歐元對(duì)美元跌破平價(jià),20年來(lái)首次
江瀚視野
我們看到當(dāng)前整個(gè)國(guó)際外匯市場(chǎng)的走勢(shì),真的是讓人感覺有些嚇人,畢竟外匯市場(chǎng)出現(xiàn)如此大規(guī)模的波動(dòng),以及美元指數(shù)的如此大規(guī)模上漲,實(shí)在是讓人比較詫異,我們到底該怎么看待當(dāng)前美元指數(shù)的快速上漲的美元指數(shù)的快速上漲對(duì)我們又會(huì)有什么樣的影響?
首先,我們看到美元指數(shù)快速上漲,直接帶來(lái)的結(jié)果就是歐元整體的相對(duì)貶值,這實(shí)際上也和當(dāng)前歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)狀況是密不可分的,由于整體歐洲地區(qū)出現(xiàn)比較大的危機(jī),歐洲的地緣穩(wěn)定性依然比較差,所以在這樣的情況之下,面對(duì)著比較高的通脹壓力,再加上整體地緣的沖突,直接導(dǎo)致了歐洲的能源價(jià)格,油價(jià)的快速上漲,糧食的安全問題并沒有得到有效的解決,整體生活成本都在提高,在這樣的大背景之下自然導(dǎo)致整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)的相對(duì)較差,所以在這樣的大背景之下,美元走強(qiáng),歐元走弱就成為了必然的趨勢(shì)。
其次,當(dāng)前美元指數(shù)的新高從表面上來(lái)看是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的結(jié)果,實(shí)際上也是由于美元所背后的美國(guó)資產(chǎn),實(shí)際上依然是國(guó)際安全資產(chǎn)的提供方,很多國(guó)際資本都在大規(guī)模的追逐美元資產(chǎn),面對(duì)著世界經(jīng)濟(jì)衰退的壓力經(jīng)濟(jì)的不確定性越強(qiáng),基本上大家希望購(gòu)進(jìn)穩(wěn)定資產(chǎn)的要求也就越多,所以我們看到當(dāng)前美元的走強(qiáng)實(shí)際上就是整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)資產(chǎn)的一種認(rèn)同,所以我們有充分的理由相信。當(dāng)前美元走強(qiáng)的趨勢(shì)很有可能依然會(huì)繼續(xù)下去,甚至于其他的貨幣相比于美元出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象也是很有可能的,比如說除了歐元之外的日元也有可能出現(xiàn)類似的情況。
第三,對(duì)于我們來(lái)說,當(dāng)前美元的走強(qiáng)實(shí)際上對(duì)我們的影響是相對(duì)有限的,這是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)本身的市場(chǎng)發(fā)展空間還是比較大,我們的外匯儲(chǔ)備的整體水平比較高,而且美元的走強(qiáng)對(duì)于制造業(yè)大國(guó)中國(guó)來(lái)說是一個(gè)好事,能夠直接導(dǎo)致我們中國(guó)制造產(chǎn)品的整體,國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng),所以對(duì)于當(dāng)前美元走強(qiáng)來(lái)說,整體的影響是相對(duì)比較有限的,不過我們也不要忘了一件事,對(duì)于當(dāng)前的整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說,美元的走強(qiáng)也必然會(huì)帶動(dòng)整個(gè)知識(shí)本市場(chǎng)波動(dòng)的增加,特別是通貨膨脹的全球傳導(dǎo),有可能會(huì)不斷加強(qiáng),在這樣的大背景之下,美元走強(qiáng)背后所蘊(yùn)含的一系列市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),就值得我們重點(diǎn)關(guān)注了。
蘇牧野
歐元承壓,主要原因還是歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)前景堪憂,此前豪言要加息的歐洲央行越發(fā)投鼠忌器,這使得大量資本涌出歐洲,去往美國(guó)資本市場(chǎng)尋求避嫌,讓美元大漲。
歐洲的主要壓力來(lái)自俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的能源價(jià)格大漲,以及其它各種不確定性。德意志全球外匯研究主管George Saravelos在上周的一份說明中警告說,如果歐洲和美國(guó)都進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退,朝著美元避風(fēng)港的撤退可能變得更加極端。
他寫道,"如果歐洲和美國(guó)都發(fā)現(xiàn)自己在第三季度滑入(更深的)經(jīng)濟(jì)衰退,而美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息,”那么歐元對(duì)美元匯率降到1以下,很快就會(huì)發(fā)生。
溫和的強(qiáng)硬派
盛久必衰,天下大勢(shì)莫不如此,國(guó)家之興衰如此,經(jīng)濟(jì)和金融之遷移也是如此。
我們看到美元當(dāng)下的強(qiáng)勢(shì),不過是2022年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息和全球經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位的必然結(jié)果。拜登政府的大放水引致全球范圍的流動(dòng)性泛濫,疊加地緣政治沖突導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格飆升,已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)體不能承受之重,全球范圍的PPI和CPI不斷刷新階段性歷史新高,加息就是擺在當(dāng)前各國(guó)必須要做的一件事情。
唯一不同的是,在這輪疫情復(fù)蘇的過程中,相比于其他西方經(jīng)濟(jì)體,美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)了更強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)和力度,也使得美聯(lián)儲(chǔ)在回收流動(dòng)性的過程中,走在了其他國(guó)家的前端;相反的,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)不佳、受困于地緣政治沖突的歐洲央行,在貨幣政策方面的可操作性更小,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的不匹配導(dǎo)致了這輪歐元和美元走勢(shì)的大相徑庭。
但是,金融投資最重要的是“看未來(lái)”,我們看到了此刻美元的強(qiáng)勢(shì),卻更應(yīng)該關(guān)注的是通貨膨脹導(dǎo)致發(fā)燒的歐洲,不可避免會(huì)步入加息的后塵。而日本央行“以鄰為壑”的持續(xù)大放水,在國(guó)際多邊政治環(huán)境下,也不可能持續(xù)。眾所周知,美元指數(shù)的權(quán)重大頭在歐元和日元,歐元和日元后續(xù)的升值,也必然會(huì)帶動(dòng)美元指數(shù)的回歸,引發(fā)全球范圍另一輪的資金流向變化。
物極必反,我們?cè)诳吹矫涝膹?qiáng)勢(shì),更應(yīng)該關(guān)注后續(xù)的反轉(zhuǎn)。流動(dòng)性收縮,美元強(qiáng)勢(shì),不可避免會(huì)引致全球范圍的階段性衰退,但卻無(wú)需對(duì)此過多憂慮,因?yàn)?022年底最后一次美元加息結(jié)束,也許2023年新的一次復(fù)蘇也就即將展開。悲觀者正確,樂觀者賺錢,從資本市場(chǎng)的角度看,這句話永遠(yuǎn)正確。