屠光紹：共同富裕對(duì)財(cái)富管理意味著什么
財(cái)富中文網(wǎng)
2021-10-31
中國(guó)經(jīng)歷了30余年的高速發(fā)展，已躍升為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。在高速發(fā)展的過程中，也孕育了諸多世界500強(qiáng)企業(yè)的誕生。在百年未有之大變局的背景下，中國(guó)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中，將發(fā)展的目光從追求速度轉(zhuǎn)移到了追求質(zhì)量上來(lái)，將提高全要素生產(chǎn)效率作為目標(biāo)。穿新鞋，走新路。放眼未來(lái)，該如何解讀新的經(jīng)濟(jì)模式下的新路徑和新動(dòng)力？
上海交通大學(xué)兼職教授、上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹就相關(guān)問題，在10月19日的2021年《財(cái)富》世界500強(qiáng)峰會(huì)上與《財(cái)富》（中文版）進(jìn)行了對(duì)談。屠光紹曾任中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席、中國(guó)投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等重要職務(wù)。這是他二十多年后第二次參加世界500強(qiáng)峰會(huì)。
屠光紹在2021年《財(cái)富》世界500強(qiáng)峰會(huì)上發(fā)言。圖片來(lái)源：財(cái)富中文網(wǎng)
為了簡(jiǎn)潔及表述清晰，對(duì)話經(jīng)過編輯。
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《財(cái)富》（中文版）：共同富裕是目前社會(huì)非常關(guān)心的話題。在國(guó)內(nèi)和國(guó)際的語(yǔ)境當(dāng)中，這四個(gè)字的分析背后有各種復(fù)雜的情緒。屠教授對(duì)于共同富裕的分析揭示了一些有意思的特點(diǎn)，比如結(jié)構(gòu)變化。我想先請(qǐng)你講一講投資人和企業(yè)家比較關(guān)心的話題，這對(duì)于我們的財(cái)富管理意味著什么？
屠光紹：到了新的發(fā)展階段，“共同富?！笔巧鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)課題，也是一項(xiàng)重大任務(wù)。談到共同富裕，就必然要談到財(cái)富。共同富裕就是增加社會(huì)中每個(gè)人的財(cái)富。這就涉及到財(cái)富管理，我覺得當(dāng)前中國(guó)的財(cái)富管理確實(shí)進(jìn)入到了新的發(fā)展階段。這就是財(cái)富管理的需求在加速。
另外，財(cái)富管理的群體也在分化，但是大家都要關(guān)注的最重要的特征，也是整個(gè)金融體系里最基礎(chǔ)性的特征，就是居民家庭的財(cái)富結(jié)構(gòu)在轉(zhuǎn)型。這個(gè)轉(zhuǎn)型是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，主要有這么幾個(gè)特征：一是從儲(chǔ)蓄到非儲(chǔ)蓄；再一個(gè)是從實(shí)物資產(chǎn)到金融資產(chǎn)；還伴隨著從單一配置到多元配置。
這些現(xiàn)象的出現(xiàn)意味著中國(guó)財(cái)富管理進(jìn)入了新的階段。要適應(yīng)這樣的階段，把財(cái)富管理進(jìn)一步地深化，財(cái)富管理和資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)要提高能力，這樣就能更好地適應(yīng)財(cái)富增加，或是共同富裕的推進(jìn)。
這里談到與共同富裕有關(guān)，就要對(duì)普通工薪階層和普通收入家庭的財(cái)富管理有更多的關(guān)注。因?yàn)槠胀ǖ募彝?，大量社?huì)的公眾，他們財(cái)富的增加一方面是收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，還有就是存量的財(cái)富，增加財(cái)產(chǎn)性收入，這是我們下一步更好地滿足社會(huì)一般收入主體，包括中等收入主體的財(cái)富管理需求要關(guān)注的。
《財(cái)富》（中文版）：過去20年，在VIE架構(gòu)（Variable Interest Entities，可變利益實(shí)體）的掩護(hù)下，很多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷地并購(gòu)，但不需要向政府申報(bào)，產(chǎn)生了監(jiān)管盲區(qū)。所以去年提出強(qiáng)調(diào)反壟斷和反對(duì)資本無(wú)序擴(kuò)張。你能否為我們解讀一下，在大的監(jiān)管邏輯背后，是什么樣的因素在影響，還有沒有一些我們不知道的，更大的、向上的目標(biāo)？
屠光紹：中央提出防止資本無(wú)序擴(kuò)張，我們進(jìn)入到了一個(gè)新的發(fā)展階段。怎樣適應(yīng)新階段所需要的高質(zhì)量要求和高質(zhì)量的資本供給，怎樣更多地將資本引導(dǎo)到適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展所需求的資本供給上來(lái)，怎樣提供更高質(zhì)量的資本？一個(gè)方面當(dāng)然要防止資本的無(wú)序擴(kuò)張，另外一方面是讓高質(zhì)量資本，在高質(zhì)量發(fā)展中起到更重要的核心要素和資源的支撐作用。
從高質(zhì)量資本來(lái)看，我覺得是有這么幾個(gè)特征：
首先，高質(zhì)量資本應(yīng)該是與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的，能夠提供這方面支撐的資本。因?yàn)樵谛掳l(fā)展階段，整個(gè)國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展的資源配置是有這樣的要求，所以資本必須要發(fā)揮這方面的作用。
第二，高質(zhì)量資本是可持續(xù)發(fā)展的資本。
第三，高質(zhì)量資本應(yīng)該是利益相關(guān)者共同享受的收益的資本，不只有資本所有者，而是相關(guān)利益者都能享受的。
第四，高質(zhì)量資本應(yīng)該是有序的、健康發(fā)展的資本。
所以從這一意義上來(lái)說，我覺得提供更多高質(zhì)量資本的供給，來(lái)適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展需要，這是我們當(dāng)前的重要任務(wù)。
《財(cái)富》（中文版）：你曾經(jīng)扮演過二級(jí)市場(chǎng)規(guī)則的制定者和執(zhí)行者，能否為我們講講中國(guó)如何打造高品質(zhì)、開放的、世界級(jí)的內(nèi)地資本市場(chǎng)。
屠光紹：對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)該說中央將它放到了重要的戰(zhàn)略地位。因?yàn)檫@涉及到從前幾年就開始的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，包括現(xiàn)在進(jìn)一步完善金融體系，實(shí)際上都是圍繞怎樣讓我們的金融體系更好地適應(yīng)新發(fā)展階段的需要。
這里一個(gè)很重要的關(guān)鍵因素是，要加快直接融資的發(fā)展。因?yàn)榧涌熘苯尤谫Y的發(fā)展是和整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)密切相關(guān)的。而且這也有利于更好地適應(yīng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的需要，特別是科技創(chuàng)新。
那么建設(shè)一個(gè)更高質(zhì)量的資本市場(chǎng)就有非常重要的意義了，打造高質(zhì)量資本市場(chǎng)有三個(gè)重要核心因素：
首先是按照中央要求，現(xiàn)在一定是要抓住資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。大家可以看到這幾年都是在建制度，很多的制度。
二是資本市場(chǎng)的功能要更多地滿足企業(yè)的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、科技發(fā)展的需要。所以才有了科創(chuàng)板。當(dāng)然也有其他的方面，資本市場(chǎng)來(lái)更多地適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的需要，特別是科創(chuàng)引領(lǐng)的新經(jīng)濟(jì)的需要，這樣使得資本市場(chǎng)更好地圍繞新發(fā)展，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。
三是企業(yè)本身的質(zhì)量。在杭州有一句話，我覺得還要在原基礎(chǔ)上加一句：“昨天睡地板，今天當(dāng)老板。明天不要有天花板?！?/p>
《財(cái)富》（中文版）：我們來(lái)聊聊北交所，未來(lái)北京、上海、深圳三家交易所并立，這對(duì)您所提到的直接融資的格局引發(fā)什么樣的變化？
屠光紹：因?yàn)槲冶旧淼墓ぷ鹘?jīng)歷，我曾經(jīng)參加了新三板籌建過程。當(dāng)然現(xiàn)在在新三板的基礎(chǔ)上，建立了北京證券交易所。
我前面提到了要加快直接融資的發(fā)展，而且是要更好地資本市場(chǎng)服務(wù)各類資本的發(fā)展。北交所在這樣的情況下應(yīng)運(yùn)而生，它使得資本市場(chǎng)的功能和覆蓋范圍，以及服務(wù)不同成長(zhǎng)周期和不同階段的企業(yè)，這些功能大大擴(kuò)展了。所以從這方面意義來(lái)說，繼上海證券交易所和深圳證券交易所后，建立北京證券交易所，使得資本市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)的功能和配置資源的能力得到進(jìn)一步地提升。
《財(cái)富》（中文版）：實(shí)際上也是廣度和深度進(jìn)一步的發(fā)展。
屠光紹：對(duì)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編輯：徐曉彤
