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????在市場(chǎng)一派興旺的那些年份里，許多對(duì)沖基金經(jīng)理把大筆杠桿資金用來(lái)賭股市看漲，賺得了數(shù)十億甚至上百億美元；后來(lái)，少數(shù)基金經(jīng)理因?yàn)轭A(yù)見(jiàn)到了經(jīng)濟(jì)衰退也發(fā)了大財(cái)。這不是戴利奧的風(fēng)格。（實(shí)際上，他討厭被人叫做對(duì)沖基金經(jīng)理。）就此而論，他不會(huì)用大量借來(lái)的錢(qián)加大他的賭注─他的杠桿率約為 4 比 1，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他投資人以往的比率。與想法古怪的肖（D.E. Shaw）和復(fù)興科技基金（Renaissance Technologies）的吉姆·西蒙斯（Jim Simons）等同行一樣，戴利奧把自己的見(jiàn)解變成數(shù)學(xué)公式，然后用功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)搜索世界各地的幾十個(gè)市場(chǎng)，尋找定價(jià)有偏差的資產(chǎn)或其他機(jī)會(huì)。戴利奧和他的計(jì)算機(jī)不只是關(guān)注股票、尋找彼得·林奇（Peter Lynch）所謂的“10 倍收益股票”，而且高度關(guān)注貨幣市場(chǎng)和固定收入證券市場(chǎng)，一點(diǎn)一點(diǎn)、穩(wěn)穩(wěn)地賺上一倍、兩倍、偶爾會(huì)達(dá)到三倍的回報(bào)。看得出來(lái)，這種方法有可能獲得十分豐厚的收益。

????布里奇沃特投資公司總部是一幢不起眼的磚石玻璃結(jié)構(gòu)三層樓房，坐落在康涅狄格州韋斯特波特縣一片 22 畝的茂密林地中，在格林尼治海岸以北約 20 英里。公司在附近的其他三座樓里新添了辦公場(chǎng)所，這是因?yàn)樗芾淼馁Y產(chǎn)急劇增加─在過(guò)去 10 年里年均增長(zhǎng)率超過(guò)了 40%，所以必須出資聘請(qǐng)新員工，增強(qiáng)技術(shù)力量。自 2000 年以來(lái)，公司員工從不到 100 人發(fā)展到 800 人左右，僅僅在客戶服務(wù)部里就有 100 多名雇員。

????與一般對(duì)沖基金不同的是，布里奇沃特投資公司不為富人管理金錢(qián)，而是只跟養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金等大型機(jī)構(gòu)合作。眼下，公司有 270 個(gè)客戶，其中大約一半是美國(guó)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，一半在海外。和普通對(duì)沖基金一樣的是，它對(duì)受托資產(chǎn)收取 2% 的管理費(fèi)和 20% 的利潤(rùn)分成。

????不過(guò)，它與投資人之間的關(guān)系不僅僅是從對(duì)方的錢(qián)財(cái)中分得一份。公司的分析師還向客戶提供一系列調(diào)研服務(wù)。“我喜歡他們做的每日經(jīng)濟(jì)報(bào)告。”洛斯公司（Loews Corp.）首席執(zhí)行官吉姆·蒂施（Jim Tisch）說(shuō)。“這是我每天必讀的東西。”分析師們還隨時(shí)按照客戶的要求提供服務(wù)，或者審查客戶的投資組合─甚至包括把資金分流到其他對(duì)沖基金。“我不把他們當(dāng)作服務(wù)提供商，而是當(dāng)作合作伙伴。”柯達(dá)公司（Eastman Kodak）養(yǎng)老基金投資主任約翰·蘭恩（John Lane）說(shuō)。這個(gè)擁有 75 億美元資產(chǎn)的養(yǎng)老金組合自 20 世紀(jì) 80 年代后期開(kāi)始就投資于該公司。“如果不聽(tīng)取布里奇沃特公司的意見(jiàn)，我們不會(huì)對(duì)投資戰(zhàn)略作重大改動(dòng)。”

????盡管資產(chǎn)管理業(yè)最近飽受丑聞和倒閉的困擾，蘭恩仍然完全信任布里奇沃特公司。“在與我們合作的所有投資公司當(dāng)中，”他說(shuō)，“他們是最值得信賴的。”談到信任問(wèn)題，戴利奧指出，客戶的錢(qián)財(cái)都在公司外部保管人那里，他的機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)常來(lái)勢(shì)洶洶地審計(jì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

????戴利奧身高 6 英尺，體格健壯，不會(huì)見(jiàn)客戶時(shí)愛(ài)穿棉織開(kāi)領(lǐng)衫和燈芯絨褲子。他的辦公室樸實(shí)無(wú)華，到處掛妻子和四個(gè)孩子的照片，窗外可以看到從林地橫穿而過(guò)的索格塔克河。周?chē)泥l(xiāng)土氣息令他心情愉快。他是全國(guó)魚(yú)類和野生動(dòng)植物基金會(huì)（National Fish and Wildlife Foundation）理事會(huì)成員，酷愛(ài)釣魚(yú)和弓箭狩獵活動(dòng)，獵物從南非野牛到野豬一應(yīng)俱全。他說(shuō)自己喜愛(ài)戶外運(yùn)動(dòng)─他還喜歡用滑雪板滑雪─主要是因?yàn)樗缟写笞匀坏木澜^倫。他說(shuō)，相比之下，“人類看見(jiàn)或制造的任何東西都過(guò)于簡(jiǎn)單了。”

????為了保持頭腦活躍、富于創(chuàng)意，戴利奧每周要打坐五次左右，每次 20 分鐘。他說(shuō)，早在“1968 年披頭士們開(kāi)始這種修煉時(shí)”，自己就學(xué)會(huì)了。他還是個(gè)狂熱的音樂(lè)迷，而且什么音樂(lè)都喜歡。他在紐約市的歌劇院里有一個(gè)專用包廂，每年長(zhǎng)途跋涉去新奧爾良參加爵士音樂(lè)節(jié)，定期與妻子一起去跳薩爾薩舞，對(duì)藍(lán)調(diào)布魯斯也情有獨(dú)鐘。

????同許多億萬(wàn)富翁級(jí)的基金經(jīng)理一樣，戴利奧擁有自己的慈善基金會(huì)。過(guò)去三年里，他出資在報(bào)紙和電臺(tái)上打廣告，支持一個(gè)名叫“讓我們重新定義圣誕節(jié)”的運(yùn)動(dòng)，該運(yùn)動(dòng)呼吁人們向慈善機(jī)構(gòu)捐錢(qián)，而不是沉湎于慣常的炫耀自我的節(jié)日消費(fèi)。

????盡管戴利奧說(shuō)自己讀書(shū)不多，但最近在他的辦公桌上摞 20 幾本有關(guān)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的書(shū)，其中有本·伯南克（Ben Bernanke）的《大蕭條論文集》（Essays on the Great Depression）和約翰·肯尼思·加爾布雷思（John Kenneth Galbraith）的《1929 年大崩潰》（The Great Crash of 1929）。每本書(shū)里都夾便簽紙，書(shū)頁(yè)空白處有隨手記下的心得。他還在手邊放了一個(gè)活頁(yè)夾，里面是他收集的上世紀(jì)四個(gè)重要去杠桿化時(shí)期長(zhǎng)達(dá) 100 頁(yè)的詳細(xì)時(shí)間表，這四個(gè)時(shí)期是：20 世紀(jì) 20 年代魏瑪共和國(guó)極度通脹、20 世紀(jì) 30 年代大蕭條期間的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、80 年代的拉丁美洲信貸危機(jī)，以及 90 年代開(kāi)始的日本 10 年衰退。他說(shuō)，這份時(shí)間表提供了“一種有關(guān)每個(gè)時(shí)期應(yīng)該做什么交易的虛擬經(jīng)驗(yàn)”。

????戴利奧說(shuō)，在這四個(gè)歷史時(shí)期中，當(dāng)前的形勢(shì)與大蕭條最相似，因?yàn)槠鋯?wèn)題具有全球性。不過(guò)，他不愛(ài)用“蕭條”這個(gè)詞。他認(rèn)為這個(gè)詞太嚇人，現(xiàn)在如果用它，會(huì)使人聯(lián)想到當(dāng)年遍地的流浪漢和收容失業(yè)者的“胡佛村”，并且會(huì)分散人們的注意力，不再去關(guān)注造成當(dāng)前態(tài)勢(shì)的緣由。他想用自己造的詞：“D－過(guò)程”（D-process）。

????戴利奧說(shuō)，大多數(shù)人認(rèn)為，蕭條就是一種真正、真正惡劣的衰退；而實(shí)際上，兩者不盡相同，但均屬于正常現(xiàn)象。衰退是因?yàn)橹醒脬y行采取緊縮銀根政策而造成實(shí)際 GDP 下降，此舉通常是為了控制通貨膨脹，待央行壓力減輕時(shí)，便會(huì)停止實(shí)施。不過(guò)，D－過(guò)程發(fā)生在某經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)難以承受的債務(wù)負(fù)擔(dān)、貨幣政策不再有效之際，這通常是因?yàn)槔式咏诹悖胄袩o(wú)力刺激經(jīng)濟(jì)回暖。作為補(bǔ)救，債務(wù)的價(jià)值必須減記（此舉有引發(fā)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)），否則央行必須加印鈔票（這是導(dǎo)致通貨膨脹的因素），或者以某種形式雙管齊下。