對比一下本輪探底與去年4月的探底，從共性上說，都是過度悲觀的預期，現實跟不上預期，但資金面上有一個重要的區別，就是去年4月北向并未大幅凈流出，而今年8月，北向成為了主力凈流出的“風向標”。8月至今，北向已經凈流出了822.43億，已經超過去年10月的573億，創出了北向有史以來最大單月凈流出，在這部分凈流出資金中，不僅是交易盤，也動搖了今年大幅凈流入的配置盤，從歷史上看，要讓這部分北向配置盤再度重回凈流入，往往需要匯率進入一輪明顯的升值通道，所以9月份馬上就要到了，今天的大漲過后，匯率和北向，將是下一個階段非常重要的關注點……(力的期權工作室)

老生常談，從量變到質變需要過程、需要時間，但這個表述回避了兩個關鍵性因素：第一，量變的發展方向是否與所需要的質變一致，也就是變化積累是否有效、是否對路；第二，在此過程中，是否能夠持續保持有效積累、是否根據環境變化做出適應性調整？

A股低迷看上去有五方面的原因：一是對經濟發展不確定性的憂慮，二是上市公司由于能力和效率問題帶來的業績問題，三是部分產業發展低迷或受挫的現實，四是二級市場投資組合長短選擇的配置，五是基于這個非技術性（非理性非成熟）市場的謹慎。

本輪利好政策的出臺，從力度來說是重磅，但這是相對于股市過往的縱向所進行的評估。但如果從當前的狀況以及市場的迫切程度來說，也許又未必是充分的 - 既有力度上的充分性問題，也存在釋放的時機與節奏問題。

事后諸葛亮，意義不大。今天市場表現有些意外，卻又好像在情理之中，還是可以再多觀察后續動作。反正，以我的保守與謹慎很難有決心和能力在比較混沌的局面下去投資，不論是二級市場還是其他。

美國破紀錄的加息也好，小摩的作文也好，其實自芯片法案開始中美就處在了一種非典型的戰爭狀態。正因為如此才要活躍資本市場，只有牛市才能打敗美國高達10%的存款利率。

今日，A股走勢真是讓人一言難盡啊。

雖然在昨天接連發布的史詩級利好消息刺激下，大盤以超過5%幅度跳空高開，不少股票更是開盤直接封死漲停板，但是高潮似乎來的快去得也快，A股從早盤一開盤就開始呈現沖高回落趨勢，半小時內集合競價階段幾乎全部漲停的券商和地產板塊股票紛紛炸板，而午盤后絕大部分早盤封死漲停的股票也紛紛打開漲停板，部分個股開板便一路下挫最后甚至只能勉強翻紅收盤，不少板塊和個股甚至出現大跌。

截止收盤，滬指、深指、創業板指和科創板指四大指數開盤點位即是全天最高點，滬深港通資金和大盤資金均呈現大幅流出，當然全天成交量也是超過萬億，創下近期新高。整體上，大盤高開低走，引誘諸多散戶開盤在漲停板抄底買入，主力資金卻借助利好消息瘋狂出逃，成交巨幅放量，毋庸置疑，利好政策出臺效果不盡人意。

毫無疑問，現實巨大的落差不僅折射出監管層的一絲無奈，已經幾乎窮盡所有手段進行救市，對于廣大投資者關切更是照單全收，更從深層次反映當前A股所面臨的現實，孱弱的宏觀基本面和有限的存量資金博弈下，即便祭出再多利好政策，想讓A股能夠脫胎換骨，開啟牛市之路，無疑是癡人說夢。

今天，監管層救市、甩鍋給北向資金甚至禁止股市做空等言論一一被證偽，也充分說明“打鐵還需自身硬”，相比今年以來美股和日本股市欣欣向榮，A股多從自身上找原因，若不從機制和制度上進行改進完善，在當前情況下，中國資本市場很難走向全面復蘇。

聊勝于無。諸多利好消息總算讓A股止住跌勢，接下來幾日，A股走勢尚需觀察，不過再次大跌的概率并不大，畢竟今天A股這一輪反彈并沒有多大，向下的空間其實也不大了。

今天講兩個與資本市場有關的小故事。

前段時間，和一位創業者朋友聊天。他們面向金融機構等客戶做職業培訓，大家都戴口罩后，在線培訓需求大增，他們也從2020年開始連續盈利。

他們創業也有好幾年了，也曾引入過VC/PE，我們就聊到了未來的資本市場規劃。他說在二級市場上他們屬于企業服務，而且是人力資源方向的，港股市場會將其與內地某人力資源SaaS龍頭企業對標。

這家龍頭企業上市時僅發行了1%多一點點的股份，是今年港股市場發行規模倒數第二的丐版IPO。據公開資料，這家企業2021年4月F輪融資時估值近19億美元（約146億港元），截至2023年8月25日的最新市值為48億港元，與上市首日最高價相比，已經跌去了78%。

這樣的表現，讓我的這位朋友，以及他們的股東，對短期內的IPO前景欲言又止。

另外一個故事的主角是已在A股科創板上市的某原獨角獸、AI“國家隊”。其2023年上半年收入僅為1.6億元，同比下滑58%，而去年上半年上海等長三角地區大部分時間都在休息，這讓其今年上半年的業績同比大幅下滑更加刺眼。

雖然企業給出的解釋看上去還比較合理：受限于2022年公司新增訂單數量未達預期造成訂單儲備不足。

但是，這家企業去年5月末才IPO，去年上半年還實現收入3.9億元，同比下滑14%；當年全年收入就只有5.3億元，同比下滑51%；倒算去年下半年僅實現收入1.4億元，同比下滑78%；今年上半年繼續下滑58%。

翻閱該企業上市時審核問詢反饋材料，其在第一輪問詢、第二輪問詢、審核中心意見、注冊等環節均被問到了持續虧損、經營可持續性等問題。第二輪問詢回復材料中披露公司2021-2025年經營預測情況。

現在來看，2021年勉強達標，實際為10.8億元；2022年上市后就直接“死給你看”了。

這家企業最新的市值為152億元，上市前最后一輪融資估值為136億元，考慮IPO稀釋后的估值正好為152億元。

2023年5月末解禁后，期間最高市值為240億元，平均股價對應市值為216億元，期間出售股票的股東應該還是有盈利的。所以，對于其股東來說，雖說不一定都滿意，但總歸有交代了。

但是，這家企業經營數據上的糟糕表現，恰恰是對之前AI面臨的各種質疑的最好注解，給了質疑者最好的“彈藥”：

從監管角度來看，AI公司核心競爭力、持續經營能力一直是關注重點。這會讓在審的、擬申報的AI公司瑟瑟發抖——不知道當時“并駕齊驅”的另外一家獨角獸IPO進展如何了。

不僅影響到了別人，就連自己也被繞進去了——這家企業最近正在做再融資，已有的兩輪問詢均重點關注到了“持續經營能力”問題。

從投資角度來看，亦是如此。之前很多人反對投資AI，就是擔憂其落地能力、技術和產品商業化前景。不知道孱弱的投資者信心，這次心理陰影面積又有多大了。

和往常的文章不一樣，這兩個小故事中，我都沒有直接寫出所涉企業的名字、股票代碼等——雖然圈內人一看就知道——因為我并不是想針對這些企業，它們的部分友商表現也不好。如果有針對性，更多的是這種類型的企業。

回到這兩個小故事中來，部分已上市公司，其股價和/或經營業績的糟糕表現，不僅會影響自身的發展、股東的利益，也會對同行、后來者造成非常大的負面影響：監管對這類企業的態度，投資人對這類企業的判斷，人才對這類企業的興趣，輿論對這類企業的關注度……

我有時候開玩笑說，一個新興賽道，第一個、第二個上市的“帶頭大哥”很重要，它們的表現甚至會影響整個賽道的發展前景，責任重大、意義非凡。

資本市場的建設，不是一時一刻，也不是一人一企，需要我們所有人持之以恒，久久為功。信心來自于我們每一個微觀主體，來源于我們對資本市場的尊重和敬畏，不要整天想著收割誰，不要總想著反正老子已經上岸了，管他洪水滔天。

周末A股迎來重大利好，讓人期待今天A股的表現，尤其是印花稅的下調，效果可能是立竿見影的。
不過，現在國內的經濟形勢確實令人堪憂，大家到底會不會因為股市手續費下調就去炒股很讓人懷疑。因為A股公司的盈利水平水平已經大幅下降，好的白馬股也在不斷回調。下跌過程中抄底是個高危動作，多少人愿意以身涉險未可知。
總之，監管部門已經釋放了善意，能不能漲，漲到什么程度由市場和信心決定，大盤的走勢永遠是最誠實的，比經濟數據更可靠。

很多人都忽略一點，國家意志既然要求股市來一個真正意義上的牛市，不聽話的資本會被嚴厲的扇耳光。因為這不是一個完全開放的市場，甚至某種意義上說這是一個國家意志的市場。

能用的政策手段已經悉數用出，未來，需要讓股票基本面更加扎實，才是實現股市長牛的根本方法。很好的文章，發人深省！

交易量保持旺盛，一是人民幣資金流入增加，二是減稅降費對交易量的刺激，三是上市公司間接融資（信貸）量增加，利好企業生產經營，四是國際投資資本流入增加，五是穩增長措施釋放出經濟上升動能。

自從清空股票及基金之后心情也變得平靜多了，諸位股友及基友不必介意，玩股票及炒基金需要強大的心理素質，任何時候都一樣。