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????許多技術(shù)股在這個(gè)艱難的市場(chǎng)上遭受重創(chuàng)，本文推介的三只技術(shù)股在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)將會(huì)反彈

????作者：Michael V. Copeland

????假如你在去年 12 月中旬覺(jué)得北電公司（Nortel）的股價(jià)很便宜，每股僅為 27 美分，你在當(dāng)時(shí)是對(duì)的。這家加拿大最大的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與服務(wù)公司在 2008 年的銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)可達(dá) 105 億美元，若以每股 27 美分計(jì)算，它當(dāng)時(shí)的市值為 1.31 億美元。當(dāng)然，問(wèn)題是一個(gè)月后，北電公司宣布破產(chǎn)，其股票在被紐約股票交易所停牌之前驟跌到 10 美分左右。請(qǐng)?jiān)谀愕膲ι腺N上一片楓葉，以便提醒自己∶便宜未必是好貨，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況下起落不定的技術(shù)股。

????平時(shí)，買(mǎi)技術(shù)股的投資人看重的是收益增長(zhǎng)。但在當(dāng)前這種形勢(shì)下，由于利潤(rùn)更有可能下降而不是提高，這些人追求的是價(jià)值。目前，仍然有幾只市盈率很高的技術(shù)股——比如，蘋(píng)果（Apple）、Netflix 和亞馬遜（Amazon）——但是，包括微軟（Microsoft）、英特爾（Intel）、摩托羅拉（Motorola）和思科（Cisco）在內(nèi)的許多以往的高價(jià)股，當(dāng)前交易的市盈率通常只有保險(xiǎn)公司和其他不溫不火的炒家才會(huì)去做。問(wèn)題是，如何發(fā)現(xiàn)既便宜又最有可能在這場(chǎng)悲慘的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后強(qiáng)勁反彈的技術(shù)股呢？

????方法之一是看分紅。總部設(shè)在舊金山的 SKBA 資本管理公司首席投資官安迪·比謝爾（Andy Bischel）認(rèn)為，紅利能夠準(zhǔn)確反映出董事會(huì)對(duì)本公司前景的態(tài)度。“大多數(shù)中等市值或大市值的公司是不會(huì)隨意制定分紅政策的。”比謝爾說(shuō)。“我們認(rèn)為，紅利能很好地表明該公司的資產(chǎn)負(fù)債情況及其維持收益率的能力。”

????比謝爾說(shuō)，從分紅開(kāi)始，接再挖掘該行業(yè)的長(zhǎng)期前景，你就能找到像英特爾這樣的公司。“我從未想過(guò)自己有機(jī)會(huì)買(mǎi)下英特爾的股票（交易代碼 INTC，當(dāng)前股價(jià) 14 美元），靠拿紅利發(fā)財(cái)，但該股的收益率是 4%，在股市遭受重創(chuàng)后，仍然高于國(guó)庫(kù)券的收益。”（股市在過(guò)去 12 個(gè)月里下跌了 30%。）

????由于個(gè)人電腦市場(chǎng)隨同其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)一起放緩，其前景顯然依舊一片黯淡。但是，比謝爾相信，經(jīng)濟(jì)衰退一旦結(jié)束，英特爾的芯片會(huì)面臨巨大的需求。“英特爾手里還有許多新產(chǎn)品。”他說(shuō)。“而且我們認(rèn)為，眼下的形勢(shì)壓抑了越積越多的需求。”

????諾基亞公司（Nokia，交易代碼 NOK，當(dāng)前股價(jià) 13 美元）自稱(chēng)，其分紅的收益率也達(dá)到 4%——并且具有潛在的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。諾基亞在美國(guó)重建優(yōu)勢(shì)方面遇到了麻煩，但仍然保持全球第一大手機(jī)生產(chǎn)商的地位，2008 年銷(xiāo)出了 4.684 億部移動(dòng)電話，繼續(xù)占據(jù) 40% 的市場(chǎng)份額。“美國(guó)股票市場(chǎng)眼下對(duì)蘋(píng)果公司甚至奔邁公司（Palm）生產(chǎn)的高端手機(jī)情有獨(dú)鐘。”凱文·蘭迪斯（Kevin Landis）說(shuō)。他所在的擁有 4 億美元的第一手基金（Firsthand Funds）就持有諾基亞的股票。“在這里，沒(méi)人真正在談?wù)撝卸嘶虻投耸袌?chǎng)。而在中國(guó)和印度，諾基亞手機(jī)幾乎人手一個(gè)，市場(chǎng)越做越大。”

????這家芬蘭手機(jī)生產(chǎn)巨頭的股價(jià)在過(guò)去 12 個(gè)月里下跌了 62%，當(dāng)前的市盈率還不到 2008 年預(yù)計(jì)的十分之一和今年的十八分之一。諾基亞公司手里的現(xiàn)金約為 87 億美元，足夠它發(fā)放紅利和大量投資于研發(fā)項(xiàng)目，這對(duì)它保持在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是必不可少的。

????分紅并不是尋找低價(jià)技術(shù)股的唯一方法。Baron iOpportunity 基金的組合投資經(jīng)理邁克·利珀特（Mike Lippert）主要關(guān)注的是可自由支配的現(xiàn)金流量，他為此下的定義是：來(lái)自經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量減去維持公司現(xiàn)有規(guī)模所需的資本支出。他認(rèn)為，這一數(shù)字能使他一眼就看出公司的盈利能力。他把上述現(xiàn)金流數(shù)據(jù)與公司的股價(jià)及其規(guī)劃的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率進(jìn)行對(duì)比，以此來(lái)發(fā)現(xiàn)估值偏低的股票。

????根據(jù)這種方法，有一只股票在利珀特看來(lái)就很便宜∶Equinix（交易代碼 EQIX，當(dāng)前股價(jià) 58 美元）。這家設(shè)在加州福斯特市的企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是被視為互聯(lián)網(wǎng)中樞的數(shù)據(jù)中心，客戶是數(shù)千家通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)提供內(nèi)容和服務(wù)的公司，其中有谷歌（Google）、IBM、微軟和索尼（Sony）等。作為行業(yè)的龍頭老大，Equinix 公司提供的數(shù)據(jù)中心在處理能力和運(yùn)行速度上都勝過(guò)規(guī)模較小的對(duì)手。公司管理部門(mén)也說(shuō)過(guò)，預(yù)期其收益將高于資本支出，也就是說(shuō)，它無(wú)需指望被凍結(jié)的信貸市場(chǎng)就能增加數(shù)據(jù)中心的產(chǎn)量。利珀特認(rèn)為，Equinix 公司當(dāng)前的可自由支配現(xiàn)金流量是他 2009 年估值的 9 倍，歷史上它有過(guò) 15 倍左右的時(shí)候。他說(shuō)，“在這個(gè)估值水平上，要想錯(cuò)過(guò)它都難。”

????譯者∶王恩冕