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????作者：Jim Rohwer?

????過(guò)去18個(gè)月來(lái)自亞洲的經(jīng)濟(jì)新聞——從始于去年的進(jìn)口增長(zhǎng)放慢、到1997年7月的貨幣危機(jī)，再加上最近的股市暴跌——無(wú)不為眾口一詞的悲觀論者提供了大量的口實(shí)，因?yàn)樗麄冊(cè)缇陀醒栽谙龋赫麄€(gè)亞洲會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退，至少也會(huì)發(fā)生拉美式的金融崩潰。

????別去理會(huì)這一派胡言。眼下令亞洲焦頭爛額的種種經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題，實(shí)際上是一些早期跡象，它們預(yù)示的完全是另一回事，表明亞洲進(jìn)入了走向崛起的新階段：如果應(yīng)付得當(dāng)，它將著手建立起現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)，使東亞新一代能夠以三倍于富裕國(guó)家的速度繼續(xù)發(fā)展。

????目前正在收拾由這18個(gè)月危機(jī)所造成的爛攤子的投資者和政策制定者們腦子里茫然一片，不會(huì)一下子得出這樣一個(gè)結(jié)論來(lái)。盡管如此，我們?cè)诮衲晗奶炻?tīng)到的這陣嘈雜聲并非源于一場(chǎng)車禍——而是亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)換檔時(shí)發(fā)出的聲響。推動(dòng)新興的亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的似乎主要是區(qū)域性貿(mào)易，而非向西方發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)熱的出口增長(zhǎng)。取消了僵硬的對(duì)美元固定匯率的做法之后，亞洲各國(guó)確應(yīng)改善其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)管理體制。首先，亞洲仍然擁有持續(xù)快速增長(zhǎng)所需的一切基本條件，而且—盡管有些悲觀論者提出了相反的觀點(diǎn)——具備把生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度提高到接近富裕國(guó)家水平的能力。

????然而，在展望未來(lái)之前，還是讓我們先回顧一下亞洲是如何做到這一步人均出口量每年增加7.2％為十年間人均實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GNP)的兩倍。與之形成對(duì)照的是，美國(guó)同期人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度還不到東亞的五分之一。

????不過(guò)，亞洲為這一成就付出了高昂的金融方面的代價(jià)。如同日本在80年代后期那樣，在90年代的頭五年里，東亞各國(guó)幾乎個(gè)個(gè)都在吹起巨大的財(cái)政泡泡。盡管國(guó)內(nèi)信貸松動(dòng)是各國(guó)的通病，而使那些即將臨頭的災(zāi)難不斷惡化的清償力，在各國(guó)的源頭卻各不相同。遍觀整個(gè)東亞，其結(jié)果如出一轍：國(guó)外資本滾滾而來(lái)、資產(chǎn)(尤其是房地產(chǎn))價(jià)格扶搖直上、銀行和金融公司因放出大量貸款供人購(gòu)買這些資產(chǎn)而增大了風(fēng)險(xiǎn)。

????大廈協(xié)議擺下的盛筵在1995年收?qǐng)隽恕Ｄ且荒辏涝K于顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在實(shí)力，對(duì)日元的匯率開(kāi)始回升。亞洲的出口產(chǎn)品突然間變得十分昂貴：這正是造成東南亞1996年出口業(yè)績(jī)不佳的禍?zhǔn)祝且荒甑某隹谠鲩L(zhǎng)率跌至僅4％左右。

????貿(mào)易危機(jī)之后，接踵而來(lái)的是金融危機(jī)，亞洲各國(guó)的貨幣深受打擊，引發(fā)了今夏的貨幣貶值浪潮。盡管亞洲各國(guó)短期內(nèi)倍受煎熬，不過(guò)，固定對(duì)美元匯率的時(shí)代在亞洲(除香港之外，因?yàn)橄愀鄄扇∵@一做法主要出于政治上而非經(jīng)濟(jì)上的原因結(jié)束并非是件壞事。該現(xiàn)象指出了這樣一個(gè)事實(shí)：亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力越來(lái)越多地源于本地區(qū)內(nèi)部。亞洲各國(guó)之間的出口量早已超出亞洲對(duì)美國(guó)或日本的出口量，而且還會(huì)越超越多。這樣的貿(mào)易結(jié)構(gòu)將有助于亞洲免受來(lái)自外部的打擊，如美元升值等。

????更加自由浮動(dòng)的貨幣體系還應(yīng)有助于許多亞洲國(guó)家改善其經(jīng)濟(jì)管理體制。這正是國(guó)際貨幣基金組織早在去年發(fā)生經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之前就呼吁東盟進(jìn)行管理體制改革的原因。有了更加靈活的匯率，各國(guó)政府就能確定短期利率。短期利率應(yīng)當(dāng)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而不是為了保留固定匯率。利率的變化幅度不應(yīng)太大，以便資本更易于流向經(jīng)濟(jì)回報(bào)率最高的投資項(xiàng)目。由于在實(shí)行固定匯率時(shí)實(shí)際資本成本低，房地產(chǎn)之類的資產(chǎn)定價(jià)失常的現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)變得不那么常見(jiàn)了。

????這一轉(zhuǎn)變過(guò)程不會(huì)很輕松。幾乎每個(gè)亞洲國(guó)家都不得不從其經(jīng)濟(jì)體制中剔除至少五年的資產(chǎn)膨脹因素和環(huán)帳。如果完全放開(kāi)市場(chǎng)，受打擊最重的將是房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)這兩大部門。亞洲必須吞下這丸苦藥，盡管通貨緊縮的壓力很大。這一壓力在中國(guó)尤為突出，因?yàn)橹袊?guó)的工業(yè)生產(chǎn)能力大量過(guò)剩。亞洲各國(guó)必須有所作為，因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)候，政治家們出于本能，會(huì)放慢經(jīng)濟(jì)調(diào)整的進(jìn)度——假如他們能僥幸做到這一點(diǎn)，那只會(huì)加強(qiáng)而不是放寬對(duì)資本的控制。這正是報(bào)復(fù)可惡的外國(guó)投機(jī)者的做法之一。有些亞洲國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人居心叵測(cè)地指責(zé)外國(guó)投機(jī)者在興風(fēng)作浪，而實(shí)際上推波助瀾的正是他們自己，他們本國(guó)交易者在今夏的投機(jī)行為遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了外國(guó)人。

????無(wú)論作出怎樣的努力，各國(guó)即將實(shí)行的調(diào)整措施不必采用拉美國(guó)家對(duì)付金融危機(jī)的方式——除了泰國(guó)之外，也許還有馬來(lái)西亞，如果該國(guó)政界繼續(xù)干預(yù)其市場(chǎng)的話。在新興的市場(chǎng)上，亞洲的基本經(jīng)濟(jì)實(shí)力依然無(wú)可匹敵；甚至連頻受打擊的泰國(guó)還保持著35％的儲(chǔ)蓄率。除了有一些過(guò)度夸張的經(jīng)常項(xiàng)目赤字之外，亞洲各國(guó)仍然保持著不俗的宏觀經(jīng)濟(jì)平衡。政府開(kāi)支大都有結(jié)余，即使出現(xiàn)赤字，也為數(shù)不大；所欠債務(wù)之少，幾乎可以忽略不計(jì)，對(duì)外借貸量依舊很低，整個(gè)地區(qū)的償債率僅為6％(稍稍超出拉美的三分之一)。最后一點(diǎn)是，外國(guó)金融家此刻對(duì)亞洲的信心肯定比他們?cè)?995年對(duì)拉美的信心要強(qiáng)，因?yàn)閬喼迣?duì)外借貸的方式多為銀行貸款和外國(guó)直接投資，而非變化無(wú)常的股票和債券投資方式。

????即使連懷疑亞洲能否保持實(shí)力的人都承認(rèn)，在過(guò)去的25年里，亞洲各國(guó)在擴(kuò)大通常視為表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)四大投入中的三個(gè)方面做得極為出色，這三大投入是：資本(儲(chǔ)蓄量和儲(chǔ)蓄所提供的投資)、勞動(dòng)力(勞動(dòng)大軍的總量和投入的工時(shí))和人力資本(經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，即勞動(dòng)大軍受教育的程度)。這三大資產(chǎn)沒(méi)有一個(gè)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝。國(guó)民富裕了，儲(chǔ)蓄率和投資率的確會(huì)下降；然而，亞洲有數(shù)以億計(jì)的窮人，在今后的二十年里，他們的儲(chǔ)蓄率極有可能上升，足以彌補(bǔ)富人儲(chǔ)蓄下降的部分。在勞動(dòng)力方面，亞洲勞動(dòng)力總量增長(zhǎng)到2010年左右才會(huì)達(dá)到頂峰。此外，甚至在富裕的亞洲國(guó)家里，投入工時(shí)總量依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方國(guó)家。亞洲在教育方面，至少在大學(xué)這個(gè)層次上問(wèn)題比較大一些。盡管如此，除了像泰國(guó)和印度次大陸各國(guó)之外，較貧窮的亞洲國(guó)家在普及中小學(xué)教育方面始終比亞洲之外的貧窮國(guó)家做得好(更為重要的是，受教育女童的人數(shù)要高得多)。

????那些對(duì)東亞各國(guó)的成就不以為然的人提到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本推動(dòng)因素，即不斷提高的生產(chǎn)率。他們認(rèn)為，亞洲始終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。經(jīng)麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?克魯格曼提出而頗為人知的這個(gè)論點(diǎn)是，即使亞洲繼續(xù)投入數(shù)量異常之大的勞動(dòng)力和資本也無(wú)濟(jì)于事：由于經(jīng)濟(jì)回報(bào)不斷減少、生產(chǎn)率增長(zhǎng)放慢，亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將會(huì)下降。然而，生產(chǎn)率究竟是否不會(huì)提高，現(xiàn)在尚不清楚。在8月18日出版的英文版《財(cái)富》雜志上，克魯格曼認(rèn)為，90年代初的兩項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究足以證實(shí)他有關(guān)亞洲生產(chǎn)率不盡人意的觀點(diǎn)。但是，同樣具有說(shuō)服力的最近三項(xiàng)研究——其中兩項(xiàng)是國(guó)際貨幣基金組織做的、一項(xiàng)是布魯金斯學(xué)會(huì)做的——卻提供了有關(guān)東亞所有發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)率增長(zhǎng)情況的、高得多的真實(shí)數(shù)據(jù)。

????經(jīng)濟(jì)學(xué)家們盡可以就這一點(diǎn)爭(zhēng)個(gè)不休，而亞洲大多數(shù)國(guó)家所面臨的真正問(wèn)題是，在資本積累時(shí)期行將結(jié)束之際，是否還要繼續(xù)實(shí)行刺激生產(chǎn)率猛升的政策呢？

????這正是亞洲形勢(shì)樂(lè)觀論中最可信的地方。從世界上經(jīng)濟(jì)最為自由化的香港到全亞洲經(jīng)濟(jì)最受制約的韓國(guó)，亞洲各國(guó)政府對(duì)于在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)快速發(fā)展的時(shí)代影響全社會(huì)的各種改革浪潮一向米之不拒，這真令人驚嘆不已。對(duì)于迅速?gòu)氐椎慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，亞洲各國(guó)的小政府、低稅收和微乎其微的福利保護(hù)措施很少為其設(shè)置障礙。這種對(duì)來(lái)自外界的變革的開(kāi)放——不管是通過(guò)貿(mào)易，國(guó)外投資，還是(像韓國(guó)那樣)通過(guò)強(qiáng)迫企業(yè)實(shí)行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、采用世界市場(chǎng)價(jià)格，將最有力地確保亞洲的生產(chǎn)率在今后的幾年里不斷增長(zhǎng)。

????對(duì)于該開(kāi)放性的另一考驗(yàn)是，東亞如何對(duì)標(biāo)志著亞洲現(xiàn)代化進(jìn)程中一個(gè)新階段之開(kāi)端的兩大變化作出回應(yīng)。這第一個(gè)變化是，由大廈協(xié)議肇始的固定匯率管制體系一統(tǒng)天下的時(shí)代結(jié)束后，接踵而米的經(jīng)濟(jì)和金融體制的根本改革。第二個(gè)、也是更為全球性的變化是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力在90年代東山再起，這主要?dú)w功于美國(guó)在80年代所推行的各項(xiàng)痛苦的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組。為了應(yīng)付由美國(guó)的結(jié)構(gòu)改革釋放出來(lái)的巨大能量，亞洲現(xiàn)在必須設(shè)想如何對(duì)其自身進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組。

????日本已經(jīng)很不情愿地看到了東亞其他國(guó)家即將進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)改革，現(xiàn)在，它也想為之助一臂之力。90年代中期，亞洲大陸各國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的問(wèn)題，日本在80年代末大都遇到過(guò)。在其經(jīng)濟(jì)泡沫化為烏有之后的幾年里，日本行動(dòng)遲緩，極為勉強(qiáng)地取消了瀕臨倒閉的企業(yè)賴以為生的制度。然而，由于日本大刀闊斧地進(jìn)行了幾項(xiàng)改革——包括今年實(shí)行的向外國(guó)人開(kāi)放資金管理市場(chǎng)和在1998年完全取消外匯管制，連那些長(zhǎng)期持懷疑態(tài)度的人都認(rèn)為，東京這回確實(shí)要大幅度取消戰(zhàn)后一直干擾日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正常運(yùn)作的政府管制了。

????東海亞洲有限公司是一家日本大銀行設(shè)在香港的亞洲投資機(jī)構(gòu)。該公司總裁布賴恩?利佩說(shuō)，這一舉措的一個(gè)后果是，大量的現(xiàn)金將流出日本，進(jìn)入其他亞洲國(guó)家。日本擁有價(jià)值超出lO萬(wàn)億美元的個(gè)人金融資產(chǎn)，其中有不少存在國(guó)內(nèi)銀行，每年的利息僅為1％；另外，在機(jī)構(gòu)投資者手里還有價(jià)值四萬(wàn)億美元的證券，其中只有10％是國(guó)外資產(chǎn)——大約為西方機(jī)構(gòu)擁有的國(guó)外資產(chǎn)的三分之一。

????向區(qū)域性貿(mào)易轉(zhuǎn)移和卷土重來(lái)的美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)壓力，將強(qiáng)有力地推動(dòng)?xùn)|亞各國(guó)解決另一個(gè)與日本共同面臨的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題也許可以叫做“制度性虧空”，即諸如基礎(chǔ)設(shè)施、法律體制以及市場(chǎng)和企業(yè)透明度之類的公益財(cái)產(chǎn)的建設(shè)無(wú)法跟上危險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

????由于亞洲貨幣動(dòng)蕩而在去年夏季開(kāi)始的一項(xiàng)重大變化是，遍及東盟各國(guó)的企業(yè)破產(chǎn)與合并——這一過(guò)程被瑞銀華寶公司的首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙?奧格斯作是“本世紀(jì)東盟大拍賣”，該現(xiàn)象在銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)最為令人矚目。

????第二個(gè)重大變化是，亞洲需要投資建設(shè)迄今為止為其所忽視的基礎(chǔ)設(shè)施——每年要投入多達(dá)1500億美元左右。這樣做會(huì)暫時(shí)影響亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，因?yàn)閷?duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，建一座新廠要比修一條公路見(jiàn)效快。但是，如果私營(yíng)部門不想使其發(fā)展就此了結(jié)的話，此舉是必不可少的。亞洲各國(guó)政府只有一反其道，向投資者(其中大部分是國(guó)外投資者)提供誘人的經(jīng)濟(jì)回報(bào)來(lái)支持新電廠、碼頭、公路和電信系統(tǒng)的建設(shè)，才能使其基本建設(shè)項(xiàng)目獲得資金來(lái)源。

????第三，亞洲行將在企業(yè)管理與財(cái)政方面進(jìn)行一場(chǎng)革命。設(shè)在芝加哥的蘇黎世肯珀公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?黑爾指出，1995年，美國(guó)公司的股東資產(chǎn)凈值盈利在19％以上；相反，亞洲公司的股本回報(bào)率平均大概只是美國(guó)公司的一半，而且令人吃驚的是，在整個(gè)十年當(dāng)中，美國(guó)的回報(bào)率在步步上升，而亞洲的回報(bào)率卻在逐年下降。可觀的回報(bào)率和股東權(quán)益，這些說(shuō)法在80年代經(jīng)歷了整整十年結(jié)構(gòu)重組的美國(guó)公司耳邊響個(gè)不停，如今，它們將取代市場(chǎng)份額和資產(chǎn)增長(zhǎng)，成為亞洲新的關(guān)注焦點(diǎn)。

????推動(dòng)這一過(guò)程加速進(jìn)行的將是第四個(gè)必須解決的問(wèn)題：東亞各國(guó)人口迅速老化，從而必須建立能獲得適當(dāng)投資回報(bào)率的龐大的養(yǎng)老金資產(chǎn)儲(chǔ)備。亞洲現(xiàn)有的退休儲(chǔ)蓄金沒(méi)能做到這一點(diǎn)，而且上述開(kāi)支很快就會(huì)令人難以承擔(dān)。

????亞洲，向更加現(xiàn)代化、市場(chǎng)化的金融經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡不會(huì)一帆風(fēng)順，時(shí)常會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢甚至上下不定，這是無(wú)疑的。有些悲觀論者還會(huì)繼續(xù)草率地把暫時(shí)的波折宣稱為長(zhǎng)期的衰退標(biāo)志，而非其實(shí)際真相——即成長(zhǎng)過(guò)程中的疼痛。東亞各國(guó)所面臨的另一個(gè)挑戰(zhàn)是，著手使其經(jīng)濟(jì)體制現(xiàn)代化。當(dāng)然，該地區(qū)的各國(guó)政府時(shí)常會(huì)試圖為改革設(shè)置障礙。尤其是馬來(lái)西亞，政府企圖關(guān)閉門戶——原因之一是外國(guó)資本在外流。盡管如此，在過(guò)去的三十年里，亞洲的主要戰(zhàn)略導(dǎo)向是向世界開(kāi)放。它一直在急切地吸收來(lái)自西方的技術(shù)和思想。80年代美國(guó)企業(yè)重組的經(jīng)驗(yàn)意義重大——如同電腦芯片或互聯(lián)網(wǎng)那樣，值得亞洲去引進(jìn)。假如亞洲拒絕依照這些新的路子改造自身，那么，它在過(guò)去三十年里創(chuàng)造的奇跡真的會(huì)成為曇花一現(xiàn)。然而，對(duì)于一個(gè)如此急于加入富裕國(guó)家行列——而且顯然能做到這一點(diǎn)——的地區(qū)來(lái)說(shuō)，這條道路又是它始料不及的。

????譯者：王恩冕