這次經濟衰退，誰會是犧牲品？

14年前，也是在這樣一個山雨欲來風滿樓的秋風蕭瑟的時候，百年投行雷曼兄弟倒下了。今天，市場瘋傳瑞信會成為下一個雷曼。瑞信果真會倒下么？

如若百年投行都挺不住了，那些較為年輕的投資銀行或投資機構會更加步履維艱。在一個持續動蕩下跌的市場里，沒有贏家。就算空頭們，在市場極度動蕩不穩的情形下，一次凌厲的反彈，足以讓任何一家空頭有破產之虞。

1929年的經濟衰退，是具有典型意義的蕭條性經濟崩潰，破產的銀行無聲哀嚎。時隔93年以后，世界經濟又走到了一個關鍵的路口，通脹魔咒會把全球經濟引向衰退么？至少，美聯儲為代表的中央銀行已經揮舞著加息大棒，殺向孱弱而脆弱的經濟復蘇。經濟已經被新冠肺炎疫情折騰得不成樣子了，為了控制通脹，又得忍受美聯儲加息帶來的通縮之痛。通縮，正是通縮把經濟引向了衰退。谷賤傷農，錢貴則會要了借款人的命。誰是最大的借款人？誰在加息周期下最受傷？無疑還是那些缺錢的人和機構唄？不管瑞信會不會倒下，世界經濟早已經走在衰退的路上了。

俄烏戰爭只是加速了通貨膨脹的速度，但最根本的原因，還是前幾年西方中央銀行發放了太多的貨幣，直升機撒錢早已經變成傾盆大雨了。俗話說，覆水難收。放在貨幣政策這里，也是適用的。寬松貨幣政策好執行，人人都會感覺很舒服，錢來的很容易，誰不高興呢？但是，緊縮性貨幣政策來的時候，絕大數的機構和人是沒有任何準備的，最糟糕的情況是，你根本沒辦法準備。比如這次英國養老機構拋售英國國債事件，在平穩運行的金融市場里，國債幾乎等同于現金，但是市場流動性不足的時候，任何資產的變現都會有折價效應。特別是大的投資機構，它們拋售資產的時候，會引起資產價值的瞬間崩潰。

問題是，錢去了哪里呢？本來是挺多的，但如果市場預期一致，都攥緊了錢袋子，貨幣的流動性自然下降了。市場流動性處于類似冰封的狀態的話，就沒人買資產了，沒人買資產，你怎么可能很容易的把資產賣出去呢？這個道理，放在任何金融市場里，都是相通的。專業術語叫做擠兌。英國國債事件其實就是一種擠兌，只能由英國央行才能解決。為什么？英國央行不解決，英國就會發生金融危機。試想，英國養老基金拋售英國國債，會導致國債價格的一路下跌，下跌的國債會引發更多的拋售，更多的拋售引發更大的下跌。這是一個惡性循環，必須打破。

如果金融機構遇到了困境，早晚會影響到實體經濟的發展。英國央行不會坐視國債價格的崩潰，更不會容忍任何金融機構遭遇流動性危機。在接下來的日子里，特別是秋天這種比較蕭瑟的時刻，2008年的經濟危機就是發生在秋天，會有更多值得關注的事情發生。

無風不起浪，瑞信這幾年可以稱得上多災多難，內外困危機交加，巨額的虧損和天價賠償以及罰金，已經耗盡了大部分資本金，加上高管人員嚴重流失，使瑞信這座百年大廈搖搖欲墜，實際上即便沒有上述這些事件的影響，旗下投行、信托業務部門連年虧損，投行是否裁撤，分拆或整體出售在董事會中一直爭議內耗，而上個月瑞信已簽署兩項協議，將其全球信托業務(Credit Suisse Trust,?CST)出售予一家百慕大離岸銀行及信托公司Butterfield、一家位于列支敦士登信托公司Gasser Partner，交易料將于明年上半年完成。瑞信在同業流傳一個不堪的名號就是“流氓銀行”，眾所周知，瑞信這么多年來一直輕合規注重短期利益，經常觸碰監管和法律紅線，雖說當下的投資輿論信心十分脆弱和敏感，盡管瑞信旗下還有傳統商業網點和財富管理業務具有一定傳統優勢,但這次恐怕兇多吉少，多于瑞信，大家最擔憂的是它的信用風險、流動性風險，任何一個爆發都會引爆破產，除非有外部強勢干預為瑞信注入流動性資本，否則任其發展后果不堪設想…

雖然還不知道這家被預告要破產倒閉的投行是誰家，但是大家紛紛都猜測是瑞士信貸，也不奇怪，確實有一番道理。最近兩三年對于瑞士信貸來講真是屋漏偏逢連夜雨，在之前那場由GameStop 引起的逼空大戰中，一眾投行都被拖下了水，而瑞士信貸顯然是其中最慘的一家，剛剛開始統計損失的時候就被爆出可能損失多達40億美元，后續其他損失不可估量，再加上最近又涉及客戶洗錢等爛攤子，撐不住也是很正常的事。

什么時候電影里會出現錢存在農村信用社的景象

百年投行瑞士信貸如果破產，將產生多米諾骨牌效應。