因素或者心理因素，這是第三點。 ????長期來看，我是看好大宗商品的，因為經濟終究要慢慢恢復，但更重要的是大宗商品是硬資產，它們一定會比紙幣好很多。 資產配置 ????謝柳毅：當股市上漲、經濟復蘇時，房地產受到的影響最直接。其次是股市。然后，才是其他的商品。如果明年經濟復蘇的話，配置股票應該是最直接、最快有收益的。房產的快速上漲已經過了，中國房產價格在現有基礎上再翻一番的可能比較小，價格對一般老百姓來說已經接受不了了。房產價格是受資金流動性影響的，但流動性很難持續性地推動房地產價格上漲，持續性的推動終究還是來自真正的需求，所以不能指望房地產價格還像今年這樣一直漲上去。 ????在經濟復蘇、通貨膨脹、紙幣貶值的情況下，其實拿住現金是比較笨的方法，盡管很多國內外投資者今年都這么做，但他們其實忽略了流動性推動通貨膨脹這個因素。今年房產價格如此高漲，股票翻了一番，這時候拿現金顯然不明智，現金其實已經貶值了。 ????我們認為，明年拿現金仍然不是最好的選擇，還是尋找一些受益的企業去投資更好。道理很簡單，你沒有在泡沫經濟最狂熱的時候賣掉股票，可能在經濟已經確認低迷的情況下賣掉股票拿現金，而現在股票價格已經在恢復，甚至漲到比你買的時候的價格還高，這個過程讓你無形中已經損失了很多，如果你還是拿現金，表面看你的現金數沒變，實際上價值已經變了很多。 ????總之，對于投資者，我覺得還是尋找一些受益的企業去投資更好。激進的投資者，試從過去一年來受益大的企業中獲得大的收益，但這種大受益的企業波動比較大，投資者要具備一定的分析市場能力，也要有足夠的資本去承受這種波動。對于穩健的投資者來說，還是選擇投資一些非周期性的、長期角度看穩定增長的企業比較好，更安全。 人民幣匯率 ????斐思偉：我認為現在中國的出口商壓力很大，人民幣升值的可能性很小。到 2010 年底，人民幣相對歐元來說會升值，但對美元還是比較平穩的。 相關稿件
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