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??? 作者：Adam Lashinsky

????交易尚未塵埃落定，但雅虎作為獨(dú)立公司的日子已經(jīng)屈指可數(shù)

????今年 1 月某個(gè)周四的雨夜，楊致遠(yuǎn)在硅谷接到了一個(gè)電話。電話另一端傳來(lái)的是微軟公司（Microsoft）史蒂夫?鮑爾默（Steve Ballmer）沙啞的聲音，這只是這位雅虎（Yahoo）聯(lián)合創(chuàng)始人近兩年里遇到的一連串掃興事情中最近發(fā)生的一件。

????早在一年前，微軟就開(kāi)始設(shè)法收購(gòu)雅虎。當(dāng)時(shí)的開(kāi)價(jià)可能比鮑爾默在 1 月 31 日告訴楊致遠(yuǎn)的 446 億美元出價(jià)高出了數(shù)十億美元。微軟第二天公布了自己的收購(gòu)條件，不過(guò)早在此前，雅虎的出售就已經(jīng)無(wú)可挽回了。再說(shuō)，在執(zhí)行不力、錯(cuò)失良機(jī)和戰(zhàn)略混亂的綜合影響下，這個(gè)結(jié)果完全是雅虎自己造成的。它是一個(gè)落魄的開(kāi)拓者，它的規(guī)模太小，無(wú)法與谷歌（Google）抗衡；它的實(shí)力太弱，根本無(wú)力拒絕優(yōu)厚的收購(gòu)條件。

????在雅虎和微軟上一次談判時(shí)，楊致遠(yuǎn)有許多理由不愿出售。而且據(jù)與楊致遠(yuǎn)關(guān)系密切的人透露，他現(xiàn)在仍然不同意。雅虎就像楊致遠(yuǎn)的孩子。他把它從小撫養(yǎng)大。誠(chéng)然，他把公司的權(quán)杖交給了外人，但坐在公司行政辦公室里的他始終密切注視雅虎。在楊致遠(yuǎn)眼中，而且對(duì)整個(gè)硅谷而言，雅虎而非谷歌才是網(wǎng)絡(luò)公司的偶像。互聯(lián)網(wǎng)的樂(lè)趣、激情和可笑之處都在它身上得以表現(xiàn)，還有許多令人驚嘆的事情。至少過(guò)去如此。

????但是，隨雅虎拖沉重的步伐從 2006 年走入凄慘的 2007 年，雷德蒙德采取收購(gòu)行動(dòng)的可能性越來(lái)越大。雅虎失手的次數(shù)太多了，對(duì)于希望憑借大批受眾、可觀的營(yíng)業(yè)額和充滿活力的品牌打造網(wǎng)絡(luò)帝國(guó)的歌利亞來(lái)說(shuō)，雅虎是一塊大肥肉。據(jù)《財(cái)富》雜志了解，2006 年秋天，盡管 Facebook 年輕的 CEO 馬克?扎克伯格（Mark Zuckerberg）已經(jīng)勉強(qiáng)同意把 Facebook 賣(mài)給雅虎，但雅虎還是沒(méi)有以 10 億美元的價(jià)格買(mǎi)下它。令人震驚的是，據(jù)熟悉那次談判的人說(shuō)，實(shí)際上是雅虎出爾反爾。前 CEO 特里?塞梅爾（Terry Semel）和前財(cái)務(wù)總監(jiān)、現(xiàn)任雅虎總裁的蘇珊?德克爾（Sue Decker）帶 8.5 億美元的報(bào)價(jià)回頭找 Facebook，而此前雙方已經(jīng)就更大數(shù)目的交易額達(dá)成了共識(shí)，這是一樁令人不悅的財(cái)務(wù)“分析癱瘓”事件。扎克伯格因此如愿以?xún)數(shù)鼐芙^了雅虎。去年年底，微軟收購(gòu)了 Facebook 的一小部分股份，它給該公司的估價(jià)為 150 億美元。雅虎還在收購(gòu) YouTube 的交易上表現(xiàn)得一團(tuán)糟，這起交易它本已勝券在握，但最終卻被谷歌搶走。此外，它還丟掉了一些規(guī)模較小的交易。例如，雅虎曾認(rèn)真考慮過(guò) JotSpot，但這家新興企業(yè)還是被谷歌買(mǎi)走，谷歌從中獲得了有助于開(kāi)發(fā)類(lèi)似于社交網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用程序的技術(shù)和人才，而 Facebook 最初就是藉此成功的。雅虎拒絕就本篇報(bào)道發(fā)表評(píng)論。

????雅虎的錯(cuò)誤不僅僅體現(xiàn)在與并購(gòu)有關(guān)的問(wèn)題上。多年來(lái)，這家公司似乎總是錯(cuò)失每一個(gè)重大的行業(yè)轉(zhuǎn)折。可巧的是，谷歌不知什么原因卻幾乎預(yù)見(jiàn)到了所有節(jié)點(diǎn)。當(dāng)雅虎還在坐享圖形陳列廣告所帶來(lái)的豐厚銷(xiāo)售額時(shí)，谷歌已經(jīng)開(kāi)始在付費(fèi)搜索領(lǐng)域以外的空間構(gòu)建價(jià)值數(shù)十億美元的業(yè)務(wù)。當(dāng)雅虎一門(mén)心思關(guān)注自家網(wǎng)站上的大型廣告客戶時(shí)，谷歌發(fā)現(xiàn)了向其他網(wǎng)絡(luò)出版商兜售廣告的絕妙辦法，而雅虎直到今年才開(kāi)始認(rèn)真手這項(xiàng)工作。

????自從楊致遠(yuǎn)去年從塞梅爾手中接過(guò) CEO 一職以來(lái)，還沒(méi)能施展魄力真正掌控局勢(shì)。39 歲的他曾承諾，公司沒(méi)有碰不得的事，他在去年 6 月上任后的 100 天內(nèi)，對(duì)公司業(yè)務(wù)做了一次自上而下的評(píng)審。但是接下來(lái)，他沒(méi)有向任何事情開(kāi)火。最為肯定的是，他沒(méi)有觸動(dòng)任何關(guān)鍵環(huán)節(jié)。例如，楊致遠(yuǎn)關(guān)閉了雅虎的照片網(wǎng)站，因?yàn)檠呕⑦€擁有炙手可熱的 Flickr。他還撤消了雅虎 360，這是一個(gè)不受歡迎的社交網(wǎng)站。這 100 天以及隨后沒(méi)有任何可圈可點(diǎn)之處。沒(méi)有創(chuàng)新產(chǎn)品，沒(méi)有轉(zhuǎn)型交易，沒(méi)有管理層大換血。

????在 1 月初的消費(fèi)電子產(chǎn)品展上，無(wú)精打采的楊致遠(yuǎn)展示了一些與他人相仿的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品甚至還沒(méi)有準(zhǔn)備好供消費(fèi)者使用。更尷尬的是，在一次現(xiàn)場(chǎng)演示中，一個(gè)新的測(cè)試版手機(jī)程序居然還沒(méi)有準(zhǔn)備好，結(jié)果觀眾席里的行業(yè)大鱷登錄的網(wǎng)址無(wú)法在其 BlackBerry 掌上電腦上工作。雅虎承諾的為大受好評(píng)的電子郵件程序所做的變動(dòng)，只出現(xiàn)在測(cè)試版里，公司甚至沒(méi)有透露軟件發(fā)布的具體日期。還有，第四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)又是一次財(cái)務(wù)上的大災(zāi)難，幾項(xiàng)重要業(yè)務(wù)的發(fā)展均減緩，而公司業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)最早也要等到 2009 年。微軟發(fā)動(dòng)突襲的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

????有許多方面的原因可能導(dǎo)致微軟與雅虎的聯(lián)盟失敗。二者的融合非常棘手，盡管微軟聲稱(chēng)它已經(jīng)擬定了一項(xiàng)計(jì)劃，抽調(diào)雅虎的領(lǐng)導(dǎo)人在合并后的雅虎－MSN 中擔(dān)任要職。兩家公司的企業(yè)文化大相徑庭。雅虎的員工已經(jīng)大批辭職，如果沒(méi)有切實(shí)的激勵(lì)措施，如預(yù)留獎(jiǎng)金或承諾給予更大的權(quán)力，他們不大可能留下來(lái)。

????不過(guò)，微軟除了爭(zhēng)取收購(gòu)雅虎以外，幾乎別無(wú)選擇。據(jù)與楊致遠(yuǎn)關(guān)系密切的人透露，楊致遠(yuǎn)最近已經(jīng)決定，他不會(huì)采取有可能立即提高雅虎金融資產(chǎn)的步驟：允許谷歌或微軟替雅虎推銷(xiāo)搜索廣告。這個(gè)行動(dòng)可以大幅削減雅虎在成本高昂、裝滿服務(wù)器的企業(yè)數(shù)據(jù)中心以及產(chǎn)品研發(fā)等方面所需要的成本開(kāi)支，從而顯著改善雅虎的經(jīng)營(yíng)狀況。實(shí)際上，微軟早就明白，由于雅虎為了與谷歌不斷擴(kuò)張的企業(yè)數(shù)據(jù)中心抗衡而付出了極高的代價(jià)，因此它很難再作為獨(dú)立公司支撐下去。微軟收購(gòu)雅虎可以讓更廣泛的受眾使用其龐大的資源。

????當(dāng)然，現(xiàn)在還沒(méi)辦法保證微軟能夠獲得它的獵物。看起來(lái)，其他競(jìng)標(biāo)者至少也會(huì)摻合一下，而且雅虎也會(huì)開(kāi)出更高的價(jià)碼。微軟對(duì)此心知肚明，而且它也期望這樣。在公布出價(jià)的當(dāng)天早上，微軟與分析師召開(kāi)了電話會(huì)議。會(huì)上，法律顧問(wèn)布拉德?史密斯（Brad Smith）說(shuō)，谷歌出于反壟斷的考慮不會(huì)競(jìng)購(gòu)雅虎。多年來(lái)一直在為微軟打反壟斷官司的史密斯會(huì)提出這樣的建議，很有點(diǎn)諷刺意味。不過(guò)，他也許是對(duì)的。但是，僅僅因?yàn)楣雀韬脱呕⒌穆?lián)盟可能會(huì)受到監(jiān)管當(dāng)局的阻撓，并不意味谷歌不會(huì)設(shè)法另辟蹊徑。它有可能與另一家媒體公司結(jié)盟，如新聞公司（News Corp.），此舉有可能減輕人們對(duì)反壟斷的擔(dān)心。歐洲電信巨頭沃達(dá)豐（Vodaphone）或諾基亞（Nokia）也有可能競(jìng)標(biāo)雅虎，鑒于美元疲軟，它們可能支付高額溢價(jià)。長(zhǎng)期與雅虎合作的 AT&T 也有可能救朋友于危難之中。誰(shuí)知道呢？甚至來(lái)自亞洲的某個(gè)主權(quán)財(cái)富基金也有可能試為雅虎救駕，畢竟楊致遠(yuǎn)在那里有廣泛的人脈關(guān)系。

????僅僅憑借楊致遠(yuǎn)和他的聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)?費(fèi)羅（David Filo）對(duì)雅虎的所有權(quán)（他們大約持有雅虎 10% 的外部流通股），對(duì)阻止收購(gòu)起不了太大作用。特別是楊致遠(yuǎn)，他的影響力（無(wú)論是對(duì)普通員工還是董事會(huì)成員）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了他的控股權(quán)。這也是首選他擔(dān)任 CEO 的真正原因，可能也是雅虎為什么在 2007 年還保持獨(dú)立公司身份的原因。今年年初，我在拉斯維加斯采訪費(fèi)羅時(shí)問(wèn)過(guò)，他和楊致遠(yuǎn)是否想過(guò)仿效谷歌的兩位創(chuàng)始人，單獨(dú)開(kāi)創(chuàng)一類(lèi)股票，以便使他們的長(zhǎng)期控制力或長(zhǎng)遠(yuǎn)投資能力變得更強(qiáng)大。“我們經(jīng)常這么想。”以語(yǔ)調(diào)柔和著稱(chēng)的費(fèi)羅回答道。

????但是，再讓我們看看這一切的必然性，我們至少可以從微軟的打擊中清楚地看到兩點(diǎn)。首先，盡管此前雷德蒙德曾示好，而且不斷有傳言雅虎已經(jīng)完全適合收購(gòu)，但這次競(jìng)購(gòu)仍然出乎雅虎的意料。其次，就整體的完善程度來(lái)說(shuō)，這兩家公司完全屬于不同的陣營(yíng)。微軟是久經(jīng)沙場(chǎng)的全明星隊(duì)，而雅虎則是低年級(jí)大學(xué)生隊(duì)。就在微軟公開(kāi)其競(jìng)價(jià)前幾小時(shí)，雅虎還在忙安排月末與雜志和報(bào)紙編輯部的例會(huì)。與此同時(shí)，據(jù)微軟公司園區(qū)的人透露，這家軟件巨頭的代表正在華爾街散布消息，暗示他們知道美國(guó)在線（AOL）的教訓(xùn)。所有這一切都是確保對(duì)沖基金不會(huì)在得到競(jìng)購(gòu)雅虎的風(fēng)聲后抬高公司股價(jià)。

????雅虎董事會(huì)聽(tīng)到了合資的風(fēng)聲，但也沒(méi)覺(jué)得有什么光榮的。拋開(kāi)塞梅爾也許完全正確，顯然他的作用早已發(fā)揮殆盡。但是，董事會(huì)并沒(méi)有任用經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理人，而是啟用了一位受到普遍愛(ài)戴的人，他從未管理過(guò)公司，更不用說(shuō)一家有 1.4 萬(wàn)人的企業(yè)。后來(lái)證明，他在白白浪費(fèi)時(shí)間和機(jī)會(huì)。

????毋庸置疑，雅虎將搖擺不定。經(jīng)常做交易的人根本不指望雅虎會(huì)默默地接受微軟的出價(jià)。但是幾個(gè)月來(lái)，雅虎的表現(xiàn)讓人摸不頭腦，它行動(dòng)遲緩，好像毫不關(guān)心自己的生死存亡。去年秋天 Thomas Weisel Partners 公司的分析師克里斯塔?索伯?夸萊斯（Christa Sober Quarles）在舊金山亞洲藝術(shù)館（Asian Art Museum）的活動(dòng)上碰到了楊致遠(yuǎn)，楊致遠(yuǎn)夫婦為這座藝術(shù)館提供了慷慨的資助。夸萊斯問(wèn)楊致遠(yuǎn)，雅虎能否扭轉(zhuǎn)局面。“他說(shuō)，｀怎么說(shuō)呢，我還不大清楚。＇”夸萊斯回憶道。“這并不是我想聽(tīng)到的答案。我希望看到爭(zhēng)取勝利的信念。”目前對(duì)于楊致遠(yuǎn)和雅虎來(lái)說(shuō)，樹(shù)立獲勝的信念，還不如為股東爭(zhēng)取個(gè)好價(jià)錢(qián)重要。

????譯者：蕭艾