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重磅!美聯儲宣布維持聯邦基金利率不變

2023-06-15 08:00
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當地時間6月14日,美國聯邦儲備委員會發布最新的聯邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要,宣布維持聯邦基金利率目標區間在5%至5.25%之間不變。美聯儲主席鮑威爾表示,政策緊縮的效果尚未完全顯現,幾乎所有與會者都預計進一步加息是合適的。 | 相關閱讀(每日經濟新聞)
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鐘正生

鐘正生

平安證券首席經濟學家

6月14日,美聯儲FOMC會議如期暫停加息,但經濟預測暗示年內或仍有2次加息,市場一度交易“緊縮”:美股跳水、美債利率和美元指數上升。但鮑威爾講話后,市場情緒緩和:當日美股三大股指小幅收漲,10年美債收益率小幅下跌至3.79%,美元指數小幅下跌至103附近。

會議聲明和經濟預測:如期暫停加息,上修經濟預期,預計再加息50BP。6月經濟預測相較3月主要變化:1)明顯上調2023年經濟增長預期,由0.4%至1.0%;2)明顯下調2023年失業率預期,由4.5%至4.1%;3)明顯上調2023年核心PCE通脹率預期,由3.6%至3.9%;4)明顯上調2023年聯邦基金利率預期,由5.1%至5.6%。這些數據表明,美聯儲認為今年美國經濟與核心通脹韌性更強,因此需要采取額外的“緊縮鞏固”。

鮑威爾講話:加息“速度”讓位于“高度”。整體來看,鮑威爾講話的鷹派程度弱于經濟預測所傳遞的信息:關于為何暫停加息,鮑威爾稱目前加息更不追求“速度”,但仍較關注“高度”;但其避免使用“跳過加息”(skip)的表述,旨在傳達美聯儲尚未就7月會議做出決策。關于未來的利率決策,鮑威爾關于繼續加息的討論不多,但強調今年不應該降息,而明年通脹回落后可能降息,以“維持”實際利率不變。關于經濟和通脹前景,鮑威爾的引導并沒有超越經濟預測,認為美國經濟“軟著陸”仍有可能的同時,也暗示“遏制通脹”的重要性仍然高于“呵護經濟”。

政策邏輯:末次加息懸而未決。美聯儲選擇暫停加息,并且引導市場相信未來仍會加息,既可以緩解金融緊縮壓力,也不至于令金融條件過快放松,乃權宜之計。我們目前仍傾向于認為,美聯儲會在7月完成最后一次加息、年內不降息,但美聯儲仍可能保留9月再加息的選項。下半年,美國通脹數據改善的幅度或更小,且通脹回落更需要以經濟降溫為前提。美聯儲或有意令最后一次加息“懸而未決”,起到事實上延長緊縮周期的效果。

市場展望:警惕“緊縮交易”反復。三季度市場風格可能還會出現由“寬松交易”再到“緊縮交易”的反復。結合美聯儲歷次停止加息后的大類資產表現,以及本輪緊縮周期的延續,我們判斷:美債方面,三季度10年美債利率波動區間或在3.5-3.9%。美股方面,近期美股漲勢的持續性值得質疑,不過三季度美股大幅調整的概率亦不大。美元方面,預計三季度美元指數波動區間仍保持100-105左右。

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獨步風云

獨步風云

從去年7月通脹觸及最高點9.1%到兩天前剛剛公布的4%,美國CPI已經連續11次下降,但仍然高于美聯儲2%的目標。5月的非農數據仍然大幅超預期,勞動力市場繼續火爆,這意味著通脹的基礎仍然堅固。目前美聯儲抗擊通脹的工作已經完成了很大一部分,而10次加息的惡果仍然充滿不確定性,美聯儲此次暫停加息一方面出于謹慎的考慮給市場以喘息之機,另一方面也是希望看到更多通脹下降、勞動力市場降溫、經濟衰退的跡象。看不到這些,美聯儲會始終覺得加息沒到位,加息進程也就一直不會停。


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天下行走??

天下行走??

聞天下事,行萬里路!

美聯儲維持聯邦基金利率不變并不意外。
因為美國新冠疫情的影響下,美國經濟還在恢復中,通脹率也尚未達到美聯儲設定的目標水平,因此現在不適合采取收緊貨幣政策措施。

此外,美國國內和全球貿易環境也仍然存在不確定性和風險。因此,美聯儲的這一舉措有助于維持經濟的穩定發展和市場的預期穩定,對于預防金融風險和保護金融市場秩序具有積極的作用。

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