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現(xiàn)金的影響力
????我們發(fā)現(xiàn)了 5 支回報確實豐厚的好股票，準備好增加你的投資吧 ????作者：David Rynecki ????什么使得一家公司的股票有“影響力”? 就此，我們最近訪問了幾位股票經(jīng)理。有幾位說是利潤，有幾位說用成長性來衡量影響力更好。隨后我們問到了鮑勃?歐斯坦（Bob Olstein），他是與沃倫?巴菲特和馬蒂?惠特曼（Marty Whitman）齊名的幾位著名的價值投資人之一。歐斯坦毫不猶豫地回答：“現(xiàn)金”。他說，“現(xiàn)金流對一家公司，就像空氣對你我一樣重要。沒有現(xiàn)金，公司就活不下去。” ????我們由衷地贊同，并趕緊補充道，有了現(xiàn)金，一家公司不僅能維持生存，而且可以在其所在行業(yè)施加“影響力”。如果一家公司能帶來人們再熟悉不過的花花綠綠的富余鈔票，它就可以再投資建設(shè)新系統(tǒng)和新工廠，還可以用于收購。公司若擁有大量現(xiàn)金，就不用借多少錢，在經(jīng)濟疲軟時期也能維持下去。它甚至可以提高股息。不管怎么說，都有利于股東。在“標準普爾 500”指數(shù)的公司中，那些與股價相比帶來現(xiàn)金最多的公司三年來的走勢遠遠超過了大盤──美林證券的數(shù)據(jù)顯示，至 6 月 30 日，它們的股價年均上漲 20.7%，而標準普爾 500 指數(shù)則總體上下跌 12.5%。更重要的是，自 1986 年以來，現(xiàn)金充裕的公司也都輕而易舉地超過了大盤指數(shù)。 ????所有這些都告訴我們?yōu)楹涡枰莆展善北澈蟮默F(xiàn)金的影響力。為了了解這種影響力的情況，《財富》向研究經(jīng)營現(xiàn)金流的公司 StockDiagnostics.com 尋求支持。研究主管邁克爾?馬可斯基說，每股現(xiàn)金流數(shù)字比通常的每股收益數(shù)字能更精確地描述公司的運行情況。我們讓 StockDiagnostics.com 搜索一下標準普爾 500 指數(shù)的公司，選出現(xiàn)金流 12 個季度連續(xù)增長的公司。只有 27 家公司通過了此項測試。不過，對于影響力來說，僅僅有錢是不夠的──你還得知道如何適當?shù)厥褂眠@些錢。所以我們還向擔任 Idex Great Companies-America 基金經(jīng)理之一的杰拉爾德?波爾曼討教。該基金 2003 年的收益為 13%。在波爾曼 三年前掌管此基金之前，他經(jīng)營一家專門評估公司基本資產(chǎn)的調(diào)查公司。波爾曼用我們的名單，使用自己的方法，集中研究自由現(xiàn)金流（經(jīng)營現(xiàn)金流減去資本支出和股息）和資本回報率。波爾曼通過找出資本回報率五年均為正值的公司，突出強調(diào)了那些已經(jīng)把富余現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為更好的業(yè)績的公司。 ????最后，我們咨詢了部分有威望的基金管理者，包括歐斯坦和 SunAmerica 的弗蘭克?甘農(nóng)（Frank Gannon）。結(jié)果是得出了 5 個有影響力的公司，它們不斷帶來大量現(xiàn)金，并有望在未來幾年里產(chǎn)生更多現(xiàn)金。 ????讓我們從 490 億美元這個數(shù)字開始。這就是現(xiàn)在微軟（MSFT，27 美元）保險箱里的現(xiàn)金數(shù)額。僅去年一年，這個強大的軟件制作商就產(chǎn)生了 140 億美元的自由現(xiàn)金流。微軟不只是一頭“現(xiàn)金奶牛”，而是一個現(xiàn)金牛群。令人印象更深的是，五年來微軟的資本回報率平均為 38%。考慮到微軟已開始首次分發(fā)股息，這個比率有可能降低。但是，與重新投入的現(xiàn)金相比，用于給股民股息的現(xiàn)金仍然占很小比例。 ????像微軟一樣，埃克森美孚（XOM，35 美元）長期以來使用現(xiàn)金的效率一直很高。埃克森美孚在《財富》美國 500 強中排名第三，實現(xiàn)銷售額 1,820 億美元，利潤 110 億美元。去年它的自由現(xiàn)金流雖不算很多但也有 100 億美元，并持有 120 億美元的現(xiàn)金儲備和短期投資。富余的資金使埃克森能夠投資于勘探程序的改進，從而大大降低了發(fā)現(xiàn)石油的成本。同時，這家石油巨頭已宣布，計劃在未來十年投資上百億美元增加產(chǎn)量。 ????選擇 Amgen 公司（AMGN，71 美元）似乎有些奇怪。畢竟，它是屬于陌生而令人瘋狂的生物技術(shù)領(lǐng)域，那里的公司不會生錢，只會燒錢。但它現(xiàn)在已經(jīng)開發(fā)出多種用途廣泛而強有力的藥物。甘農(nóng)說：“我們應(yīng)該把這家公司看成是打著生物技術(shù)旗號的制藥企業(yè)。”而且，大制藥公司會像賣出藥片一樣產(chǎn)生大量的現(xiàn)金。五年來，Amgen 公司的資本回報率為 35%。這家公司計劃今年回購價值 10 億美元的股票，并在兩年內(nèi)把研發(fā)資金增加一倍。 ????市場上最穩(wěn)定的股票之一是 FPL 集團（FPL，62 美元）──Florida Power & Light 的母公司。如果你一時想不起來 FPL，倒是一件好事。你可能會回憶起它所在的能源行業(yè)這三年曾遭到重創(chuàng)。但 FPL 與很多同行不同，它不是熱衷于能源交易（如安然公司），而是更加善變，轉(zhuǎn)而開發(fā)一些與商品價格關(guān)聯(lián)不大的其他業(yè)務(wù)，比如風力發(fā)電。去年，F(xiàn)PL 的每股經(jīng)營現(xiàn)金流為 12.78 美元。富余現(xiàn)金大部分用來進行工廠的擴展。同時，該公司每季度的股息高達每股 60 美分──這個數(shù)額有可能變化。馬可斯基說：“每股有這么多的現(xiàn)金，股息顯然有增長的可能。” ????最后，盡管猶大（St. Jude）是神話中的失敗者，但心臟儀器制造商 St. Jude Medical 公司（STJ，50 美元）絕不會在市場不好時沉淪。五年來，它每年 4 億美元的現(xiàn)金流使其股票上漲了 197%。證明其潛力的證據(jù)還有，公司把資本回報率從 1998 年的 11% 提高到了去年的 19%，影響力真是前所未有。Edward Jones 公司策略師阿蘭?斯科蘭卡說：“它的利潤率很高，增長很快。”當然，還有很充足的現(xiàn)金流。 ????譯者：陳玉環(huán) 相關(guān)稿件
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