俄羅斯世紀審判
????尤科斯前 CEO 正受到指控，公司在掙扎求生。但俄羅斯石油業仍然動力十足 ????作者: Nelson D. Schwartz ????8月份的一天上午，米哈伊爾?霍多爾科夫斯基（Mikhail Khodorkovsky）把腳伸出牢籠的鐵欄桿外，正在埋頭讀一本關于俄羅斯獨裁主義歷史的著作，偶爾才抬頭看一眼。這位俄羅斯最大石油公司的前任首席執行官（他仍是公司最大的股東）看起來對在一家莫斯科法庭上高聲宣讀的逃稅、偽造、欺詐和盜竊等指控不怎么感興趣。他的前合伙人普拉頓?列別德夫（Platon Lebedev）在牢籠里緊挨他坐著，正在全神貫注地玩猜字游戲。法庭的四壁是仿木質的，室內很昏暗，檢察官在長篇累牘地陳述著各種證據，身著迷彩服的警衛卻在打盹。就連霍氏的律師們也無精打采，一個在瞌睡，另一個竟在發手機短信。 在莫斯科，幾乎沒有人會懷疑審訊結束后，霍氏和列別德夫會被判罪名成立，也沒人懷疑他們會在牢里呆上幾年，所以在法庭上會出現這種集體倦怠的現象。尤科斯一度是西方世界持有量最大的俄羅斯股票，也是這個國家最有可能成為藍籌股的公司，但現在它的前景可謂是死到臨頭。克里姆林宮不但勒令其補交自 2000 年以來的 34 億美元欠稅，還指出，尤科斯仍要交納 70 億到 100 億美元的稅款和罰金。 ????克里姆林宮與尤科斯之間的對峙已經持續了一年多，事情的進展就像是慢動作播放的撞車事故，不過最近卻突然提速。7 月，俄羅斯政府凍結了公司多個銀行賬戶，公司面臨破產的危險，但公司每天依舊能打出 170 萬桶石油。8 月底，調查人員突襲了公司各辦事處，尋找能證明其新欠稅款的文件。對于尤科斯，對于未來的俄羅斯經濟，對于持有其股份的美國投資者以及對像花旗集團（Citigroup）和 BP 這些近年來在這個國家傾注了數十億美元的公司而言，未來的一段日子將至關重要。 ????在數周之內，克里姆林宮很可能會拍賣尤科斯最大的子公司尤甘斯克（Yuganskneftegaz），稅務部門在 7 月份查封了該公司 [政府已聘請投資銀行德利嘉華公司（Dresdner Kleinwort Wasserstein）對公司進行評估，它的資產之大，據信足以支付尤科斯的稅款]。同時，政府還有可能出售在 Lukoil 公司 7.6% 的股份，這個石油巨頭是尤科斯的競爭對手，以市值計算，現已取代尤科斯成為俄羅斯最大的公司。7 月，康菲石油公司（ConocoPhillips）首席執行官詹姆斯?穆爾瓦（James Mulva）與俄羅斯總統弗拉基米爾?普京和 Lukoil 首席執行官瓦基特?阿列克佩羅夫（Vagit Alekperov）會面商討交易。這家來自休斯敦的公司希望能得到至少 20 億美元的股份；如果交易成功，這將是自尤科斯事件發生以來，西方公司對俄羅斯一次最大的支持。 ????穆爾瓦拒絕評論尤科斯事件對此交易會產生何種影響，不過他表示希望康菲成為俄羅斯的“重量級玩家”。埃克森-美孚（Exxon Mobil）和雪佛龍德士古（ChevronTexaco）也都在謀求提高在俄羅斯的產量。確實，盡管尤科斯岌岌可危，但俄羅斯石油產業的情況（或者說俄羅斯的經濟狀況）卻大相徑庭，今年有望增長 7.5%。9 月初，俄羅斯宣布今年前八個月的石油產量增加了 9.9%，出口劇增 18%。貝爾斯登公司（Bear Stearns）分析師弗雷德 魯弗（Fred Leuffer）認為，“大石油公司必須到有大油田的地方去，這個地方就是俄羅斯。” 這場最初是俄總統與俄首富的爭斗，已經演變為一場控制關鍵產業的寡頭們與急欲重新掌握俄羅斯經濟的克里姆林宮之間的更大角逐。詹姆斯?芬克內爾（James Fenkner）是俄羅斯最大的經紀行 Troika Dialog 的首席戰略官，他評論道：“這純粹是強權政治。教訓很殘酷，像霍多爾科夫斯基這樣的私有化既得利益者，千萬不能牽扯上反對政府的事情。”芬克內爾認為，霍氏居然膽敢直接向普京叫板，現在沒有哪個寡頭還會犯同樣的錯誤了。英俄合資石油企業秋明－BP（TNK-BP）的董事長、億萬富翁米哈伊爾?弗里德曼（Mikhail Fridman）顯然明白這一點。他坐在莫斯科阿爾法銀行（Moscow's Alfa Bank，由他控股）的私人辦公室里接受采訪時表示：“我不想公開自己的看法。我們跟政客從沒有過瓜葛。” ????克里姆林宮對尤科斯的處置對俄財產權有何影響，西方頗為擔心。不過，除了弗里德曼（他把霍氏的入獄稱為“大悲劇”），當地觀察家們并沒有流太多的眼淚。瑞銀證券不倫威克公司（UBS Brunswick）駐莫斯科首席戰略官阿爾?布里奇（Al Breach）認為：“這些家伙貪得無厭，導致了這場危機。但在起訴這些家伙時，政府不遵循法定程序，也很難說得過去。” ????尤科斯的美籍首席執行官史蒂文?蒂德（Steven Theede）一面努力維持公司運作，一面談論小股東權益和公司透明化，卻不知已在尤科斯事件中扮演了 19 世紀小說家果戈理筆下典型俄國人的角色。對尤甘斯克被查封，尤科斯高層一直都被蒙在鼓里，直到記者來電詢問要求評論時才如夢方醒。盡管公司股票仍然在莫斯科和紐約掛牌交易（股價自 4 月以來下跌了 75%），但尤科斯在 2004 年竟然沒有公布任何業績信息；公司仍在整理 2003 年的營業收入和利潤情況。 ????最有可能的結局是，占世界石油總產量 2% 的尤科斯被克里姆林宮分拆后出售，以償還稅款。誰會是買主呢？當屬與克里姆林宮聯系密切的俄羅斯石油公司（Rosneft）、Lukoil 和俄羅斯天然氣公司（Gazprom）。這些天來，以富達基金（Fidelity）為代表的股東和以花旗集團與法國興業銀行（Soci?Gale）為代表的銀行界盼望出現樂觀結果，希望克里姆林宮在肢解這家公司時，允許保留一小部分作為尤科斯公司繼續存在。不到一年前，這兩家公司為尤科斯籌措了 26 億美元貸款，保留它總比讓它破產好得多， “某些官員針對尤科斯的舉動，看上去非常專斷而且極端，”比爾?布勞德（Bill Browder）評論道。他掌管著莫斯科 Hermitage Capital Management 公司，該公司替匯豐銀行等客戶打理 14 億美元的資金。不過，布勞德進一步說，霍氏從政府攫取資產的手段“更為惡劣”。他認為，唯一值得同情的是尤科斯的小股東（他的基金也在其中）。“他們在一場高度情緒化的戰斗中遭遇到了雙方的交叉火力。” ????西方觀察家始終在關注霍氏和尤科斯，但有一個問題卻急需解答：俄羅斯會超過沙特阿拉伯而躍居世界第一石油出口國，并成為西方可靠的能源供應者嗎？外國直接投資，加上俄羅斯公司從西方國家募集到的數十億美元資金，已幫助這個國家在過去五年內把石油產量提高了將近 50%。如果投資者被嚇退的話，增產勢頭很可能會減弱。實際上，尤科斯已經把今年的增產幅度預期由 12% 削減至 6%，日產量比預計要少約 9 萬桶。 ????由于油價居高不下，能源供應達到了幾十年來最緊張的時刻，憂心忡忡的不只是學者或中央情報局的分析家。俄羅斯目前的石油日產量略高于 900 萬桶，接近沙特 950 萬桶的產量，而尤科斯近年來在推動俄羅斯石油生產方面居功至偉。如果俄羅斯的石油生產不能提高，沒有順應全球范圍內的需求，美國人很可能要在未來幾年里要花更多的錢來買石油。人們擔心，克里姆林宮的行為會造成尤科斯停產，這種擔心已使原油價格有所上漲。如果尤科斯真的倒閉，油價無疑會再度猛漲。這也促使布什總統的國家安全顧問在 8 月致電普京的辦公室主任，表示了對俄政府處理尤科斯公司的關注。 ????安東?德雷爾（Anton Drel）坐在莫斯科斯托爾什尼科夫巷的一家咖啡館里，悠然自得。德雷爾是霍氏訴訟班子里的關鍵人物。此刻他正看著外面那些健壯的保鏢和路過街邊愛瑪仕（Hermes）、路易威登、Escada 和 Ferragamo 等店鋪門前的上流社會顧客。這兒一雙鞋的售價超過一個普通莫斯科人半年的收入。不過對于包括德雷爾的客戶在內的那一小群人來說，花 2,000 美元買一雙 Berlutis 皮鞋不費吹灰之力。隨著石油 和其它自然資源近年來價格猛漲，俄羅斯的新貴們發達了─今天莫斯科的億萬富翁比紐約還多。 ????當然，俄羅斯 1.44 億人口中的絕大多數人沒這么好運，對尤科斯和其他寡頭的打擊深得人心。不過就連布勞德這樣的大資本家也認為，普京的動機不僅僅是為了懲罰霍氏的政治野心、煽動民眾對富人的憤怒和鞏固自己的權力那么簡單。據布勞德說，90 年代中期前總統葉利欽治下的私有化進程中，通過暗箱交易，少數幾十個商人最終控制了俄羅斯經濟的 40%。他補充說，“普京想讓寡頭們老老實實地繳稅，停止侵吞財產，像正經商人那樣行事。要實現這個目的，一個行之有效的辦法就是從那些最富有的人中間挑一個殺雞儆猴。” ????莫斯科市中心附近的馬卓斯卡婭監獄是一棟黃白相間的陳舊建筑，窗戶上都安了鐵條，房頂上密布電線，用來關押霍氏正合適。據德雷爾透露，霍氏不能和記者交談，得跟另外幾個人擠在一間牢房里，每天可以在監獄的院子里散步一小時。他現在有足夠的時間思考為什么沒有像其他寡頭─如鮑里斯?別列佐夫斯基（Boris Berezovsky）、弗拉基米爾?古辛斯基（Vladimir Gusinsky）甚或是他的前合伙人萊昂尼德?內夫茲林（Leonid Nevzlin）─那樣流亡國外。德雷爾猜想，可能是因為霍氏想讓他的四個孩子生活在一個自由的俄羅斯。更有可能的是，正如布勞德和 Troika Dialog 的芬克內爾所言，霍氏以為他 150 億美元的家產和俄羅斯最出名首席執行官的地位可以保護他。 ????現在，他成了俄羅斯最出名的囚犯，自己公司的生存也因此受到了威脅。政府凍結尤科斯銀行賬戶，就是為了阻止霍氏、列別德夫、內夫茲林和 Menatep 集團（該團體以 44% 的股份控股尤科斯）的其他幕后成員在公司破產前卷走現金。政府也很清楚，一旦與尤科斯達成任何形式的交易，其股價肯定會迅速上揚，從而讓霍氏及其合伙人獲益。所以除非這些人放棄手中的尤科斯股票，否則近期內可別指望政府會發慈悲。 ????霍氏繼續介入尤科斯的事務（德雷爾稱他在獄中仍能定期知曉稅案的最新進展情況），也使得公司提不出能讓政府滿意的折衷方案。“霍氏唯一的招數就是對克里姆林宮說：｀你要搞垮了我，也就把尤科斯剩下的攤子和這個世界一起搞垮了！＇”布勞德說。“這在起作用─油價在漲，大家都在盯著尤科斯。”芬克內爾也說，尤科斯的現任美籍首席執行官和首席財務官權力有限。他已經在莫斯科工作了十年，坦言“我可以告訴你，在俄羅斯，外國人總是外人。這些美國人都是些聰明人，不過很明顯，霍氏和 Menatep 才說了算，管理層里的意見并不一致。” ????康菲公司前副總裁蒂德在 6 月走馬上任尤科斯的首席執行官，他和公司的首席財務官布魯斯?米薩摩爾（Bruce Misamore）一樣，都不愿對這樁官司發表任何評論。不過他們都在爭分奪秒地償清 34 億美元稅款，希望能令拍賣尤甘斯克的計劃流產。盡管公司有望償還相當數量的稅款，但克里姆林宮始終不依不饒，9 月初還凍結了尤科斯的額外銀行賬戶，尤科斯認為此舉已進一步威脅到了其支付薪水并維持運作的能力。況且就算尤科斯在拍賣前償付了 2000 年的全部稅款，克里姆林宮也很可能如預期的那樣追索 2001 年的 40 億美元稅款。公司發言人雨果?愛里克森（Hugo Erikssen）稱，“尤科斯相信俄羅斯司法系統的公正性。我們是守法公民，而且堅信能夠在法庭上打贏這場稅務官司。”不過瑞銀證券不倫威克的分析師保羅?科里森（Paul Collison）寫道，“這件事與金錢或俄羅斯司法系統根本無關，只牽扯到政治與權力。” ????不久前，還有人把俄羅斯被看作“東部蠻荒”，這至少是普通美國個人投資者的想法。也許到現在這幫人還這么看，但替他們理財的人可不這么想。近來的檔案披露，富達基金握有數百萬股尤科斯的股票。在各種媒體頭條消息的影響下，這家總部位于波士頓的共同基金巨頭可能已經拋售了部分股票，不過，就在今年春天尤科斯四面楚歌之時，它仍然在買入其股票。俄亥俄州教師養老基金（State Teachers Retirement System of Ohio）在下注時則比富達高明，它現已持有近 50 萬股 Lukoil 的股票。其它共同基金，如 Janus 和 AIM 等，都大量持有 Lukoil 股票。 ????以上事實說明美國投資者已經深深涉足俄羅斯的石油業，甚至在克里夫蘭的老奶奶也不例外。同時也說明俄羅斯公司─包括那些像 Lukoil 那種仍部分屬于克里姆林宮的企業─對西方的資本市場有多么依賴。當然 ，還有西方銀行：就在去年秋天霍氏被捕前不久，法國興業銀行和花旗集團趟了進來，為尤科斯提供了 26 億美元銀團貸款。盡管普京聲稱尤科斯破產不符合俄羅斯的利益，但由于政府經常對其施以重手，很可能就會導致這一結果。真是那樣的話，今后其他俄羅斯公司想從國外融資就會難得多。這將是災難性的，不僅僅是對小股東或是像花旗集團這樣的借貸方而言，而且還會殃及仰賴俄羅斯石油增產的石油消費群體。 ????Troika Dialog 的分析師奧列格?馬克西莫夫（Oleg Maximov）以斯拉夫人特有的黑色幽默，用陀思妥耶夫斯基六部小說的名字來形容了尤科斯公司的六種結局。他一種結局是“群魔”（Possessed，亦含“保有”之義─譯注），即尤科斯用 110 億美元的資產償付稅款，得以保全，這種結局的可能性為 50%；另一種可能性最大（他認為是 30%）的結局是“死屋手記”（The House of the Dead），尤科斯破產并被清算。 ????尤科斯的命運還要過幾星期（也可能是幾個月）會見分曉，如果結局是“死屋手記”，普京將面臨巨大風險。俄羅斯花了幾年時間才從 1998 年的債務危機中喘過氣來。要是尤科斯崩潰，加之與康菲的交易又告吹，很可能會加劇資本外逃。嚇跑了外國投資者，普京要實現 2010 年前使俄羅斯國內生產總值翻番的諾言會難上加難。 ????到目前為止，普京都一直小心翼翼：保持對尤科斯施壓，卻不會致其倒閉。他在公開場合也保持與此事件的距離，而讓稅務部門和法院出面。事件的進程也因此經歷了一些不可思議的波折，比如對尤科斯主要資產的凍結、解凍、最后再度凍結。不過這些倒讓普京及其幕僚們在把握最終決策權的同時，還能聲稱他們尊重法定程序和私人財產權。Troika Dialog 的芬克內爾評論道，“俄羅斯人都是打交道的專家，邊緣策略在這兒是門藝術。” ????這局棋的勝負究竟會怎樣？要是結果為“群魔”，而且康菲的交易做成了，普京就將勝出，還會擁有特級大師般的光環。原來的強硬對手霍多爾科夫斯基將在鐵窗后面度日，而弗里德曼等尚是自由身的寡頭們會老老實實地繳稅而又不問政治。同時，普京會促進油價繼續走高，讓俄羅斯賺個缽滿盆滿，同時還能讓一家西方石油巨頭花上數十億美元買下一家俄羅斯公司的一小部分。而且，他還少了一塊心病，可以集中精力對付車臣恐怖主義威脅。 ????向康菲出售 Lukoil 股份，不但可以穩定投資者的人心，還能進一步密切俄美經濟關系，并為與埃克森－美孚、雪佛龍等其他美國石油公司達成交易掃清障礙（埃克森有意買入尤科斯股票，但自從霍氏被捕后便擱置了）。美國從俄羅斯進口的石油每天不超過 15 萬桶─大約只及從伊拉克獲取量的四分之一─不過奧本海默（Oppenheimer）的分析師費德爾?蓋特（Fadel Gheit）說，Lukoil 急切希望能將俄羅斯原油運抵康菲在美國東海岸的煉油廠。 ????同絕大多數公司相比，大石油公司與政治外交的關系更為緊密，其程度和這些公司與金錢的關系不相上下。如果康菲能夠打敗法國道達爾（Total）等外國競爭對手而與俄羅斯石油大亨合作、為美國司機們提供俄羅斯石油的話，高興的將不只是克里姆林宮，白宮同樣高興。布什總統 2001 年曾在得州農場款待過普京夫婦，普京還是少數幾個布什擁抱過的外國領導人之一。而康菲則歷來都是共和黨慷慨的捐資人，其員工和政治行動委員會在過去四年中捐贈了逾百萬美元。 ????對于霍氏入獄和克里姆林宮獨裁主義的抬頭，許多西方人也許看不慣。不過，只要石油美元滾滾而來，大多數俄羅斯人以及布勞德為這樣的大投資者都會心滿意足。布勞德認為：“走上正軌就得經歷成長的煩惱。二十八個人控制著經濟，上千萬人卻窮困潦倒，平均壽命只有 57 歲。所以，搞點獨裁不算什么，只要能讓人們領到工資、改善生活，就算是進步。” ????最終，這個世界對石油的渴求會蓋過對普京的手腕或尤科斯命運的關注。也許本文的分析充滿挖苦的意味，可俄羅斯歷來就不是一個對待理想主義者和浪漫主義者特別友善的國度。只要油箱里還有汽油，最好是廉價的汽油，司機們才不會在乎油是從哪兒來的。這也是石油商們的生存之道，他們的座右銘是：哪兒有石油，就上哪兒去。他們也確實在這么做。 ????譯者: 廉曉紅 相關稿件
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