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中國何以不會(huì)失控？
????增長可能會(huì)放緩，但至少在目前， 中國的經(jīng)濟(jì)還沒有偏離發(fā)展的正軌 ????作者：Clay Chandler ????讀者是否還記得，曾幾何時(shí)，人人都說中國是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。就在上個(gè)季度，看來還是這么回事呢！而現(xiàn)在，人們對中國又有了新的看法：它的經(jīng)濟(jì)就要崩潰了。原因是管理不善的國有銀行發(fā)放低息貸款，資金過多地投在虧損的工廠和無人租購的樓盤，抬高了世界各地從鋼材到泡沫塑料等各類商品的物價(jià)。聽聽華爾街人的閑聊，你就會(huì)感覺中國已成了又一個(gè)市場童話，即將重蹈荷蘭郁金香熱、日本金融泡沫和美國高技術(shù)災(zāi)難的覆轍。你還聽到可能更糟的說法：中國這架巨大的經(jīng)濟(jì)列車正迅速失控，而且必然會(huì)拖著整個(gè)世界一起下滑。 ????去年 12 月，全球的投資者還對中國的股票贊不絕口，如今他們卻對來自中國的 IPO 嗤之以鼻?！渡虡I(yè)周刊》擔(dān)心中國正“走向危機(jī)”，《巴倫全國商業(yè)金融周刊》雜志表示“極大的憂慮”，認(rèn)為這個(gè)中央帝國將會(huì)陷入衰退。艾倫?格林斯潘（Alan Greenspan）警告國會(huì)，中國的麻煩可能會(huì)給美國造成嚴(yán)重的問題。 ????悲觀的情緒正在失控。不錯(cuò)，中國經(jīng)濟(jì)過熱，但中國經(jīng)濟(jì)真的在走向崩潰嗎？瑞銀證券（UBS）駐香港的經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森?安德森（Jonathan Anderson）對不同的時(shí)期做了區(qū)分：一種時(shí)期是經(jīng)濟(jì)過熱，此時(shí)經(jīng)濟(jì)以不能持續(xù)的速度增長；另一種時(shí)期是泡沫經(jīng)濟(jì)，此時(shí)資產(chǎn)價(jià)格和產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過潛在需求，構(gòu)成了可能發(fā)生突然崩潰的巨大風(fēng)險(xiǎn)。安德森認(rèn)為，中國目前的狀況正處于前一個(gè)階段，而不是后一個(gè)。在他看來，最可能出現(xiàn)的情況是中國設(shè)法實(shí)現(xiàn)軟著陸，把增長率由去年過快的 11.5% 降低到 2005 年的 7.5%，這樣的增長率更具有可持續(xù)性。增長率降幅如此之大，對有些公司來說可不是好消息。比如像摩托羅拉（Motorola）和通用汽車（General Motors）這樣的跨國公司，它們在近些年來已經(jīng)向中國注入了幾十個(gè)億；還有就是像摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）這樣的投資銀行，由于從經(jīng)營中國公司的 IPO 中可以獲得巨額回報(bào)，這兩家公司對此一直垂涎三尺。中國降低增長率也不會(huì)讓日本這樣的亞洲鄰國感到高興。去年，日本出口的增長有一半來自中國。盡管如此，增長率的下調(diào)并不意味著末日的降臨，完全不會(huì)出現(xiàn)美國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)急劇衰退之后的慘淡景象。 ????今年，中國政府公布 2003 年的增長率為 9.1%，遠(yuǎn)高于原定 8.5% 的目標(biāo)。此消息一出，人們看待中國的態(tài)度就由好轉(zhuǎn)壞了。之后，增長率也沒有如預(yù)期的那樣放緩，第一季度又飆升到 9.7%。一些悲觀論者還對固定資產(chǎn)投資的增加感到憂慮，固定資產(chǎn)投資是衡量政府和企業(yè)的資本性支出的綜合性指標(biāo)。3 月份，這類支出比去年同期躍升了 43%。 ????在很多人看來，這些數(shù)據(jù)預(yù)示著中國又在重現(xiàn)上個(gè)世紀(jì) 90 年代初的情形。當(dāng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長失控，通貨膨脹愈發(fā)嚴(yán)重，使得當(dāng)時(shí)的那一屆政府對國有銀行貸款進(jìn)行管制，以此來約束經(jīng)濟(jì)增長。抑制政策起了作用，但代價(jià)是巨大的。房地產(chǎn)行情大跌，貸款遭拖欠，幾千萬人丟掉了工作。一些最明顯的悲觀論者，如摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠（Andy Xie），就認(rèn)為中國今日的境況更糟糕。他指出，中國的銀行不良貸款比從前更多，但朱镕基的繼任者可用于控制不良貸款的政策手段卻更少了。他警告說，目前存在著“集中于北京和上海的巨 大房地產(chǎn)泡沫”。他認(rèn)為，中國之所以對石油、鋼材、鋁材和水泥有著無窮無盡的需要，主要是受到了房地產(chǎn)泡沫的驅(qū)動(dòng)。他斷言，如果泡沫在此時(shí)破裂的話，損失將是“極可怕”的。 ????然而，拿現(xiàn)在的情況同中國上次的泡沫做比較，是一種誤導(dǎo)。中國的經(jīng)濟(jì)自 90 年代以來經(jīng)歷了劇烈的變化，已經(jīng)具備了更寬廣和更健康的基礎(chǔ)，加入世界貿(mào)易組織也打開了出口的新市場。政府積極推動(dòng)國有企業(yè)的改制，讓勞動(dòng)者移居城市，造成了對住房的巨大需求。中國現(xiàn)在已經(jīng)有了全國性的公路網(wǎng)絡(luò)，對旅行的限制也已放寬，而消費(fèi)貸款有可能令千百萬中產(chǎn)階級市民考慮購 買私車。盡管增長極快，中國并沒有受到通貨膨脹的困擾。雖然部分商品的價(jià)格飆升，但消費(fèi)物價(jià)指數(shù)卻保持在 3% 以下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 90 年代 22% 的水平。 ????在上一次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，政府觀望時(shí)間過長，沒有能及時(shí)采取措施抑制投機(jī)性增長。與上一屆政府不同，中國現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人很早就行動(dòng)起來了。在 4 月末，他們發(fā)表了一系列講話，對銀行的隨便放貸行為提出了尖銳批評，表現(xiàn)出對過熱的關(guān)心。在海南島的一次會(huì)議上，國家主席胡錦濤批評了“固定資產(chǎn)投資增長過快”和“重復(fù)建設(shè)”等現(xiàn)象。一周后，中國國務(wù)院發(fā)出通知，要求投資商 在房地產(chǎn)和鋼鐵等一些問題行業(yè)上新項(xiàng)目時(shí)，要投入更多的自有資金。在五 一黃金周之前的一周，銀行監(jiān)管部門也下達(dá)了全面禁止貸款的禁令。 ????理論上講，中國政府已經(jīng)放棄了上一屆政府為消除泡沫而使用過的價(jià)格管制、集中化的生產(chǎn)目標(biāo)以及其它硬性指令。問題在于，中國目前正在由集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化的道路上艱難跋涉，它還沒有發(fā)展出真正的資本市場，無法在政府不強(qiáng)制干預(yù)的情況下對信貸活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。此外，中央政府要管束住省級政府控制下的眾多小銀行也很困難。地方政府背負(fù)著增加就業(yè)的壓力，又得到了從放貸中獲取豐厚回扣的允諾，所以千里之外的黨領(lǐng)導(dǎo)指示對他們產(chǎn) 生不了太大的影響。 ????然而，盡管遇到了這些挑戰(zhàn)，中國政府還是努力有所作為，這一點(diǎn)值得稱道。中國的增長可能會(huì)放緩，但至少在目前，這股可主宰世界經(jīng)濟(jì)的力量還沒有偏離發(fā)展的正軌。 ????譯者：無言子 相關(guān)稿件
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