4月23日，新茶飲品牌“茶百道”正式在港交所主板上市，股票代碼2555.HK，這也是繼“奈雪的茶”之后第二個上市的新茶飲品牌。

令人惋惜的是，茶百道也出現了破發的情形，截至當天收盤，茶百道股價報收12.8港元，跌26.86%。相比258.59億港元的發行市值，茶百道上市首日便蒸發了近70億港元。

從市場反應看，港股目前對茶百道的態度，好像看上去并不是那么友好。這一市場情形對我們有哪些啟示？我們整理了三個維度與大家分享。

首先，港股不愛“喝茶”？

茶百道是第二家港股上市的新茶飲品牌。三年前的6月份，“奈雪的茶”登陸港交所，發行價為19.8港元，上市首日就出現了低開，當日收盤較發行價下跌近14%，為17.12港元。

截至2024年4月23日收盤，“奈雪的茶”股價跌至2.28港元，其市值為39億港元，與上市時的323億港元總市值相比，縮水約284億港元。

兩家新茶飲品牌在香港資本市場目前的表現，是不是反映港股對新茶飲賽道并不“感冒”或者“興趣不大”？

或許并不是，需要反思的可能是上市企業本身。

就茶百道的上市表現而言，有市場觀點認為茶百道估值可能過高，由于其自身供應鏈管理、財務報表、食品安全管控等方面的不足，因此并不能反映公司現在和未來價值；也有觀點認為，茶百道作為港股上市企業，股權卻過于集中在其創始人手中，這不但會影響投資者對大股東減持的擔憂，也會導致其股票在市場的價格穩定性、流通性和活躍度。

但與此同時，根據公開的信息，蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗、霸王茶姬等茶飲品牌均傳出準備赴港或赴美IPO的消息。這也從側面說明，港股市場對新茶飲品牌是比較歡迎的，港股市場也需要有投資價值的企業來上市。

其次，新茶飲頭部企業增長的質量與數量，哪一個更重要？

為了實現增長，包括市場門店的增長、消費數量的增長、產品品類的創新、利潤率的增長，新茶飲頭部企業無不看重。用開店數量換得市場的認可，用產品數量占據消費者的心智，總之是用數量實現規模效應、利潤的增長，一直是新茶飲品牌企業喜歡的“制勝之道”。

但是，對增長速度和數量的追求決定了企業需要大量融資來解決實際的市場問題；而這種迅速擴張戰略，也可能引發市場投資者對其資金需求量、財務和食品安全風險管理能力的更加關注?？赡軓牧硗庖粋€角度來看，增長的質量是需要企業更需要關注的，也是資本市場更看重的。

從增長的質量維度來看，新茶飲企業一方面需要加深對市場的理解，包括消費者習慣、核心需求以及體驗等；另一方面更需要持續加強企業的運營管理能力，包括供應鏈、價值觀、企業文化等，形成了系統性的持續競爭優勢。這兩個方面有機結合是提升增長質量的關鍵步驟，也是資本市場非?？粗氐摹案偁巸瀯荨薄?br />
第三，上市是新的開始，未來更需努力。

上市對茶百道是一種鞭策，更是一種鼓勵。上市意味著企業需對財務報表、供應鏈管理能力、食品安全、品牌公共關系、創始人減持等方面更加透明公開地展現給投資者、加盟者、消費者和媒體。在這個前提下，企業沒有理由不去提升自己的管理水平、人才隊伍建設、加盟商管理制度等。只有不斷努力用行動來回饋投資者，中國的新茶飲企業才能真正實現競爭力的提升，最終從國內市場走向世界市場。

一開始就不看好茶百道IPO，并且保持不看好年初向港交所主板提交上市申請書的滬上阿姨。新茶飲這幾年不但早就不“新”了，還“卷”得厲害。頭部企業搶著上市無非是乘著這個行業的熱度還沒有涼透，到二級市場圈上一波。只不過，二級市場就算是專業能力不高的散戶占多數，但大家也是有腦子的，稍微關注下行業就知道這種故事接近尾聲的行業沒啥好投資的。

再看看茶百道的招股書，會發現公司募資的用途基本上是在鞏固主業，無論是強化供應鏈還是設備升級，都沒什么體現出任何創新的意識。另外，公司接近8000家的門店就6家是直營。靠收加盟費的模式，其天花板有多低，做餐飲的人再清楚不過。因此總得來說，茶百道破發一點都不冤。

資本市場最是誠實，消費下行背景下，一家經營模式99%靠加盟又沒護城河的企業，投資者是很難給到高估值的。