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現(xiàn)代投資者的頭腦
 作者: Brian O'Keefe    時(shí)間: 2001年09月01日    來(lái)源: 財(cái)富中文網(wǎng)
 位置: 雜志>>第三十四期>>投資         
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????想過投資這樣的市場(chǎng)之前檢查一下你的大腦嗎?這個(gè)主意也許不壞。

????作者:布賴恩?奧基夫 (Brian O'Keefe)

????你燒掉了股票經(jīng)紀(jì)人的電話號(hào)碼,關(guān)閉了 Ameritrade 帳戶,并開始重新發(fā)掘資本市場(chǎng)。在一年的痛苦之后,你的股票投資熱情開始消退,而你并不想重新鼓起這種熱情。 場(chǎng)觀望不是更好嗎?盡管收益較小,但畢竟不會(huì)蒙受損失。但你還是禁不住要偷偷地察看股市行情──并且注意到長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)被認(rèn)為毫無(wú)希望的股市又開始重現(xiàn)生機(jī)。一些電視的股評(píng)家說股市已跌近底部,格林斯潘終于恢復(fù)了控制力。于是你又聽到了那個(gè)旋律的呼喚,瘋狂的市場(chǎng)的呼喚,而你無(wú)法將這甜蜜的、令人迷醉的旋律從你的腦海中趕走。

????現(xiàn)在你又動(dòng)了心。但在你準(zhǔn)備跳下水之前,你應(yīng)該先審視一下大腦。你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)你的大腦與市場(chǎng)的要求極不相符。也許首先對(duì)你來(lái)說,投資從來(lái)就不是件完全明智的事情,并且你有充分的理由這樣認(rèn)為。越來(lái)越多的心理學(xué)家和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)我們的大腦不具備駕御人類自己創(chuàng)造的市場(chǎng)的能力。

????這與人類的進(jìn)化過程,以及進(jìn)化得不充分有關(guān)。人類大腦是不斷進(jìn)化的產(chǎn)物。在原始“感性”的哺乳動(dòng)物的大腦基礎(chǔ)上,具有“理性”思維的大腦皮層逐漸演化而成。人類大腦的這些進(jìn)化得較晚的部分使我們可以預(yù)想將來(lái)、思考重要的事情──并使我們真正成為有別于動(dòng)物的人。問題是,這兩者是相互矛盾的,在“理性”思維的表象下面,我們更原始的感性思維的本能一直在蠢蠢欲動(dòng)。為避免錯(cuò)誤的決定,讓我們來(lái)了解一下我們大腦的缺陷造成的問題。

????瞬間的記憶喪失。想象一下冰水的溫度,最好將手插在一桶冰水中,堅(jiān)持一分鐘。當(dāng)然,這很難受。(我們知道,我們?cè)囘^了。)現(xiàn)在將你的手拿出來(lái)。如果我們給你 50 美分,你下周會(huì)再做一次嗎?不?為了解人類在股市上的行為,美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)教授喬治?勒文施泰因(George Loewenstein)進(jìn)行了一次類似的實(shí)驗(yàn)。如果他在等待一星期后再讓豚鼠重新體驗(yàn)痛苦,它們便很可能會(huì)接受這一請(qǐng)求。一分鐘的不適感聽上去顯然不算什麼,直到你將手插到冰水里。這時(shí)你的感官刺激會(huì)戰(zhàn)勝一切,告訴你將手拿出來(lái)。然而一旦這種不適感消失,這種情緒的沖動(dòng)也會(huì)消失。我們可能一次被火燒或被凍,第二次就會(huì)感到畏縮,但這種感覺不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。勒文施泰因說同樣的事情也發(fā)生在股市上。“當(dāng)進(jìn)行投資決定時(shí),有時(shí)大腦的兩個(gè)區(qū)域的反應(yīng)便不一致了,”他說。

????當(dāng)然,冰水的實(shí)驗(yàn)只是在實(shí)驗(yàn)室里進(jìn)行的。但是看看今年共同基金投資者的行為。當(dāng)市場(chǎng)一再下跌之后,一些投資者將投資從股市中抽走(哎呦,真冷!),3 月份總共約有 150 億美元的資金被從股市中抽出,這是有史以來(lái)最大的一次當(dāng)月資金外流。然后納斯達(dá)克股指止跌回升,在四月初連續(xù)上漲,兩周內(nèi)就上揚(yáng)了 27%──同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)利率意外的調(diào)降 50 個(gè)基點(diǎn)──立即扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)(我們是多麼健忘啊)。據(jù) AMG 數(shù)據(jù)服務(wù)公司(AMG Data Sevice)估計(jì),投資者僅在 4 月 5 日到 4 月 18 日之間就又重新向股市中投資了 50 億美元。

????任意性帶來(lái)的困擾。這樣的極端行為引發(fā)了一個(gè)問題:如果是我們建立了這些金融市場(chǎng),為什麼它們使我們產(chǎn)生如此多的錯(cuò)覺?為什麼是它們對(duì)我們產(chǎn)生如此大的影響力,而不是反之?答案應(yīng)歸因于我們大腦的較晚進(jìn)化的部分──具有分析問題能力的大腦皮層。“人類大腦的額葉自我迷戀,”與職業(yè)交易員一起工作的精神病學(xué)家阿里?基夫(Ari Kiev)說。從根本上來(lái)說,我們正在越變?cè)铰斆鳌N覀內(nèi)祟惱靡环N規(guī)則或成見的系統(tǒng)來(lái)發(fā)展“理性”思維,就像把自己放在框框里一樣。這一系統(tǒng)在石器時(shí)代的世界里逐漸演變以適應(yīng)人類的生存,而我們的大腦已學(xué)會(huì)信賴它──可能有些信任得過頭了。這一既定系統(tǒng)以許多種我們熟知的方式在對(duì)我們產(chǎn)生消極的影響。

????原因之一,我們迷戀于基準(zhǔn)尺度。因?yàn)槲覀兪巧鐣?huì)動(dòng)物,我們考慮我們?cè)谏鐣?huì)集團(tuán)的階層里的相關(guān)地位,并計(jì)算不參與到這一社會(huì)集團(tuán)──傳統(tǒng)的社會(huì)群體行為──將付出的代價(jià)。想一想當(dāng)你所有的朋友都因購(gòu)買了技術(shù)股而致富,唯獨(dú)你沒有購(gòu)買技術(shù)股時(shí)的感受吧。

????同樣,我們盯緊了我們購(gòu)買股票時(shí)的價(jià)格。這就會(huì)使我們固執(zhí)地持有較差的股票,甚至害怕賣掉手中上漲的股票,我們會(huì)更注重于隨機(jī)的參考點(diǎn),而不是這只股票所在公司的實(shí)際價(jià)值。卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的勒文施泰因?qū)⒅Q為“連貫的任意性”。在實(shí)驗(yàn)中,他發(fā)現(xiàn)他能說服一個(gè)人接受聽一次很響的噪音的價(jià)錢是十美分(比方說),而說服另一個(gè)人接受同樣實(shí)驗(yàn)的價(jià)錢則為一美元。之后,這兩個(gè)人便都將起初的價(jià)格作為參考的價(jià)格。接受十美分價(jià)錢的人將要求 30 美分作為聽叁次噪音的報(bào)酬,而另一個(gè)人在同樣的情況下則要求 3 美元。與此同理,以 60 美元每股的價(jià)格購(gòu)買 WorldCom 股票的人會(huì)永遠(yuǎn)以這一價(jià)格作為衡量這只股票的參照價(jià)格──盡管這只股票現(xiàn)在只能賣到 20 美元,攀升至 60 美元的希望十分渺茫。

????致命的樂觀主義。另一個(gè)我們?nèi)菀椎氲南葳迨恰冻截澙放c恐懼》(Beyond Greed and Fear) 一書的作者赫什?謝芙林(Hersh Shefrin)所說的“ 認(rèn)偏見”。換句話說,人類具有說服自己相信我們希望相信的事情的本能。我們是怎麼做到這一點(diǎn)的呢?與支持相反的結(jié)果的證據(jù)相比,我們會(huì)給支持我們希望的結(jié)果的證據(jù)以更多的權(quán)重。(投資沒有回報(bào)?沒關(guān)系。這又不是你父輩時(shí)代的經(jīng)濟(jì)!)

????強(qiáng)制性的監(jiān)控行為。最后,根據(jù)芝加哥大學(xué)的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德?泰勒(Richard Thaler)的研究結(jié)果,人們查看股價(jià)的頻率越高(在今天這個(gè)互聯(lián) 的世界里這很難避免),他們感受到所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。這表明他們做愚蠢事情的可能性將更大,比如在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)賣掉一只好股票。

????除了做前腦葉白質(zhì)切除手術(shù),還有什麼解決的辦法呢?盡量不在股市上花心思。選擇一些基本面良好的股票進(jìn)行長(zhǎng)線投資,然后盡量不去想它。如果你在股市上賠了錢,這樣想一下你也許會(huì)好受一些:你的同類也在經(jīng)歷歷同樣的成長(zhǎng)的代價(jià)。人類的大腦就是沒有和市場(chǎng)同步進(jìn)化。

????譯者:孫鈺




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@Bruce的森林:正念,應(yīng)該可以解釋為專注當(dāng)下的事情,而不去想過去這件事是怎么做的,這件事將來(lái)會(huì)怎樣。一方面,這種理念可以幫助員工排除雜念,把注意力集中在工作本身,減少壓力,提高創(chuàng)造力。另一方面,這不失為提高員工工作效率的好方法。可能后者是各大BOSS們更看重的吧。    參加討論>>


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