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????作者: Julie Creswell

????如果有人對(duì)于對(duì)沖基金是金融界新興大戶的說法還存有疑問，那么 Highfields Capital Management 公司 2 月份以 32.5 億美元收購(gòu)電子零售商 Circuit City 公司一事無(wú)可爭(zhēng)議地印證了一個(gè)事實(shí): 對(duì)沖基金是一股不可小視的力量。

????公司首席執(zhí)行官們對(duì)于對(duì)沖基金向來(lái)頗有微詞。有的說它們過度影響公司股票的走勢(shì)，有的說其賣空行為削弱了長(zhǎng)期投資者。這還是好的呢！越來(lái)越多持有公司股票的對(duì)沖基金擺出了股東激進(jìn)主義者的姿態(tài)─要求變革公司戰(zhàn)略以及管理層的薪酬計(jì)劃，推出自己的董事候選人，甚至試圖收購(gòu)公司本身。

????多年來(lái)，對(duì)沖基金一直極力避免卷入公開的論爭(zhēng)，以免招來(lái)監(jiān)管者不必要的注意; 不過，現(xiàn)在證交會(huì)已經(jīng)要求基金必須注冊(cè)。另外，隨著對(duì)沖基金業(yè)變得擁擠不堪，各個(gè)基金都在想方設(shè)法獲得優(yōu)勢(shì)。Hennessee Group 執(zhí)行主管查爾斯?格拉丹特（Charles Gradante）指出，“對(duì)沖基金現(xiàn)在不像 20 世紀(jì) 90 年代時(shí)那樣能夠從市場(chǎng)投資中獲得 20% 的回報(bào)率。它們正在物色自己認(rèn)為價(jià)值被低估的公司，還有那些可以迫使董事會(huì)迅速采取行動(dòng)的公司。”Hennessee Group 向機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供對(duì)沖基金投資方面的咨詢服務(wù)。

????很多這類對(duì)沖基金都在實(shí)行“激進(jìn)主義”。它們的目標(biāo)就在于，公開挑戰(zhàn)管理層，迫使他們采取行動(dòng)，尤其是那些能影響公司股價(jià)的行動(dòng)。去年 12 月，Copper Arch Capital 基金的斯克特?斯布列爾（Scott Sipprelle）向經(jīng)紀(jì)公司摩根士丹利（Morgan Stanley）董事會(huì)發(fā)出一封批評(píng)信函，敦促他們放棄一些業(yè)績(jī)不佳的業(yè)務(wù)。斯布列?爾曾任摩根士丹利公司高級(jí)管理人員，只擁有公司很少的股份。兩個(gè)月后，斯布列爾又發(fā)出另一封信，對(duì)董事會(huì)計(jì)算首席執(zhí)行官裴熙亮（Philip Purcell）價(jià)值 2,200 萬(wàn)美元薪酬的方法提出了質(zhì)疑。Pirate Capital 對(duì)沖基金投資組合經(jīng)理湯姆?哈德森（Tom Hudson）說，“如果只有大批分散的小股東，任何人的持股量都不足以獲得要求變 革的話語(yǔ)權(quán)。但是，隨著對(duì)沖基金規(guī)模的膨脹，它們將會(huì)扮演更加積極的角色，同大公司打交道。”Pirate 基金最近公布了發(fā)起投票委托大戰(zhàn)（指某股東勸說其他股東委托自己行使表決權(quán)的行為─譯注），打算以此替換 Cornell Cos. 公司全部董事會(huì)成員。Cornell Cos. 是一家提供懲教服務(wù)的公司。

????許多觀察人士猜測(cè)，Highfields Capital Management 公司的收購(gòu)要約只不過是一個(gè)拋磚之舉，意在引出其他潛在的收購(gòu)方。這一猜測(cè)未必正確，該公司可能是在效法對(duì)沖基金經(jīng)理人艾德華?蘭伯特（Edward Lampert）的做法。蘭伯特首先收購(gòu)了凱馬特公司（Kmart）大批股票，然后導(dǎo)演了其與西爾斯公司（Sears）之間價(jià)值 110 億美元的合并。該交易可能在 3 月份完成，屆時(shí)蘭伯特將擔(dān)任新公司的董事會(huì)主席。

????至少有一點(diǎn)可以肯定: 管理層絕對(duì)不能忽視這些激進(jìn)主義投資者。去年，Barington Capital Group 的要求被制鞋商 Steven Madden 的高管們當(dāng)成了耳旁風(fēng)，結(jié)果該集團(tuán)揚(yáng)言發(fā)起一場(chǎng)投票委托大戰(zhàn)，替換公司的首席執(zhí)行官。結(jié)果 Steven Madden 最終屈服，先增加了一名具有零售業(yè)背景的獨(dú)立董事。“我們最初遇到一些抵制，” Barington Capital Group 的吉姆?米塔勞頓達(dá)（Jim Mitarotonda）坦言，“但是，我們最終讓他們采取了我們認(rèn)為必要的所有措施。”照他所說，Steven Madden 確實(shí)是被迫的。

????譯者: 蘭磊