7月31日，國家統計局發布2023年7月中國采購經理指數運行情況。

從7月PMI數據透視當前中國經濟的特征：1）物價見底趨勢凸顯，7月PMI數據的亮點集中在各項價格指數的顯著回升上；2）去庫存對經濟的拖累有減弱跡象，7月制造業原材料和產成品去庫存速度均有所放緩；3）服務業恢復性增長對經濟的拉動趨于衰減，二季度以來PMI數據所展現的“制造業收縮vs非制造業擴張”的特征逐步弱化，一方面，一季度修復有所透支的服務業和建筑業回暖疲態顯現，另一方面，制造業內需持續邊際改善。7月以來民營經濟、房地產市場、擴大消費等方面政策暖風不斷，后續新一批政策性開發性金融工具、加快專項債發行進度等財政政策，以及再次降準、降息等貨幣政策，均有進一步加碼的空間。

制造業企業信心有所提振：1）制造業內需呈現企穩回升跡象，而外需依然低迷。7月新訂單和在手訂單指數均有所回升，顯示內需出現企穩跡象。不過，供貨商配送時間指數小幅回升，反映制造業原材料供應商交貨時間持續加快，需求回暖可能尚不扎實。新出口訂單較上月進一步下降，反映外需依然低迷。2）制造業企業“去庫存”或已進入筑底階段。7月產成品庫存和原材料庫存指數均結束了連續四個月的下行，較上月有所回升，反映企業去庫存可能有所放緩，生產意愿有望逐步回升。制造業生產經營活動預期指數也在連續四個月回落后迎來反彈，企業家信心也有所改善。3）主要原材料購進價格指數大幅回升，預示7月PPI同比或將回升。我們根據二者相關性預測7月PPI同比或從上月的-5.4%回升至-4.4%。4）制造業小型企業景氣度明顯回暖。說明此前對小微企業持續的扶持，以及7月份“民營經濟31”條對小型企業信心提振或產生了一定效果。

根據國家統計局解讀，7月制造業以下幾個行業特征較為突出：一是，裝備制造、高技術制造業景氣水平進一步提升。二是，基礎原材料制造業景氣下滑程度有所收窄，特別是化工產業鏈上的石油加工、化學纖維、橡膠塑料，產需同步擴張。三是，消費品行業預期呈現明顯改善。四是，原材料購進價格指數上升或主要受到農產品、原油、鐵礦等原材料價格驅動。

非制造業擴張放緩，穩就業壓力不減。1）受地產行業拖累以及基建放緩的影響，建筑業產需指數進一步下行。不過，建筑業業務活動預期指數為60，比上月上升。結合7月水泥、石油瀝青等生產高頻指標顯示基建有改善跡象來看，近期建筑業施工進度有所放緩，可能較多受到高溫多雨等不利因素影響。2）服務業商務活動指數走弱，新訂單和預期指數同步下行。顯示服務業恢復性增長動能衰減，服務業需求和企業家信心仍需提振。3）“穩就業”壓力不減。7月服務業、建筑業和制造業的從業人員指數仍維持在收縮區間，且建筑業從業人員指數降幅較大，可能對前期表現較好的農民工就業產生不利影響。

對于今年下半年國內的經濟形勢，總體來講是偏樂觀的。

首先，消費方面將進一步恢復。主要是暑假疊加之后的中秋和國慶大假，大概率會延續上半年火爆的旅游消費經濟。同時，新冠疫情在今年上半年沒有出現大范圍爆發，也能帶動居民消費信心進一步回歸正常。

其次，民營企業家的信心正得到修復，生產經營性投資將進一步變得積極。今年以來，政府出臺了一系列民營經濟的促進政策。民營企業在全國企業數量中占比90%并且吸納就業接近50%，該類型經濟的市場活力在下半年被進一步激活，將有利于國內的穩就業工作。

當然，外部環境依然錯綜復雜，也對經濟恢復帶來了潛在的威脅。譬如，俄烏沖突最近情況有所惡化，各主要糧食產量國又進行了新一輪的糧食限制出口舉措等。這些不僅是中國也是全球主要經濟體所面臨的最大阻礙。

只希望多尊重市場，少行政命令與限制措施。

貼近民心，鼓舞信心！