阿克曼受審
????作為首席執行官，他把德意志銀行建成全球巨頭。但如今，他可能面臨十年牢獄之災 ????作者：Janet Guyon ????德意志銀行 (Deutsche Bank) 首席執行官約瑟夫?阿克曼（Josef Ackermann）即將受審，他的罪名可能使他遭受 10 年牢獄之災。盡管身處此境，他看上去卻非常鎮靜。就在去年圣誕節前不久，他還坐在德意志銀行在蘇黎世的辦公室里，翻閱著即將給瑞士投資者所做的演示稿。在演示中，他指出了銀行在銷售和交易方面的優勢、在削減零售業務成本方面的佳績，以及它出售所持的幾家德國公司的股份將能大大提高投資回報率。正當他忙于此事時，秘書打斷了他的工作，告訴他德國總理施羅德打電話找他。他出去接了電話，回來后聳聳肩說：“沒什么新聞。” ????現在的新聞是他目前的艱難處境。德國檢察官已經指控 55 歲的阿克曼和其他五人在擔任德國電信公司曼內斯曼（Mannesmann）高級主管和董事會成員時犯有“不忠實罪”。在打擊 20 世紀 90 年代企業違法的行為中，這一事件極不尋常：他們被指控在 2000 年 2 月英國沃達豐公司（Vodafone）同意以 1,630 億美元對該公司進行敵意收購后，非法向曼內斯曼高級經理提供 5,600 萬美元的酬勞和追加退休金，其中包括給該公司前首席執行官埃塞爾（Klaus Esser）1,500 萬美元。 ????董事會的這些獎勵，是為了表彰公司管理層成功迫使沃達豐公司將出價提高將近 30%。阿克曼被告上法庭，不是因為將曼內斯曼公司的財產據為已有，不是因為編造數十億元的虛假利潤，不是因為給自己發獎金，這些都不是。德國檢察官只是認為 5,600 萬美元的酬勞過高了。經過兩年的刑事調查，阿克曼、埃塞爾以及包括德國金屬工會（IG Metall，德國最大的工會）前主席茨維克爾（Klaus Zwickel）在內的另外四人，于去年 7 月被指控違反了不常受人關注的一條法律（通常用來起訴盜用公款的無名小卒），稱他們批準了超出高管聘用合同規定范圍的開支。 ????這樣，從 1 月 21 日起，阿克曼每周有兩天不得不到杜塞爾多夫一家窄小的法 院去報到，那里離德意志銀行法蘭福總部 100 多英里，審訊時間可能長達 6 個月。幾乎沒有人認為阿克曼會被判刑，但此案的結果如何現在很難講。杜塞爾多夫檢察官辦公室的發言人默肯說：“我們德國有句俗話：｀乘船出行，走上法庭；結局難料，聽天由命＇。”沒有人知道此事將如何收場。 ????阿克曼不愿公開談論此案，而德意志銀行公開支持他，還出資為他辯護。在向美國證監會（SEC）提交的檔案中，銀行董事會聲稱這些指控是“武斷和莫名其妙的”。銀行的高級顧問表示這些犯罪指控無效，因為在德國公司法中這些獎勵是合法的。阿克曼拒絕辭職，并表示一旦敗訴，他就要上訴至德國最高法院。但銀行的一些高級經理擔心，這場官司如果曠日持久、拖延不決，可能會損害阿克曼的聲譽，使他無法繼續擔任這家德國旗艦企業的首腦。 ????對德意志銀行乃至整個德國來說，這場官司已經到了關鍵時刻。德國經濟在 2003 年停滯不前，為了促進增長，國家正致力于放寬勞動法的限制，修改退休金制度，削減失業人員福利和改革公司治理規章。但其中的不少做法遭到了工會和一些政界人士的反對，他們想保留德國的社會福利制度和支持這一制度的企業法規。在德意志銀行內部，對阿克曼的審判還象征著對改革的抵制。為了應對全球化的影響，這些改革是必要的。“這是一場保衛德國精英的斗爭”，一名不想被援引姓名的銀行高管說，“喬（阿克曼的昵稱──譯注）發出了改革的吶喊，但有些人反對他的國際化計劃。” ????對此案的反應，顯示出德國人的分歧有多嚴重。執政并屬于中左翼的社會民主黨前主席奧斯卡?拉方丹（Oskar Lafontaine）稱，曼內斯曼公司的這幾項支出是“有組織的犯罪”，一些報紙還提出了阿克曼是否應辭職的疑問。但是，德國反對黨、屬于中右翼的基督教民主黨的領袖安杰拉?默克爾（Angela Merkel）卻稱這起官司是“對德國商業環境的一次打擊”，施羅德 政府的財政部長則對阿克曼表示支持。 ????“德國必須認真討論是否該容忍這種薪金水平”，法蘭克福大學法學教授西奧多?鮑姆斯（Theodor Baums）說。鮑姆斯曾在 2000 年領導一個企業治理委員會。但是，像德意志銀行這樣的的企業在德國為數不多，把阿克曼拉到法庭上辯論高級經理的開支問題，可能會給公司帶來嚴重傷害，造成的影響要超出銀行本身。一位該銀行的知情人士說：“一旦阿克曼離開，我不能肯定銀行是否還能保持獨立（已經有傳言稱花旗集團愿意考慮收購它，阿克曼對此不予理睬）。鮑姆斯說，“如果阿克曼被迫辭職，對德意志銀行來說將是一場災難。他是實施一項重組計劃的代表，決定著銀行今后 10 年的命運。這一切還在進行當中，如果抽掉大廈的基石，整個大廈都要墻倒屋塌。” ????長期以來，德意志銀行一直是德國企業中的佼佼者，其規模（2002 年的收入為 521 億美元）大致相當于世界最大銀行花旗集團的一半。它在紐約和倫敦有投資銀行業務，在德國、意大利和西班牙設有零售業務分行，它還管理著遍及全球的價值 1.2 萬億美元的資產。阿克曼曾主管公司的投資銀行業務，在 2002 年 5 月擔任首席執行官，在他領導下，德意志銀行成為世界一流的投資銀行，是債務和股票市場最重要的銷售商和交易商之一。它已經開始拋售增長緩慢的德國企業（如安聯保險公司和 RWE 集團）的股票。德國境外的收入如今上升到了公司總收入的 68%，而在 1998 年是 38%。收入的增長主要來自投資銀行和資產管理業務，以及在 1999 年和 2002 年分別收購的美國信孚銀行集團（Bankers Trust）和蘇黎世斯庫德投資公司（Zurich Scudder Investment）。大眾公司前首席執行官卡爾?哈恩（Carl Hahn）說：“阿克曼以最驚人的方式把德意志銀行建成了一家現代銀行。” ????但是，要做的事情還有很多。雖然在收入上德意志銀行排到了世界第二，但在市值上卻排得很靠后，列第 19 位（490 億美元），排在了比它還小的其他歐洲銀行──比如瑞士聯合銀行（USB，750 億美元）和法國巴黎銀行（BNP Paribas，580 億美元）──后面。它的稅前股權收益率為 9.7％，遠不及花旗（28.5%）和高盛（20.5％）那樣利潤豐厚，阿克曼的目標是把稅前收益率提高到 25%。而且，盡管他在德國和其它地方都裁減了職位，但銀行中從事零售和商業業務的人員還是過多。倫敦的 Fox-Pitt Kelton 公司的銀行業研究部主管說：“德意志銀行的主要問題是成本問題，他們解決得很慢。” ????假如該銀行能繼續奉行阿克曼的戰略，那么它的股價（目前價格約為 84 美元）有可能最終接近同行的水準，并在 2004 年年底達到 126 美元，這是阿克曼就任首席執行官時確定的目標。考察一下近來的情況，就會發現實現這個目標頗有難度：該股票交易價格現在與兩年前差不多。阿克曼很少接受德國之外媒體的采訪，但他在其中一次訪談中說：“公司的德國性質讓我們深受其害，因為對德國公司的估價總體上要比英國和美國的公司要低。但是，在一個全球化的環境里，如果你不根據世界運行的規律做出調整，你就永遠不會成功。” ????曾在瑞士信貸集團（Credit Suisse）工作過 19 年的阿克曼，1996 年被德意志銀行前首席執行官、現任董事長魯夫?布羅伊爾（Rolf Breuer）帶進公司。他的任務是：建成一個真正全球性的投資銀行。在阿克曼到任之前，德意志銀行已經為確立自己全球性企業的地位做過幾次努力，它收購了英國的商業銀行摩根?格倫費爾（Morgan Grenfell），聘用了許多美林公司的原高級職員，為首的是具有領袖氣質的埃德森?米切爾（Edson Mitchell），還花了 100 億美元買下信孚銀行集團。可是，它在倫敦和紐約的投資銀行家總是與總部發生沖突，總部不理解為什么這些行家里手老是堅持要得到那些龐大的 IT 資源，老是提出幾百萬美元甚至更多的大筆薪酬要求。阿克曼是說德語的瑞士人，善于為人處事，了解德國人的思維方式。德意志銀行需要他牽線搭橋，使銀行缺少活力的零售和商業銀行業務能融入國際金融的新環境。 ????2000 年底，阿克曼準備讓米切爾主管銷售和交易，米切爾開始了為期一年的見習期，以便一年后接替布羅伊爾擔任首席執行官。但是，米切爾 2000 年12 月在緬因州因飛機墜毀罹難，阿克曼被迫繼續留在投資銀行。一年后，阿克曼進行了改組，創建了一個集團執行委員會。委員會賦予了他美國式首席執行官的權力，這也象征著德意志銀行已經接納了美國資本家的價值觀。 阿克曼讓一些年輕的外國人擔當執行委員會的骨干，如出生于印度的安蘇?賈殷（Anshu Jain），他今年 40 歲，管理公司最大的業務──倫敦的債務票據交易和銷售；還有兩位美國人──凱文?帕克（Kevin Parker），負責在紐約的股票交易；以及邁克爾?科爾斯（Michael Cohrs），在倫敦任企業融資主管。他們每個人都建立了自己的銀行家團隊。賈殷提到，向他報告的 19 個人來自 11 個國家，多數人不到 40 歲。他是同米切爾一道從美林公司來的，他說：“我們不僅是辦事的雇員，還要參與如何進行資產調配的討論，我們不光是聽人指示要我們創造多少利潤。” ????這個由美國培養出來的操不同語言的銀行家集體，把德意志銀行從受人嘲弄的笑柄變成了全球一強。在賈殷領導下，被稱為“市場全球化業務”的銀行債券銷售和交易業務持續繁榮，占到了德意志銀行收入的 30%。在銀行 2003 年55 億美元的計劃稅前利潤中，賈殷的業務占 50%。他把部門進一步帶入了衍生工具業務，特別是信貸衍生工具業務，在過去四年里，銀行在該業務上增長了 8 倍， 2003 年達到近 10 億美元。目前，這家德國銀行在該市場排名第二，排在摩根大通（J.P. Morgan）之后。賈殷還在其他銀行狼狽退出時進入了一些新興市場。“孟買這樣的地方不會讓我發怵”，他說。 ????增長業務與開拓市場雙管齊下，使德意志銀行得以推出獨特的產品。比如出售給捷克一家保險公司的連動債券，它允許根據歐元區利率的變動，而且以捷克貨幣克朗支付票息。“衍生工具業務可能會很復雜”，賈殷說，“可是喬[阿克曼]了解這一行。在有人問起信貸衍生工具對銀行有怎樣的影響時，他用不著我教他該怎么說。” ????現年 44 歲的帕克 1997 年由摩根－士丹利來到德意志銀行。按銷售和交易的收入衡量，他已經把銀行的股權部發展成世界最大的股權部。在 2003 年上半年，股權總收入近 20 億美元。帕克在股市不景氣時逆勢而行，在競爭對手減少投資時反而在日本和亞洲其它地方擴張。目前，德意志銀行是東京交易所里最大的外國交易商。在美國，德意志銀行韜光養晦，靜待網絡熱的降溫。帕克說，“有的人不到 30 歲就一年掙 1,200 萬美元，戴著墨鏡上班，到商業電視新聞網絡拋頭露面。我們認為這類人有點太淺薄了，我們看不上。”他特別指出，由于銀行的股權收入大部分來自歐洲，所以對德意志銀行來說，在美國的股權業務“仍大有可為”。“我們做了充分的謀劃，要在美國也爭得重要一席。” 九個月前，德意志銀行開始反思它的企業貸款業務，引發了對其業務模式的最有爭議的變革。同大多數商業銀行一樣，它向那些有長期關系的大公司發放貸款，不管這些公司在二級市場的名聲如何。如果某項貸款成了壞賬，它也不會被顯示在銀行的收入報表上，直到壞賬被沖銷為止。賈殷說：“我們過去發放貸款之后就坐等不管。”這種作法導致了令人難堪的巨額壞賬，其中包括 2002 年給電信和工業企業的 22 億美元貸款。 ????為了改變企業貸款運作模式，去年 4 月，德意志銀行聘請了貝齊?賈爾（Betsy Gile）擔任一支總部設在紐約的信貸敞口管理團隊的主管。貝齊是美國人，曾在摩根大通做了 24 年的企業信用評估。他的團隊負責評估新貸款是否在按照市場利率發放。貸款額要低于抵押物實際成本，如果德意志銀行認為該貸款不能給它帶來其它的業務，如股權或債務承銷，就不會在這種情況下發放貸款。執行委員會開了三次會議，對這種作法達成了一致意見，而這樣做使得德意志銀行負責商業貸款的主管免于增記大量的呆賬。“我們大幅減少了貸款證券清單”，阿克曼說，“而更重要的是，我們脫離了那些關系。”從 2001 年底以來，德意志銀行的問題貸款減少了 43%。 ????這一切讓德意志銀行有了現代金融機構的模樣。但是，也給它留下了兩個帶有明顯德國特色的問題。首先，盡管阿克曼已經通過關閉分行、裁員、削減管理費用等手段降低了成本，但它的零售銀行業務的贏利仍不如其它全球性銀行多。其二，德意志銀行資本的 20%（69 億美元）被套在賠錢的投資里，比如在戴姆勒－克萊斯勒公司所占的 11.8% 股份。 ????零售銀行業務的問題是由德國四分五裂的銀行業結構造成的，這種結構形成了私營銀行、國家支持的儲蓄銀行和合作金融機構的特色。四家大私營銀行，包括德意志銀行、德國商業銀行（Commerzbank）、德累斯頓銀行（Dresdner Bank）、德國聯合抵押銀行（HVB），只占有 20% 的市場（在大多數國家，最大的五家銀行可以占到 60%）。39 歲的賴納?內斯克（Rainer Neske）主管零售和私人銀行業務，在他的負責下，德意志銀行引進了一種銷售文化，以部門職員的投資產品銷售量作為人員評估標準。阿克曼說，他希望明年該部門能創造 10 億美元以上的稅前利潤。 ????盡管如此，由于德意志銀行的市場占有率較低，它還是無法創造能與美國和英國的強大對手相比的利潤。它可以通過在德國、意大利或西班牙收購別的零售銀行業務來解決這個問題。阿克曼說：“如果我們在歐洲市場能找到機會增加 零售業務，擴大規模經濟，如果有這樣的機會，我會很感興趣。”在德國，合并可能不久就要啟動，因為到 2005 年，政府將不再支持國有銀行。解決第二個問題要難一些。賣掉德國工業控股企業的股票，將危及到德意志銀行同這些企業的長期關系，而這種關系是它想要保持的。“這不僅是一個是否該做的問題，如何去做也很重要”，企業投資的主管艾克塞爾?維安特（Axel Wieandt）說，“我們不想影響自己的地盤。”這些股票當中，許多支要追溯到德意志銀行充當德國工業的救急貸款人的時代。比如戴姆勒股份，就是在兩次世界大戰之間的時期，在一次債權轉股權的交易中購買的。德國銀行 有對大多數本國企業實行控股的傳統，這樣做的作用是讓銀行擔當企業內部顧問，并且阻止外國人的收購和敵意收購。由于原會計法規低報這些股票的實際價值，所以它們在銀行不景氣的時候還可以起到保值的作用。 ????去年，阿克曼賣掉了不能讓公司掙到錢的價值 53 億美元的工業控股。這位德意志銀行的首席執行官說：“有人說我正在賣公司的傳家寶，我們并不這么看。” 他說，在去年德意志銀行以 215 美元一股的價格賣掉慕尼黑再保險公司（Munich Re）的時候，“有人批評我賣得太便宜了。幾個月后的股價為 52 美元。如果那時沒賣出去，我們就不會得到這么多資本收益可以用作重組的開支，但這一點對某些人解釋起來很難。” ????還有一件事解釋起來可能也很難：憑什么曼內斯曼前首席執行官埃塞爾離開公司時可以拿到 1,500 萬美元？在斯圖加特的兩位律師合伙人馬丁?索格（Martin Sorg）和馬克?賓茨（Mark Binz）向杜塞爾多夫法庭提起訴訟后（此二人在履行一名德國公民的合法權益：讓有觸犯刑法嫌疑的行為受到調查），檢察官對此采取了行動。“我找不出任何理由能說明這筆款項是為了公司的利益而發放的”，索格說。 ????“不忠實罪”的指控以前從未有過企業背景，也從沒有過哪家德國公司主管 因向高層經理人發放獎金過多而被告上法庭（德國高級經理人的薪酬直到幾年前才公開，阿克曼本人在 2002 年前從德意志銀行得到的薪酬是 450 萬美元）。索格認為，審判開始后，可以通過繳納一筆罰款平息這些指控。檢察官發言人說，“許多政界人士說這會給德國領頭的大企業之一帶來損害。但如果我們發現應受到懲罰的事，我們就要把當事人繩之以法，這是我們的責任。”然而，如果作出有罪的判決，那么不僅對德意志銀行，而且對德國創建和吸引全球性大企業的能力來說，都可能會造成難以挽回的損害。普通的商業決策受到股東控訴或是管理條例的處罰不算什么，但如果它們受到犯罪指控，就是相當嚴重的事了。德意志銀行的高級顧問萊因哈特?馬希－納爾（Reinhard Marsch-Barner）去年七月在法庭上辯解說：“刑法的處罰條例不能適用于所有的企業決策。如果公司的管理層沒有廣泛的自主空間，商業活動是不可想象的。”對德意志銀行和阿克曼來說不幸的是，最終的定論將由一家德國法庭做出。 ????譯者：無言子 相關稿件
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