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????易方達價值精選

????基金經(jīng)理：吳欣榮 基金類型：股票型基金

????即使在最黑暗的日子里，吳欣榮也絲毫沒有動搖其價值投資的理念。“市場總是在挑戰(zhàn)你的判斷，但我們必須找到長期可復制的盈利模式，并且有足夠的定力去堅持。”他說。這也是易方達價值精選在歷經(jīng)多次分紅之后，基金規(guī)模達到 68.70 億元，仍然在股票型基金中名列前茅的原因。勇氣、堅持、用心尋找各類內(nèi)在價值被低估的股票，“結(jié)合估值，選擇超預期的公司，一定能獲得絕對的收益，”吳欣榮說。

????在人才濟濟的中國基金行業(yè)中，吳欣榮雖然年輕，但擁有近 8 年的從業(yè)經(jīng)歷。自從 2001 年清華大學電氣自動化專業(yè)碩士畢業(yè)后，他加入易方達，從電力行業(yè)研究員做起，2002 年下半年成為基金科瑞的基金經(jīng)理助理，2003 年 7 月開始成為基金科瑞的基金經(jīng)理，2006 年 6 月管理易方達價值精選至今。牛市、熊市的雙重考驗中，吳欣榮均表現(xiàn)出卓越的業(yè)績。去年年初，他敏銳地覺察到熊市的氣氛，及時調(diào)整倉位，將產(chǎn)品組合配置調(diào)整為偏防御的品種。下半年，他又發(fā)現(xiàn)了市場中結(jié)構(gòu)性的機會，在組合中及時增加了地產(chǎn)股，保證了穩(wěn)定的收益。

????吳欣榮和他的投資團隊尋找那些價值被低估或者基本面收益超預期的公司。他強調(diào)，“變化是始終不變的規(guī)律。今年，應結(jié)合經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變，包括貨幣政策的調(diào)整及內(nèi)需的釋放來把握機會，尋找價值被低估的股票。”

????如何看待目前 A 股的投資價值？

????宏觀經(jīng)濟的走向很大程度上決定了許多行業(yè)的投資價值。但這并非靜態(tài)，而是一直在變化。很難說目前 A 股是絕對的低估或者高估，關(guān)鍵是對經(jīng)濟的前景預期。

????目前來看，在國內(nèi)一系列財政、貨幣政策的綜合刺激下，各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，A 股市場的反彈也反映了這一數(shù)據(jù)的變化。但中國經(jīng)濟中期的持續(xù)較高增長是否會延續(xù)，現(xiàn)在還很難判斷。當前，中國經(jīng)濟在相對安全的金融體系下，財政政策、貨幣政策能快速傳導，國內(nèi)需求潛力尚在，政策刺激能直接作用于經(jīng)濟。但如果國際經(jīng)濟長期陷于低迷，中國經(jīng)濟的后勁還有待觀察。

????相對于國際市場而言，長期以來，由于對中國經(jīng)濟高增長的預期及股市的內(nèi)在特性，A 股一直相對較貴。但從橫向縱向比較來看，目前 A 股仍處于相對合理區(qū)域，具備一定的投資價值。一是中國經(jīng)濟的增長趨勢仍在，盡管速度會放緩。相比其他國家，未來一、兩年內(nèi)，中國仍然是最具投資價值的地區(qū)；二是當前各類政策集中刺激下，國內(nèi)大量的流動性釋放，對 A 股會產(chǎn)生明顯的正面影響。

????你看好 3G 的預期嗎？

????投資最重要的是看未來業(yè)績是否超預期。像 3G 相關(guān)公司，這兩年行業(yè)前景較好，但如果有些公司的股價已經(jīng)體現(xiàn)了盈利預期，那我可能就會賣掉；而有些行業(yè)或者公司，即使不被看好，但只要存在價值被低估，我仍然會買。投資是不能有任何主觀偏好的，尋找被低估或者基本面超預期的公司投資，才是長久賺錢的基礎(chǔ)。

????談到內(nèi)需主題，你找到合適的標的了嗎？

????拉動內(nèi)需是指將中國國民的消費拉動起來，以此拉動投資、拉動國內(nèi)制造業(yè)等，形成經(jīng)濟的良性循環(huán)。但這并非僅指汽車、家電等消費行業(yè)，還涉及原材料、制造、基建等經(jīng)濟的各行各業(yè)。從投資的角度看，關(guān)鍵是看股價是否反映相關(guān)行業(yè)的盈利情況、變化趨勢等。我們將密切跟蹤行業(yè)的變化趨勢，在變化中把握投資標的。