個人的幾個觀點：

第一、本輪高通脹具有常態化、嵌入式的特點。若如此，美聯儲對高通脹的態度，可能選擇“睜一只眼閉一只眼”，美國民眾則別無選擇，只能與高通脹“與虎同伴”一條路可走。實踐可能證明，任何異想天開的整治高通脹舉措到頭來都是于事無補的，甚至是搬起石頭砸自己的腳。

第二、所謂搬起石頭砸自己的腳，是指美聯儲的做法異想天開，即選擇加息幅度和時長可能會超過近幾十年的水平，這必然導致經濟增長疲軟、失業率上升和更加頻繁的經濟衰退。此輪美聯儲加息75個BP已將美國推到了經濟衰退的邊緣。其實，貨幣政策過度緊縮的風險已經存在并可能相當嚴重，貨幣政策對經濟的影響是長期且有多種滯后的情況，因為央行加息與經濟活動反映出加息的影響之間存在時滯。

第三、美聯儲做糖不甜做醋酸。即，美聯儲已經失去抑制高通脹的最佳時機，其實，這個時機也不一定存在，換句換說，美聯儲的工具箱里已經沒有抑制高通脹的工具，但是，美聯儲的工具箱里有導致經濟衰退的工具。

第四、美聯儲必須識時務。我8月18日撰文預計，美聯儲在9月21日的議息會議上可能將其加息的幅度縮減至25、或者50個BP，現在，我仍然堅持這個判斷。這兩天，對美聯儲政策預測最為精準的高盛美國首席經濟學家哈哲思表示，鮑威爾屆時預計將重申此前放緩加息的論調，美聯儲將在9月加息50BP，在11月和12月加息25BP。值得指出的是，貨幣政策的相機抉擇，其實包括“死馬當活馬治”，“皇帝的新衣”。

第五、市場的積極反應。周四，投資者關注杰克遜霍爾央行年會，美股收盤上漲，標普500指數上漲58.35點，漲幅1.4%，至4199.12點。科技股集中的納斯達克綜合指數上漲207.74點，漲幅1.7%，至12639.27點。道瓊斯指數上漲322.55點，漲幅1%，至33291.78點。

相比于今年上半年FOMC會議決議的跌宕起伏，三季度以后的美聯儲加息節奏已經不是那么“引人入勝”了，主要原因有二：

1，前期加息的力度已經充分作用于美國經濟和大宗商品價格，通脹攀升的趨勢已經慢慢走緩，前期吃得藥已經開始有效，美國經濟的高熱已經有褪去的跡象，后續的劑量和吃藥頻次自然可以降下來。

2，市場已經充分預期美聯儲對于經濟發展和通脹控制的實踐邏輯，公開市場對于三季度后期美聯儲的加息頻次有了非常明確的認知和預期，只要不是超預期的突發事件，就不可能對市場產生劇烈沖擊。投資者最敏感、資本市場最風聲鶴唳的日子，正在過去。

“人無遠慮必有近憂”，與其看美聯儲FOMC會議的熱鬧，不如認認真真思考下階段之于宏觀和投資的對策，在此刻，至少有以下幾點是我們可以清楚看到的：

1，美國經濟在2023年初步入階段性衰退，是必然的事情，宏觀經濟下滑帶來企業利潤的承壓，是疫情后周期的正常表現，相比于2022年的緊縮主線，2023年我們可以適當地期待美聯儲的寬松政策。

2，加息節奏趨緩后，美股渴望迎來機會。年初美股經歷了一輪快速回調后，特別是成長股更是表現慘淡，這里面個中原因雖各有差異，但都將會在更加溫和的貨幣政策下有所反彈，可謂是久旱逢甘霖。

3，相比于美國日漸明確的通脹下滑預期，歐元區還在繼續忍受俄烏沖突帶來的高通脹，這些無疑都將為歐洲區經濟復蘇帶來負面的影響。許多國內的私募基金開始有意識的看空歐洲市場，這對于中國的私募基金界，也是頭一遭，這背后折射出來的確是投資界對于歐洲經濟和資本市場的一種共性認知。

4，俄烏沖突雖是偶發事件，但疊加最近三年全球范圍的極端氣候，卻讓人重新發現了火電的價值。從拜登政府回歸巴黎氣候協定后，全球能源的主線就是清潔能源+去石化概念，但今年的旱情和大宗價格飆升卻讓大家都再次意識到了能源安全性的重要性，即便未來是綠電的天下，多元化的能源供給結構+有彈性的能源備份，對于任何一個經濟體都是必須要思考的事情。值得關注的是，國內一些基金經理明確表達了對于火電的期待，正是這一邏輯在快速擴散的明證。

“走一步看兩步想三步”，這是許多人對于企業經營管理總結的實踐，但對于宏觀經濟，何嘗又不是如此呢，只有未雨綢繆，才能在下一階段的市場中找到自己的方向和定位。

在這個大背景下，這次的全球央行會議備受矚目，包括美國聯邦儲備委員會主席杰伊?鮑威爾在內的央行官員齊聚一堂，討論全球經濟未來的挑戰。大家現如今尤其關注美聯儲的動態，今年以美聯儲已經大幅度加息很多次，未來短期內會不會再來一次，是市場投資者們關注的重點，不過，現在說央行是否會在9月的第三次會議上連續加息0.75個百分點還為時過早，前不久美聯儲也有“根據實際情況”來調整加息步驟的類似表態，這讓未來是否加息更加不好預測。