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核戰(zhàn)爭(zhēng)：美國(guó)電力爭(zhēng)奪戰(zhàn)內(nèi)幕
????現(xiàn)在，克雷恩和他的團(tuán)隊(duì)開始手實(shí)施三步走戰(zhàn)略，以捍衛(wèi)公司。第一步，要有耐心。大家很快達(dá)成共識(shí)，等到兩周后公用事業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)——愛迪生電力協(xié)會(huì)（Edison Electric Institute）在菲尼克斯舉辦年度投資者大會(huì)時(shí)，再做回應(yīng)。屆時(shí)，所有牽涉其中的利益方都會(huì)出席。如果 NRG 在這次大會(huì)前夕公然拒絕了該報(bào)價(jià)，會(huì)怎樣呢？“如果我不告訴你會(huì)有一些回報(bào)的話，我就是不誠(chéng)實(shí)?！笨死锥鞒姓J(rèn)。 ????第二步，開發(fā)其他選項(xiàng)——有可能擊敗 Exelon 的白衣騎士，包括一些大型的美國(guó)和歐洲公用事業(yè)公司；以及那些可能希望競(jìng)標(biāo) NRG 部分資產(chǎn)，從而提高整個(gè)公司價(jià)值的白衣護(hù)衛(wèi)（white squire）。后者當(dāng)中，包括有興趣在北美核創(chuàng)新（Nuclear Innovation North America）中與 NRG 建立合作伙伴關(guān)系的日本和歐洲公司，北美核創(chuàng)新是與東芝公司（Toshiba）共同擁有的開發(fā)公司，它因?yàn)橛?jì)劃在得克薩斯州修建兩個(gè)新的核電廠 STP 3 和 STP 4 而走在了行業(yè)前列。 ????第三步，闡明退讓到何種地步，用巴利夫的話說，就是“獨(dú)立計(jì)劃”，“它產(chǎn)生了效果， 并且與華爾街之間進(jìn)行了充分溝通”，這個(gè)計(jì)劃強(qiáng)調(diào) NRG 的增長(zhǎng)前景及它所掌握的充?，F(xiàn)金。 ????克雷恩知道，他不僅是在為自己的生存而努力，而且還是在為 NRG 總部全體 400 名員工的生計(jì)努力。通常，即便是在惡意收購(gòu)的情況下，無論動(dòng)機(jī)多么令人生疑，侵略者至少會(huì)同意解決所謂的社會(huì)問題。但這次不同。“他們說到我們的時(shí)候，用的是徹底消滅的計(jì)劃?！笨死锥髡f。“他們沒有用‘對(duì)等合并’之類的詞語來討論此事——‘我們把兩家公司合并吧，會(huì)有最優(yōu)秀的人來管理它?！麄冋f的卻是：‘不行，你們的人全部完蛋了。我們只想要你們的資產(chǎn)?！?/p> ????事實(shí)上，Exelon 在處理一些社會(huì)問題時(shí)，已經(jīng)犯了兩個(gè)低級(jí)的錯(cuò)誤。其中一個(gè)似乎是偷偷犧牲總部員工和 NRG 股東利益，讓克雷恩和一批高層管理者獲得更多好處。據(jù)稱，這個(gè)消息是摩根大通負(fù)責(zé)全球并購(gòu)的總經(jīng)理保羅·達(dá)巴爾（Paul Dabbar）傳達(dá)的，克雷恩和羅伊在紐約見面之后，他于當(dāng)天深夜打電話給巴利夫。巴利夫在接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí)說，達(dá)巴爾“主要是說，‘你看，我們知道你們對(duì)四十五六美元的價(jià)格區(qū)間抱有期望值，而且我們還知道，一些高級(jí)管理人員在這個(gè)水平能得到極大的激勵(lì)。我授權(quán)告訴你們，還有其他一些結(jié)構(gòu)可以讓 NRG 的高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)層得到補(bǔ)償。’”（“那天開完會(huì)后，我可能和他談了，也可能沒談?！边_(dá)巴爾說。“我記不清了。但是我清楚地記得，無論是私下里還是在電話里，我們都沒有像外界所說的那樣在談話中討論過什么事情?！保?/p> ????如果巴利夫所說的那種條件提出過，“這種做法中就存在幾個(gè)錯(cuò)誤”，杜克大學(xué)（Duke University）法律教授詹姆斯·考克斯（James Cox）說。如果 NRG 的高管拿了這筆錢，那就是“貶義的秘密利潤(rùn)。他們不能賺取任何秘密利潤(rùn)，除非滿足兩個(gè)條件：一是他們透露了這個(gè)消息，二是得到了股東的批準(zhǔn)。”考克斯說，如果他們被發(fā)現(xiàn)，他們就必須“吐出他們的不正當(dāng)收益”。與此同時(shí)，Exelon 有可能觸犯了單一價(jià)格的規(guī)定?！叭绻麄兊膱?bào)價(jià)是每股 25 美元，他們同時(shí)還在操作這種額外支付，而且事前已有規(guī)定，就應(yīng)該按照每股 40 美元支付給每一個(gè)人?！睂?duì)巴利夫來說，這個(gè)插曲堅(jiān)定了大部分 NRG 高管對(duì) Exelon 的看法?！八麄兒軣o禮，而且做事魯莽。”巴利夫馬上把這次談話的內(nèi)容告訴了他的老板?？死锥鞲嬖V巴利夫別去理會(huì)，他隨后通報(bào)給了董事會(huì)，并且繼續(xù)行動(dòng)。 ????11 月 9 日，NRG 終于在菲尼克斯大會(huì)上言辭犀利地正式拒絕了收購(gòu)請(qǐng)求，這個(gè)消息不啻于一顆炸彈。當(dāng)晚，克雷恩在 Ruth's Chris Steak House 餐廳（做交易和牛排之間有什么聯(lián)系？）的一個(gè)包間里招待了 NRG 的一些股東，席間大家不斷提出一些問題：為什么要用挑的口吻？確實(shí)有必要因?yàn)?Exelon 提出了“虛報(bào)低價(jià)的交換率”而譴責(zé) Exelon 是“機(jī)會(huì)主義者”嗎？你是否有必要說，你認(rèn)為“沒有任何證據(jù)顯示，Exelon 公司的高管有任何所謂的”管理諸如 NRG 這樣的公司的經(jīng)驗(yàn)？你難道不能禮貌地拒絕，或者稍稍留些余地，等待可能出現(xiàn)的更好的報(bào)價(jià)？ ????克雷恩知道，他眼下是在走鋼絲。他曾經(jīng)寫過一封與此類似的信，當(dāng)時(shí)他正面臨另一家商業(yè)電力公司 Mirant 的惡意收購(gòu)?fù){，只是情況沒有這次這么嚴(yán)重，他的信產(chǎn)生了極強(qiáng)的效果。Mirant 很快就退出了?！八鼈冸x開的時(shí)候，就像被丟在馬路上的尸體。”NRG 的一位銀行家滿懷敬意地回憶說?！熬拖窀癄€的尸體。”克雷恩現(xiàn)在真的希望得到這樣的結(jié)果嗎？嗯，他說他是個(gè)很務(wù)實(shí)的人。他知道，40 多美元不再是合理的目標(biāo)；他說他更愿意接受 30 多美元的報(bào)價(jià)?！暗?，對(duì)于 26.5 美元的報(bào)價(jià)，它與我們可接受的范圍相去太遠(yuǎn)，我們根本沒辦法考慮，因?yàn)檫@樣一來，好像是在瞎忙乎似的?！笨死锥髡f?！白詈笏麜?huì)受到他自己的股東的全面抵制?！?/p> ????電力大會(huì)的第二天，NRG 和 Exelon 之間的戰(zhàn)斗成了人人都想談?wù)摰奈ㄒ辉掝}。“在這個(gè)問題上，有趣的是個(gè)人動(dòng)力。”一位不愿透露姓名的銀行家說?！凹s翰，多年來他一直試圖完成一樁大交易，但始終未果，這個(gè)情況盡人皆知。我認(rèn)為，大家不應(yīng)該低估他追求這樁交易的熱切程度。” ????在芝加哥的辦公室里，羅伊有一具色彩明亮、2,600 年前的埃及石棺?！拔彝{說要把副總裁都扔進(jìn)去?！绷_伊開玩笑說。他的新聞助理卻顯得有些不安。他的結(jié)婚戒指是一枚亞歷山大大帝（Alexander the Great）時(shí)期土耳其城市大數(shù)的古董硬幣，上面飾有雅典娜的圖案。（“我妻子同意我的結(jié)婚戒指上有另一個(gè)女人的頭像，原因只是她根本不存在?！保┧囊r衫袖扣也是用希臘硬幣制成的。（“這也是雅典娜。她是掌管編制和所有這些實(shí)用事物的女神。”）“我喜歡各種歷史。”羅伊靠在座椅里，雙手手指交叉說?！拔艺J(rèn)為 3,000 多年來人們并沒有太大的改變。我們一直在試對(duì)付許多超出我們控制范圍的事情。我們大多數(shù)人都試圖竭盡所能地利用它們。這從來都不是件簡(jiǎn)單的事。” ????以與 NRG 的交易為例。Exelon 宣布其報(bào)價(jià)的當(dāng)天，標(biāo)準(zhǔn)普爾就把 Exelon 的信用評(píng)級(jí)下調(diào)到只比垃圾股高一級(jí)的 BBB 級(jí)，由此反映出，吸納一家大舉杠桿借貸的商業(yè)電力公司會(huì)對(duì)一份原本很出色的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生怎樣的影響。這個(gè)問題很棘手，沒有哪家公用事業(yè)公司想丟掉自己的投資級(jí)別評(píng)分。而且，當(dāng)時(shí)已經(jīng)是 12 月中旬，而 Exelon 仍然沒有籌集到償還 NRG 公司債務(wù)所需的資金。在全球信貸緊縮的環(huán)境下，這真的太難了。但是，羅伊并未因此而退卻。他說，多德杰維爾高中獲得州籃球比賽亞軍的那一年，他還是個(gè)“書呆子”。“我之所以形成扭曲的性格，是因?yàn)槲沂菍W(xué)校里唯一一個(gè)不能把圓滾滾的球投入籃筐的男孩子。”而且，他強(qiáng)調(diào)自己不是戈登·蓋柯（Gordon Gekko，電影《華爾街》中的金融巨子）：“我以前從未做過‘公司掠奪者’。這就像讓貝塞獵狗冒充杜賓犬一樣?！钡?，當(dāng)他在愛迪生電力協(xié)會(huì)大會(huì)上收到克雷恩以犀利言辭寫給親愛的約翰的信時(shí)，他并沒有灰溜溜地逃走。相反，他再次提出報(bào)價(jià)，這一次他繞過了 NRG 的董事會(huì)和管理層，直接取悅于股東。而且，他的報(bào)價(jià)沒有絲毫變化?！拔业耐顿Y人和我談?wù)摰臅r(shí)候，態(tài)度非常堅(jiān)定?！绷_伊說?！八麄兿胍_定，我在這件事上沒有妄自尊大。我用狡黠的眼神看他們說：‘你們看，我追求價(jià)值已有近 25 年了。我打造了本行業(yè)最有價(jià)值的公司。你們覺得我會(huì)在最后一個(gè)回合中把它丟掉嗎？絕對(duì)不會(huì)?！?/p> 相關(guān)稿件
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