準備迎接反彈
????嘉信理財共同基金業務的首席投資官杰夫·摩爾蒂莫說，要做好準備，迎接股價快速上漲 ????作者：EUGENIA LEVENSON ????股市正以漲跌 400 點的幅度劇烈震蕩，堅持穩步操作需要很大的勇氣。為了得到一些勇氣，也為了適時選股，我們求助於嘉信理財公司（Charles Schwab）共同基金部的首席投資官杰夫·摩爾蒂莫（Jeff Mortimer）。 ????摩爾蒂莫研究過自上世紀 20 年代以來的熊市，對於現在買股，他給出了很好的理由。他并不認為行情會馬上反轉。“在未來 3 到 9 個月，股市可能還是過山車的走勢。”他說。他認為，市場可能跌回 2008 年 10 月 10 日的低點——也許會跌回好幾次。 ????但牛市總是回饋那些在低迷散去之前就投資的人。摩爾蒂莫指出，通常收益的 47% 來自大多數股民感覺可以穩穩當當回到股市之前的 12 個月。他認為，“在我們從報紙上讀到衰退已經結束的消息之前，股票市場已經漲得老高了。”他還說，不要試圖給市場定時，現在重要的是開始為最終的收益建倉。 ????為了得到有關如今遭受打擊的市場的明確建議，我們參考了嘉信的股票評估系統（Equity Ratings System）。這是公司內部的選股模型，每周對 3,200 只美國股票做一翻定量考查，為嘉信的基金經理和客戶提出買入、持有或賣出的建議。每只股票以 19 項指標評估，包括市凈率、賣空比率等，評估專案有四類：基本面、估值、動能及風險。 ????該評估系統根據鐘形曲線給股票評級，排名在總數的 5% 以內的股票為 A 級，隨后的 25% 為 B 級。A 級和 B 級股票共約 960 只，嘉信認為，這些股票將在未來一年跑贏大市。 ????自從嘉信在六年前首次啟用票評估系統以來，排名靠前的股票通常打敗了它們的標桿——道瓊斯威爾舍 5000 指數（Dow Jones Wilshire 5000）。從 2002 年 5 月 6 日到 11 月 10 日，每周選出的 A 級股票在第二年獲得了 19% 的收益（含費用）。相比之下，威爾舍 5000 指數只有 11%。B 級股票的收益為 17%。以下是四只有望在 2009 年勝出的股票。 ????安進公司（Amgen，AMGN，56 美元），為第二大生物技術公司（僅次於Genentech），其評級由前一年的 B 級升到 A 級。實際上，由於自由現金流強勁增長并取得了超出華爾街分析師預期的盈利，安進在被濾選的 3,200 只股票中的排名非常靠前。通常，醫療股在熊市里表現相對較好。安進在 2008 年增長了 20%，但這一點并非濾選時考察的因素。“這是家眼下做得很好的公司，其經濟上不太敏感的情況，正在為成功做好準備。”嘉信股票評估系統研究團隊的主管格格·福塞特（Greg Forsythe）說。 ????另一方面，嘉信的模型并沒回避受重創的行業。比如得克薩斯州的房屋建筑商霍頓公司（D.R. Horton，DHI，6 美元）。隨在 2007 年股價暴跌 55%，它進入了 B 級股票。摩爾蒂莫說，原因不僅是這只股票便宜，公司的運營資本和自由現金流的強勁增長也給它加了分。他說：“讓我們上竄下跳的不僅是霍頓公司的股票價格，模型也看到了世人并不認為它會具有的基本實力。”福塞特指出，它還有一個積極信號：2008 年初瘋狂吃進霍頓股票的空頭正在平倉。他說：“他們認為股票不再低估了，或者認為最壞的情況已經發生了。” ????另一支遭過難的 B 類股票是 Polo Ralph Lauren（RL，40 美元），2008 年跌幅達 35%。但這家高端休閑運動裝生產商在股票評級系統中表現出色，因為它每一分鐘都在蕭條的零售行業保持了盈利能力。福塞特說：“最近四個季度的盈利報告均超出分析師預期 30%。”對公司今后 3~5 年的盈利預測高於標普 500 指數（S&P 500）平均值。不過，股票因消費者支出下滑而持續下行。市盈率為 9.7 倍，低於標普 12 倍的平均市盈率。 ????急劇下跌還使其他股票進入買入范圍，包括已經下跌 42% 的芝加哥食品巨頭莎莉集團（Sara Lee，SLE, 9 美元）。嘉信的模型根據莎莉的規模和營業收入的穩定性，給它的評級是“相對低風險”。摩爾蒂莫說：“我們的評估方法認為，莎莉是一只在大動蕩時期保持穩定的股票。”福塞特補充說，由於很多投資者把莎莉看成是低預期股，但公司還沒有充分體現其穩定抗跌的一面——這在當今劇烈波動的環境下是一個決定性的優勢。 ????譯者：天逸 ????減薪 ????這像是個趨勢。高盛（Goldman Sachs）表示，七位高層將放棄2008 年的分紅。瑞銀集團（UBS）宣布，它的領導人也將做同樣的事。還會有更多銀行跟風。 ????1.91億美元 ????高盛（Goldman Sachs）首席執行官布蘭克凡（Lloyd Blankfein）在過去五年得到的分紅、股票和期權獎勵的價值。（他在 2006 年成為首席執行官，此前還擔任過公司其他高級職位。） ????12.5億美元 ????2009年因經濟尤其是金融業的衰退將給紐約市和紐約州造成的個人所得稅損失。 ????資料來源：高盛公司，紐約州審計機構 相關稿件
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