哪里有賺錢機(jī)器?
????沒有。但投資者總在尋找能打敗市場的辦法。我們找到了一些奏效的策略──至少去年是管用的 ????作者:戴維?賴尼西(David Rynecki) ????自證券市場出現(xiàn)以來──幾乎可以肯定在此之前──投資者一直在尋找利器。對(duì)于能帶來滾滾利潤的魔法和靈丹妙方的永追尋,驅(qū)使富有創(chuàng)造性的人們挖空心思想辦法──從控制市場走勢,到繪制星相變化圖。 ????2002 年,我們或許應(yīng)該觀察一下星相變化。隨著這一年的結(jié)束,主要股票指數(shù)以股市連續(xù)進(jìn)入第三個(gè)虧損年頭而告終。這是大蕭條以來從未有過的。這使得甚至最有天分和最成功的基金管理人都拼命去抓救命稻草。大多數(shù)共同基金虧損幅度超過兩位數(shù)。無論基金經(jīng)理嘗試哪種投資方法──價(jià)值投資、成長形投資、小市值、大市值、外國的股票、以及可轉(zhuǎn)換債券 ──都宣告失敗。事實(shí)上,在 Lipper 投資分析服務(wù)公司跟蹤調(diào)查的 9,733 個(gè)基金中,到 12 月中旬,只有 398 家基金盈利。 ????盡管經(jīng)歷了這些失意,投資者依然保持著創(chuàng)造力。例如,《胡伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)的馬克?胡伯特(Mark Hulbert)追蹤大約 170 種投資組合,它們追捧的都是不同的投資策略。今年其中一些方法──包括幾乎被所有人(除了最虔誠的信奉者)所輕視的非主流或特別的方法──實(shí)際上賺了錢。 考慮到這一點(diǎn),我們決定分析幾個(gè)這種類型的荒誕但卻成功的投資方法,了解一下這些方法是如何奏效的。 ????道瓊斯指數(shù)追隨者 ????這條采用“替代策略”的舊戰(zhàn)船的做法很簡單: 觀察道瓊斯 30 種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù),在每年年初選擇 10 支紅利最多的股票。然后在下一年再進(jìn)行調(diào)整。支持者說,假以時(shí)日,遵循這種辦法的投資組合能獲得高于道瓊斯指數(shù)的收益。盡管這是一種很老套的方法,但是最近,它卻被新的研究所支持。研究顯示,分紅最多的公司比那些不支付紅利的公司股價(jià)漲的快。這與過去十年里盛行的理念正好相反。以往認(rèn)為,像微軟這樣賺錢的公司需要將獲得的利潤進(jìn)行再投資以確保增長。 這些人今年的戰(zhàn)績?nèi)绾文? 盡管他們不是最好的,他們依然 排在一些大戶前面。這種組合的價(jià)值(包括盈利回報(bào))下降 7.1%。(使用這一方法的唯一共同基金 Hennessy Balanced fund 僅下跌 3.7%,因?yàn)樗鼘⒁话牖鹜顿Y在金融債券上)。與之相比,道瓊斯指數(shù)則下降了 15%。道瓊斯指數(shù)追隨者的長期記錄說明,這種方法可能不僅僅是神話。從 1973 年到 2001 年底,固于此道的投資者得到的回報(bào)為年均 16%。道瓊斯指數(shù)呢? 12%。 ????艾略特波浪理論 ????人們無法控制市場的情緒。然而市場的情緒也許正是決定股價(jià)是漲、跌、或不變的主要因素。一些投資者認(rèn)為,可以把握這種情緒──市場上的技術(shù)指標(biāo)能告訴你該如何行動(dòng)。二三十年代建立的艾略特波浪理論(Elliott Wave)的基本概念就是股票市場以可預(yù)測的波浪方式漲跌。發(fā)明人艾略特(Ralph Nelson Elliott)是聯(lián)邦政府的一名會(huì)計(jì)師。 ????該理論最出名的信奉者是投資通訊作家羅勃特?普雷奇特(Robert Prechter)。在 80 年代,普雷奇特是一個(gè)英雄,1982 年他準(zhǔn)確地預(yù)測了牛市的開始。然而,在 1987 年股災(zāi)以及沒有看準(zhǔn) 90 年代的數(shù)次大漲后,他變得一蹶不振。現(xiàn)在普雷奇特確信──真的確信──熊市已經(jīng)開始。 ????但這并不意味著投資者不能賺錢。普雷奇特的技術(shù)派做法取決于時(shí)機(jī)的把握,這更適合于進(jìn)取心強(qiáng)的交易者。他說,在熊市期間,通常三次大跌與兩次小漲交織在一起。去年三月,標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)又開始長時(shí)間下跌,普雷奇特說,在他認(rèn)識(shí)到第二次大跌即將開始時(shí),便提醒追隨者,并且建議逆指數(shù)走勢,購買 Rydex Ursa 基金。(談到反向投資策略,這一基金的投資走向與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的走向完全相反,而且恰恰是按照將整個(gè)指數(shù)完全顛倒的順序。)自三月份以來,Ursa 上漲了 19%。普雷克特說: “我們的入市時(shí)間掌握的非常好。” ????企業(yè)回購 ????與艾略特波浪理論一樣,這一相對(duì)較新和低調(diào)的市場策略依賴于時(shí)機(jī)的把握──這可能是一個(gè)有潛在風(fēng)險(xiǎn)的方法。但是戴維?弗里德(David Fried)負(fù)責(zé)的《The Buyback Premium》組合的收益非常好──2002 年上漲 29%。弗里德的理論是,投資那些購回足夠的企業(yè)股份以減少在扣除期權(quán)和收購股份后發(fā)行股份量的公司。這樣做可以自動(dòng)增加每股收益。弗里德說,雖然回購本身無法改變企業(yè)的基本面,但是回購?fù)ǔ0l(fā)生在企業(yè)將發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)候。換句話說,好的轉(zhuǎn)機(jī)即將要出現(xiàn)。 ????到目前為止,弗里德的投資記錄一直很好。自 2000 年 8 月創(chuàng)建以來,他的組合漲幅達(dá)到了令人吃驚的 68%。當(dāng)然,弗里德也經(jīng)營另一個(gè)組合《The Buyback Letter》,后者基于類似的投資原則,但吸引的顧客對(duì)象更多是長期投資者。到目前為止,該組合下跌了大約 10%。 弗里德或其它投資者都不應(yīng)該為今年沒有盈利感覺糟糕。2001 年,基于火星對(duì) Vesta 的位置,投資占星家們預(yù)測 2002 年是兇險(xiǎn)的一年──當(dāng)然了! 幸運(yùn)的是,占星者說,動(dòng)蕩的周期已經(jīng)結(jié)束。投資者們,準(zhǔn)備獲利吧。 ????譯者:孫鈺 相關(guān)稿件
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