亞馬遜的七年之癢
????作者:Carol J. Loomis ????亞馬遜公司(Amazon.com)經歷了激動人心的第一季度─利潤額同比增長 115%,達到 1.11 億美元─之后,似乎有必要回過頭來看看本文作者在 7 年前撰寫的一篇報道了(刊載于《財富》雜志 2000 年 5 月 1 日刊)。我們當時的目的是預測這家成立 5 年且極具創新精神的西雅圖公司幾年之后的發展情形,比方說到 2007 年,正好就是現在。 ????我們的預測大概能得 B 甚至是 B+,這要看你的標準了。我們對公司利潤和股價的預測較準,但在營業額上運氣不太好。在 2000 年的時候,亞馬遜的虧損還很嚴重,一些分析人士甚至懷疑它能否賺錢。我們預測它是會盈利的。的確,亞馬遜在 2003 年就扭虧為盈了。現在看來,2007 年的利潤有可能超過 2004 年創下的 5.89 億美元的紀錄。 ????然而,我們對亞馬遜營業額的預測有些過于樂觀了。當時我們認為,2007 年的營業額也許能從 1999 年的 16 億美元增長到 300 億美元。但是,亞馬遜飛快的增速卻放緩了,公司目前估計,今年的營業額為 140 億美元。 那么股票呢?2000 年春天的時候,亞馬遜的股票還是 Legg Mason 公司的比爾?米勒(Bill Miller)持有的著名股票(他至今仍持有這支股票),對它估價還很難,而我那時已經是亞馬遜網站的常客,認為不應該買進這支股票。就在那時,泡沫破滅了,股價從每股 113 美元狂瀉至 50 美元左右。隨后,它又一路跌至 5.5 美元后才觸底反彈。根據第一季度的消息,最近亞馬遜的股價已從 44 美元躍升到 60 美元以上。 ????讓我們假設某位投資者在 2000 年春天以 50 美元的股價買入并且一直保留到當前 62 美元的價格。那么,該股票的年復合增長率就是 3.1%─哎喲,這可比 2000 年 5 月發行的 10 年期國債 6.5% 的利率低多了。 但是,當時我們那篇文章重點預測的是,根據我們的假設,如果亞馬遜 2007 年的營業額達到 300 億美元,那么它的運營利潤(也就是稅前利潤)能達到多少。為了幫助說明問題,我們求助了兩位不具名的買方分析師。其中,持樂觀態度的分析師認為,亞馬遜將鞏固其先行者的優勢,并預計它的運營利潤為 10%。而持悲觀態度的分析師則預計,電子銷售業的競爭依然慘烈,因此它的利潤率至多為 4%。 ????兩位分析師都未能準確地命中目標(如前文所言,我們也沒能做到)。不過,那位悲觀的分析師顯然得到了認可:過去 3 年里,亞馬遜的運營利潤在 3.5% 至 5.1% 之間。即便在今年第一季度,也僅為 4.8%。這些結果甚至還不及沃爾瑪(Wal-Mart),后者的運營利潤率在 5.5% 左右。所以,亞馬遜至今也就沒能創造出與其高估價相符的利潤。 我們并不為 43 歲的公司創始人兼 CEO 杰夫 貝索斯(Jeff Bezos)感到難過:他持有亞馬遜公司 1/4 的股份,如今市值約為 63 億美元。他還是得州的一名大地主,而且還在加州的貝弗利山購置了一座寬敞的度假屋。這座西班牙風格的宅邸標價 3,100 萬美元,最終售價可能會低一些。對貝索斯而言,這個房價根本算不上什么。從未有消息說,他拋出過亞馬遜的一股股票。 ????譯者:蕭艾 相關稿件
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