她預見到了華爾街的崩潰
????銀行業明星分析師梅里戴思·惠特尼說,經濟將深陷衰退 ????作者:Jon Birger ????這是第一次我看見華爾街最冷酷的分析師露出驚慌的表情。我正和梅里戴思·惠特尼(Meredith Whitney)一起坐在紐約拿騷競技館的賽場邊上,觀看美國摔角娛樂協會(WWE)舉辦的美國狂毆大會(Great American Bash)。惠特尼是奧本海默公司(Oppenheimer & Co.)的分析師,以羞辱美國最大的銀行而聞名。我和她是去看她的丈夫、職業摔角明星約翰·雷菲爾德(John Layfield)的,但當晚最吸引的人比賽并非來自雷菲爾德,而是死敵克里斯·杰里科(Chris Jericho)與肖恩·邁克爾斯(Shawn Michaels)之間場面殘酷的對決。在決斗中,邁克爾斯的眼部附近似乎被劃了一道血口子,他開始在場上踉踉蹌蹌,就像是被切除了小腦。 ????我的感受更多的是疑惑,而不是擔心。以前所有比賽結束時,斗敗者看上去都是處于精神崩潰和半昏迷的狀態,但惠特尼遮住了雙眼。也許,這是因為她丈夫曾在比賽中遭受過椎骨骨裂。可她絕對認為,這一回,在 WWE 賽場編排出來的打斗發生了令人極為痛苦的意外。惠特尼在談到邁克爾斯的傷勢 [其中一處傷是視網膜脫落(杰里科后來也這樣宣稱)] 時說:“不,我告訴你,那是真的。”也許不是真的。WWE 副總裁加里·戴維斯(Gary Davis)后來對我說:“他沒事。” ????對于銀行,惠特尼采取了比對職業摔角更加懷疑的態度。這對投資者是好事。在不到一年的時間里,她已經從華爾街的無名小卒─以前,人們知道她嫁給了雷菲爾德,曾在“福克斯新聞”(Fox News)節目擔任股評員,對她的研究了解不多─搖身變成了美國最有影響的股票分析師,而且是最悲觀的分析師。 ????惠特尼的登堂入室始于去年 10 月。當時她大膽預言,花旗集團(Citigroup)將被迫削減分紅,以填補其資產負債表上的虧空,這令從紐約到倫敦的許多人驚訝得張大了嘴巴。此后,她又預告,更多虧損與減記將出現在美國銀行(Bank of America)、雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)、瑞銀集團(UBS)這樣的公司。她還說了一些更有見地的題外話:債券保險商的崩潰如何影響到銀行業績。有時,她似乎比銀行經理還領先幾步。在今年 7 月中旬美林(Merrill Lynch)的一次電話會議上,她問首席執行官約翰·泰恩(John Thain),公司為什么不清理受損資產,增加資本。泰恩表示反對,但還沒到兩個星期,美林真這么做了。公司同意以 78% 的折扣價格出售價值 300 億美元的 CDO(抵押債務權益),并出售股票,籌集 85 億美元新資本。 ????同行們還在不斷尋找隧道盡頭的光明,而惠特尼卻認為隧道即將倒塌。銀行股投資者如果現在回補,就會被壓垮,因為她認為,銀行正面臨比它們目前報告的數字高很多的信貸損失。惠特尼還堅信,經濟即將陷入“上世紀 80 年代早期”那種衰退,將毀掉 10% 在房地產熱時期舉債過度的人。惠特尼說:“我感覺,自己身處有史以來最嚴重的金融危機的中心。” ????這可不是顯擺自己。AG Asset Management 公司的一位機構基金經理古斯·斯卡科(Gus Scacco)說:“她絕對影響了市場。”一位頂級對沖基金的主管甚至將惠特尼的影響力與上世紀 90 年代的高盛(Goldman Sachs)首席策略師阿比·約瑟夫·科恩(Abby Joseph Cohen)相提并論。這位高管說:“如今已經到了梅里戴思說什么寫什么都會影響股票的地步。” ????惠特尼的見解不一定意味能帶來大收益的選股。根據她的買入與賣出推薦股相對于業界同行的表現─分析師跟蹤公司 Starmine 稱之為分析師的“行業超額回報”(industry excess return)─去年惠特尼的選股成績在 1,919 名分析師中排名第 1,205 位,2008 年上半年在 1,917 名分析師中列第 919 位。也就是說,僅靠惠特尼的買入和賣出時機來評估她,不能說明問題。也不僅是因為她看淡整個銀行業。令惠特尼如此有趣的是她立論的殘酷,以及她在立論時引發的跡象。 ????去年,惠特尼警告(現在仍在警告),銀行與信用評級機構在房地產泡沫期間的“不倫”關系將對銀行的恢復能力產生長久的影響。隨穆迪(Moody's)和標準普爾(Standard & Poor)如今開始彌補過去的錯誤,降低按揭證券評級的步伐沒有放緩的跡象:2007 年第三季度有 850 億美元被降低評級;第四季度是 2,370 億美元;今年第一年季度是 7,390 億美元,2008 年第二季度是 8,410 億美元。 ????這是個問題,因為每次大規模的信用評級降低,都令銀行的投資組合遭受重大打擊。銀行被迫改善資本金比率。通常,這意味大量增發新股,造成嚴重攤薄,花旗、美林和華盛頓共同基金(Washington Mutual)股東會見證此事。惠特尼說:“這種對銀行資產負債表的隱形壓力一直存在,除非降級證券與升級證券的比例出現變化。這一情況沒人會講。” ????顯然,她研究的金融公司不會對這些可怕的講話感到興奮。惠特尼說,她飽嘗了 Wachovia 銀行的炮轟。7 月,她把該銀行股票的評級降為“弱于大盤”。投資者也永遠不會興奮。她聲稱,收到過一次死亡威脅和數以百計的謾罵電子郵件和電話。但是現在,她的工作至少贏得了他人不太情愿的尊重。一位花旗前高管在被問及惠特尼時說:“如果最折磨你的人總是說對了,你該做些什么?你只有聽她的,她看問題正確。” ????盡管不懈看空,惠特尼卻一直能很容易地接觸到銀行管理層。這有點令人驚訝,因為在過去,做言論出格的銀行分析師,就如同買了張通向失業的單程票。[問問行業老手邁克爾·馬約(Michael Mayo)就知道了。]可惠特尼卻一直能與美國銀行 CEO 肯·劉易斯(Ken Lewis)、美林首席財務官尼爾森·蔡(Nelson Chai)和美國運通(American Express)的肯尼思·切諾特(Kenneth Chenault)這樣的人物會面。 相關稿件
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