我們需要一個什么樣的公募行業?

據中國證券投資基金業協會數據，截止3月底，全國公募基金余額25.08萬億元，產品數量9669個，公募基金管理人158家。最大的基金管理公司在管規模突破了1萬億元大關。

以平均1.5%的基金管理人年管理費率計算，如果不考慮贖回費的話，公募基金行業總市場規模至少有3700億元。依目前行業慣例，這個管理費是旱澇保收的，不管投資者賺錢還是賠錢，基金管理人是穩賺不賠的。所以各家基金管理公司目前是以增加管理規模為導向的，這一點是很難改變的。

當然，讓投資者賺錢更有利于擴大管理規模，各家基金公司為了吸引投資者紛紛采取推薦明星基金經理的方法，著重宣傳明星基金經理的短期業績，很多基金投資者是買漲不買跌的，大概率情況下，今年這個主題基金大賺，明年則是另一個主題基金大賺，問題是賠錢的基金、短期業績不好的基金，基金公司早雪藏了。大多數投資者買基金幾乎都買在了高位。這導致基民也很難賺錢。

多年的行業運行邏輯就是這樣的。不管是基金公司還是基金投資者，都是非常關注短期業績的。這造成了一個悖論，基金經理為了行業排名紛紛殺入熱門賽道，導致個別投資標的的估值出現巨大泡沫和波動，許多投資經理雖然收入可觀，但是壓力太大。這可以解釋為什么奔私的基金經理越來越多，而且過勞死的基金經理也不少。整體是一個不正常的狀態。同時，大多數投資者沒有養成定投等理性的投資習慣，賺一筆就跑，下跌就贖回幾乎成了常態。真正賺錢的人少之又少。

監管層出臺改變薪酬發放方式的規定，出發點非常好，這樣可以糾正基金公司過于關注短期業績波動的不良傾向。同時，促使基金經理們改變追逐熱點的投資邏輯，逐步轉到以長期價值投資為邏輯的正常軌道上來。

薪酬制度設計本身就是商業行為非常核心的組成部分，而基金行業和其他眾多行業非常重要的區別是，它是直接和老百姓的想要保值與增值的錢打交道的行業，這決定了它的兩點不同：第一是保增增值看長期，短期受周期，市場情緒的影響，同樣的為保值增值目標服務的從業者的價值體現也要兼顧長期，不能太短視，這是投資背后的資產屬性決定的；第二是公募基金做為普惠金融的代表，社會責任重大，這又是行業屬性決定的。

所以，薪酬制度設計一定是基本薪酬+獎金（含提成）+行為獎勵的綜合設計，就像某從業者說的那樣，“一個好的薪酬激勵制度能讓一個公司乃至行業更好運轉，只有兼顧投資者、基金公司及員工的長遠利益，消除短期業績壓力的薪酬體系，才有可能達到多方共贏。”

所以，抑制短期薪酬過高，增長過快，這是監管的導向。而下一步繼續引導或鼓勵資管機構降低管理費率，讓利于投資者，我想也應該行在路上！

最終來看，只有能夠開源節流，持續穩定實現投資者保增增值目標的行業才能真正創造價值，也才是這個行業具備了擁有美好未來的基礎。

公募基金的薪酬改革早就有了要啟動的跡象，這跟這兩年來基金熱有一定關系，在基金熱的背景下，明星基金經理薪酬越來越高，體系也有些混亂。

不過，究竟具體結構上要怎么改革，可能監管機構和基金公司還需要繼續溝通，但是從證監會發的這個文件來看，不管其他要怎么改革，基金經理薪酬遞延應該是一個大趨勢，而且遞延比例還挺高，會達到40%，這個規定的目的看起來很明顯，通過規定薪酬遞延，來保持業務的長期和穩定。

促進良好發展