剛剛看了IPO報告中的“風險分析”部分，比較有獨特性的一點與勞動力的成本相關。韓國曾是世界上每周工作時間最長的國家之一。最近這段時間，韓國十多名快遞員疑“過勞死”，引發了勞工保護反思。與很多電商大公司一樣，Coupang也是不顧一切做大規模為先，其中很大一塊有可能在于過度透支了物流司機和倉儲管理員的工作時間和壓力。
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疫情期間，公司抓住機遇搶占市場，大致看了下，一年之間營收增長了接近一倍；可以想象，Coupang等韓國電商巨頭的業績狂漲都是依靠后面的倉儲和物流的人工在支撐著。

最近的“過勞死”似乎在提示一個風險臨界點。截至2020年最后一天Coupang累計虧損為41億美元，而收入和利潤的增速能否高于勞動力成本因業務復雜度和工作時間大幅增長而產生的額外代價？這是留給Coupang的問題。
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IPO報告中與此直接或間接相關的風險接近半數，簡要編譯了下（順序有調整），感受下：

?公司運營受到某些詳細而復雜的法律法規的管轄（涉及公平貿易、勞工、就業和工作場所安全），這些法律和法規不斷演變，已經并將繼續影響公司的運營和財務績效，可能會增加公司成本負擔甚至處罰，并可能影響聲譽;

? 業績可能波動; （疫情給電商帶來的增長是否可持續？）

?員工團隊規模的天花板；（FT的分析中提到了需求激增下貨車司機和倉儲人員的待遇問題）

?公司為了長期增長而放棄短期利益，可能導致包括營收增速在內的不可預測性;

?截至2020年最后一天累計虧損為41.18億，公司可能無法產生足夠的收入來實現或維持未來的盈利能力;
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有幾條不直接相關，作為參考：

?高級管理團隊成員的不可缺失風險（韓國電商領域強大的競爭對手不少）;

?我們面臨激烈的競爭，如果不進行有效創新或競爭，可能會失去市場份額;

?假貨等商品層面的風險;

韓國雖人口少，但是卻形成了很多獨具特色的知名互聯網公司，比如搜索引擎Naver, 社交平臺Line，還有電商Coupang。過去的2020年無疑是特殊的一年，我們所有人都在經歷著全球疫情。隨著越來越多的消費者開始養成線上購物的習慣并逐步增加線上購物的支出，電子商務行業在越來越多地吸引消費者的關注。我們從亞馬遜等公開交易電子商務公司的財務報告中也看到了這種明顯的增長趨勢，我相信Coupang也不會是例外。韓國看上去不是一個很大的國家，大家因此會很自然忽略它的潛力。但是，就電子商務而言，韓國實際上是一個巨大的市場，據說韓國在線零售額已躍居世界第三。在我看來，韓國也是電子商務蓬勃發展的理想之地：憑借超高速的網絡速度，韓國是全球互聯網普及率和智能手機普及率最高的國家之一。人口密集使得配送等變得更便捷更便宜。

值得注意的是，Coupang不光有電子商務業務。實際上，Coupang要比這些大得多。Coupang還有許多其他激動人心的業務，包括生鮮配送、食品外賣、支付服務等，這和阿里巴巴的生態布局頗為相似。我想，如果這些業務都變得可持續，它們也將有助于進一步推動公司的估值和IPO后股價的堅挺及上漲。