搶占機場寶地
????作者：Carol J. Loomis ????美國租車業長期以來一直有兩家領導企業。Hertz 公司 2006 年的收入為 81 億美元，從 1932 年這家企業開始為芝加哥中途機場（Chicago's Midway）服務以來，就在機場業務中占據著主導地位。另一家領導企業是 Enterprise 租車公司，它的年收入超過了 90 億美元，幾乎鎖定了機場外的業務，占有了 55% 的市場份額。 ????但是現在，Enterprise 公司準備采取一項巨大舉措，在 Hertz 公司的地盤上分一杯羹。經過政策審批后，Enterprise 公司預計將在下個月收購兩家同樣運營機場業務的公司─National 和 Alamo。出人意料的是，這兩家公司是自動找上門來要求收購的。這次并購將顯著改變市場分額，Enterprise 公司在機場業務中占據的份額將從 8% 一躍超過 27%，直逼 Hertz 公司的 28.5%。 在機場業務中還有一部分是 Avis 公司和 Budget 公司聯合擁有的，二者所占市場份額的總和為 30.1%。 ????同時，Enterprise 公司的這次收購還會鞏固它在汽車擁有量上的領先地位，它將擁有幾乎占全美租賃車輛總量一半（相當驚人）的車輛。Enterprise 要如何同時擁有這三個品牌，還在進一步研究之中，但它的首席執行官安迪?泰勒（Andy Taylor）說，至少在未來 18 個月內，這三個名稱還會一起使用。泰勒清楚，這個冒險的決定會使公司面臨挑戰。例如，他的公司擁有一種靠激勵驅動的企業文化，而 National 和 Alamo 在一定程度上是工會化的。但是，泰勒很喜歡他將面對的公司前景，他說：“我從未對這次收購后悔過。” ????他的好心情可能是因為這筆買賣的價格便宜。的確，他與現在的品牌所有者澤普世資本管理公司（Cerberus Capital Management）─沒錯，就是收購了克萊斯勒公司（Chrysler）的那家公司─談妥的價格還沒有公布，但《財富》雜志估計是 12 億美元。這個價格既能使澤普世資本管理公司獲利不少，也不會對 Enterprise 造成任何壓力，特別是這項交易還能給它帶來高額的虧損抵免，并能夠減少它當年的稅收。 ????Enterprise 為此付出的代價是更高的債務。標準普爾（Standard & Poor's）和穆迪（Moody's）對這次收購的反應都是降低了 Enterprise 的信用等級，這將使公司的貸款利率驟然提高。 ????即便如此，他們的利率還是比 Hertz 低。這是因為，兩家公司的結構不同。 ????Enterprise 的總部位于圣路易斯，是家私人企業，從 1957 年白手起家開始，到收購了 National 和 Alamo 后，收入將達到 120 億美元。泰勒從未想過讓 Enterprise 上市，也沒有這樣做的融資需要。他實際上打算進行一次沒有偶然因素、全部用現金進行的交易。 ????另一方面，Hertz 是家杠桿率很高的企業，被幾家私人股權基金控制著。到現在為止，幾家大股東─Clayton Dubilier & Rice 公司、凱雷投資集團（Carlyle Group）和美林全球私人股權投資基金（Merrill Lynch Global Private Equity）─都沒有什么抱怨。2005 年末，這三家企業用 23 億美元的股權從福特汽車公司（Ford Motor）手中買下 Hertz，并迅速擴展了 Hertz 公司的債務以便給自己分紅，從而把他們的收購成本降到只有 10 億多美元。然后，他們安排 Hertz 公司上市，眼看著它的股價從每股 15 美元漲到每股 20 美元以上。6 月，這些大股東賣出了一部分股權，在市場上賣掉了其持股總數五分之一多一點兒的股權，獲得了 11 億美元。變！他們就這樣拿回了付出的所有錢，而且仍然持有者公司半數以上的股權。 ????他們可能希望專門劃撥一部分錢作為法律費用。除了在道路上的競爭，Hertz 公司和 Enterprise 公司之間還在爭奪汽車預定計算機系統的專利。Hertz 公司在 6月的招股說明書中列出了公司面臨的幾大風險。它指出，Enterprise 公司即將獲得一項重要的技術專利，這將使 Hertz 因侵權而獲罪。但是，Hertz 公司也進行了反擊。它針對這項專利起訴 Enterprise，聲稱 Enterprise 就這項專利對 Hertz 公司的損害向重要的客戶做出了虛假和違反競爭準則的宣傳。“純屬無稽之談。”Enterprise 公司說。它還要求對方撤訴。這就像這兩家企業相互斗氣兒，最終勝負還沒有決定。 ????譯者：廉曉紅 相關稿件
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