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????關(guān)于資源類商品的一個(gè)大問題是：現(xiàn)在投資是否太晚？簡(jiǎn)短的回答：不晚。事實(shí)上，現(xiàn)在入手比以往任何時(shí)候都容易

????作者：Brian O'Keefe

????早在 2001 年的時(shí)候，澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓公司﹙BHP Billiton﹚的高管們就意識(shí)到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在進(jìn)入至關(guān)重要的加速期。因此，他們委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，看中國(guó)的快速工業(yè)化進(jìn)程會(huì)對(duì)全球銅、煤、鐵礦石、石油─該公司從地下開采并銷售的所有資源─市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響。

????“研究結(jié)果非常─嗯，也許用‘駭人’這個(gè)詞比較合適。”幾個(gè)月前我造訪必和必拓設(shè)在墨爾本的總部時(shí)，該公司首席財(cái)務(wù)官樊塞洛﹙Alex Vanselow﹚這么對(duì)我說。“因?yàn)檫@令人無法相信。我們以為肯定是什么地方出了差錯(cuò)。如果我們的研究模型是正確的，那么中國(guó)給世界帶來的壓力將會(huì)無比巨大。”（左側(cè)圖片來源：PRNewsFoto/AK Steel）

????但是，他們?cè)绞切拚约旱哪Ｐ停贸龅慕Y(jié)果就越是令人難以置信。中國(guó)十幾億人口人均收入的迅速增加意味其對(duì)于原材料的需求將會(huì)非常巨大。研究人員將印度─也有十億多人口─的增長(zhǎng)潛力考慮進(jìn)來之后，得出的數(shù)字更加驚人。再考慮到新產(chǎn)能投資不足的因素后，他們得出這樣的結(jié)論：未來 20 年間，資源商品領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)一次歷史性的需求驅(qū)動(dòng)下的繁榮。

????今天，必和必拓研究中所揭示的商品繁榮當(dāng)然是正處于高潮─誰也無法對(duì)此視而不見。你隨時(shí)隨地都能感受到這種繁榮：給自己的 SUV 加滿油現(xiàn)在要花上 100 美元以上，過去八年間電力成本上漲了 39%，現(xiàn)在購(gòu)買同樣一包意面比一年前貴了 20%。

????所有這些不斷上漲的價(jià)格讓消費(fèi)者吃盡了苦頭，但與此同時(shí)，事實(shí)證明原材料市場(chǎng)上的大牛市帶來了一個(gè)千載難逢的投資機(jī)會(huì)。過去五年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的總回報(bào)率達(dá)到了 59%。同期道瓊斯－AIG 商品分類指數(shù)﹙Dow Jones-AIG Commodity index﹚上漲了約 110%，而覆蓋面更廣的標(biāo)普 GSCI 商品指數(shù)﹙S&P GSCI Commodity index﹚更是竄升了 141%。黃金價(jià)格翻了一番還多，原油和銅的價(jià)格則漲了 3 倍以上。如果你在今年年初時(shí)有足夠的預(yù)見力開始做多大米，那么到今年的這個(gè)時(shí)候你就已經(jīng)獲得了 33% 的回報(bào)。

????所以，大量資金涌入資源商品市場(chǎng)也就不足為奇了。據(jù) Gresham Investment Management 提供的數(shù)據(jù)，養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者在 2007 年年底時(shí)持有 1,750 億美元的商品頭寸，而 2003 年時(shí)這一數(shù)字還只有 180 億美元。正如所料，一系列面向個(gè)人投資者的相關(guān)商品的新型投資產(chǎn)品也在華爾街應(yīng)運(yùn)而生。

????但是，除非你碰巧擁有采礦專業(yè)的學(xué)位，或者有一位表兄在芝加哥商品交易所﹙Chicago Mercantile Exchange﹚供職，否則要從自己的養(yǎng)老錢中拿出一部分來投資于商品的想法，眼下或許看上去具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。不晚嗎？對(duì)于正在籌劃養(yǎng)老的人而言，這個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)蕩程度不是有點(diǎn)太大了嗎？對(duì)于普通投資者來說，投資于商品不是有點(diǎn)太過復(fù)雜了嗎？對(duì)于這些問題，簡(jiǎn)而言之的回答就是：或許不晚，不，不。

????首先，我們來回答最大也是最嚇人的問題：目前的商品市場(chǎng)繁榮是不是就像 2000 年時(shí)思科公司﹙Cisco﹚的股票或者是 2006 年時(shí)邁阿密海灘多戶式公寓的情況一樣─也就是說，是個(gè)泡沫？

????華爾街的一些大人物似乎是這么認(rèn)為的。最近幾周，一些機(jī)構(gòu)，包括雷曼兄弟﹙Lehman Brothers﹚、花期集團(tuán)﹙Citigroup﹚和布朗兄弟哈里曼銀行﹙Brown Brothers Harriman﹚的策略師一直在口口聲聲地談?wù)摗芭菽保⒕婵赡艹霈F(xiàn)令人痛苦的價(jià)格大幅下挫。一路飆升的油價(jià)尤其讓人感到絕望。

????一些有見識(shí)的觀察家并不擔(dān)心商品市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)崩盤，其中一位就是吉姆?羅杰斯﹙Jim Rogers﹚。他是投資大師，寫過不少著作，并曾是喬治?索羅斯﹙George Soros﹚的合伙人。他非常著名的一次預(yù)測(cè)是，上世紀(jì) 90 年代后期，當(dāng)我們大多數(shù)人還在為科技股泡沫眩暈的時(shí)候，他就預(yù)見到了硬資產(chǎn)將會(huì)走牛，并開始向資源類商品投資。羅杰斯認(rèn)為，當(dāng)前不斷出現(xiàn)的高點(diǎn)可能只是一個(gè)市場(chǎng)高位，還遠(yuǎn)不是最高點(diǎn)。

????“牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，”羅杰斯說。“目前是進(jìn)行短期調(diào)整的時(shí)機(jī)嗎？我不知道。但即便是已經(jīng)到了回調(diào)的時(shí)候，也并非所有的商品都是如此。石油價(jià)格或許隨時(shí)出現(xiàn)大幅下跌，但這并不意味鋅也會(huì)如此。”﹙事實(shí)上，由于生產(chǎn)過剩，過去一年間鋅價(jià)下跌了一半。羅杰斯說他正在關(guān)注工業(yè)金屬的走勢(shì)，準(zhǔn)備看準(zhǔn)時(shí)機(jī)買進(jìn)更多。﹚

????歷史證明羅杰斯是正確的。正如他常常喜歡指出的那樣，研究表明，過去 140 年間每一次的商品牛市通常都會(huì)持續(xù) 18 年。按照羅杰斯的邏輯，目前的繁榮始于 1999 年年初，這就意味，如果這次的牛市依然符合歷史走勢(shì)，我們幾乎還有 10 年的繁榮期。

????即便是你認(rèn)為大部分容易到手的收獲都已到手，在你的投資組合中添加商品頭寸也還有別的理由。首先，研究表明，作為一類資產(chǎn)，商品的表現(xiàn)與股票、債券的關(guān)聯(lián)性很低。也就是說，股價(jià)上漲時(shí)，商品價(jià)格可能會(huì)下降，或者相反。“你必須做好遭遇坎坷的心理準(zhǔn)備，”晨星公司﹙Morningstar﹚基金分析總監(jiān)卡倫?杜蘭﹙Karen Dolan﹚說。“商品價(jià)格確實(shí)存在波動(dòng)，但是把它們加入投資組合，事實(shí)上能夠降低整體組合的波動(dòng)性。”

????把商品納入投資組合的另一個(gè)理由─特別是對(duì)于接近退休年齡的人而言─是它可以緩沖通脹造成的貨幣貶值。“作為投資者，你有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”另一位看漲商品的人士、BMO 資本市場(chǎng)﹙BMO Capital Markets﹚的投資組合策略師丹?考克斯﹙Don Coxe﹚說。“如果你持有農(nóng)業(yè)和石油類資產(chǎn)，你就相當(dāng)于為自己配備了內(nèi)置的對(duì)沖機(jī)制，因?yàn)檫@樣食品和能源價(jià)格的上漲對(duì)你的影響就會(huì)減小了。”